Dos semanas después, Bitcoin cae por debajo de $40K a pesar de la aprobación del ETF de la SEC: ¿Qué está impulsando la caída?

El precio de Bitcoin cayó por debajo de $40,000 por primera vez desde diciembre, ya que la aprobación de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado siguió siendo un evento de “vende la noticia”.

Fue el 10 de enero cuando la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU (aprobó las 11 solicitudes para el ETF de Bitcoin al contado) después de una lucha de más de una década. Esta decisión histórica, que se esperaba que trajera cambios significativos al mercado de criptomonedas, fue observada de cerca por inversores de todo el mundo. Sin embargo, para gran consternación de los inversores en cripto, el precio de BTC está actualmente alrededor de un 21 % bajo desde que el ETF debutó en el mercado estadounidense hace más de dos semanas, lo que llevó el precio de BTC a $49,000.

Según el proveedor de datos cripto Santiment:

“Bitcoin cayó brevemente por debajo de $40K por primera vez desde el 4 de diciembre. El lunes ha sido una masacre para la mayor parte del sector cripto. Notablemente, hay un 35 % menos de discusión sobre BTC y un 21 % menos sobre ETH comparado con la semana anterior a la aprobación del ETF.”

El precio del rey cripto comenzó a bajar el lunes y continuó su descenso al día siguiente, sin señales de desaceleración. Muchos en el ámbito cripto esperaban que el precio de Bitcoin cayera hacia $38,000, lo cual parece estar ocurriendo. Técnicamente, tras una caída a $38k, Bitcoin tiene la EMA de 200 días en $35,388. Replicando este sentimiento, datos recientes de 10x Research indican un cambio en la dinámica del mercado, resaltando que la tendencia se volvió bajista por primera vez desde octubre, cuando el precio era $27,530.

Al momento de escribir, BTC/USDT se cotiza en $39,890, según CoinGecko. Mientras Bitcoin sufría una caída, las altcoins cayeron aún más, con SATS, OKB, ORDI, OP, MNT, ASTR, HNT, FTM y AVAX liderando las pérdidas de 24 horas entre los 100 principales activos cripto por capitalización de mercado. El único caso atípico fue Bittensor (TAO), que durante este periodo registró ganancias de 10 % en 24 horas, con un aumento del 10,8 % en 7 días.

Mientras tanto, la capitalización total del mercado de criptomonedas está en $1.59 billones, un 5,6 % menos. Como resultado, en las últimas 24 horas, 125,022 operadores fueron liquidados, con un monto total de liquidación de $330.16 millones, según Coinglass.

Bitcoin representó alrededor de $94 mln de ello, mientras ETH lo hizo por $71.54 mln. La mayor orden de liquidación única fue en Bybit para BTCUSD por $5 mln. Mientras tanto, la mayoría de las liquidaciones ocurrieron en Binance, con la mayor parte de las órdenes liquidándose durante un período prolongado.

Durante este periodo, el interés abierto (OI) de Bitcoin cayó un 4,43 % a 436,51k BTC, equivalentes a $17,06 mil millones. En abril de 2021, en su máximo, el OI era de $24,3 mil millones.

La mayor caída se observó en CoinEx con más del 19 %, seguida de Coinbase con 12,4 %, luego OKX con 9,15 %, dydx con 6,45 % y finalmente CME con 5,21 %. El OI de CME cayó a $4,4 mil millones después de alcanzar un máximo histórico de $6,4 mil millones el 12 de enero.

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¿Qué está detrás de esta caída?

La última corrección llegó a pesar de los considerables flujos hacia los nuevos ETF al contado, ya que la venta supera la compra en el mercado.

Cuando varios ETF de Bitcoin al contado comenzaron a cotizar el 11 de enero, Bitcoin se disparó a un máximo de dos años, pero no duró mucho, ya que el precio ha ido hacia el sur desde entonces. A pesar de estar en su precio más bajo desde principios de diciembre, el precio de Bitcoin aún ha subido un 149 % desde el mínimo de noviembre de 2022.

La razón principal de la venta continua es el Bitcoin Trust de Grayscale (GBTC), que está experimentando una salida de varios miles de millones de dólares. Los inversores están abandonando el producto GBTC de Grayscale para finalmente tomar ganancias o pasar a otros vehículos de menor costo.

