Nano Dimensions (NNDM) Enfoque: Uniendo la Industria de la Impresión 3D

Un sector prometedor pero con dificultades

La impresión 3D, también conocida como 'Fabricación Aditiva', podría ser el avance más significativo en técnicas de fabricación en décadas, al menos desde la aparición de la producción a micro y nanoescala, que creó las tecnologías actuales que disfrutamos. Esto se debe a que promete alterar radicalmente la forma en que producimos todo, desde moldes hasta repuestos, casas enteras, motores de cohetes y órganos de reemplazo. Entre las industrias potencialmente interesadas se encuentran:

• Empresas aeroespaciales: notablemente Rocket Labs (RKLB ) que utilizan la impresión 3D extensamente. Esto podría incluir finalmente la fabricación en órbita después de exitosas pruebas en microgravedad, ladrillos lunares impresos en 3D.
• Salud: actualmente, uno de los mayores mercados de impresión 3D, especialmente para reemplazos/implantes óseos y odontología. Esto puede incluir bioimpresión de órganos completos, cuerpo en chips & organoides cerebrales como herramientas de investigación, así como impresión 3D holográfica dentro de nuestros cuerpos.
• Semiconductores y Electrónica: Integral para la maduración de tecnologías de nanoprintado.
• Construcción: Por ejemplo, impresión 3D de paredes con hormigón.
• Robótica: La impresión 3D es clave para diseños más naturales y seguros.

Sin embargo, la impresión 3D tuvo un comienzo relativamente lento después del entusiasmo inicial. Esto se debe a que la tecnología necesitaba madurar y los fabricantes necesitaban explorar cómo podrían desplegarla para mejorar sus productos. Ambos procesos son relativamente lentos, tomando más tiempo del que la atención de la comunidad inversora permite. Esto ha llevado a problemas financieros para las empresas que se sobreextendieron o apostaron por la tecnología equivocada.

Como resultado, el auge inicial se convirtió en una explosión, que solo puede describirse como una depresión duradera para la industria de la impresión 3D. La mayoría de los precios de acciones de las empresas líderes, incluyendo Stratasys (SSYS ) y 3D Systems (DDD ), vieron sus precios actuales caer a 1/10^th  a 1/30^th de su valor máximo en 2014-2015.

Sin embargo, esto ha creado oportunidades para que la industria se reorganice y sea más eficiente. Es un fenómeno común en industrias nuevas observar una fase de consolidación después del auge inicial de los recién llegados. Y una empresa está ahora liderando la “gran consolidación” en la impresión 3D: Nano Dimension.

Nano Dimension

Nano Dimension es una empresa de impresión 3D que salió a bolsa en 2015. La compañía comenzó a operar en un rincón bastante inusual del mercado de impresión 3D: impresoras 3D para electrónica.

Esto incluye tecnologías muy especializadas como tintas conductoras o dieléctricas y cerámicas. Estas pueden, por ejemplo, usarse para construir componentes ópticos o de radio.

Nano Dimension ha crecido en este sector mediante una combinación de adquisiciones e I+D interno.

Fuente: Nano Dimensions

Nano Dimension ha utilizado el repunte en la valoración de acciones de impresión 3D durante la pandemia para recaudar mucho capital, que luego desplegó en I+D y más recientemente, en una serie de grandes adquisiciones.

Consolidación de la Cadena

Recientemente, Nano Dimension ha adquirido a sus dos competidores, Desktop Metal y Markforged.

Esta noticia llegó sobre una consolidación tentativa y desordenada en la industria, con Stratasys siendo cortejada durante todo 2023 para fusión o adquisición por parte de sus 3 grandes competidores 3D Systems, Desktop Metal y Nano Dimension.

Stratasys finalmente permanecería independiente, al menos por ahora. Esto está en línea con una tendencia más general. La industria comenzó a consolidarse en 2022, con competidores adquiriendo al menos 22 empresas 3D más pequeñas solo en ese año.

Adquisición de Desktop Metal

En el verano de 2024, Nano Dimension adquirió Desktop Metal mediante una transacción totalmente en efectivo de $185M-$135M.

Juntas, las 2 compañías tendrán una posición mucho más fuerte en la impresión 3D de metal y cerámica a todas las escalas, desde electrónica hasta equipos industriales grandes y aeroespacial. Fusionar la base de clientes, que incluye a SpaceX, Tesla, GE, Honeywell, Emerson, Raytheon, NASA, Medtronics, etc., también creará economías de escala.

Por último, las dos compañías estaban mayormente activas en diferentes áreas geográficas, con Nano Dimension en Europa y Desktop Metal en EE. UU., lo que permite sinergia al fusionar sus equipos de ventas.

