El gobernador de la Fed dice que la tokenización sigue en su infancia, pero los desarrollos tecnológicos tienen potencial más allá de las criptomonedas

Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal, dijo el viernes que ve valor en los mercados de criptomonedas y que, aunque las criptomonedas son activos especulativos, también representan una forma de innovación financiera.

Hablando en la Conferencia del Global Interdependence Center sobre “Dinero Digital, Finanzas Descentralizadas y el Enigma de las Criptomonedas” en California, Waller compartió sus ideas sobre el ecosistema cripto.

Según él, dadas los recientes acontecimientos en el mundo cripto, como la implosión de FTX, es momento de iniciar discusiones relacionadas con los activos digitales.

El discurso de Waller ofrece una visión fascinante de cómo percibe las criptomonedas; aunque mantiene una postura abierta hacia ellas, también desea asegurarse de que se tomen medidas adecuadas para minimizar los riesgos asociados a su uso dentro del sistema financiero.

En su discurso sobre cripto, el gobernador de la Fed destacó los importantes riesgos financieros asociados a las monedas digitales y la participación de los bancos en ellas. También analizó las profundas implicaciones de la tecnología de registro distribuido, los contratos inteligentes y la tokenización en la privacidad de los datos.

Waller señaló que la inclusión financiera podría mejorarse mediante este enfoque, ya que permite un acceso a los servicios más seguro que los métodos tradicionales, al tiempo que garantiza que la protección del cliente sea primordial.

As such, he argued that regulators must take a balanced approach to regulate the sector, introducing measures that will both protect customers from malicious actors while still allowing space for innovation.

Crypto Assets: “The Social Contrivance of Money”

Los activos cripto se definen como cualquier activo digital implementado mediante técnicas criptográficas que se negocian. La razón por la que alguien posee un activo cripto no es porque sea nuevo o único, sino que se basa en relaciones económicas que hacen que los objetos tengan valor, dijo Waller en su discurso del 10 de febrero.

Comentando sobre la falta de valor intrínseco de las criptomonedas, el gobernador afirmó que los objetos tienen valor debido a sus propiedades inherentes, y si un objeto no posee ninguna, entonces su precio debería ser cero.

Sin embargo, “asombrosamente, resulta que los objetos pueden valorarse mucho más allá de lo que sus propiedades intrínsecas sugerirían”, dijo Waller, aludiendo al trabajo de Paul Samuelson de 1958 sobre el suavizado del consumo intertemporal, según el cual un objeto intrínsecamente inútil puede cotizar a un precio positivo. Este concepto se denominó “la invención social del dinero”.

“El valor de dicho objeto se impulsa puramente por la creencia. Si creo que alguien pagará un precio positivo por este objeto en el futuro, entonces podría estar dispuesto a pagar un precio positivo ahora, mantenerlo a lo largo del tiempo y venderlo cuando necesite consumir otros bienes y servicios”, dijo Waller.

Pero, aunque los objetos intrínsecamente inútiles pueden cotizar a un precio positivo, Waller aclaró que siempre existe un segundo precio de equilibrio para ese objeto, que es cero, ya que las creencias cambian y se percibe que nadie pagará por ese objeto en el futuro.

“Hay muchos objetos intrínsecamente inútiles que aún tienen valor”, como las tarjetas de béisbol y los autógrafos de celebridades. “Según sus propiedades fundamentales, estas cosas tienen poco o ningún valor intrínseco, pero pueden estar en alta demanda y alcanzar precios asombrosos”, continuó Waller, añadiendo que algún día, cuando nadie quiera coleccionar tarjetas de béisbol, no valdrán nada.

Supportive of Innovation But Concerned About Banks’ Involvement

Los activos cripto, según Waller, son “nada más que un activo especulativo”, al igual que una tarjeta de béisbol. Solo se negocian a un precio positivo basándose en la creencia de que alguien más aparecerá y lo comprará a un precio mayor.

“Si la gente quiere mantener ese activo, adelante”, dijo Waller, advirtiendo que “si compras cripto‑activos y el precio llega a cero en algún momento, por favor no te sorprendas y no esperes que los contribuyentes socialicen tus pérdidas”.

Así, los cripto‑activos siguen siendo riesgosos mientras las empresas que los manejan están en su infancia. Waller señaló entonces el brutal 2022, que aniquiló a muchas firmas cripto como BlockFi, Voyager, Celsius Network, Genesis y Three Arrows Capital.

Desde plataformas de pago y bolsas hasta prestamistas cripto y fondos de cobertura, varias empresas prominentes relacionadas con cripto han presentado bancarrota, afirmó Waller. Además de esta implosión, la caída dramática del valor de las criptomonedas ha causado perjuicios a muchos inversores de la industria cripto.

Con entre el 12 % y el 20 % de adultos estadounidenses poseyendo, negociando o usando cripto y con pérdidas crecientes, Waller argumentó que deberían implementarse mejores protecciones para los inversores. Pero no solo los inversores minoristas están soportando la peor parte del llamado invierno cripto; “incluso los inversores institucionales, con recursos significativos para realizar la debida diligencia de las inversiones, han sentido el dolor”, con al menos 15 fondos de pensiones públicos, que gestionan fondos de jubilación de empleados públicos, afectados por la ahora quebrada bolsa cripto FTX.

