El brutal noviembre de Bitcoin: lo que significa para diciembre

Ahora estamos listos para entrar en el último mes de 2025. Históricamente, diciembre ha ofrecido resultados mixtos. El rendimiento promedio de Bitcoin este mes ha sido +4.75%, y su retorno medio ha sido -3.22%, según datos de CoinGlass.

Esto es diferente al mes actual, que históricamente ha sido muy alcista para Bitcoin (BTC ) con un rendimiento promedio de +41.19%. La realidad, sin embargo, fue un marcado contraste. Al igual que octubre —que cayó 3.69% a pesar de un promedio histórico de +9.92%— noviembre cambió el guion por completo.

Al momento de escribir, Bitcoin está bajando aproximadamente un 16.75% este mes, encaminándose a ser el tercer noviembre peor de los últimos 13 años.

El peor noviembre (y el primer mes rojo) se registró en el brutal mercado bajista de 2018, cuando Bitcoin mostró una caída del 36.57% tras alcanzar su máximo a finales de 2017. El segundo peor se registró el año siguiente, en 2019.

Con retornos de -16.23%, el cuarto noviembre peor ocurrió durante el mercado bajista de 2022. También fue la última vez que Bitcoin terminó el mes a la baja. En los últimos dos años, noviembre fue positivo, con retornos del 8.81% y 37.29% en 2023 y 2024, respectivamente.

Sin embargo, con las criptomonedas operando 24/7, es posible que Bitcoin experimente una recuperación a finales de mes.

Ya hemos visto destellos de esto esta semana, ya que el precio de BTC se recuperó desde menos de $81,000 el pasado viernes y ahora cotiza alrededor de $91,400. Como resultado, el desempeño de Bitcoin en noviembre de 2025 es actualmente el peor desde febrero de este año (cuando BTC cayó un 17.39%), en lugar del peor desde la caída del 35.31% de junio de 2022.

Continúa siendo posible que en los próximos tres días, Bitcoin aún pueda suavizar el desempeño negativo de noviembre.

La liquidez tiende a escasear alrededor de las fiestas, lo que permite que órdenes más pequeñas tengan un impacto desproporcionado en el precio. Sin embargo, eso también significa que probablemente el capital institucional no estará presente para respaldar un movimiento alcista fuerte y sostenible.

Cómo la venta masiva de noviembre remodeló la narrativa de Bitcoin y cripto en 2025

Noviembre ha fallado por completo en cumplir su promesa de ganancias. De hecho, vimos lo contrario: los precios cayeron a un mínimo de siete meses.

Como resultado, el desempeño de Bitcoin año a la fecha (YTD) también se volvió negativo. Sin embargo, un aumento del 9.5% en los últimos siete días ha dejado a BTC solo un 2.3% bajo YTD. La criptomoneda más grande del mundo también está un 27.4% por debajo de su máximo histórico (ATH) de $126,000, establecido a principios de octubre.

Es notable que noviembre no solo decepcionó en términos de desempeño; la magnitud de la caída (35.7%) desde el ATH ha cambiado completamente el sentimiento del mercado.

Ahora se cree ampliamente en Crypto Twitter (CT) que Bitcoin ha alcanzado su máximo en este ciclo. Como señaló el trader de cripto Bob Loukas en X:

“Probablemente el máximo ya está aquí.”

La tendencia de 200 días de Bitcoin, el indicador técnico a largo plazo que muestra el precio promedio de BTC en los últimos 200 días, también se ha vuelto bajista, lo que sugiere que el mercado alcista, de hecho, ha terminado.

Otro trader de activos digitales, CryptoParadyme, opinó en X que “Parece bastante probable en este punto que hayamos visto un cambio de régimen en los mercados cripto.” según él:

“Todos los indicadores en este momento apuntan a una aversión al riesgo para bitcoin, y los ecos de 2021 han reaparecido: bitcoin superando de manera decisiva al mercado de acciones, que no se ha sentido bien en los últimos meses.”

Bitcoin, señaló, simplemente ha seguido el ciclo de cuatro años, donde “prospera y colapsa alrededor de los halvings”.