Antes del lanzamiento del ETF, GBTC poseía casi 620,000 BTC, que había disminuido a 552,681 BTC el 22 de enero, según el sitio web de Grayscale. Aún así, GBTC cotiza con descuento, aunque solo del 0,11 % en comparación con el astronómico 48,89 % a mediados de diciembre de 2022, según YCharts.

Este descuento respecto al NAV indica una salida continua. Sin embargo, la disminución del descuento puede no deberse a una desaceleración en la salida, sino a mejoras en las operaciones de MM/AP, según BitMEX Research.

Además de las salidas de GBTC, los ETF de Bitcoin al contado existentes en Europa y Canadá, junto con los ETF basados en futuros como el de ProShares (BITO), están viendo dinero salir de sus productos.

A diferencia de Grayscale y otros vehículos de inversión, los productos al contado lanzados recientemente en EE. UU están recibiendo un flujo de capital nuevo, con IBIT de BlackRock (BLK ) y FBTC de Fidelity ya superando los $1 mil millones en activos bajo gestión (AUM).

En general, según BitMEX Research, BlackRock sigue liderando la carrera hasta ahora, con un AUM cercano a $1,69 mil millones, seguido por Fidelity con $1,44 mil millones y Bitwise con $492 mil millones. En este periodo de 7 días, GBTC ha registrado un flujo negativo de $3,44 mil millones, lo que lleva los flujos totales a un positivo de $1,089 mil millones.

El asunto es que, el lunes, los flujos combinados no pudieron superar la salida de GBTC de un récord de $640,5 mln, y las ventas considerables de bitcoin del enorme GBTC han empujado los precios a la baja.

Entonces, ¿Quién está vendiendo y por qué?

Como señalamos arriba, el fondo de Grayscale ha registrado importantes salidas que otros productos no han podido compensar. Pero, ¿por qué los poseedores de GBTC están vendiendo? La culpa es de la estructura de GBTC, que impedía a sus tenedores vender sus acciones hasta que el trust se convirtiera en un ETF, dándoles la opción de finalmente obtener ganancias.

Mientras que la estructura de cierre de GBTC era un gran problema, otro ha sido la comisión de gestión del 1,5 % de GBTC, mucho más alta que la de sus competidores, que han competido en comisiones reduciéndolas por debajo del estándar de la industria e incluso exonerando comisiones por un período específico.

Actualmente, el Bitwise Bitcoin ETF (BITB) tiene la comisión más baja con 0,20 %, la cual se exoneró para los primeros $1 mil millones en activos del fondo. Después de Bitwise, el Ark 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) cobra 0,21 %, luego el iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) con 0,25 %, que reduce su comisión al 0,12 % durante los primeros 12 meses de negociación o los primeros $5 mil millones en activos, lo que ocurra primero. Mientras tanto, el Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) cobra 0,25 %, exonerado hasta el 1 de agosto de 2024.

Así, mientras otros vehículos de inversión han reducido aún más sus comisiones para competir, Grayscale ha mantenido sus altas comisiones sin cambios, lo que ha llevado a muchos a abandonar y colocar sus fondos en otro lugar.

Según los últimos informes, la masa de bancarrota del fallido exchange cripto FTX ha estado detrás de la mayor parte de la venta de GBTC. La masa de FTX vendió sus 22 millones de acciones de GBTC, equivalentes a aproximadamente 20,000 BTC, por alrededor de $1 mil millones. Esto presenta una perspectiva alcista, es decir, la mayoría de los flujos hacia los nuevos ETF de Bitcoin al contado han sido inversiones nuevas y no fondos reciclados de GBTC persiguiendo comisiones bajas.

Después de vender $1 mil millones en acciones de GBTC, Alameda Research, la empresa hermana de FTX, también retiró su demanda, presentada a principios del año pasado contra Grayscale Investments. La demanda alega que más de $9 mil millones quedaron atrapados en GBTC tras el colapso del exchange y que el fondo cobró comisiones excesivas.

