Las acciones tokenizadas podrían remodelar los mercados de capital

Blockchain podría haber encontrado su primer caso de uso en las criptomonedas, pero desde entonces se ha expandido mucho más allá de eso.

La tokenización de activos es ahora un tema en crecimiento a medida que la tecnología, la regulación y la adopción por parte del público han madurado lo suficiente. Esto es cierto para activos financieros como bonos y acciones, así como activos del mundo real como bienes raíces o incluso créditos de carbono y otros activos ESG.

Las finanzas tradicionales dependen de una red de intermediarios especializados, cada uno manteniendo bases de datos separadas y realizando funciones específicas, todas interconectadas a través de procesos operativos complejos. La tokenización promete simplificar y agilizar este proceso.

Sin embargo, a medida que la propiedad de las acciones se traslada progresivamente de las corredurías tradicionales a las blockchains, surgen muchas preguntas de política.

Un problema central es atribuir la propiedad beneficiaria y los derechos de los inversores asociados en redes blockchain pseudónimas sin comprometer la privacidad del usuario o el uso de aplicaciones descentralizadas.

Así que dos investigadores de la Universidad McMaster y la Rotman School of Management en Canadá están investigando posibles soluciones en un artículo publicado en Research Policy¹, bajo el título “Acciones tokenizadas para el comercio y la recaudación de capital”.

Explicación de la tokenización

¿Qué es la tokenización?

La idea de la tokenización es llevar a la blockchain el registro de la propiedad y las transacciones de activos, ya sean financieros o físicos. Actualmente, la forma más popular de tokenización se centra en la tokenización de acciones, ya que el público informado sobre blockchain también suele invertir en acciones de empresas.

Fuente: Webmob Software Solutions

Una ventaja importante de la tokenización es que hace que la estructura de propiedad sea mucho más flexible. Por ejemplo, puede usarse para la propiedad fraccionada.

Otra es que, a diferencia de la infraestructura bancaria y los sistemas de transferencia de dinero, la blockchain opera 24/7 y casi de forma instantánea. Por lo tanto, esto puede hacer que el mercado sea mucho más líquido. También puede permitir que las acciones se negocien las 24 horas del día, algo que se ha discutido pero nunca se ha implementado en los mercados de valores tradicionales.

Esto crea una diferencia radical respecto a las estructuras y bolsas tradicionales de propiedad de acciones. Casi todas ellas, aunque digitalizadas, fueron conceptualizadas en la era de los certificados en papel y en una época en la que los operadores todavía gritaban órdenes en los pisos de intercambio.

«Incluso una operación de acciones sencilla requiere coordinación entre corredores‑distribuidores, plataformas de negociación, bancos custodios, agencias de compensación, depositarios de activos, agentes de transferencia y redes de pago, con múltiples pasos de conciliación a lo largo del proceso.»

Así que, en muchos sentidos, la tokenización es tanto un proceso continuo como la oportunidad de reconstruir desde cero la infraestructura financiera, llevándola completamente a la era digital.

«Una blockchain puede consolidar la creación, el servicio, la transferencia, la negociación, el empeño, el préstamo, el crédito y, esencialmente, cualquier forma de contratación financiera —incluidos los derivados complejos— en un único sistema.»

¿Cómo funciona la tokenización?

Existen tres vías distintas para la tokenización:

1. Un activo completamente nuevo puede emitirse directamente en una blockchain.
2. Un activo financiero existente puede ser retirado y reemplazado por un activo basado en blockchain recién emitido.
3. Un activo dentro del sistema financiero tradicional puede ser depositado con un custodio dedicado que luego crea una reclamación tokenizada que representa ese activo en una blockchain.

En su “Carta Anual del Presidente a los Inversores” de 2025, el CEO de BlackRock, Larry Fink, destacó la tokenización de activos existentes como una forma poderosa de fomentar la “democratización de la inversión”.
Boston Consulting Group estima que para 2030, aproximadamente 16 billones de dólares en activos estarán tokenizados. Por lo tanto, esto podría convertirse pronto en un negocio masivo y un cambio radical para nuestras infraestructuras financieras.

Identificando problemas de tokenización

¿Los Tokens mantienen el anonimato?
La mayoría de las acciones ordinarias son un contrato de inversión que otorga derechos como votar en las juntas de accionistas y recibir dividendos, derechos que sustentan el valor del activo. Por eso las leyes obligan a los emisores de acciones ordinarias a informar a los accionistas sobre desarrollos críticos y reuniones anuales.

Pero al rastrear y potencialmente desanonimizar a los tenedores de tokens para cumplir con obligaciones regulatorias o contractuales, los emisores de tokens podrían recopilar inadvertidamente más información sobre los inversores de la necesaria.

Esto puede llevar a que terceros puedan rastrear toda la actividad de una cuenta determinada, incluidas inversiones en empresas competidoras o incluso actividades privadas no financieras.

Así que, aunque los tokens pueden estructurarse para mantener los datos seguros, la cuestión de gestionar tanto el manejo de datos de transacciones como mantener los derechos normales de los accionistas necesita ser aclarada.

