Blockstream busca tokenizar el mundo con Liquid Network

La tokenización está arrasando en el mundo. El mercado de activos reales tokenizados (RWA), en particular, ha experimentado un gran auge, con su valor total alcanzando un máximo histórico de 2.750 millones de dólares en agosto.

A pesar de haber disminuido desde entonces, el valor sigue rondando los 2.490 millones de dólares a 30 de septiembre. Mientras tanto, la valoración de los bonos del Tesoro de EE. UU., bonos y mercados monetarios tokenizados ha aumentado a 685 millones de dólares en los últimos meses.

Pero esto es solo el comienzo, ya que según Boston Consulting Group, se espera que la tokenización de activos ilíquidos globales sea una industria de 16 billones de dólares para finales de la década. Mientras tanto, investigadores de Bernstein Private Wealth Management creen que para 2028, alrededor del 2 % de la oferta monetaria global podría estar tokenizada, lo que elevaría la valoración del sector a 5 billones de dólares.

Sin embargo, esto no es todo. Una encuesta conjunta del gigante bancario estadounidense BNY Mellon y la firma de investigación Celent reveló que el 91 % de los inversores institucionales están interesados en invertir en activos tokenizados, y un asombroso 97 % está de acuerdo en que la tokenización puede revolucionar la gestión de activos.

Así, en este contexto, STM organizó un foro central para que los líderes de pensamiento, innovadores y entusiastas de la industria intercambien ideas, discutan desafíos y tracen el rumbo del futuro de las finanzas mediante la tokenización.

Security Token Market (STM) es el mayor repositorio de datos de negociación de tokens de seguridad, herramientas analíticas, noticias e informes de analistas de primer nivel, con un feed de datos de negociación en vivo para más de 200 tokens de seguridad valorados en más de 25 000 millones de dólares de capitalización de mercado.

La conferencia insignia de STM se celebró del 11 al 13 de octubre con el objetivo de unir a los líderes globales en el campo de la tokenización, atendiendo tanto a audiencias minoristas como institucionales. La Cumbre de Tokenización, de tres días de duración, se realizó completamente en línea, con ponentes de los mayores bancos, mercados y blockchains del mundo.

El núcleo de una plataforma de tokenización

En la cumbre inaugural TokenizeThis organizada por STM, celebrada la semana pasada, Tyler Odean, director senior de gestión de productos en la empresa de tecnología Bitcoin Blockstream, habló extensamente sobre Liquid Network. Liquid ofrece servicios de tokenización de extremo a extremo.

Uno de los proyectos de Blockstream, Liquid, es una red de liquidación federada y de código abierto que permite a las personas emitir, negociar y custodiar activos con fuertes garantías de privacidad, auditabilidad y seguridad. La plataforma permite a las empresas que emiten y negocian activos tokenizados en Liquid aplicar sus propias normas de cumplimiento sin necesidad de supervisar a sus contrapartes ni confiar en una autoridad centralizada, explicó Odean.

A pesar de que no exista una autoridad centralizada que imponga las reglas en la red, todos los participantes de Liquid pueden tener total confianza criptográfica en que las normas que necesitan, para que sus activos tokenizados cumplan con sus jurisdicciones personales, pueden ser válidas sin necesidad de tener visibilidad de las responsabilidades jurisdiccionales de sus contrapartes.

“Cada quien gestiona sus propios asuntos y permanece perfectamente privado mientras lo hace”, dijo en el seminario.

Esto significa que quienes emiten activos en Liquid pueden auditar perfectamente su base de inversores y pueden aplicar cualquier regla de cumplimiento que necesiten, no solo las normas KYC y AML, sino también posibles reglas sobre tamaños de transferencia o acumulación de control de un activo particular, sin necesidad de ejercer control custodial sobre ese activo y sin que el activo sea visible para la red en su conjunto.

De esta manera, explicó Odean en el evento, la plataforma evita la rehypothecation — una práctica mediante la cual los bancos utilizan, para sus propios fines, activos que sus clientes han puesto como colateral — y brinda a los inversores confianza en la parte del suministro que realmente poseen, sin necesidad de sacrificar la privacidad ni renunciar a la autoridad custodial sobre sus propios activos.

En Liquid, todas las transacciones son confidenciales por defecto, lo que significa que las cantidades y tipos de activos negociados en una transacción dada están ocultos al resto de la red, incluidos los validadores que realmente operan la red, lo que implica que nadie puede saber qué transacciones se están realizando ni su naturaleza económica. Esto protege al usuario no solo de la anticipación de operaciones y la filtración de información corporativa, sino también de amenazas sistémicas más complejas como el MEV.

En general, lo más valioso que permite hacer Liquid Network es la autocustodia de activos y su negociación sin necesidad de un servicio de depósito en garantía y sin riesgo de contraparte, lo que significa que puedes eliminar los riesgos de contraparte y de rehabilitación para los activos tokenizados en la red, afirmó Odean en la conferencia.

Continuó explicando que lo que los tokens representan en el mundo real es un acuerdo definitorio entre el inversor y el emisor, ya que la propia red no tiene comprensión de lo que los tokens deben representar; más bien, lo único que hace la red es aplicar las reglas de su comportamiento y garantizar que solo se transaccionen de maneras consideradas válidas por las reglas del propio token.