Por supuesto, no todos lo creen, y algunos todavía esperan nuevos máximos. Con las instituciones ahora impulsando el precio de Bitcoin —principalmente a través de fondos cotizados en bolsa (ETFs) spot— se argumenta que la mayor criptomoneda podría no seguir el mismo patrón que durante los últimos tres ciclos, cuando la participación minorista y la especulación eran los principales impulsores.

Por ahora, sin embargo, Bitcoin parece estar cerrando noviembre con su peor pérdida en seis años. Pero este revés podría proporcionar al activo digital una base para repuntar. Según algunos, incluso podría preparar a BTC para un buen comienzo en 2026.

Bitcoin, después de todo, había experimentado una capitulación. Los participantes sobreapalancados han sido en gran parte eliminados del mercado, con el interés abierto (OI) aún bajo $60 mil millones, bajando desde un máximo de $94 mil millones el 7 de octubre.

Esto brinda a los inversores la oportunidad de recomprar a precios más bajos y atractivos.

¿Puede diciembre ofrecer una recuperación de Bitcoin?

Si observamos el desempeño histórico de Bitcoin, cada vez que el activo digital tuvo un noviembre rojo, también terminó diciembre a la baja.

Solo hay cuatro noviembres rojos en la historia de Bitcoin, y todos ellos fueron seguidos por un diciembre rojo, por lo que no pinta bien para el activo cripto. Pero, como vimos primero con octubre y ahora con noviembre, existe la posibilidad de que esta vez tengamos un resultado diferente.

Gracias a los ETFs de Bitcoin spot, esta vez podría ser realmente diferente. La entrada significativa de instituciones puede cambiar el ritmo y la sincronía de la acción del precio de Bitcoin.

También es posible que veamos un “Rally de Santa”, un fenómeno tradicional del mercado. ¿Qué es un rally de Santa Claus? Es un efecto de calendario que hace que los precios de las acciones suban durante los últimos cinco días de negociación de diciembre y los primeros dos días de negociación de enero.

El rally puede atribuirse a compras de inversores en anticipación al propio rally de Santa Claus o incluso al efecto de enero, que implica un aumento de los precios de las acciones en el primer mes de un nuevo año. En anticipación a un próximo rally, los inversores pueden comprar activos a precios más bajos para venderlos a precios más altos.

Sin mencionar que el volumen es bajo en este momento debido a las vacaciones, lo que facilita mover los precios al alza.

Un análisis de Fidelity, que abarca 30 años de datos del mercado, muestra que el S&P 500 ha entregado retornos positivos en 22 de esos años. Sin embargo, en 2024-2025, el SPX tuvo un rally de Santa Claus inverso, con el mercado vendiendo acciones.

En contraste, el índice bursátil más conocido del Reino Unido, el FTSE 100, ha subido 24 veces. La tendencia realmente sobrevivió a la crisis financiera y a la pandemia de Covid.

Los datos sugieren que los mercados tradicionales podrían experimentar un rally de Santa Claus este año también, lo que, dado el aumento de la institucionalización de Bitcoin, podría impulsar ganancias en el sector cripto.

Pero vale la pena señalar que el S&P 500 ha subido un 15.83% YTD y actualmente está en 6,812.61, cotizando cerca de su máximo de 6,920.34 visto a finales del mes pasado. En contraste, Bitcoin está en rojo YTD y con una caída de dos dígitos desde su ATH.

Si observamos específicamente el mercado cripto, el rally de Santa Claus ha ocurrido 9 veces de 11 años entre el 27 de diciembre y el 2 de enero, excepto en 2021 y 2022.

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En cuanto a BTC, en particular, en los últimos 11 años, se recuperó 8 veces pre-Navidad y 6 veces post-Navidad.

Las cosas se ven decentes, con fuertes posibilidades de que Bitcoin y el mercado cripto más amplio repunten. Ya estamos viendo señales de recuperación y sentimientos renovados después de que la debilidad dominó el mercado durante varias semanas.

Datos on-chain después de la venta masiva de Bitcoin en noviembre

Después de caer a casi $80,000 la semana pasada, Bitcoin ha tenido una buena recuperación esta semana, haciendo algunos intentos de superar los $92,000, aunque aún no lo ha logrado.

Según el trader de cripto DonAlt, “SI el mensual recupera $93,5k realmente empieza a verse bastante bien de nuevo en los HTF”, pero añadió que “Los próximos días son bastante cruciales”.