Con FTX habiendo vendido sus importantes participaciones, es posible que la presión de venta disminuya, pero GBTC aún posee más de 500 k BTC, y si no reduce sus comisiones, los inversores probablemente se moverán a mejores oportunidades.

¿Cómo es la situación macroeconómica?

En contraste con el mercado cripto rojo, las acciones estadounidenses continúan subiendo, con el S&P 500 y el Dow alcanzando nuevos máximos. El S&P 500 llegó a 4,868.41, su primer cierre récord desde enero de 2022, y actualmente está en 4,850.43. Mientras tanto, el Dow Jones Industrial Average cerró por encima del nivel de 38,000 por primera vez en la historia.

Estas últimas ganancias surgieron gracias a una perspectiva positiva de los inversores sobre la salud de la economía. Además, los inversores son alcistas respecto a la IA y buscan en los resultados trimestrales señales de un auge de la IA. En los resultados de ganancias tecnológicas, Tesla (TSLA ) (TSLA) y Netflix (NFLX ) (NFLX) publicarán sus resultados trimestrales más adelante esta semana.

Sin embargo, solo hay un puñado de acciones, siete para ser exactos, que están impulsando el rally del S&P 500. Estas acciones pertenecen a gigantes tecnológicos, a saber, Meta, Nvidia (NVDA ), Apple (AAPL ), Amazon (AMZN ), Alphabet (GOOG ), Microsoft (MSFT ) y Tesla, que subieron más del 110 %. Durante este tiempo, el fabricante de chips Nvidia (NVDA) y Meta (META), que superaron los $600 y $390 respectivamente, alcanzaron nuevos máximos históricos.

El mes pasado, Goldman Sachs (GS ) elevó su objetivo para el S&P 500 a 5,100 para finales de este año, citando la disminución de la inflación y recortes de tasas. Mientras el amplio mercado cripto se ha ido divergente de la macro, estos factores probablemente impulsarán tanto a las acciones como a las criptomonedas al alza. Sin embargo, los inversores han reducido sus expectativas agresivas de flexibilización de políticas después de que varios funcionarios hicieran comentarios agresivos, señalando que era demasiado pronto para considerar recortes de tasas de interés.

Más adelante en la semana, el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal proporcionará información sobre cuándo el banco central pivotará hacia recortes de tasas de interés. En cuanto a la próxima reunión de los responsables de política, se celebrará del 30 al 31 de enero de 2024. En sus reuniones anteriores del FOMC, la Fed mantuvo las tasas estables entre 5,25 % y 5,50 %.

En cuanto al oro, el activo refugio está cotizando fuerte en $2,025, ligeramente por debajo de sus máximos a principios de diciembre y mucho más alto que su mínimo de $1,810 en octubre del año pasado. El conflicto en Oriente Medio, que no muestra señales de alivio, junto con preocupaciones sobre una desaceleración de la recuperación económica en China, ha beneficiado al metal precioso.

China está considerando actualmente un paquete de rescate de 2 billones de RMB ($278 mil millones) para reactivar sus mercados bursátiles en dificultades. Se informa que Pekín planea usar cuentas offshore de empresas estatales chinas, así como fondos locales, para comprar acciones en el mercado interno a través de Hong Kong. La medida que impulsará la liquidez y la confianza en el mercado bursátil continental está pendiente de la aprobación de la alta dirección. El premier chino Li Qiang también enfatizó recientemente la necesidad de establecer medidas más enérgicas para reactivar la economía.

Estas medidas para apoyar al yuan desde China, que ha prohibido todas las actividades relacionadas con cripto para desalentar la fuga de capitales, podrían afectar negativamente el precio de Bitcoin.

Mientras tanto, el DXY está actualmente en verde en 103.275, subiendo desde 100.6 a finales de diciembre, con un rendimiento de bonos a 10 años en aumento que actúa como impulso. Un dólar fuerte no es favorable para la principal criptomoneda.

¿Qué sigue?

Para empezar, la corrección era esperada dado que el precio de BTC había subido alrededor de un 70 % desde agosto, cuando un tribunal federal obligó a la SEC a revisar su decisión de rechazar la solicitud de Grayscale para convertir su Trust en un ETF.

