El Banco de Inglaterra mantiene la tasa en 3,75% y planea reducir sus tenencias de bonos del gobierno.

El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra votó 6-3 a favor de mantener la tasa bancaria en 3,75 % en su reunión que finalizó el 16 de septiembre de 2026, con tres miembros que prefirieron un aumento al 4 %, y votó por unanimidad reducir a cero el stock de bonos del gobierno mantenidos con fines de política monetaria bajo un plan plurianual que se extiende hasta septiembre de 2034. Las decisiones se describieron en el Resumen y Minutas de Política Monetaria de septiembre de 2026, publicado el 17 de septiembre de 2026.

Los seis miembros que votaron por mantener la tasa fueron Andrew Bailey, Sarah Breeden, Swati Dhingra, Clare Lombardelli, Dave Ramsden y Alan Taylor. Megan Greene, Catherine L Mann y Huw Pill votaron por aumentar la tasa bancaria en 0,25 puntos porcentuales, al 4 %. El Comité consideró apropiado mantener la tasa en esta reunión y declaró que está listo para actuar según sea necesario para garantizar que la inflación del IPC alcance el objetivo del 2 % a medio plazo.

La inflación del IPC a doce meses fue del 3,1 % en agosto, lo que provocó el intercambio de cartas abiertas entre el Gobernador y el Canciller del Tesoro que se publicó junto con las minutas. Aproximadamente 0,7 puntos porcentuales del exceso de 1,1 puntos porcentuales respecto al objetivo del 2 % se debieron a los efectos directos de los precios de la energía, principalmente los combustibles para motor. La inflación de los servicios fue del 3,4 % en agosto, sin cambios respecto a julio y por debajo del 4,5 % de marzo. El Comité consideró que los riesgos para la perspectiva inflacionaria estaban inclinados al alza, más que en el momento del Informe de Política Monetaria de julio, y que el conflicto prolongado en Oriente Medio era la principal fuente de incertidumbre. Hasta ahora había poca evidencia de efectos de segunda ronda material en la fijación de precios y salarios, según el resumen.

Los precios al contado del crudo Brent y del gas mayorista del Reino Unido habían subido un 36 % y un 78 % respectivamente desde el período anterior al Informe de julio. Al cierre de la jornada el 14 de septiembre, el precio del petróleo Brent había alcanzado los 106 $ por barril y el precio del gas mayorista del Reino Unido 207 peniques por term. Según los precios de la energía en esa fecha, las minutas indicaron que se esperaba que la inflación del IPC aumentara a alrededor del 3 ¾ % en el cuarto trimestre de 2026, frente al 3,2 % en el momento del Informe de julio, y que alcanzara poco más del 4 % en el primer trimestre de 2027. El techo de precios de energía de Ofgem para octubre a diciembre se incrementaría a £1,723, algo más alto de lo previsto en el Informe de julio, y se esperaba que el techo subiera sustancialmente más en el primer trimestre de 2027, todo lo demás constante.

El PIB del Reino Unido aumentó un 0,4 % en el segundo trimestre de 2026, 0,1 puntos porcentuales por encima de lo esperado en el Informe de julio, y el PIB mensual subió un 0,4 % en julio, con una fuerte contribución de los servicios entre empresas. Una actualización del personal del Banco implicó un crecimiento del PIB del 0,4 % en el tercer trimestre de 2026, frente al 0,1 % proyectado en el momento del Informe de julio. La tasa de desempleo se estimó en el 4,9 % en los tres meses hasta julio, sin cambios respecto a los tres meses hasta abril, aunque un error operativo redujo temporalmente los tamaños de muestra logrados por la LFS en mayo y junio, lo que provocó un mayor uso de imputaciones para esos meses. El crecimiento anual de los salarios promedio semanales regulares del sector privado fue del 2,9 % en los tres meses hasta julio, por debajo del 3,3 % a principios de año; otros indicadores, incluidos los acuerdos salariales y datos más oportunos de HMRC, sugirieron colectivamente un crecimiento subyacente de los salarios del sector privado de alrededor del 3 ½ %. Los encuestados del DMP esperaban un crecimiento salarial a un año vista del 3,4 %, estable desde antes del conflicto, y los Agentes del Banco informaron que la inflación anual de los alimentos ahora se esperaba alrededor del 4 % a finales de 2026, frente a expectativas anteriores del 6‑7 % en abril.