Sin embargo, vale la pena señalar que la reciente recuperación de Bitcoin del nivel de $90K realmente se dio con una demanda y liquidez escasas, lo que se asemeja a la debilidad vista al inicio del último mercado bajista.

El proveedor de análisis de blockchain Glassnode señaló que Bitcoin continúa cotizando por debajo del costo base del holder a corto plazo (STH) de $104,600, situando al mercado en una zona de baja liquidez similar al periodo post-ATH del Q1 2022. El colapso del Ratio de Ganancia/Pérdida del STH a 0,07x realmente indica que el impulso de la demanda se está secando.

Para que la tendencia actual haga un cambio adecuado, las pérdidas realizadas deben reducirse y la rentabilidad del STH debe recuperarse por encima de niveles neutrales. Si la liquidez no se restablece, Bitcoin podría volver a acercarse a su “Media Verdadera del Mercado”, que está cerca de $81K.

Pero no todo es malo. Según J. A. Maartunn, analista de la comunidad en la plataforma de análisis on-chain CryptoQuant, el mercado spot está entrando en modo de recuperación con el delta de volumen acumulado (CVD) pasando de territorio negativo a neutral, lo que es “un paso significativo adelante!”

Mientras tanto, el colaborador de CryptoQuant XWIN Research Japan señaló esto en una publicación de blog:

“El mercado de Bitcoin está mostrando señales más claras — en futuros, spot y datos on-chain — de que la reciente ‘fase apalancada’ está terminando y el capital a largo plazo está regresando.”

También señaló que la actividad excesiva de inversores minoristas en futuros de Bitcoin está “desvaneciéndose”, un patrón que se vio en “puntos de inflexión del mercado pasado”, lo que significa que la estructura del mercado se está volviendo más saludable. Los holders a corto plazo también están mostrando señales de capitulación clara.

Luego está el Puell Multiple, un indicador que mide la rentabilidad de los mineros de Bitcoin, que ha entrado en la zona de descuento, señalando “oportunidades de entrada favorables”.

Al nivel de precio actual, Bitcoin está justo alrededor del costo de producción de los mineros, aproximadamente $88,000, ya que la rentabilidad se reduce debido al aumento del hashrate y la disminución del precio del hash. Una compresión en los márgenes de los mineros mientras el precio spot se acerca al costo de producción tiende a reiniciar el mercado, con mineros más débiles saliendo y la dificultad ajustándose a la baja, aliviando la presión de venta.

Un informe de Reuters recientemente notó que la actividad de minería de Bitcoin en China está teniendo una fuerte recuperación, gracias a la electricidad barata y la expansión significativa de centros de datos en regiones intensivas en energía. China ha capturado la posición del tercer mayor centro de minería de Bitcoin del mundo a pesar de una prohibición nacional que brevemente redujo su participación a cero en 2021.

“En general, el agotamiento minorista, los métricos de zona de valor, el desenredo del apalancamiento, la acumulación de ballenas y el progreso regulatorio sugieren que la reciente caída es más probablemente una “retroceso profundo en un ciclo alcista en curso”, en lugar del inicio de una gran recesión. Bajo la superficie, la estructura del mercado está mejorando silenciosamente,” afirma la publicación de XWIN Research Japan.

En cuanto a la acumulación, los datos on-chain muestran que las ballenas de tamaño medio (10-1,000 BTC) están comprando el activo de forma constante.

El Score de Tendencia de Acumulación de Glassnode también muestra que durante la última semana, las entidades que poseen 10,000 BTC o más han comenzado a acumular BTC, mientras que la cohorte de 1,000 a 10,000 BTC ha empezado a comprar por primera vez desde septiembre.

Los datos de Farside también muestran cierta actividad de compra de ETFs esta semana, aunque la demanda sigue siendo débil. Noviembre ha sido un mes brutal para los flujos de ETFs, con $4,76 mil millones en salidas. Mientras tanto, las entradas han sido escasas. Solo hubo 7 días de entradas netas, sumando apenas $1,2 mil millones.

Incluso las tesorerías de activos digitales (DATs) están ocupadas comprando, añadiendo 18,7K BTC netos este mes.