Esta caída no fue inesperada, ya que muchos anticipaban una venta masiva a la luz de la aprobación del ETF de Bitcoin, como se vio en eventos importantes anteriores: la oferta pública inicial (IPO) del exchange cripto Coinbase en abril de 2021 y el lanzamiento de futuros de Bitcoin en diciembre de 2017.

Además, a pesar del repunte, el Crypto Fear & Greed Index se encuentra cómodamente en territorio neutral con una lectura de 50 en una escala de 1-100. Las correcciones son aún saludables después de que un mercado haya experimentado una buena subida.

Ahora, se espera que el ETF atraiga una gran cantidad de inversiones, con flujos proyectados entre $10 y $100 mil millones que impulsarán a Bitcoin al alza. Después de todo, el ETF ha hecho que Bitcoin sea accesible para una amplia gama de inversores que no desean o no pueden custodiar el activo físico. Pero esto tomará tiempo y no será inmediato. Así que, ahora que la fase de manía del ETF ha terminado, el mercado busca el próximo catalizador.

En el siguiente paso, la SEC está revisando actualmente solicitudes de Nasdaq y Cboe Global Markets (C67.DE ) para introducir operaciones de opciones para los ETF de Bitcoin. Mientras Cboe busca lanzar opciones sobre varios productos de ETF de Bitcoin, Nasdaq solo apunta al Bitcoin Trust de BlackRock, IBIT. Según analistas del mercado, el regulador podría aprobar estas nuevas ofertas tan pronto como a finales de febrero y, de no ser así, en septiembre, según la evaluación de la agencia.

Luego está el potencial ETF al contado de Ethereum que el mercado espera ansiosamente para su aprobación como el próximo gran evento para cripto.

Sin embargo, el mayor evento próximo, por supuesto, es la reducción a la mitad (halving) en la primera mitad del año. El evento que ocurre cada cuatro años reducirá a la mitad la recompensa de los mineros de Bitcoin. Este halving reducirá la recompensa por bloque de 6.25 a 3.125, disminuyendo efectivamente la tasa de emisión de nuevos Bitcoin en un 50 %. Históricamente, el precio de Bitcoin ha aumentado significativamente en los meses posteriores a cada halving. Para ponerlo en perspectiva, el último evento ocurrió el 11 de mayo de 2020, cuando el precio estaba por debajo de $10k.

En preparación para este gran evento programado, los mineros han estado acumulando Bitcoin, con reservas de mineros que aumentaron en 6,562 BTC en los últimos días. Esto elevó el total de reservas de mineros a 1,834 mil BTC.

Otro señal positiva proviene de pequeños inversores que también están asegurando sus posiciones. Según los datos proporcionados por Glassnode, la Cohorte Shrimp, la entidad más pequeña con menos de 1 BTC, “continúa acumulando Bitcoin de manera agresiva”. Estas entidades han estado comprando Bitcoin a un ritmo de más de 23.7 k BTC cada mes, llevando el suministro total que poseen estos pequeños inversores a 1.38 mil millones de BTC.

Además de todo esto, la Oferta Agregada de Stablecoins también ha estado experimentando una expansión desde octubre de 2023. Recientemente, registró un aumento mensual de más de $4 mil millones, la mayor afluencia desde marzo de 2022, situando la capitalización de mercado agregada de stablecoins en $128 mil millones.

En medio de todo esto, la adopción de cripto también avanza con fuerza, con el número de usuarios de cripto a nivel mundial aumentando un 34 % a aproximadamente 580 millones de personas en 2023, según un informe de Crypto.com. Según el informe, la propiedad de Bitcoin ha aumentado en 74 millones a 296 millones de usuarios y la de Ethereum en 35 millones a 124 millones.

“La adopción de cripto en 2023 alcanzó nuevos hitos, a pesar de los vientos macroeconómicos”, afirmó el informe.

Mientras tanto, la base global de usuarios cripto proyectada por Bitfinex en su informe de diciembre de 2023 se estima que aumente a 950 millones de personas para finales de 2024.

A corto plazo, está por verse si el mercado experimentará más caídas o si se avecina una recuperación, pero a largo plazo, el halving y la acumulación continua a través de ETF y compras directas se traducen en precios más altos.

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