ETF Spot de Ethereum Aprobado: Otro Hito Más para los Inversores de Criptomonedas

La US Securities and Exchange Commission (SEC) aprobó el ETF spot de Ethereum fondo cotizado en bolsa (ETF) el jueves.

Entre las solicitudes aprobadas se encuentran nombres destacados como Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity y Franklin Templeton. Estos ETFs permitirán a los inversores cotidianos comprar acciones que siguen el precio de Ethereum a través de cuentas de corretaje de forma familiar.

Mientras los ETFs de futuros de Ether se están negociando actualmente en el mercado, el ETF spot permitirá a los inversores poseer el activo digital mismo, lo que representa un gran momento para Ethereum y toda la industria cripto. 

¿Qué pasó?

Hasta el lunes de esta semana, el mercado cripto se estaba preparando para un rechazo del ETF Spot de Ethereum cuando, de repente, el sentimiento cambió y el mercado se volvió alcista. Al igual que la aprobación del ETF Spot de Bitcoin impulsó al amplio mercado cripto al alza, incluido ETH, que superó los $4k por primera vez desde el mercado alcista de 2021 en marzo, estamos viendo verde en todo el mercado.

Con Ether liderando la narrativa, el renovado optimismo hizo que Bitcoin subiera a $71,500, cerca de su máximo histórico (ATH) de $73,740 a mediados de marzo de este año. La capitalización total del mercado cripto alcanzó $2.748 billones. Con eso, el Crypto Fear and Greed Index entró en la zona de “Greed Extrema” con una lectura de 76, frente a 43 a principios de este mes.

A medida que los precios cripto se dispararon, Ether repuntó significativamente después de mucho tiempo. A principios de esta semana, ETH cotizaba alrededor de $3,000, solo para superar los $3,800 el martes. Con eso, la ganancia anual de ETH aumentó a casi 106% y las ganancias acumuladas del año (YTD) a 63.8%. Sin embargo, a diferencia de Bitcoin, ETH aún no ha alcanzado un nuevo máximo, con su ATH en $4,880.

ETHBTC, sin embargo, finalmente obtuvo el alivio tan necesario al pasar de 0.0447 la semana pasada a 0.055 el martes.

Al mismo tiempo, el interés abierto (OI) de Ethereum, que es el número total de contratos derivados pendientes, alcanzó un nuevo máximo de $15 mil millones el 22 de mayo, frente al máximo de $11.21 mil millones de noviembre de 2021, según los datos de Coinglass. Binance lidera actualmente el mercado de derivados de Ethereum con un OI en la bolsa de 1.56 millones de ETH (valorado en $5.86 mil millones), seguido por Bybit con 843.78K ETH y luego OKX con 579.78K ETH. 

Mientras CME lidera el OI de Bitcoin con 156.62K BTC ($10.98 mil millones), el mercado global de derivados ocupa el quinto lugar en interés abierto de futuros de ETH con 301.88K ($1.13 mil millones). Todo esto, sin embargo, fue antes de la aprobación del ETF Spot de Ethereum. 

Giro Rápido

Así que, hasta esta semana, el mercado estaba sin narrativas después de que pasara la reducción a la mitad de Bitcoin y se lanzaran los ETFs de Bitcoin en EE. UU. y Hong Kong. El mercado anticipaba un verano aburrido, con muchos esperando que la SEC rechazara el ETF de Ethereum debido a preocupaciones sobre el estatus regulatorio de Ether. 

Sin mencionar que el presidente de la SEC, Gary Gensler, ha estado enfatizando el cumplimiento de las leyes de valores. También ha subrayado que “la gran mayoría de los activos cripto son contratos de inversión y, por lo tanto, están sujetos a las leyes federales de valores”. La SEC, bajo la dirección de Gensler, ha estado investigando realmente a ETH como una posible seguridad.

Hace apenas un mes, había un fuerte pesimismo con el CEO de CoinShares, Jean‑Marie Mognetti, diciendo: “No veo que se apruebe nada antes de fin de año”, ya que las cadenas PoS son difíciles de obtener aprobación regulatoria.

El CEO de VanEck también señaló un completo silencio de la SEC respecto a las solicitudes de ETF, que normalmente implican un largo proceso legal. Incluso los analistas de JPMorgan pidieron un rechazo este mes, aunque esperaban una aprobación al final tras una batalla legal. 

Sin embargo, las cosas cambiaron repentinamente tras la especulación de que la SEC está realmente planeando aprobar el ETF Spot de Ethereum. Esto siguió a analistas del mundo cripto y financiero tradicional expresando sus altas expectativas sobre una posible aprobación que impulsaría a ETH y a las altcoins al alza.

Esto se vio reforzado por el regulador de valores pidiendo a los intercambios Nasdaq, CBOE y NYSE que actualicen sus presentaciones 19b‑4, que informan a la SEC de cambios, de forma acelerada. Aunque esto no garantizaba que el ETF de Ethereum fuera aprobado, sí dio una gran señal verde al mercado justo antes de la fecha límite para el ETF de Ether propuesto por VanEck el jueves y Ark/21Shares el viernes.

