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Cómo JPMorgan pasó de odiar Bitcoin a ser un usuario avanzado
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JPMorgan Chase (JPM ), el banco más grande de EE. UU., ha realizado un gran cambio de postura sobre Bitcoin (BTC ) y los criptoactivos.
Durante años, su CEO, Jamie Dimon, se mantuvo como uno de los críticos más ruidosos de las criptomonedas, descartando Bitcoin como una estafa y prediciendo su eventual colapso. Pero la misma institución ahora está lanzando productos sofisticados vinculados a cripto.
JPMorgan es una firma global de servicios financieros con una trayectoria que se remonta a más de dos siglos. Es el banco más grande de EE. UU. por activos, con $4 billones en activos a 2025. Con una capitalización de mercado de $846 mil millones, las acciones del banco cotizan a $308, con un aumento del 28,34 % en lo que va del año. Paga un rendimiento de dividendo del 1,95 %.
JPM Gráfico de precios
JPM está involucrado en banca de inversión, banca comercial, gestión de activos, servicios financieros y procesamiento de transacciones.
El banco opera principalmente a través de tres segmentos: Consumer & Community Banking (CCB), Commercial & Investment Banking (CIB) y Asset & Wealth Management (AWM). Los productos y servicios que ofrece JPMorgan incluyen sucursales bancarias, cajeros automáticos, banca digital y telefónica, préstamos, pagos, creación de mercado, financiación, custodia, corretaje y valores.
Ahora está añadiendo cripto a sus productos. Este cambio de tono muestra que el banco no solo observa los activos digitales a distancia, sino que trabaja activamente dentro de ellos, en marcado contraste con la retórica de su CEO.
Resumen rápido – Jamie Dimon vs. Bitcoin
- Jamie Dimon sigue llamando a Bitcoin una estafa que “no hace nada”, sin embargo JPMorgan está lanzando notas vinculadas a IBIT, tokens de depósito on‑chain y préstamos respaldados por cripto.
- La nueva nota estructurada de JPMorgan permite a clientes adinerados apostar por el ciclo de cuatro años de Bitcoin a través de IBIT, con un retorno fijo si los precios se mantienen planos, alza apalancada si BTC sube y un amortiguador a la baja condicional.
- Detrás de la retórica de Dimon, JPMorgan ha construido silenciosamente una pila completa de cripto: Quorum, Kinexys, JPM Coin, JPMD en Base y una integración más estrecha con Coinbase.
- El equipo de investigación de JPMorgan ahora enmarca a Bitcoin como un activo macro junto al oro, con escenarios alcistas de hasta $240 000 a largo plazo.
- Ya sea que su CEO “admita la derrota” o no, el comportamiento de Wall Street muestra que Bitcoin está siendo incorporado al núcleo financiero global.
Cómo la nueva nota IBIT de JPMorgan apuesta por el precio futuro de Bitcoin
A finales de noviembre de 2025, JPMorgan presentó un prospecto ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para lanzar una inversión de estilo derivado que permitiría a los inversores obtener retornos ilimitados si el precio de Bitcoin disminuye durante el próximo año, antes de una fuerte recuperación en 2028.
La nota estructurada esencialmente permite a los inversores apostar por el precio futuro de Bitcoin usando IBIT, el ETF de cripto más popular, como vehículo.
iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) es el ETF Spot Bitcoin de BlackRock (BLK ), que gestiona cerca de $70 mil millones en activos bajo gestión (AUM), convirtiéndose en el fondo más grande de su tipo. El ETF debutó a principios de 2024, junto con 10 productos similares que ayudaron a legitimar la criptomoneda para inversores adinerados.
Estos vehículos poseen Bitcoin directamente y permiten a los inversores obtener exposición a Bitcoin a través de un vehículo de mercado regulado que los inversores tradicionales ya conocen. Además, proporcionan liquidez intradía y un tratamiento fiscal más claro.
El fondo de Bitcoin de BlackRock ocupa la posición superior entre los ETFs Spot Bitcoin, con $62,68 mil millones en flujos netos acumulados totales. Ningún otro fondo se acerca, con FBTC de Fidelity en segunda posición, capturando poco menos de $12 mil millones, y luego BITB de Bitwise atrayendo $2,25 mil millones en flujos netos.
