Las actas de la Fed muestran que cuatro bancos regionales de la Reserva Federal solicitaron un aumento de la tasa de descuento

El Federal Reserve Board el 25 de agosto de 2026 publicó las actas de sus reuniones de la tasa de descuento del 20 y 29 de julio de 2026, y la división dentro del sistema se amplió durante esos nueve días: para el 29 de julio, los consejos de cuatro de los doce bancos regionales de la Reserva Federal habían votado elevar la tasa de crédito primario al 4 percent desde el 3.75 percent, frente a dos bancos nueve días antes. La Junta de Gobernadores mantuvo la tasa en 3.75 percent en ambas ocasiones.

La tasa de crédito primario es lo que las instituciones depositarias pagan para pedir prestado directamente de la ventanilla de descuento de la Fed. Se establece mediante un proceso separado del rango objetivo de la tasa de fondos federales: los consejos de administración de cada banco regional de la Reserva presentan solicitudes, y la Junta de Gobernadores en Washington decide. Ese diseño de dos pasos convierte a las actas de la tasa de descuento en el único documento periódico que muestra cómo los doce bancos de la Reserva evalúan individualmente la política, no solo los que actualmente votan en el comité de fijación de la tasa.

El 20 de julio de 2026, solo los directores de los Bancos de la Reserva Federal de Cleveland y Minneapolis habían solicitado la tasa más alta, mientras que diez bancos optaron por mantener el 3.75 percent. Para la reunión del 29 de julio de 2026 (celebrada conjuntamente con el Comité Federal de Mercado Abierto), los consejos de Kansas City y Dallas se sumaron al impulso del 4 percent, según el documento de actas. La Junta no expresó ninguna preferencia por un cambio en ninguna de las reuniones, dejando la tasa donde se ha mantenido al menos desde junio.

Lo que los Bancos Regionales estaban observando

Los informes económicos adjuntos a las solicitudes del 20 de julio describen una economía que se calienta en algunos sectores. Los directores de los Bancos de la Reserva informaron condiciones estables en general, con empleo constante en la mayoría de los Distritos, pero varios señalaron dificultades de contratación para ciertos puestos calificados. La mayoría de los directores destacaron la inversión continua en inteligencia artificial centrada en la productividad y la eficiencia, y muchos describieron una demanda constante, alta disponibilidad de crédito y calidad crediticia estable en los préstamos comerciales.

Los detalles inflacionarios aparecen más abajo en el mismo párrafo. Varios directores comentaron sobre una inflación elevada y observaron que los consumidores se estaban volviendo cada vez más conscientes de los precios, y la mayoría de los directores citaron el aumento de los precios del combustible y los recargos derivados de eventos globales. Ese lenguaje sobre el combustible refleja la propia declaración del FOMC del 29 de julio de 2026, que atribuyó que la inflación se mantenía por encima de su objetivo del 2 percent en parte a choques de suministro de energía vinculados al conflicto en Oriente Medio.

El contraste con el ciclo de junio muestra cuán rápido se formó el bloque agresivo. En las actas del 8 y 17 de junio de 2026, los doce Bancos de la Reserva solicitaron la tasa existente del 3.75 percent, una lectura unánime. El ciclo de julio pasó de una división de dos bancos a una de cuatro bancos en nueve días, aun cuando las condiciones económicas reportadas se mantuvieron en gran medida similares.

Por los números

• Tasa de crédito primario, sin cambios: 3.75 percent
• Tasa solicitada por los consejos de Cleveland, Minneapolis, Kansas City y Dallas: 4 percent (un aumento de 25 puntos básicos)
• Tasa de crédito secundaria, por fórmula: 50 basis points por encima de la tasa de crédito primario
• Tasa de crédito estacional: se reajusta cada dos semanas como el promedio de la tasa diaria efectiva de fondos federales y la tasa de CDs a tres meses durante los 14 días anteriores, redondeada al 5 basis points más cercano
• Rango objetivo de fondos federales mantenido el 29 de julio de 2026, efectivo el 30 de julio de 2026: 3-1/2 to 3-3/4 percent
• Interés pagado sobre saldos de reserva, mantenido efectivo el 30 de julio de 2026: 3.65 percent
• Voto del FOMC para mantener: 9–3, con Beth M. Hammack, Neel Kashkari y Lorie K. Logan prefiriendo un aumento de un cuarto de punto

La solicitud de la tasa de descuento y la disidencia del FOMC ahora se rastrean entre sí

Beth M. Hammack es presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, y Neel Kashkari es presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, según el registro del comité: los mismos dos Bancos de la Reserva cuyas juntas habían pedido elevar la tasa de descuento una semana antes de la reunión del 29 de julio. Lorie K. Logan, la tercera disidente en la declaración del 29 de julio, es presidenta del Fed de Dallas, cuyo consejo se unió a la solicitud del 4 percent para ese día.

Esa alineación importa porque una solicitud de tasa de descuento no es una votación. Los consejos de administración de los Bancos de la Reserva están en gran parte compuestos por personas externas al banco central, y sus solicitudes reflejan las condiciones comerciales y crediticias a nivel de Distrito según las perciben. Cleveland, Minneapolis y Dallas aparecen ahora tanto en la lista de solicitud de la tasa de descuento del 4 percent como en la lista de disidencia del 29 de julio. La publicación de la semana pasada de las propias actas del FOMC mostró que tres miembros preferían un aumento mientras los mercados ya estaban valorando plenamente un incremento de un cuarto de punto para septiembre; las actas de la tasa de descuento ahora indican que la cartera de solicitudes detrás de esa disidencia se duplicó en julio.

Los que votaron para mantener la tasa en ambas reuniones de la tasa de descuento fueron el presidente Warsh, el vicepresidente Jefferson, el vicepresidente de Supervisión Bowman y los gobernadores Powell, Waller, Cook y Barr — los mismos siete nombres en ambas acciones.

La próxima reunión programada del FOMC se llevará a cabo del 15 al 16 de septiembre de 2026, y es una de las cuatro reuniones de este año asociadas con un Resumen de Proyecciones Económicas, según el calendario de reuniones publicado por la Fed. El ciclo de septiembre producirá una nueva ronda de solicitudes de tasa de descuento de los Bancos de la Reserva en las semanas previas, la próxima prueba observable de si el bloque del 4 percent sigue creciendo.