Sin embargo, las DATs están enfrentando un periodo crítico mientras el índice MSCI decide si excluir a las empresas que acumulan activos cripto. Se espera una decisión al respecto en enero. Esto es importante ya que los fondos pasivos vinculados a la Estrategia de Michael Saylor (MSTR ), que posee más de 649,000 BTC (más del 3% del suministro total de Bitcoin), representan casi $9 mil millones en exposición de mercado.

Altcoins después del colapso de Bitcoin en noviembre: ¿Quién está sufriendo más?

Con Bitcoin en dificultades, los altcoins naturalmente no están pasando un buen momento. La capitalización total del mercado cripto está actualmente justo por debajo de $3,2 billones, arriba del mínimo de $2,97 billones alcanzado el 23 de noviembre, pero aún significativamente por debajo del pico de casi $4,4 billones del 7 de octubre.

Entre los 100 principales activos cripto, más de una cuarta parte de ellos están bajando entre 80% y 99% de sus ATH. Y la mitad de ellos están bajando más del 50% de sus picos.

La segunda criptomoneda más grande, Ethereum (ETH ), ha subido por encima de $3K después de caer a alrededor de $2,600 la semana pasada. Con eso, ETH está ahora un 10,5% bajo YTD y un 38,6% por debajo de su ATH de $4,946.

En cuanto al mes de noviembre, ETH ha registrado una pérdida del 21,28%, marcando el tercer mes consecutivo que el altcoin ha bajado en valor. El activo cripto que pionero los contratos inteligentes registró pérdidas del 5,71% en septiembre y del 7,02% en octubre.

La demanda de posiciones alcistas de ETH en el mercado de derivados parece estar disminuyendo, con OI alrededor de $36 mil millones. Esto representa una caída sustancial respecto al pico del 23 de agosto cuando OI superó los $70 mil millones. Desde entonces, OI ha disminuido gradualmente, en contraste con el aumento de los cuatro meses anteriores. Entre abril y agosto, el OI de Ether se disparó en más de $50 mil millones.

Pero algunos inversores siguen interesados. Esto incluye a BitMine de Tom Lee (BMNR ), que añadió 14.618 ETH a su tesoro corporativo de Ethereum el jueves, acercando sus tenencias totales a 3,65 millones de ETH.

Esto respalda las opiniones alcistas de Lee. Recientemente, en una entrevista, predijo que el precio de ETH se disparará hacia $7,000 a $9,000 para finales de enero de 2026.

Incluso los compradores de ETFs están invirtiendo en Ether. Los ETFs de Ethereum spot atrajeron $291,7 millones durante los últimos cuatro días consecutivos de entradas netas. Estas fueron las únicas entradas, aparte de $12,5 millones el 6 de noviembre, que los ETFs de Ethereum han registrado este mes.

Así que solo hubo cinco días de compra neta mientras las salidas dominaron noviembre, totalizando $1,8 mil millones, frente a escasos $304,2 millones en entradas.

Mientras tanto, el Gobierno Real de Bután ha puesto su ETH en uso, generando ahora ingresos pasivos sobre sus tenencias. El gobierno ha apostado 320 ETH a través del proveedor institucional de servicios de staking Figment. Además de Ethereum, Bután también posee alrededor de 6.154 Bitcoin.

En medio de todo esto, la red Ethereum se está preparando para una importante actualización llamada Fusaka, que mejorará su escalabilidad. La actualización está programada para debutar en la mainnet la próxima semana.

Mientras tanto, el mayor competidor de Ethereum, Solana (SOL ), está enfrentando una propuesta para rescatar las recompensas de staking. Un desarrollador de Solana ha pedido duplicar la disminución programada de recompensas de staking a -30% anual para reducir la inflación y, a su vez, la presión de venta sobre SOL.

“Algunos stakers tratan las recompensas de staking como ingresos ordinarios y necesitan vender una parte para cubrir impuestos,” declaró Lostintime101, investigador en la plataforma de desarrollo de Solana, Helius, en la propuesta. Al duplicar la tasa de desinflación, Solana puede reducir materialmente las emisiones mientras evita introducir shocks al sistema, añadió.

