El gigante bancario JPMorgan lidera iniciativas globales de tokenización

El mercado está lleno de entusiasmo por la tokenización, y con razón. La tokenización de activos se considera una oportunidad prometedora que vale billones de dólares. Después de todo, la tokenización hace que las transacciones financieras sean más convenientes y transparentes, aumenta la liquidez, ayuda a asegurar los derechos de propiedad y permite la fraccionalización de activos.

Colocar activos del mundo real (RWAs) en la cadena de bloques puede potenciar: 

• liquidación instantánea y atómica
• permitir la automatización de procesos
• mejorar la movilidad de la propiedad de los activos.

Los activos tokenizados pueden además ser la base de mercados abiertos y capacitar a los propietarios de activos para participar en sistemas DeFi y acceder a servicios como comercio transfronterizo, préstamos descentralizados, colateralización y optimización de capital.

La tokenización de activos tiene el potencial de beneficiar a todas las clases de activos, como valores respaldados por activos, fondos del mercado monetario, ETFs, mercados de capital privado, renta fija y propiedad intelectual — lo que sugiere un mercado disponible vasto y casi ilimitado sin explotar para la tokenización. 

Bain Capital estima que el valor nocional de los activos privados fuera del sistema financiero ronda los 540 billones de dólares, mientras que los activos tokenizados actuales suman solo 77 mil millones de dólares, lo que representa una penetración de mercado de apenas el 0,01 %. Esto destaca el enorme potencial tanto para inversores como emisores a medida que estos activos se vuelven más accesibles mediante la tokenización.

Todo este potencial tiene a gigantes como JP Morgan liderando la iniciativa en proyectos de tokenización centrados en activos tradicionales, como los bonos del Tesoro de EE. UU. y las participaciones de fondos del mercado monetario, a través de Onyx, que está desarrollando infraestructura de activos digitales.

A la vanguardia del uso de blockchain

La tokenización de activos puede ayudar a ahorrar 20 mil millones de dólares solo en los costos globales de compensación y liquidación, según Boston Consulting Group. Esto podría desbloquear un mercado global de 16 billones de dólares para activos ilíquidos tokenizados para 2030. Incluso a ese nivel, solo representaría menos del dos por ciento del valor nocional total de los activos públicos y privados.

Por eso la división Onyx de JP Morgan está desarrollando redes de activos digitales, que también alberga la red Liink diseñada para hacer más eficientes las transferencias transfronterizas. 

“Lo que buscamos hacer con Onyx Digital Assets es abordar las limitaciones en la infraestructura de liquidación actual que impiden que ciertas clases de activos o ciertos productos financieros más nuevos realmente se formen y logren nuevas formas de utilidad en el mundo actual,“

– Keerthi Moudga, Jefe de Producto en Onyx, en la conferencia inaugural de Security Token Market, TokenizeThis.

También está JPM Coin, que es una representación digital del USD y se utiliza para transacciones internas basadas en blockchain. 

JPM Coin es un sistema que permite a los clientes mayoristas transferir dólares hacia y desde sus diversas cuentas de JPMorgan en todo el mundo. Los pagos con JPM Coin operan 24 horas al día, los 7 días de la semana, ayudando a reducir el tiempo de procesamiento para que las transacciones de los clientes se ejecuten más rápidamente. En junio, el banco informó que JPM Coin se ha utilizado para procesar alrededor de 300 mil millones de dólares en transacciones desde su lanzamiento.

J.P. Morgan ha estado a la vanguardiade los esfuerzos de Wall Street por aprovechar la tecnología blockchain para optimizar los procesos bancarios y continúa participando activamente en la prueba y el lanzamiento de diversos servicios centrados en blockchain y criptomonedas.

Enfoque especial en la tokenización 

La tokenización no es nueva para el megabanco. De hecho, ha sido la misión de JPMorgan desde que inició su programa de blockchain en 2015. El banco lanzó entonces Quorum, su bifurcación con permisos del código de Ethereum, en 2016, que más tarde se vendió al gigante de Ethereum ConsenSys en 2020 por una suma no revelada.

Ahora, el foco está en Onyx mientras el banco se mantiene firme en su plan de “tokenizar” activos financieros tradicionales. Tyrone Lobban, jefe de Onyx Digital Assets en JPMorgan, ha llamado a la tokenización “una aplicación revolucionaria para las finanzas tradicionales”.

Además de tokenizar activos que tradicionalmente son difíciles de financiar, como los fondos del mercado monetario, y utilizarlos como colateral, Onyx también planea emitir una gama más amplia de activos basados en blockchain, incluidos fondos privados. Lobban ha comentado cómo los mercados privados — crédito, capital y bienes raíces — son el doble de grandes que los mercados públicos pero significativamente menos líquidos, creando una “gran disparidad”.

En junio de 2022, Lobban compartió la estrategia cripto del banco, declarando que JPMorgan tiene planes DeFi de nivel institucional, que incluyen billones de dólares en activos tokenizados que utilizará.

“El objetivo general es llevar estos billones de dólares en activos a DeFi para que podamos usar estos nuevos mecanismos de negociación, préstamo [y] crédito, pero con la escala de los activos institucionales,” dijo en ese momento.

La red de colateral tokenizado capta interés 

A principios de este mes, el banco estadounidense más grande por activos se puso en marcha con su primer acuerdo de colateral para clientes usando blockchain. La cadena de bloques basada en Ethereum de JPMorgan, Onyx, y la Tokenized Collateral Network, o TCN, fueron utilizadas por BlackRock para convertir acciones de uno de sus fondos del mercado monetario en tokens digitales. Estos tokens fueron luego transferidos a Barclays como colateral para una operación de derivados OTC entre ambas instituciones.