IBIT permite a los inversores seguir el precio spot de Bitcoin sin poseer el activo.
Las nuevas notas propuestas por JPMorgan son otro ejemplo de una gran firma de Wall Street que ofrece oportunidades de inversión relacionadas con cripto sin que los inversores, o en este caso el emisor, tengan que poseer realmente ninguna criptomoneda.
Ahora, la forma en que funciona esta última inversión es que la nota estructurada establece un nivel de precio específico para el fondo IBIT.
Luego, aproximadamente un año después, si el fondo cotiza a ese nivel de precio o por encima, las notas serán llamadas automáticamente, y el banco pagará a los inversores participantes un retorno mínimo garantizado del 16 %. Pero si el precio de IBIT cotiza por debajo del nivel establecido al final de 2026, las notas no serán llamadas durante los dos años siguientes, y los inversores podrán mantener su exposición para potencialmente amplificar sus ganancias en 2028.
Si IBIT supera el siguiente nivel de precio fijado por JPMorgan al final de 2028, los inversores obtendrán 1,5 x sobre su inversión original, sin límite al alza. Así, si BTC sube fuertemente para 2028, los inversores pueden obtener un retorno considerable.
El instrumento también brinda protección a la baja. Según el prospecto, los inversores reciben la totalidad de su principal al vencimiento siempre que el precio final de IBIT en 2028 no haya caído más del 40 % respecto a su nivel inicial (es decir, se mantenga al 60 % o más del precio de partida). Si IBIT termina por debajo de esa barrera del 60 %, los inversores participan uno a uno en la caída adicional y pueden perder una parte sustancial, o la totalidad, de su principal.
JPMorgan aclara en el prospecto que las notas no son depósitos bancarios ni están aseguradas por la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC). También especifica claramente el carácter arriesgado de la inversión, señalando que el instrumento no “garantiza ningún retorno del principal”.
The bank added:
“Los inversores deben estar dispuestos a renunciar a los pagos de intereses y a perder una parte significativa o la totalidad de su principal al vencimiento.”
En la práctica, la estructura de JPMorgan ofrece la oportunidad de que los inversores obtengan un retorno fijo si IBIT se mantiene plano durante un año y una protección a la baja condicional de aproximadamente el 40 % a largo plazo, mediante la barrera del 60 % al vencimiento. Además, invertir en la nota estructurada, en lugar de en IBIT, brinda la posibilidad de un alza de 1,5 x.
La nota estructurada propuesta por el banco se alinea con el ciclo de cuatro años de Bitcoin, lo que la convierte en una opción ideal para quienes creen en dicho ciclo y/o lo siguen para sus inversiones.
Históricamente, este ciclo implica que Bitcoin experimente un mercado bajista de aproximadamente un año después de los picos de precio, como muchos creen que ocurrió el 6 de octubre. El mercado bajista suele ocurrir alrededor de dos años después del halving, y una vez que BTC alcanza el fondo, sigue una corrida alcista en el año del halving y el año posterior.
El último halving de Bitcoin tuvo lugar en abril, y el próximo está programado para abril de 2028, lo que reducirá la recompensa por bloque de 3,125 BTC a 1,56 BTC.
Aunque interesante, la oferta de JPM no es realmente novedosa, ya que Morgan Stanley (MS ) ya ofrece un producto similar vinculado a IBIT. El producto ha registrado $104 millones en ventas.
Ofrece exposición a los movimientos de precio de Bitcoin, “pero dentro de límites estrictos”, según Bloomberg. Las notas a dos años de Morgan Stanley, que se “conocen como dual directional autocallable trigger plus”, prometen mayores retornos no solo si IBIT sube, sino también si se mantiene plano al vencimiento. Se aseguran ganancias modestas si IBIT cae menos del 25 %; más allá de ese umbral, “los inversores asumen pérdidas totales, sin colchón”.