SOL es la sexta criptomoneda más grande, con una capitalización de mercado de $78 mil millones. Su precio está un 26,57% bajo YTD mientras SOL cotiza a $140, lo que representa una caída del 52% desde su ATH alcanzado en enero de este año.

El 26 de noviembre, los ETFs spot de Solana rompieron su racha de 21 días de entradas desde su debut a principios de este mes al registrar una salida neta de $8,2 millones. Actualmente, los ETFs de Solana poseen casi $918 millones en activos netos totales.

Vientos de cola y de cabeza macro para Bitcoin y cripto en 2026

Mientras Bitcoin y el cripto más amplio están luchando, el oro se mantiene fuerte por encima de $4,100. El lingote realmente superó a todos los principales activos en el último trimestre, registrando ganancias del 15,6%, mientras que el oro digital se estancó.

El metal precioso está siendo respaldado por el decreciente entusiasmo por cripto y IA, un dólar más débil y la caída de las tasas.

Los recortes de tasas también son favorables para un activo arriesgado como cripto. Y la Herramienta CME FedWatch muestra que los traders otorgan un 84,7% de probabilidad de que la Reserva Federal recorte las tasas de interés en 0,25% a 3,50% y 3,75%.

Pero también existe la posibilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios el próximo mes debido a la incertidumbre derivada del cierre del gobierno de EE. UU., que duró 43 días.

Un cambio significativo, mientras tanto, es probable el próximo año cuando el mandato del presidente de la Fed, Jerome Powell, termine a mediados de mayo. Un presidente más dovish podría reemplazar a Powell, ya que el presidente de EE. UU., Donald Trump, ha dicho en muchas ocasiones que prefiere a un candidato que apoye una política monetaria acomodaticia.

Un desarrollo de política importante que ya ha ocurrido es la aprobación por parte de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) de una regla para reducir los requisitos de capital. La regla entrará en vigor el próximo año y podría servir como catalizador para activos de riesgo como Bitcoin.

Las nuevas reglas finales fueron aprobadas para la “ratio de apalancamiento suplementario mejorado”, lo que alivia los requisitos de apalancamiento de los grandes bancos.

Reduciría el capital en general para los grandes bancos globales en menos del 2% o $13 mil millones, mientras que las subsidiarias de instituciones depositarias verían una disminución promedio del 27% en los requisitos de capital.

Si bien los bancos deben cumplir con la nueva regla antes del 1 de abril, pueden adoptarla voluntariamente a partir del comienzo de 2026. Al relajar las normas, el gobierno busca promover el crecimiento económico.

La FDIC también ha aprobado una regla propuesta que reduciría los requisitos de apalancamiento para bancos más pequeños con menos de $10 mil millones en activos. La ratio de apalancamiento de los bancos comunitarios se reduciría en un 1% a 8%.

Otros factores macroeconómicos que pueden impulsar a los toros incluyen gobiernos que expanden su oferta monetaria para apoyar sus economías, un robusto crecimiento de ganancias corporativas y recortes de tasas de interés por parte de otros bancos centrales importantes.

Sin embargo, indicadores laborales más débiles, una desaceleración del crecimiento global, una mayor incertidumbre política, presiones inflacionarias persistentes y crecientes preocupaciones sobre las tendencias de inversión en IA son factores bajistas que podrían empujar los precios a la baja.

Conclusión

Noviembre ha entregado una prueba de realidad. Un mes históricamente alcista se volvió profundamente rojo y rompió el sentimiento, pero la fuerte caída desde los ATH sugiere que la ciclicidad sigue intacta.

Mientras el miedo ha tomado el control del mercado, bajo la superficie, el apalancamiento se ha deshecho, las manos débiles han salido y los jugadores a largo plazo se están posicionando silenciosamente para lo que viene después.

Entonces, ¿qué sigue? Si la historia sirve de guía, el camino de diciembre sigue siendo incierto. Dicho esto, los primeros signos de entradas institucionales, aunque débiles, combinados con la mejora de la estructura del mercado, cambios regulatorios, posibles recortes de tasas y patrones estacionales, apuntan a una sorpresa al alza.

Pero si se trata de un rebote temporal o de una verdadera recuperación, solo el tiempo lo dirá. La turbulencia de noviembre puede, en última instancia, proporcionar la base para la próxima fase del ciclo.