Casi todos los encuestados de la Encuesta de Participantes del Mercado de septiembre, que cerró el 4 de septiembre, esperaban que la tasa bancaria se mantuviera sin cambios en la reunión, y las expectativas medianas implicaban un período prolongado de tasa sin variaciones. En contraste, la curva de tipos de interés a corto plazo del Reino Unido tenía una pendiente ascendente y había subido más desde el cierre de la encuesta, alcanzando un pico de alrededor del 4,9 % a finales de 2027; se pensaba que las primas de riesgo elevadas seguían siendo un contribuyente material a esa pendiente. Continuó habiendo una transmisión total y rápida de los aumentos de los tipos de los swaps de índice overnight a corto plazo a los tipos de préstamo clave, y el tipo cotizado de las hipotecas a tipo fijo a dos años estaba alrededor de 95 puntos básicos por encima de lo anterior al conflicto.

Desinversión plurianual de bonos del gobierno

La segunda votación unánime compromete al Banco a reducir a cero el stock de compras de bonos del gobierno del Reino Unido mantenidas con fines de política monetaria y financiadas mediante la emisión de reservas del banco central. El 16 de septiembre, el stock de bonos del gobierno mantenidos con fines de política monetaria en la Asset Purchase Facility ascendía a £488 mil millones, frente a un máximo de £895 mil millones en febrero de 2022. En los 12 meses anteriores, el stock se había reducido en £70 mil millones, de los cuales £21 mil millones se lograron mediante ventas de bonos.

Según el plan, el Banco, en consulta con HM Treasury, reservará y mantendrá £120 mil millones de los bonos del gobierno con vencimiento más lejano en la APF para respaldar la emisión actual y futura de billetes. De los £368 mil millones restantes, £222 mil millones se permitirán vencer de forma pasiva y £146 mil millones se venderán. Las ventas anuales de £20 mil millones junto con los bonos que vencen corresponden a una reducción media anual de £46 mil millones hasta septiembre de 2034, cuando se espera que el endurecimiento cuantitativo esté completo.

El ritmo fijo del desmantelamiento solo se modificaría bajo dos circunstancias: si el Comité de Política Monetaria (MPC) considerara que los posibles movimientos del Bank Rate por sí solos fueran insuficientes para alcanzar el objetivo de inflación, o si el Banco juzgara que los mercados están muy tensionados. El Comité de Política Financiera tendría un papel en la segunda circunstancia a través de su evaluación de la estabilidad financiera, y había sido informado sobre las deliberaciones del MPC.

Las actas indican que la prima de plazo del Reino Unido sobre bonos gubernamentales a largo plazo había subido aproximadamente 200 puntos básicos desde que comenzó el QT en febrero de 2022, y las estimaciones del personal del Banco sugieren que el QT habría contribuido con alrededor de 20‑30 puntos básicos a ese aumento. A lo largo del año, el Banco había consultado al HM Treasury y a la Oficina de Gestión de Deuda sobre un modelo mediante el cual la decisión del MPC podría implementarse a través de ventas del APF al Gobierno, sujeto a una decisión final de proceder. El progreso se revisaría antes de abril de 2027, el Banco anunciaría los detalles operativos mediante los cuales implementaría el plan antes de abril de 2027, y las subastas del APF del Banco se suspenderían mientras tanto.

Racionales Declarados por los Miembros

Dentro de la mayoría, Swati Dhingra y Alan Taylor otorgaron especial peso al papel del exceso de capacidad para moderar la inflación, a la evidencia de una transmisión contenida de los costos a los precios y al nivel restrictivo del Bank Rate. Taylor escribió que “el Bank Rate sigue estando materialmente por encima de mi estimación de neutral en un 3 %”, y dijo que prefería mantener la tasa mientras se vigilaba de cerca si las expectativas, los salarios, los precios y los márgenes comenzaban a reaccionar. Bailey consideró que mantener la tasa era apropiado en esta reunión, pero añadió que, si el conflicto en Oriente Medio persiste durante un período prolongado y aumenta el riesgo de que aparezcan efectos de segunda ronda, la política podría tener que endurecerse.

Los tres disidentes argumentaron que un aumento proyectado de la inflación alcanzaría su pico a principios de 2027, justo cuando se acordaran los convenios salariales, que el exceso de capacidad en el mercado laboral y la economía ya habría alcanzado su punto máximo, y que un aumento proactivo del Bank Rate ayudaría a anclar las expectativas de inflación. También citaron una investigación que muestra que fijar la política como si existieran efectos de segunda ronda más fuertes y corregir el rumbo si fuera necesario resultaría menos costoso para la actividad económica que lo contrario. Mann describió un aumento como la mejor estrategia de gestión de riesgos, mientras que Greene dijo que esperar evidencia definitiva de efectos de segunda ronda antes de actuar dejaría la política rezagada. Pill escribió que un incremento de 25 puntos básicos “envía una señal clara del compromiso del MPC de lograr su mandato de estabilidad de precios”.

Las actas de la reunión del Comité que finalizó el 4 de noviembre se publicarán el 5 de noviembre de 2026.