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| Característica | JPMorgan IBIT Auto Callable Accelerated Barrier Notes | Morgan Stanley IBIT “Dual Directional Autocallable Trigger Plus” Notes |
|---|---|---|
| Emisor | JPMorgan Chase Financial Co. LLC (garantizado por JPMorgan Chase & Co. (JPM.USD.SW )) | Morgan Stanley Finance LLC (garantizado por Morgan Stanley) |
| Subyacente | iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) | iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) |
| Plazo | Hasta ~3 años (llamada automática tras ~1 año) | 2 años (según descripción de Bloomberg) |
| Condiciones de llamada anticipada | Llamada automática si IBIT está en o por encima del valor de llamada en la fecha de revisión de 2026; los inversores reciben el principal más al menos un 16 % de prima de llamada. | Llamada si IBIT está en o por encima de un nivel disparador preestablecido al vencimiento; los inversores reciben un pago tipo cupón mejorado cuando se llama. |
| Potencial al alza si no se llama | Alza apalancada de 1,5 x sobre la apreciación de IBIT al vencimiento, sin límite formal, si las notas no son llamadas automáticamente. | Pago mejorado dentro de un rango definido del desempeño de IBIT; el alza suele estar limitada por los términos del producto. |
| Protección a la baja (colchón) | Reembolso total del principal si el precio final de IBIT está en o por encima del 60 % de su nivel inicial (≈ amortiguador del 40 %). Por debajo de esa barrera, las pérdidas siguen la caída de IBIT. | Ganancias modestas incluso si IBIT cae menos del ~25 %; más allá de ese umbral, los inversores asumen pérdidas totales sin colchón adicional (según Bloomberg). |
| Protección del principal | Condicional (amortiguada, no garantizada; las notas son obligaciones no aseguradas, no están aseguradas por la FDIC). | Condicional; sin garantía del principal y las pérdidas pueden ser sustanciales si IBIT cotiza por debajo del nivel de protección. |
| Ventas / escala | Emisión nueva; diseñada para captar la demanda de clientes de patrimonio e institucionales de JPMorgan que buscan exposición a BTC alineada con el ciclo. | Aprox. $104 M en ventas reportadas hasta la fecha, lo que destaca una fuerte demanda temprana pese a la volatilidad del mercado. |
Bloomberg también señaló en su informe que estas inversiones en capas marcaron el fin de la “estancación” en la industria de productos estructurados de EE. UU. tras el colapso de Lehman Brothers en 2008. El banco de inversión era un emisor importante de dichos productos, y su “desaparición borró miles de millones de dólares en notas”.
Bitcoin nació a raíz de la crisis financiera que llevó a la quiebra de Lehman Brothers, el cuarto banco de inversión más grande de EE. UU., que falló debido a activos riesgosos, alto apalancamiento y productos financieros complejos como los valores respaldados por hipotecas.
La guerra de Jamie Dimon contra Bitcoin
El último desarrollo de JPMorgan Chase es otra señal de la creciente institucionalización de Bitcoin, con grandes actores buscando apuestas estratégicas para surfear las tendencias de montaña rusa de BTC. Pero, lo que es más importante, marca un movimiento pivotal para el banco cuyo CEO ha sido durante mucho tiempo crítico de Bitcoin, llamándolo una estafa.
Los primeros comentarios de Dimon llegaron en septiembre de 2017 cuando calificó a Bitcoin de “estafa”.
“Simplemente no es algo real, eventualmente será cerrado,” dijo el CEO hace ocho años cuando el precio de BTC rondaba los $4.100. Mencionó también las enormes ganancias del activo, que su hija también compró. “BTC subió y ahora ella cree que es una genio,” comentó.
En otra ocasión, Dimon describió la manía de Bitcoin como “peor que los bulbos de tulipanes. No terminará bien. Alguien va a morir.”
Eso no es todo. Fue aún más lejos y advirtió que “dispararía en un segundo” a cualquier trader de JPMorgan que operara con el criptoactivo porque “es contra nuestras reglas y son estúpidos”. Un mes después, dijo: “Si eres lo suficientemente tonto para comprarlo, pagarás el precio algún día.”
Unos meses después, en enero de 2018, Dimon compartió sus “arrepentimientos” por haber llamado a BTC una estafa y expresó su preocupación por “qué sentirán los gobiernos sobre Bitcoin cuando se vuelva realmente grande”.
