Activos digitales
MakerDAO suspende el D3M de Aave por los riesgos relacionados con Celsius
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En junio de 2022, MakerDAO decidió detener temporalmente el módulo de depósito directo de DAI, o D3M, para Aave con el fin de limitar los riesgos relacionados con los problemas de liquidez de Celsius. La medida afectaba a ese canal concreto de suministro de DAI al mercado de préstamos de Aave, no a todas las transacciones con DAI en Aave. Preocupaba que los problemas de Celsius y su uso de stETH como garantía también expusieran al D3M a pérdidas.
https://twitter.com/MakerDAO/status/1537217115677130754
La decisión buscaba reducir la exposición de Maker al mercado de préstamos de Aave. stETH representa ETH depositado en staking a través de Lido, con sus rendimientos y riesgos correspondientes. No es una moneda estable con un precio de mercado garantizado de un ETH. En junio de 2022 todavía no se podía retirar directamente el ETH subyacente depositado en staking; vender stETH en el mercado secundario podía dar lugar a un precio distinto.
La noticia original situaba el descuento de stETH frente a ETH en torno al 6 %. Era un precio de mercado de aquel momento, no una proporción fija de pérdidas ni una prueba de que todos los stETH hubieran perdido su respaldo. El precio, el ETH subyacente y la posibilidad de canje inmediato son cuestiones diferentes. En abril de 2022, USDN, una moneda estable del ecosistema Waves, había tenido dificultades para mantener su paridad con el dólar. El token WAVES también sufrió presión sobre su precio. Eso no significa que toda la red y todos sus tokens perdieran la totalidad de su valor.
En mayo de 2022 se desplomaron UST y el LUNA original de Terra. Algunos proyectos exploraron después otras redes, entre ellas Polygon (MATIC). No todos los proyectos de Terra se trasladaron a una misma red.
Los problemas de Celsius despertaron inquietud por posibles ventas forzosas y nuevas pérdidas en mercados de crédito relacionados. MakerDAO pretendía reducir la posibilidad de que esas dificultades ocasionaran pérdidas al protocolo a través del D3M. Se trataba de un escenario de riesgo, no de un desenlace inevitable.
Propuesta de gobernanza de MakerDAO
El 14 de junio de 2022, prose11 presentó en nombre de GovAlpha una consulta urgente a la comunidad sobre la suspensión temporal del D3M para Aave. El equipo de riesgos indicó que, de los aproximadamente 200 millones de DAI tomados en préstamo en Aave Ethereum v2, unos 100 millones correspondían a Celsius, principalmente con stETH como garantía. También se discutía una propuesta de Aave, todavía no aprobada, para elevar al 90 % el umbral de liquidación.
La falta de liquidez podía obligar a Celsius a vender stETH para cumplir sus obligaciones con los clientes. Un descuento mayor de stETH podía reducir el valor de las garantías y provocar liquidaciones o préstamos incobrables en Aave. Como el D3M suministraba DAI a ese mercado, Maker podía quedar expuesto de forma indirecta. No se trataba simplemente de un préstamo directo de MakerDAO a Celsius, y ni las pérdidas ni un descuento creciente eran seguros. El equipo consideraba que los bajos ingresos del D3M no compensaban el riesgo de una pérdida grave.
La noticia original mencionaba 83 participantes y cerca de un 58 % de apoyo en la consulta a la comunidad. Esa consulta era distinta de la posterior votación ejecutiva con MKR. La propuesta ejecutiva del 15 de junio fijaba en cero el parámetro del tipo de interés objetivo, bar. En ese código concreto, cero significaba que solo se podía reducir y cerrar la posición, no prestar DAI gratis y sin límite. El cambio podía surtir efecto después de ejecutarse, sin la espera habitual del GSM. La noticia señalaba el 17 de junio a las 17:03, hora del este de Estados Unidos, como momento de aplicación; el texto de la propuesta por sí solo no confirma la hora exacta de la ejecución efectiva.
Para obtener más información, consulte nuestra guía para invertir en Aave.