“Aunque no me importa si la gente asume inversiones riesgosas o se involucra en negocios arriesgados, los bancos y otros intermediarios financieros deben llevar a cabo cualquier actividad de forma segura y sólida”, dijo Waller, quien expresó su apoyo a una innovación prudente en el sistema financiero en su discurso.

Sin embargo, al mismo tiempo, compartió sus preocupaciones sobre los bancos que se involucren en actividades que presentan un mayor riesgo de fraude y estafas, incertidumbres legales y la prevalencia de divulgaciones financieras engañosas e inexactas.

El gobernador argumentó que un banco que atienda a clientes cripto debe ser muy claro respecto a los modelos de negocio de los clientes, sus estructuras de gobierno corporativo y sus sistemas de gestión de riesgos, para garantizar que la propia institución no quede con la responsabilidad si ocurre un colapso cripto.

Además, los bancos que consideren participar en actividades relacionadas con cripto enfrentan la tarea crítica de cumplir con los requisitos de “conoce a tu cliente” (KYC) y “anti‑lavado de dinero” (AML), los cuales, según él, los bancos no pueden ignorar bajo ninguna circunstancia.

Por ahora, Waller cree que los efectos colaterales del estrés en la industria cripto sobre otras partes del sistema financiero han sido mínimos. Esto se debe en parte a las limitadas interconexiones entre el ecosistema cripto y el sistema bancario, dijo.

Waller continuó diciendo que, para protegerse contra los riesgos de estabilidad financiera derivados de las criptomonedas, es importante que los reguladores actúen de manera decisiva. Sin embargo, también advirtió que, para evitar sofocar la innovación, es crucial crear distinciones claras entre los diversos aspectos del mundo cripto respecto a si y cómo regular el ecosistema. Al hacerlo, las autoridades pueden evitar imponer limitaciones indebidas a las características positivas del ecosistema cripto, afirmó Waller.

The Technology: Blockchain, Smart Contracts, Tokenization

En cuanto a la tecnología subyacente de los cripto‑activos, Waller definió blockchain como un protocolo de gestión de bases de datos utilizado para registrar operaciones, incluyendo tecnologías de registro distribuido con permiso y sin permiso. Aunque es fundamental para crear cripto‑activos, esta tecnología no está limitada a su uso exclusivo en el ecosistema cripto y se está explorando para abordar potencialmente una amplia gama de problemas de gestión de datos, dijo Waller.

En cuanto a la tecnología que facilita directamente el comercio, afirmó que cripto incluye contratos inteligentes y tokenización como una forma de privacidad de datos, los cuales, junto con blockchain, también tienen aplicaciones mucho más amplias.

Comentando más sobre los contratos inteligentes, señaló cómo se utilizan en el comercio entre pares y pueden emplearse junto con un protocolo centralizado de gestión de datos para automatizar la ejecución de ciertas transacciones en activos no cripto.

Al reconocer el potencial de los contratos inteligentes, Waller sugirió que esta tecnología podría aplicarse eventualmente de forma mucho más amplia, desde la gestión de datos y la liquidación de transacciones de valores hasta aplicaciones aún más complejas.

Comentando sobre la tokenización, Waller dijo que cuando esta tecnología emergente se combina con bóvedas de datos para almacenar información personal de forma segura, puede usarse para negociar objetos y proteger la identidad de una persona.

La tokenización es el proceso de representar un activo del mundo real como un token digital en una blockchain. Este proceso permite la creación de tokens de valores o de activos, que son representaciones digitales de activos reales que valen cientos de billones de dólares. Al tokenizar un activo, puede representarse como criptomoneda, haciéndolo más accesible y fácil de negociar.

Al transformar la forma en que poseemos y negociamos activos, los tokens de seguridad han generado un interés considerable en Wall Street. A diferencia de las criptomonedas, los tokens de seguridad están sujetos a las leyes federales de valores y deben cumplir con las regulaciones que rigen la venta y el comercio de valores. Con los problemas recientes en el mercado y la mayor atención regulatoria, los tokens de seguridad podrían convertirse en un actor importante este año.

Ofertas de tokens de seguridad (STOs) también han ganado tracción, y a la luz de la reacción regulatoria, están resurgiendo. Podría decirse que los desarrollos regulatorios están haciendo inevitables los tokens de seguridad.

La tokenización realmente tiene el potencial de crear un valor tremendo, con el mercado de tokens de seguridad esperado a alcanzar un tamaño de varios billones de dólares para finales de esta década. El respaldo de los tokens de seguridad por parte de la comunidad cripto, las instituciones financieras tradicionales y los reguladores apunta a un futuro prometedor para ellos.

“Aunque estos desarrollos tecnológicos aún están en su infancia, tienen aplicaciones potenciales más allá del ecosistema cripto que podrían conducir a mejoras sustanciales de productividad en otras industrias”, dijo Waller.