Así que, aunque no hubo nada por parte de la SEC hasta esta semana, la solicitud de formularios 19b‑4 revisados resultó en una avalancha de presentaciones de Fidelity Ethereum Fund, Franklin Ethereum ETH, Grayscale Ethereum Trust, Invesco Galaxy Ethereum ETF, Vaneck Ethereum ETF, Bitwise Ethereum ETF, ARK 21shares Ethereum ETF, Ishares Ethereum Trust y Hashdex Nasdaq Ethereum ETF. Las enmiendas presentadas por los emisores implicaron la eliminación de texto relacionado con la participación (staking) de Ethereum.

Sin embargo, esto no es suficiente; para que el ETF Spot de Ethereum comience a cotizar, los emisores deben tener aprobadas sus solicitudes S‑1, que es el formulario de registro inicial para nuevos productos que se listarán en una bolsa nacional. Además, los documentos S‑1 no están sujetos a una fecha límite, por lo que la agencia puede tomarse su tiempo.

El analista de ETFs de Bloomberg, James Seyffart, señaló el 22 de mayo que, aunque “todos los rumores, especulaciones y comentarios han sido precisos”, podrían pasar semanas o meses antes de que los ETFs se lancen realmente.

Meanwhile, Scott Johnsson of Van Buren Capital noted:

“Nada de esta situación es sencillo, por lo que es difícil saber cuán rápido intentarán avanzar este proceso.”

Ese movimiento repentino, apresurado y descoordinado de la SEC se percibe como motivado políticamente. Algunos creen que la reciente expresión de apoyo al cripto del candidato presidencial de 2024, Donald Trump, ha llevado a la actual administración Biden a volverse favorable al cripto después de haber sido anti‑cripto durante su mandato.

Con todos estos desarrollos, las expectativas de la industria cripto para la aprobación aumentaron, ya que los analistas de ETFs de Bloomberg Intelligence elevaron sus probabilidades de un ETF Spot de Ethereum de apenas un 25% a un asombroso 75%, citando la postura positiva de la SEC.

“Esto fue un shock, un momento “sagrado” ayer incluso para la gente dentro del proceso,” publicó el analista senior de ETFs de Bloomberg, Eric Balchunas, en X (antes Twitter). Luego añadió que el silencio de la agencia ha sido ensordecedor hasta ahora, lo que en un momento le hizo querer reducir las probabilidades por debajo del 25%.

La plataforma descentralizada de predicción Polymarket también vio un salto en la aprobación del ETF de Ethereum antes del 31 de mayo, con el lado sí subiendo de 10 centavos el 20 de mayo a 69 centavos el 22 de mayo. 

El ETF de Bitcoin Abriendo el Camino para el ETF de Ethereum

Aunque fue un gran movimiento para la industria, todo comenzó hace más de una década cuando Grayscale Bitcoin Trust solicitó un ETF Spot de Bitcoin, solo para ser rechazado por la SEC. Después del mercado alcista de 2021, el mercado cripto vivió el desastre de 2022, que vio el colapso de FTX y luego la batalla legal de la SEC con Coinbase y Binance. 

Pero luego, en octubre de 2023, Grayscale obtuvo una victoria contra la SEC cuando el Tribunal de Apelaciones del Circuito D.C. dictaminó que el regulador debía revertir su rechazo a la solicitud de ETF Spot de Bitcoin del gestor de activos, la cual era “arbitraria e caprichosa”.

Luego, en enero de 2024, la SEC, aunque a regañadientes, aprobó finalmente 11 ETFs de Bitcoin, los cuales han sido un gran éxito. En menos de cinco meses, estos vehículos de inversión han registrado decenas de miles de millones de dólares en entradas de inversores minoristas, fondos de cobertura y asesores patrimoniales. De hecho, dentro de una semana de su lanzamiento, dos de estos ETFs lograron atraer más de $1 mil millones.

El gigante gestor de activos tradicional BlackRock, con su IBIT, lidera actualmente la carrera del ETF Spot de Bitcoin, con $18.5 mil millones en activos bajo gestión (AUM). Le siguen FBTC de Fidelity con $10.58 mil millones, ARKB de ARK con $3.17 mil millones y BITB de Bitwise ($2.39 mil millones).

Sin embargo, Grayscale, que tenía casi $29 mil millones en AUM, terminó viendo salidas significativas, de hasta $12 mil millones, ya que los inversores finalmente pudieron retirar su dinero de este producto, que se cerró antes de convertirse en un ETF y cotizaba con un fuerte descuento respecto al precio de BTC. GBTC ahora tiene poco más de $20 mil millones en AUM, según YCharts.

GBTC fue un problema importante para Bitcoin, actuando como un ancla en el ETF y el rendimiento del precio. Pero en el caso de Ethereum, el Ethereum Trust (ETHE) de Grayscale podría no ser tan problemático al tener solo $10.89 mil millones en AUM.