Sin embargo, su principal interés es la blockchain, que describió como “real”.
Para 2021, las instituciones se volvieron más activas en la infraestructura cripto, y JPMorgan continuó sus iniciativas de blockchain y publicó investigación sobre blockchain y cripto mientras Dimon seguía escéptico públicamente.
Llamó a Bitcoin “sin valor”, mientras el activo digital alcanzaba un nuevo máximo histórico.
“No importa lo que cualquiera piense al respecto, (el) gobierno lo va a regular. Lo van a regular por (lavado de dinero), por (la Ley de Secreto Bancario), por impuestos,” dijo Dimon en ese momento.
Vale la pena señalar que JPMorgan Chase ha pagado miles de millones en multas por su participación en fraudes, manipulación de mercado, deficiencias en la lucha contra el lavado de dinero y violaciones de sanciones.
Durante una audiencia del Comité Bancario del Senado en diciembre de 2023, reiteró su postura, diciendo que siempre ha estado “profundamente opuesto” a cripto y que, “Si yo fuera el gobierno, lo cerraría.”
Un mes después, en el Foro Económico Mundial 2024 en Davos, Suiza, el jefe del banco más grande del mundo por capitalización de mercado dijo: “Bitcoin no hace nada” y “Esta es la última vez que hablo de esto con CNBC, que Dios me ayude.”
En mayo de 2025, después de que el banco finalmente permitiera a sus clientes comprar Bitcoin, Dimon dijo que sus opiniones personales sobre la criptomoneda permanecían sin cambios. “No creo que debas fumar, pero defiendo tu derecho a fumar,” dijo Dimon. “Defiendo tu derecho a comprar bitcoin.”
Así que, mientras su “consejo personal sería no involucrarse… es un país libre,” añadió.
A lo largo de este tiempo, Dimon elogió la blockchain, la tecnología subyacente que impulsa Bitcoin, Ethereum (ETH ), y otras criptomonedas. Según él, la blockchain es real y eficiente.
Al hablar de la blockchain programable como Ethereum, que permite a los desarrolladores crear y ejecutar código autoejecutable mediante contratos inteligentes, Dimon dijo que “podrían realmente hacer algo”. Estas cadenas, señaló, pueden usarse “para comprar y vender bienes raíces y mover datos — tokenizando cosas con las que haces algo”, a diferencia de Bitcoin, “que no hace nada”.
En cuanto a las stablecoins, aunque no comprende su atractivo, Dimon señaló que no pueden permitirse quedarse al margen. En los últimos meses, se convirtió en un “creyente de las stablecoins”.
Más recientemente, Dimon dijo que la blockchain reemplazará sistemas que son “torpes, tardíos o no 24/7”, pero que “no reemplazará todo”. A veces, también es “una solución que busca un problema”, afirmó.
Dentro de la construcción de infraestructura cripto y blockchain de JPMorgan
Aunque su CEO cree que Bitcoin y las criptomonedas son una estafa, JPMorgan ha realizado varios desarrollos destacados.
Esto incluye Quorum, una blockchain empresarial de permiso. En 2020, la variante empresarial de la blockchain Ethereum fue adquirida por ConsenSys, una compañía de tecnología blockchain fundada por el cofundador de ETH, Joseph Lubin.
El banco también creó una red peer‑to‑peer para compartir información de pagos y reducir la fricción transfronteriza. Lanzada originalmente como Interbank Information Network (IIN), luego se renombró a Liink, la primera red liderada por bancos para compartir datos entre instituciones y fintechs.
JPMorgan también introdujo un token digital, JPM Coin, en 2019 para pagos mayoristas institucionales y liquidación entre sus clientes.
En 2020, cuando el banco utilizó su moneda digital comercialmente por primera vez, creó una nueva unidad de negocio, Onyx, para albergar sus esfuerzos de blockchain y moneda digital. A finales del año pasado, JPM la renombró a Kinexys.
Kinexys ha disfrutado de una expansión significativa, alineada con el objetivo del banco de convertir su red blockchain en un elemento central de la liquidación institucional. Ha procesado más de $1,5 billones en volumen de transacciones desde su creación y promedia más de $2 mil millones en volumen diario.
