Los futuros de préstamos apalancados S&P UBS comienzan en CME Globex bajo normas del CBOT

CME Group anunció el 15 de septiembre de 2026 que sus futuros del Índice de Préstamos Apalancados Líquidos en USD S&P UBS comenzaron a cotizar el 14 de septiembre de 2026, ampliando el complejo de futuros de crédito de la bolsa al mercado de préstamos apalancados de EE. UU. Los contratos están disponibles para operar en CME Globex, son elegibles para presentación a compensación a través de CME ClearPort, y están listados y sujetos a las normas del CBOT.

Los índices de préstamos apalancados S&P UBS son un producto de S&P Dow Jones Indices LLC y UBS AG, con las marcas registradas licenciadas para su uso por Chicago Mercantile Exchange Inc.

Términos del contrato y listado

El contrato liquidado financieramente tiene una unidad de US$100 veces el índice, lleva el código de producto LVE tanto en Globex como en ClearPort, y utiliza LVE como su ticker en Bloomberg, según una descripción del contrato de Brendan Wilson, Director de Investigación de Tasas de Interés y Desarrollo de Productos en CME Group, publicada el 11 de septiembre de 2026. Los precios se cotizan como precio de índice, y la fluctuación mínima de precio es de 0,1 puntos de índice, o US$10.00 por contrato, en Globex y 0,01 puntos de índice, o US$1.00 por contrato, en ClearPort.

El calendario de listado cubre los tres próximos meses trimestrales del ciclo de marzo, junio, septiembre y diciembre, y la negociación termina el día hábil anterior al tercer miércoles del mes del contrato. Las operaciones en bloque requieren un mínimo de 50 contratos, disponen de una ventana de reporte de 15 minutos y son elegibles como bloque derivado. El algoritmo de emparejamiento es FIFO, y el horario de negociación y compensación funciona de domingo a viernes de 5:00 p.m. a 4:00 p.m. hora central en ambas plataformas.

El departamento de Investigación y Desarrollo de Productos de CME Group estableció el listado inicial en aviso de intercambio SER-9777, dirigido a miembros, firmas miembro y usuarios del mercado, con fecha de aviso del 15 de julio de 2026 y fecha de vigencia del 14 de septiembre de 2026.

Composición del índice y contexto del mercado

El índice subyacente S&P UBS USD Liquid Leveraged Loan, que lleva el ticker Bloomberg IBXXLLTR, es un subconjunto del más amplio índice S&P UBS Leveraged Loan y se dirige a las 100 facilidades de préstamo más líquidas y negociables, según el resumen. Los préstamos elegibles deben ser préstamos a plazo totalmente financiados denominados en dólares estadounidenses con un tamaño mínimo de facilidad de $500 millones y al menos un año hasta el vencimiento al momento de la emisión, y el índice incluye tanto préstamos de grado subinversión como no calificados. La selección utiliza puntuaciones diarias de liquidez del Servicio de Precios de Bonos Evaluados de S&P Global Market Intelligence, que resumen cada préstamo según la cantidad de distribuidores que realizan ejecuciones, la frecuencia de ejecuciones, el tamaño promedio y el diferencial promedio de compra‑venta. El índice se reequilibra mensualmente, con un reequilibrio semanal adicional para reinvertir el efectivo obtenido de los pagos de redención intra‑mensuales.

Al 30 de junio de 2026, el índice estaba compuesto por un 68 % de préstamos con calificación B, un 28 % de préstamos con calificación BB y un 4 % de préstamos con calificación CCC, con la calidad crediticia evaluada usando un promedio de Moody’s (MCO ) y calificaciones de S&P, según el resumen. Entre el primer semestre de 2024 y el primer semestre de 2026, los rendimientos diarios de precios del índice líquido mostraron una correlación del 93 % con los del índice más amplio.