La primera prueba interna de la TCN fue realizada por el banco en mayo de 2022, con una cartera de otros clientes y transacciones ahora que la TCN está en funcionamiento. 

TCN es una aplicación que permite a los inversores utilizar activos como colateral y transferir su propiedad sin mover los activos en los libros contables subyacentes. La red se lanzó para simplificar y escalar el proceso de liquidaciones tradicionales en una cadena de bloques. 

La plataforma desbloquea capital y permite que se utilice como colateral en transacciones en curso, dijo Lobban. TCN también permite la creación, transferencia y liquidación de activos tradicionales tokenizados junto con el movimiento de colateral casi instantáneamente.

Según Ed Bond, jefe de servicios de negociación en el banco, el objetivo final de la red blockchain interna de JPMorgan es permitir a los clientes usar otros activos, incluidas acciones y renta fija, como colateral. También dijo en una entrevista que:

“Las instituciones en la red pueden usar un alcance más amplio de activos para cumplir con cualquier requisito de colateral que tengan en el contexto de la negociación.” 

Desarrollo continuo en JPMorgan

Las instituciones financieras globales emplean con frecuencia facilidades de crédito intradiario y acuerdos de repos nocturnos para manejar flujos de efectivo intradiarios, los cuales son costosos y susceptibles a desafíos operativos, como parte de su gestión de liquidez y cumplimiento regulatorio. 

Aquí, la plataforma Onyx ofrece una solución de financiación digital que permite a estas instituciones acceder a financiación intradiaria más rápida, rentable y segura sin depender de los balances. El volumen diario promedio de repos es de 3 billones de dólares en EE. UU.

Recientemente, Onyx Coin Systems de JPMorgan completó un proyecto piloto de pagos transfronterizos basados en blockchain con First Abu Dhabi Bank (FAB) después de que Bank ABC en Baréin probara el sistema Onyx y procediera a un lanzamiento limitado de servicios. Además, Onyx se ha utilizado en Europa para pagos denominados en euros durante varios meses. Durante ese tiempo, también lanzó liquidaciones interbancarias en USD en India con un consorcio de seis bancos.

Onyx también es utilizado por: 

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

Y varios otros bancos y corredores-dealer están considerando suscribirse ahora.

Además, JPMorgan ha participado en el Proyecto Guardian, que fue desarrollado por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) y el Banco de Pagos Internacionales (BIS) para crear un fondo de liquidez de bonos tokenizados.

Se necesita claridad regulatoria para la adopción

En septiembre, surgieron informes de que JPMorgan estaba explorando la creación de un token de depósito digital basado en blockchain para acelerar los pagos y liquidaciones transfronterizas, y que está a la espera de la aprobación final de los reguladores estadounidenses. Un token de depósito es una moneda digital transferible que representa una reclamación de depósito contra un banco comercial con el beneficio de mayor accesibilidad y liquidación instantánea.

Si se aprueba, la idea es lanzar el token de depósito para su uso por parte de los clientes corporativos dentro de un año. A diferencia de JPM Coin, el token de depósito permitiría transferencias de dinero fáciles a clientes de otros bancos, así como liquidar operaciones de valores tokenizados emitidos en una cadena de bloques.

En febrero, JPMorgan afirmó en un estudio que los tokens de depósito emitidos por bancos son mucho más seguros que los stablecoins para las principales instituciones que buscan transferir valor entre cadenas y que los stablecoins no cumplirían con las serias necesidades bancarias reguladas. Además, señaló que el creciente interés y los continuos avances en blockchain subrayan la necesidad de “equivalentes de efectivo” basados en blockchain. 

En cuanto a incorporar stablecoins como USDC en la plataforma Onyx, Moudgal dijo que lo habían considerado previamente, especialmente porque JPMorgan Coin solo puede ser poseído por clientes que ya tienen una relación con el banco, lo que es “restrictivo” para acceder a mayores pools de liquidez. Pero con los stablecoins, se reduce a dos cosas: la demanda y “no es algo que realmente nos hayan solicitado los clientes” y la regulación. 

Según Moudgal, una mayor claridad regulatoria en todos los ámbitos ayudaría a superar los desafíos de adopción, además de la reticencia respecto al uso o la conexión a una blockchain.

Aprovechando nuevo potencial 

Todo esto muestra que el gigante bancario estadounidense ha recorrido un largo camino desde sus primeros días criticando el mundo cripto, aunque recientemente, el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon todavía calificó a las criptomonedas como “esquemas Ponzi descentralizados”.” 

Hablando del futuro en la conferencia TokenizeThis, Moudgal dijo que están analizando los productos en los que centrarse durante la próxima década para incorporarlos a sus plataformas en vivo. Actualmente, el foco está en temas como la identidad digital y descubrir cómo introducir carteras para los clientes institucionales del banco. 

Con su plataforma de tokenización de activos, el banco pretende ser multi‑activo y multifuncional al añadir capas de programabilidad y “construir un sistema extremadamente componible”.

“Desde que nos pusimos en marcha, hemos visto casi un billón de dólares en valor transaccionado a través de estas vías hasta la fecha, lo que realmente es un testimonio del hecho de que lo que hicimos mediante la tokenización activa es introducir una nueva funcionalidad a la que nuestros clientes y nosotros mismos no podíamos acceder anteriormente,” dijo Moudgal.