Además, JPMorgan está entre los 30 bancos globales que participan en la iniciativa de SWIFT para crear un libro mayor digital compartido que facilite pagos transfronterizos en tiempo real.
Aunque comenzó con blockchain, el banco ha ampliado sus servicios también a cripto.
En la primera mitad de este año, JPM finalmente permitió a sus clientes comprar BTC. En ese momento, Dimon señaló que, aunque “les permitirán comprarlo”, el banco no lo custodiará sino que “lo pondrá en los estados de cuenta de los clientes”.
También se introdujo un token de depósito de dólar digital en Base, una L2, por el mayor exchange cripto de EE. UU., Coinbase (COIN ), alrededor de esa época. El JPM Deposit Token (JPMD) “representa el primer producto que ofrecerá J.P. Morgan en infraestructura de blockchain pública, y proporcionará a los clientes institucionales una alternativa de dinero digital a las stablecoins,” señaló el banco.
En la segunda mitad de este año, JPMorgan y Coinbase firmaron un acuerdo para permitir que los clientes del banco enlacen sus cuentas bancarias directamente a sus carteras cripto, facilitando la compra de cripto de forma más rápida y sencilla y “tomar el control de su futuro financiero”.
A partir del próximo año, los clientes también podrán transferir sus puntos a su cuenta de Coinbase y “financiar una cartera cripto”.
Al mismo tiempo, el Financial Times informó que el banco está explorando ofrecer préstamos directamente garantizados por las tenencias cripto de los clientes en algún momento del próximo año. Y que también aceptarían acciones de ETFs cripto como IBIT como colateral de préstamo.
Luego, el mes pasado, Bloomberg informó que el banco de inversión multinacional permitirá a sus clientes institucionales de todo el mundo usar ambos principales activos cripto como colateral de préstamo antes de fin de año. Para ofrecer este servicio, confiará en custodios externos que mantengan de forma segura las criptomonedas comprometidas.
Ahora, JPMorgan ha lanzado su propio producto relacionado con Bitcoin, lo que muestra que el banco simplemente no puede ignorar la creciente demanda de sus clientes institucionales por productos cripto. Es, de hecho, el empuje más fuerte de Wall Street para canalizar la exposición a BTC en un producto con riesgo definido para clientes adinerados.
Bitcoin como un activo macro de Wall Street
Conclusión del inversor – Bitcoin (BTC)
Bitcoin sigue siendo uno de los activos más volátiles en los mercados globales, con caídas del 30‑50 % que aún forman parte de un “ciclo normal”. Sin embargo, el comportamiento de firmas como JPMorgan y BlackRock sugiere que su papel está cambiando de una operación especulativa minorista a un activo macro institucional, cada vez más comparado con el oro.
Para los inversores, esa institucionalización tiene dos caras. Por un lado, los ETFs spot, notas estructuradas emitidas por bancos, tokens de depósito on‑chain y préstamos colateralizados con cripto reducen la fricción y amplían el acceso a la exposición a BTC. Por otro, los productos complejos añaden capas de riesgo de contraparte, estructural y de liquidez sobre los propios movimientos de precio de Bitcoin.
BTC puede merecer consideración como un activo macro de alta beta y larga duración para inversores con fuerte tolerancia al riesgo, horizonte temporal multianual y una disciplina clara de dimensionamiento. No es un sustituto de efectivo o bonos de bajo riesgo, y los productos estructurados basados en Bitcoin son generalmente adecuados solo para inversores sofisticados que comprendan plenamente cómo pueden perder su principal.
Así que, es bastante claro que JPMorgan ha profundizado en el mundo de las criptomonedas mientras su líder sigue escéptico, al menos personalmente y públicamente.
Curiosamente, Larry Fink de BlackRock compartió la visión de Dimon sobre Bitcoin, calificándolo en 2017 de “un índice de lavado de dinero”. “Bitcoin solo muestra cuánta demanda hay para el lavado de dinero en el mundo,” dijo el jefe de la mayor gestora de activos del planeta. “Eso es todo lo que es.”
En un giro completo, BlackRock lanzó ETFs Spot de Bitcoin y Ethereum, y ahora Fink cree que BTC puede reemplazar al dólar como la moneda de reserva mundial debido a la deuda nacional y podría llegar algún día a $700 000.
