MAS propone enmiendas a la Ley de Servicios de Pago para la regulación de stablecoins

La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) publicó un documento de consulta del 1 de septiembre de 2026 que expone las enmiendas legislativas propuestas a la Ley de Servicios de Pago de 2019 (PS Act) que pondrían en vigor su marco regulatorio de stablecoins de una sola moneda. El documento lleva el número de consulta P015-2026 e invita a presentar comentarios escritos antes del 16 de octubre de 2026.

Las enmiendas propuestas implementarían el marco de Stablecoin de una sola moneda de MAS (MAS-SCS), bajo el cual solo los emisores con licencia bajo el régimen pueden describirse a sí mismos como emisores de stablecoins regulados por MAS y comercializar sus tokens como “stablecoins regulados por MAS”. Los stablecoins fuera del marco se tratarán como Tokens de Pago Digital (DPT) y seguirán sujetos a las salvaguardas de protección al consumidor que ya se aplican a los DPT. El marco se aplicará a los stablecoins de una sola moneda emitidos en Singapur que estén vinculados al valor del dólar de Singapur o de cualquier moneda del G10.

Licencias y Obligaciones Principales del Emisor

La legislación provisional introduce una nueva clase de licencia para la emisión de stablecoins, según el documento de consulta. La emisión incluiría actividades incidentales como la acuñación, la puesta en circulación de monedas, la gestión de activos de reserva y la redención al valor nominal. Las obligaciones principales exigen a los emisores mantener activos de reserva al menos iguales al valor nominal de todos los stablecoins en circulación, cumplir con las solicitudes de redención en la moneda vinculada dentro de los plazos prescritos por MAS y salvaguardar los fondos de los clientes hasta que se entreguen los stablecoins.

Para mitigar el riesgo de contagio, a los emisores no se les permitirá realizar otras actividades reguladas más allá de la emisión de stablecoins regulados por MAS, aunque podrán ofrecer servicios DPT respecto a sus propios stablecoins emitidos cuando sea incidental al negocio de emisión.

El documento también propone nuevos requisitos desarrollados desde que se finalizó el marco. Los emisores de stablecoins regulados por MAS estarían prohibidos de pagar intereses, rendimientos u otros beneficios atribuibles a la tenencia de los stablecoins, una prohibición que MAS indica que no pretende perturbar los acuerdos de reparto de ingresos o distribución con terceros. MAS está consultando por separado sobre si restringir a los emisores de prestar el dinero de los clientes o usar dichos fondos y los intereses generados para financiar sustancialmente su negocio, y está considerando una proporción mínima de activos de reserva que se mantenga en efectivo o depósitos bancarios, señalando que el Reino Unido y la UE exigen o exigirán proporciones mínimas de depósitos bancarios del 5 % al 30 % para stablecoins no sistémicos y del 40 % al 60 % para stablecoins sistémicos.

Las propuestas adicionales incluyen pruebas de estrés trimestrales, poderes para que MAS imponga buffers extra de capital, liquidez o reservas cuando las pruebas de estrés revelen vulnerabilidades críticas, planes de recuperación y liquidación ordenada aprobados por el consejo y revisados al menos anualmente, y un requisito de que los emisores mantengan la capacidad técnica para rastrear, congelar y/o quemar stablecoins que se encuentren en uso ilícito. MAS también está considerando límites al volumen total de emisión o a las tenencias individuales.

Designación Sistémica y Propuestas Transfronterizas

Una nueva Parte 2A de la PS Act facultaría a MAS para designar un stablecoin como “Stablecoin Sistémico Designado”, ya sea emitido dentro o fuera de Singapur y sin importar si está regulado bajo el marco MAS‑SCS. Los emisores designados deben cumplir con requisitos alineados a los de los stablecoins regulados por MAS, incluyendo obligaciones de reservas, redención, prudenciales y de libro blanco. Cuando un stablecoin sistémico designado no cumpla los requisitos, MAS podrá ordenar a los proveedores de servicios DPT con licencia en Singapur que dejen de ofrecerlo, lo eliminen de sus pares de negociación y prohíban su acumulación adicional por parte de los clientes. Los factores de designación incluyen el tamaño en circulación, la interconexión con los sistemas de pago y el sistema financiero más amplio, y la sustituibilidad.

Invirtiendo su posición de 2023, MAS ahora propone permitir la emisión multijurisdiccional, en la que el mismo stablecoin fungible se emita simultáneamente por un emisor incorporado en Singapur y por co‑emisores extranjeros que compartan una única reserva. Bajo la propuesta de la sección 100A, MAS podría conceder exenciones caso por caso de los requisitos que obligan a que cada emisor esté incorporado en Singapur y que el licenciatario de Singapur mantenga reservas al menos iguales al total de monedas en circulación. Las condiciones incluyen la supervisión del emisor extranjero bajo un régimen que MAS considere sustancialmente equivalente, acuerdos de cooperación supervisora, reservas que cumplan con el régimen más estricto aplicable, reservas totales equivalentes al menos al 100 % del valor nominal de las monedas en circulación mantenidas en cuentas fiduciarias segregadas, y la presentación mensual de registros diarios de reservas a MAS.

Una nueva Parte 2B propuesta permitiría a MAS reconocer un número limitado de stablecoins emitidos en el extranjero regulados bajo marcos extranjeros comparables, citando casos de uso mayorista transfronterizo. El documento también indica que los bancos y bancos comerciales que deseen emitir stablecoins regulados por MAS deben hacerlo a través de una entidad jurídica separada no bancaria, y que los bancos mayoristas y bancos comerciales estarían efectivamente prohibidos de emitir stablecoins en SGD libremente negociables por particulares, aunque mantendrían espacio para casos de uso mayorista como la financiación comercial.

MAS consultó por primera vez sobre su enfoque regulatorio de stablecoins el 26 de octubre de 2022 y publicó su respuesta finalizando el marco el 15 de agosto de 2023. Consultará sobre la legislación subsidiaria, que cubrirá la composición de reservas, los plazos de redención y las condiciones de reconocimiento, en una fecha posterior. La directora adjunta de Supervisión Financiera de MAS, Ms Ho Hern Shin, dijo que las enmiendas “proporcionarán límites regulatorios claros para los stablecoins que cumplan con altos estándares de estabilidad de valor y gobernanza”.

El proveedor de infraestructura de activos digitales Fireblocks publicó una respuesta a la consulta el 3 de septiembre de 2026, indicando que sus controles de acuñación y quema, sus capacidades de congelación y bloqueo, y sus operaciones de segregación y custodia de reservas se alinean con los requisitos propuestos por el marco. La compañía afirmó que su infraestructura puede rastrear flujos a través de jurisdicciones para arreglos multijurisdiccionales y soportar los registros diarios y los informes mensuales que MAS exige.

La consulta cierra a las 23:59 h del 16 de octubre de 2026, según la lista de consultas. MAS declaró que espera un enfoque selectivo y basado en riesgos para la autorización, lo que resultará en un número limitado de stablecoins autorizados o reconocidos, evaluados según su solidez financiera, viabilidad comercial y trayectoria operativa.