Fuente: Nano Dimension

La compañía afirma que puede reducir la huella ecológica de la fabricación, con una reducción del 94% en emisiones de CO2, 100% en agua, 98% en materiales y 82% en químicos.

En general, esta fusión permitirá a Nano Dimension emerger como uno de los líderes tecnológicos en la industria 3D, con un enfoque en segmentos de alto crecimiento y un amplio portafolio tecnológico.

Fuente: Nano Dimensions

Adquisición de Markforged

Justo cuando se anunció la adquisición de Desktop Metal, Nano Dimension dejó claro que no sería la última. Esto ahora se confirma con la adquisición de Markforged por $115M.

En una entrevista reciente, los CEOs de Nano Dimension y Markforged explicaron la lógica detrás de las recientes adquisiciones.

Fuente: Nano Dimension

Como explicamos, la adquisición de Desktop Metal se centró en consolidar la posición tecnológica de Nano Dimension en materiales de metal y cerámica. Markforged encaja también en este patrón, con un enfoque en equipos de fabricación aditiva de compuestos y metal.

“La belleza de esta fusión y la belleza de Markforged y su conjunto de tecnologías es que no se superponen con nuestra tecnología. Las sinergias están en las aplicaciones para compañías similares.” Yoav Stern- Nano Dimension CEO

El elemento clave es que, aunque trabajen con el mismo material, las compañías que ahora se fusionan operaban en diferentes segmentos de mercado:

“Nuestra solución está dirigida a aplicaciones de alta gama y, como tal, es más costosa y no se adapta a las aplicaciones de bajo nivel que la solución de Desktop Metal sí cubre,

Shai Terem – CEO de Markforged

Así que, en conjunto, la compañía podría convertirse en EL líder en impresión 3D de metal y fundición de metal asistida por impresión 3D, con una oferta que incluye fusión metal‑compuesto, fundición en arena a gran escala, impresión de metal por chorro de aglutinante, etc.

Fuente: Nano Dimension

La Nueva Nano Dimension

En general, la empresa emergente de la fusión de Nano Dimension, Markforged y Desktop Metal necesitará realizar una gran reorganización. La primera será explorar posibles sinergias de I+D, ya que cada compañía ha desarrollado diferentes soluciones tecnológicas para la tecnología de chorro de aglutinante (utilizada para la impresión 3D de cerámica y metal).

“Vamos a resolverlo. Probablemente descubriremos que, naturalmente, tienen diferentes aplicaciones debido a ciertas especificidades de cada máquina y lo que pueden hacer – y de cada material y lo que pueden hacer – y si no, ajustaremos la I+D.

Puedes usar el chorro de aglutinante en muchas formas y configuraciones diferentes que se adaptarán a distintas aplicaciones. Vamos a ampliar nuestra oferta de chorro de aglutinante con las capacidades combinadas de las máquinas.”

Yoav Stern- Nano Dimension CEO

De manera similar, el equipo de ventas ahora necesitará integrar una oferta mucho más amplia, potencialmente impulsando las opciones de venta cruzada o reduciendo la necesidad de gerentes de cuentas superpuestos con algunos clientes específicos.

Debido a la limitada superposición de rangos de precios y capacidad tecnológica, no debería haber demasiado “canibalismo” de la lista de clientes de cada uno.

Sin embargo, esto será una tarea muy compleja. Cada una de las compañías opera desde múltiples ubicaciones, con muy poca superposición. Esto es cierto para los centros de I+D, sitios de fabricación, logística, etc. Afortunadamente, parece que los respectivos equipos de gestión ya consideran que tienen una cultura lo suficientemente similar y ya se conocen:

“La alta dirección de las tres compañías son amigas. Compartimos culturas similares, nos conocemos desde hace mucho tiempo, hablamos el mismo idioma, no tenemos problemas de ego. Todos decidimos y acordamos cómo gestionar la oficina central juntos.

Pero eso ahora tiene que filtrarse a las tres compañías y las tres compañías tienen operaciones en Suiza, Inglaterra, Alemania, Holanda, Estados Unidos, Israel y Suecia. Buena suerte a todos. Pero lo vamos a lograr. Vamos a hacerlo realidad.”

Yoav Stern- Nano Dimension CEO

A largo plazo, es probable que cada empresa previamente independiente se convierta en una rama dedicada, con un enfoque en tecnologías específicas y su correspondiente encaje de mercado, con cierto intercambio de personal y propiedad intelectual entre las ramas.

Integración de Software e IA

Mediante varias adquisiciones previas desde 2021, incluyendo AdditiveFlow y GIS, así como desarrollo interno, Nano Dimension tiene una posición sólida en software para impresión 3D.