¿Los tokens son propiedad real?

Muchos procesos de tokenización utilizan contratos inteligentes: programas informáticos autoejecutables que forman la base de aplicaciones descentralizadas.

A menudo, la propiedad formal se transfiere al contrato inteligente de la aplicación, haciendo que los usuarios sean solo propietarios beneficiarios indirectos.

Esto plantea una cuestión de riesgos de contraparte, especialmente porque los emisores de contratos inteligentes y tokens no están asegurados ni regulados tan estrictamente como los corredores oficiales.

Esto puede resultar en riesgos innecesarios para los compradores de acciones tokenizadas, especialmente si ni siquiera se dan cuenta de que están expuestos a estos riesgos.

Transacciones ilegales

Otro problema es que la propiedad de acciones está estrictamente regulada, y controla quién puede comprar y vender acciones.

Actualmente, los tokens pueden transferirse libremente a cualquier dirección de blockchain, lo que potencialmente resulta en la propiedad por parte de entidades no autorizadas como menores, criminales, naciones hostiles o personas políticamente expuestas. El anonimato de dichas transacciones solo agrava el problema.

Al mismo tiempo, un esfuerzo excesivo para el cumplimiento podría llevar a recrear casi idénticamente la infraestructura que la tokenización se supone que simplifique y reemplace finalmente.

Por ejemplo, los verificadores podrían explotar su posición, conduciendo a un comportamiento anticompetitivo y a un retorno de facto a una estructura altamente centralizada.

Resolviendo los problemas de tokenización

A primera vista, la tokenización debería ser muy atractiva ya que podría eliminar la tediosa documentación y los retrasos de conciliación.

Esto, a su vez, liberaría capital inmovilizado para ser usado de manera más eficiente, contribuyendo potencialmente al crecimiento económico.

Una forma de abordar las preocupaciones de anonimato es adoptar un enfoque de lista blanca, donde solo direcciones y usuarios preaprobados están autorizados a participar en la tokenización. Esta es, con mucho, la opción más segura, pero también generará una fricción significativa, potencialmente obstaculizando la tasa de adopción de la tokenización.

Una alternativa es un registro de participación voluntaria que incentive a los inversores a autoidentificarse para acceder a derechos como dividendos y voto, mientras se mantienen los tokens totalmente utilizables en aplicaciones descentralizadas.

Por último, otra opción son las redes de cumplimiento descentralizadas como el Labyrinth Protocol, donde, después de que un usuario pase por un proceso KYC, puede realizar cualquier actividad con total privacidad.

En cuanto a los riesgos de propiedad de tokens, los autores del artículo recomiendan un conjunto de mejores prácticas:

• Registro de tokens: los emisores deben registrar el nombre del token, la dirección, la cantidad, la fecha y otras características de los tokens que emiten.
• El número de tokens respaldados debe ser registrado, y debe describirse el proceso de redención, y los reguladores deben establecer un marco de supervisión.
• Los emisores deben establecer un proceso que defina cómo facilitarán las relaciones con sus tenedores de tokens respecto a pagos (dividendos o cupones), votos, divisiones y acciones corporativas.

Resolver la adquisición ilegal de acciones por menores, criminales o entidades restringidas/sancionadas es más difícil. La propia naturaleza de las redes blockchain descentralizadas implica que no existen restricciones geográficas o jurisdiccionales sobre dónde se originan o ejecutan las aplicaciones, ni desde dónde operan los usuarios.

Así que, incluso si las formas más amplias de tokenización pueden tomar pasos adicionales de KYC (Conozca a su Cliente) para evitar este problema, se puede hacer poco dentro del paradigma blockchain actual para bloquear aplicaciones de tokenización de acciones que no se preocupen por este problema.

«De cara al futuro, lograr el pleno potencial de la tokenización requerirá innovación continua y colaboración entre múltiples disciplinas, incluyendo finanzas, derecho y tecnología.»

Futuro de la tokenización de acciones

Hasta ahora, la posibilidad de blockchain ha sido tanto la adopción de blockchain por parte de instituciones financieras tradicionales como el reemplazo parcial de estas instituciones por nuevos protocolos basados en blockchain.

Es probable que una combinación de ambos sea la situación final, especialmente para la tokenización de acciones.

Por un lado, tiene el potencial de democratizar la inversión y reinventar la infraestructura, registrando transacciones y la propiedad de acciones.

Por otro lado, a diferencia de las stablecoins, las acciones confieren derechos específicos como el voto y los dividendos y necesitan estar más reguladas. Por lo tanto, las barreras de seguridad y características de protección necesarias podrían hacer que las acciones tokenizadas no sean totalmente diferentes del sistema actual basado en corredurías y bancos.

Una supervisión regulatoria inteligente, la innovación en tecnología y protocolos, y ventajas más claras para el público inversor determinarán en última instancia el éxito y el impacto eventual de la tecnología de tokenización de acciones.

Estudio Referenciado

^{1. Malinova, K., & Park, A. (2026). Acciones tokenizadas para el comercio y la recaudación de capital. Research Policy, Article 105497. https://doi.org/10.1016/j.respol.2026.105497}