Los préstamos apalancados se otorgan a empresas altamente endeudadas con perfiles crediticios de grado subinversión, son sindicados por bancos comerciales y se utilizan con frecuencia por firmas de capital privado para financiar adquisiciones apalancadas, adquisiciones y recapitalizaciones por dividendos, según explica el resumen. Los préstamos suelen tener tasas flotantes, casi siempre están garantizados por colateral del prestatario y típicamente son senior garantizados, ubicándose por encima de los bonos de alto rendimiento no garantizados en la estructura de capital, posición que históricamente ha producido mayores tasas de recuperación en caso de incumplimiento, aunque el resumen señala que las limitadas protecciones de los convenios pueden erosionar esa ventaja. Los préstamos no se clasifican como valores y se negocian fuera de bolsa entre corredores‑distribuidores e inversores institucionales. El crecimiento de las obligaciones de préstamo garantizado (CLO) ha creado una corriente constante de demanda institucional, ya que los préstamos se empaquetan en esos valores. El monto nominal de los préstamos apalancados estadounidenses en circulación aumentó de $1,23 billones al final de 2018 a $1,54 billones al final de junio de 2026, mientras que el mercado de bonos corporativos de alto rendimiento de EE. UU se expandió de $1,24 billones a $1,52 billones en el mismo período, según indica el resumen, citando datos de S&P DJI y Bloomberg.

El resumen indica que el mercado de préstamos apalancados no cuenta con un índice de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) amplio, líquido y comparable al del mercado de bonos de alto rendimiento, y que los participantes actualmente gestionan la exposición mediante swaps de retorno total y fondos cotizados en bolsa vinculados a índices de préstamos. En 2025, los swaps de retorno total estandarizados vinculados al índice líquido negociaron $39,11 mil millones, mientras que los fondos cotizados BKLN y SRLN negociaron $112,2 mil millones; en el primer semestre de 2026, los swaps del índice negociaron $19,9 mil millones y los dos fondos negociaron $65 mil millones. Como instrumentos bilaterales over‑the‑counter, los swaps requieren acuerdos ISDA negociados y están sujetos a normas de margen no compensado, bajo las cuales el margen inicial tiende a ser significativamente mayor que el de los derivados compensados centralmente con un perfil de riesgo similar, mientras que los fondos son instrumentos financiados cuyo corto implica comisiones de préstamo y riesgo de recall.

Como futuros compensados centralmente, los nuevos contratos no están sujetos a normas de margen no compensado, y CME Clearing permite compensaciones de margen contra otros futuros de crédito, futuros del Tesoro y futuros de índices de acciones, según el resumen. Identifica casos de uso para bancos que cubren la originación de préstamos, la financiación de almacenes de CLO y exposiciones en el mercado secundario, y para gestores de activos y gestores de CLO que establecen una exposición amplia mientras los intercambios de préstamos se liquidan, venden en corto futuros durante el período de puesta en marcha de un nuevo acuerdo, o ejecutan una superposición de cartera manteniendo posiciones de préstamo de alta convicción.

Los futuros de crédito de CME Group se lanzaron en junio de 2024. La compañía informa que más de 1,5 millones de contratos se han negociado en el complejo, con un interés abierto que supera los 2 mil millones de dólares en septiembre de 2026, y que los nuevos contratos pueden proporcionar compensaciones automáticas de margen contra sus futuros de tipos de interés y de acciones, parte de los 95 mil millones de dólares en eficiencias diarias que, según afirma, brinda a sus clientes en todas las clases de activos.

“Nuestros nuevos futuros del S&P UBS Liquid Leveraged Loan Index brindan a las instituciones las herramientas de gestión de riesgos que han estado solicitando, más allá de los mercados de grado de inversión y de alto rendimiento”, dijo Ted Carey, Director Ejecutivo de Rates and OTC Products en CME Group. Añadió que ofrecer el producto dentro de una única cámara de compensación proporciona beneficios de compensación cruzada y libera capacidad en los balances de los clientes.

Cameron Drinkwater, Director de Producto y Operaciones de S&P Dow Jones Indices, dijo que el lanzamiento “marca un hito significativo para el mercado de préstamos apalancados de EE. UU.”, describiéndolo como el primer contrato de futuros cotizado en bolsa vinculado a un índice de préstamos apalancados transparente y representativo.