Mientras tanto, JPMorgan cree que el precio de Bitcoin podría subir a $240 000 a largo plazo.
Esta última predicción llega después de que BTC y el mercado cripto en general hayan atravesado un período difícil en los últimos dos meses. El 21 de noviembre, el precio de Bitcoin cayó por debajo de $81 000, nivel que no se veía desde abril de este año. Desde esa caída del 35,7 % respecto a su máximo, Bitcoin se ha recuperado parcialmente.
Cotizando alrededor de $91 500, el precio de BTC sigue un 1,58 % por debajo del inicio del año. El rey cripto también está un 20 % bajo en el último mes y un 1,8 % en el último año, y un 27,6 % por debajo de su máximo histórico (ATH) de $126 000.
BTC Gráfico de precios
Pero, según el banco, Bitcoin podría fácilmente más que duplicarse desde su precio actual.
A principios de este mes, el equipo de investigación de JPMorgan, liderado por el director general Nikolaos Panigirtzoglou, estableció un objetivo de alrededor de $170 000 para los próximos seis a doce meses. En ese momento, BTC cotizaba justo por encima de $100 K.
Para llegar a esa valoración, los analistas compararon (ajustado por volatilidad) BTC con inversiones privadas en oro. Según su “ejercicio mecánico”, la capitalización de mercado de Bitcoin tendría que subir un 67 % para igualar los aproximadamente $6,2 billones de inversión privada en oro, ajustado por volatilidad.
El informe también señaló que los recientes picos en la volatilidad del oro han hecho que la criptomoneda sea más atractiva en una base ajustada por riesgo.
El oro es el activo más grande del mundo, con una capitalización de mercado de más de $29 billones, mientras que la capitalización total del sector cripto es $3,2 billones. Actualmente, el oro cotiza a $4 195 por onza, con un aumento del 5,37 % en el último mes y del 57,82 % en el último año.
Con una capitalización de mercado de $1,8 billones, Bitcoin ocupa la posición 9 entre todos los activos, incluidos empresas públicas, metales preciosos, cripto y ETFs.
En los últimos meses, Bitcoin ha caído por debajo de la plata, que se sitúa en el puesto 6 con una capitalización de $3 billones. La plata ha subido más del 14 % en el último mes y del 77,76 % en el último año, cotizando a $54,30. Ethereum, por su parte, es el activo número 40, con una capitalización de $365 mil millones, mientras su precio se recupera a $3 025, con una caída del 9,82 % YTD y del 38,8 % respecto a su máximo de $4 945.
ETH Gráfico de precios
Según JPMorgan, la cripto está “alejándose de parecer un ecosistema estilo capital de riesgo a una clase de activo macro típica, negociable, respaldada por liquidez institucional más que por la especulación minorista”.
La participación minorista en la industria ha disminuido, y ahora los inversores institucionales proporcionan profundidad de mercado, según el banco. “Los precios de las criptomonedas ahora están más influenciados por tendencias económicas más amplias que por el ciclo predecible de halving de cuatro años de cripto,” declaró JPM, describiendo a Bitcoin como una jugada de crecimiento multianual.
Qué implica el giro de 180° de Jamie Dimon para el futuro de Bitcoin
Bitcoin está convirtiéndose ahora en una clase de activo institucional a medida que iniciativas como nuevas iniciativas de blockchain, asociaciones de custodia, programas de préstamos colateralizados con cripto y productos de rendimiento protegido y alza apalancada integran gradualmente el activo cripto más profundamente en las finanzas globales.
Esto muestra que se está gestando un nuevo movimiento. Pero, aunque esta institucionalización no garantiza la estabilidad de precios, como hemos visto este año, sí reduce la fricción para los grandes asignadores de capital y permite flujos de capital más amplios que en ciclos anteriores.
A medida que los bancos y gestores de activos continúan construyendo productos relacionados con Bitcoin, incluso mientras algunos líderes se distancian públicamente del activo, la dirección es clara: las cripto se están convirtiendo en parte de la arquitectura central del sistema financiero, tanto si sus críticos lo aceptan como si no.