De hecho, el AUM de ETHE se disparó en los últimos días mientras los inversores se apresuraban a adquirir ETHE con descuento antes de su posible conversión en un ETF. El descuento de ETHE ya se ha reducido, actualmente al 6.66%. En abril, ETHE cotizaba con un descuento del 26% respecto al precio spot de ETH, y a finales de 2022, el descuento alcanzó su máximo en 59.6%. Por lo tanto, si ETHE realiza un movimiento similar al de GBTC, este descuento se estrechará aún más.

Además, aunque Grayscale no lanzó su Bitcoin Mini Trust hasta después de convertir su Trust en un ETF, el gestor de activos ya ha presentado un Formulario S‑1 para su nuevo ETF Spot de Ethereum, Grayscale Ethereum Mini Trust, así como ha presentado el Schedule 14C para su ETHE existente y cómo financiará el nuevo mini trust.

Aunque el ETF de Bitcoin ha allanado claramente el camino para el ETF de Ethereum, ahora toda la especulación y actividad en torno al ETF de Ethereum está ayudando a la mayor criptomoneda, con los ETFs Spot de Bitcoin reanudando sus entradas. El martes, los 11 ETFs registraron un total de $305.7 millones en entradas, con el IBIT de BlackRock representando el 95% — el nivel más alto desde el 5 de abril. Incluso GBTC ha estado viendo entradas en los últimos días.

El cofundador de Ethereum y CEO de Consensys, Joe Lubin, ve la aprobación del ETF de Ethereum como una “compuerta” de demanda para la segunda criptomoneda más grande, lo que provocará una escasez de suministro. “Habrá una gran cantidad de presión natural acumulada para comprar Ether” a través de los ETFs, dijo Lubin en una entrevista con DL News, añadiendo que esto podría ser un “momento decisivo profundo” para toda la industria.

Flujos Esperados del ETF de ETH

Los entusiastas de ETH están emocionados por razones obvias, y el mercado ha comenzado a pronosticar cuánto flujo de entradas puede realmente ver un ETF Spot de Ethereum. Bloomberg’s Balchunas ve que los ETFs de Ether obtendrán “10-15% de los activos de los ETFs de BTC”. Con los ETFs Spot de Bitcoin habiendo acumulado más de $35bln en AUM total, esto sitúa los flujos del ETF de ETH en alrededor de $3-$5 mil millones. Standard Chartered anticipa una demanda aún mayor.

“Como porcentaje de la capitalización de mercado, es similar a nuestras estimaciones de flujos a los ETFs de Bitcoin, que están demostrando ser precisas.”

– Geoff Kendrick, Jefe de Investigación FX y de Activos Digitales en Standard Chartered, en una entrevista con The Block

Durante la entrevista, también dijo que está “80% a 90%” de aprobaciones del ETF de Ether esta semana.

En un informe anterior, que solicitó la aprobación del ETF Spot de Ethereum el 23 de mayo, los analistas de Standard Chartered predijeron un flujo estimado de 2.39‑9.15 millones de ETH, lo que equivale entre $15 y $45 mil millones en su primer año.

Pero eso no es todo. También proyectaron que los precios de ETH mantendrán una relación de precio del 5.4% con BTC este año. Basándose en su predicción de precio de Bitcoin de $150,000 para finales de 2024, el precio de Ethereum podría subir hasta $8,000. Para finales del próximo año, el banco estima un precio aún más alto para BTC de $200K, lo que implicaría un precio de ETH de $14K para finales de 2025.

El martes, los analistas de Bernstein también pidieron un salto similar en los precios de ETH al de Bitcoin desde su aprobación del ETF, señalando que el free float y la oferta de ETH son más atractivos que el activo de un billón de dólares. Los analistas dijeron:

“La oferta de ETH sigue limitada por inversores rígidos y la utilidad que bloquea la oferta en contratos inteligentes financieros.” 

Hablando de esta escasez de suministro, los analistas de Bernstein explicaron en su informe que desde la transición de ETH a Proof‑of‑Stake (PoS), el activo cripto ha sido deflacionario. Además, el 66% de ETH no se ha movido en el último año, mientras que la oferta de ETH en exchanges está en un mínimo histórico. Luego está el 38% de ETH bloqueado en staking, L2s y contratos inteligentes — algo que es “único para el ETH programable y no se ve con Bitcoin”.

Según Kendrick de Standard Chartered, la noticia del ETF de Ether “llega en un momento oportuno para BTC”, ya que la aprobación del ETF Spot de Ethereum no solo “legitimará aún más el sector”, sino que también será positiva para BTC y llevará su precio a nuevos máximos tan pronto como este fin de semana.

Conclusiones

The SEC’s approval of several spot Ethereum ETFs marks a significant milestone in the cryptocurrency market. Major players like Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity, and Franklin Templeton are now set to launch these ETFs, making it easy for investors to invest in Ethereum. However, the SEC has stipulated that these ETFs can’t start trading until their registration statements are officially declared effective. This rule ensures that all regulatory standards are met before the ETFs become available to the public.

En general, se espera que esta aprobación impulse la actividad del mercado y la confianza en el espacio de activos digitales. Y a medida que los ETFs comiencen a cotizar, el impacto en el precio de Ethereum y en el mercado cripto más amplio será observado de cerca.