Fuente: Nano Dimension

Nano Dimension también está presentando una patente para LLM titulada “Modelos de Lenguaje Grande para la Detección Eficiente de Anomalías en Archivos de Registro de Máquinas Industriales”. Este es un caso de nicho interesante para un LLM, ya que los archivos de registro de maquinaria son cada vez más complejos para ser analizados de manera eficiente o lo suficientemente rápida por humanos.

Mientras que los registros de máquinas suelen ser una fuente valiosa de información para sistemas industriales, son cada vez más difíciles y costosos de analizar a medida que los sistemas subyacentes se han vuelto más complejos y el volumen de datos de registro que contienen se ha multiplicado.

Además, los registros se analizan típicamente después de que los eventos han ocurrido y no en tiempo real, lo que impide aprovechar la oportunidad de aplicar acciones correctivas.

Esta tecnología proviene en parte de la adquisición en 2021 por parte de Nano Dimension de la compañía de IA de aprendizaje profundo DeepCube.

En ese sentido, Markforged también adquirió Teton Simulation en 2022, software para automatizar la validación y optimizar modelos para impresión 3D, integrado en su plataforma Digital Force.

En conjunto, Nano Dimension busca una integración extensa de IA industrial en sus impresoras 3D, por lo que el costo de I+D se dividirá ahora con Markforged y Desktop Metal, beneficiando igualmente a cada una de las líneas de impresoras 3D.

Fuente: Nano Dimension

Camino hacia la Rentabilidad

No importa cuán impresionante sea la tecnología, los inversores deben ser conscientes de que, tras la adquisición, Nano Dimension, Markforged y Desktop Metal tuvieron flujos de efectivo negativos.

La empresa resultante necesitará recortar costos o crecer lo suficiente para obtener ganancias en el futuro. Tanto Markforged como Desktop Metal se vendieron finalmente a precios bastante bajos, ya que se dirigían hacia dificultades financieras en términos de efectivo.

Esto no debería ser una preocupación inmediata para Nano Dimension, ya que espera contar aún con $475M en efectivo y equivalentes al cerrar la adquisición de Markforged. Mientras tanto, el consumo de efectivo de Nano Dimension fue de “solo” $11M en el Q2 2024, frente a $31M en el Q2 2023.

Perspectivas de la Industria de la Impresión 3D

La serie de fusiones de Nano Dimension con su mayor competidor fue posible gracias a una recaudación de fondos muy inteligente en el momento adecuado durante la pandemia.

Habiendo salido a bolsa más recientemente en 2021-2022, tanto Markforged como Desktop Metal no tuvieron esa oportunidad ni experiencia en manejar los altibajos del ciclo de hype de la industria de la impresión 3D.

Esto ejerce una presión significativa sobre sus competidores para que también persigan fusiones y adquisiciones y alcancen una escala competitiva.

¿Más fusiones?

Un objetivo potencial adicional para Nano Dimension podría ser Stratasys (SSYS ), con el fin de adquirir el 85% que aún no posee. Sin embargo, con una capitalización de mercado de $523M, seguiría siendo una adquisición muy costosa para Nano Dimension. Y después de rechazar todas las ofertas en 2023, parece que la dirección de la empresa no está muy interesada.

Velo3D también podría ser un objetivo adicional potencial, debido a su enfoque en la impresión de metal y tecnología avanzada en impresión 3D PBF (Power Bed Fusion). Especialmente porque esto eliminaría del mercado a un posible competidor en el mercado de impresión 3D de metal.

Competencia

Entre los posibles adquirentes serios y continuos en la industria que competirían directamente con Nano Dimension está 3D Systems (DDD ), que ya ha realizado 32 adquisiciones desde 2015, con un promedio de monto de adquisición de $75M.

Tal vez una fusión entre iguales con Stratasys (polímeros) podría ser una posibilidad renovada para añadir a la diversa tecnología de impresión 3D de 3D Systems.

Invertir en la Impresión 3D

La impresión 3D está alcanzando ahora la madurez tecnológica, así como la consolidación del mercado. Esto brinda a los inversores un poco más de visibilidad que en el pasado y confirma que esta tecnología está lejos de ser una moda y está aquí para quedarse.

Puede invertir en compañías relacionadas con la impresión 3D a través de muchos corredores, y puede encontrar en este sitio nuestras recomendaciones para los mejores corredores en EE. UU., Canadá, Australia, Reino Unido, así como en muchos otros países.

Si no está interesado en seleccionar compañías específicas de impresión 3D, también puede explorar ETFs como ARK Invest 3D Printing ETF (PRNT) para capitalizar el crecimiento del sector de fabricación aditiva en su conjunto. O consulte nuestros artículos “Top 10 Additive Manufacturing And 3D Printing Stock to Watch“, y “Top 10 Nanotechnology Stocks“.