El propósito de Liquid Network es ser un terreno neutral que impone la transacción, el orden, la finalidad y la validez, pero no adopta una posición sobre lo que significan las transacciones o lo que los participantes de la red buscan lograr con ellas. Permite que modelos económicos existan dentro de jurisdicciones totalmente independientes, con responsabilidades totalmente diferentes, y aún así comercien entre sí de forma fluida, con la confianza de que ambas reglas se acomodan sin necesidad de conocer las reglas de la otra parte.

Cumplimiento en el foco

En el dinámico e informativo evento virtual, Odean de Blockstream habló sobre cómo, al ser una cadena lateral de Bitcoin, Liquid hereda gran parte de la lógica de consenso probada en batalla de Bitcoin mismo.

“Bitcoin es de facto la base de código más segura del mundo porque ha tenido la mayor cantidad de riqueza almacenada detrás de ella durante el período más largo, y esa es la fortaleza que Liquid está heredando al basarse en ese marco fundamental”, señaló.

En cuanto a su funcionamiento, ser una cadena lateral significa que cualquiera puede depositar BTC de la cadena original en una dirección controlada por los validadores de Liquid y, a cambio, recibe un secreto que le permite reclamar la cantidad equivalente en Bitcoin líquido; de manera similar, se puede retirar Bitcoin líquido (L‑BTC) de vuelta a Bitcoin en la cadena original.

Todo esto significa que L‑BTC está funcionalmente vinculado al valor de Bitcoin y “es esencialmente solo un recibo que le permite cobrar su Bitcoin”.

Odeon añadió que, al operar la red mediante un consenso federado, no tiene ninguna huella ambiental del minado proof of work (PoW) y no requiere ningún tipo de participación, como los tokens de staking, “lo que significa que tiene claridad regulatoria”.

Además, se construyó desde cero para lograr claridad regulatoria, sin pre-minado, ICO o token similar a acciones que requiera una definición regulatoria adicional.

En cuanto al aspecto regulatorio, el protocolo de gestión de activos (AMP) de Blockstream permite a los emisores de activos incorporar las normas de cumplimiento dentro del propio activo. Este sistema básicamente permite a cualquier emisor de activos tener la confianza de que sus reglas de cumplimiento se están respetando sin necesidad de ver el control de alguna autoridad central de la red ni de supervisar a contrapartes o inversores de alguna manera.

Sin embargo, mientras Liquid impone la validez de las transacciones en sentido absoluto, AMP permite que cada activo añada sus propias reglas idiosincráticas de validez sobre las reglas base de la red, lo que permite a todos crear un cumplimiento personalizado para su jurisdicción particular y seguir negociando en un campo completamente neutral.

“El propósito de Liquid es habilitar la tokenización y digitalización de activos que aún desean mantener la relevancia regulatoria”, ser parte del sistema financiero tradicional (TradFi) mientras se aprovecha la liquidación rápida y los contratos inteligentes, y otras propiedades alcanzables como la protección contra rehypothecation y la autocustodia, dijo Odean.

Al hablar de la “seguridad de grado industrial” de la red, Odeon señaló cómo el espacio DeFi está plagado de numerosos exploits de seguridad debido a los atajos tomados, los cuales, aunque útiles para crear prototipos rápidos y probar ideas novedosas, no son útiles para desarrollar proyectos financieros sofisticados y tener la confianza de que funcionarán como se espera.

“Liquid está destinado, no a prototipos simples, sino a casos de uso realmente profundos y serios”, dijo.

En ese sentido, Liquid está trabajando actualmente en un lenguaje llamado Simplicity, que permite realizar pruebas de validez matemática fundamental sobre la naturaleza del comportamiento de ese contrato inteligente. Garantiza que el contrato inteligente solo pueda pagar a usted o a su contraparte.

Simplicity es “una iniciativa orientada al futuro que estamos desarrollando”, pero en general, Liquid y la arquitectura UTXO se construyeron desde cero para ofrecer una gran solidez en términos de seguridad y confidencialidad a largo plazo, lo que permite introducir miles de millones y billones en el sistema, afirmó.

“Liquid está construido para sostener la verdadera economía del mundo”, añadió Odean.

Una mirada a la aplicación de la tokenización

En el evento que contó con la presencia de Jacobo Ochando Ortí, jefe de tokenización en Deloitte; Anthony Bassili, jefe de tokenización en Coinbase; Anthony Moro, CEO de Provenance Foundation; Oi‑Yee Choo, CEO de ADDX, y Graham Rodford, CEO de Archax, entre otros nombres destacados como ponentes, Odeon señaló que la red Liquid permite tokenizar una amplia gama de activos.

Al comentar los ejemplos interesantes de lo que se está haciendo con Liquid, mencionó a Miffiel, una empresa con sede en México que maneja pagarés, una forma de deuda en México que goza de un privilegio particular por la pérdida de deuda local.

Aunque es una forma particularmente deseable de mantener deuda, al ser un instrumento de papel local, le cuesta acceder a liquidez global porque, para que los prestamistas internacionales tengan confianza de que no están expuestos a riesgos de rehypothecation, deben establecer una relación de confianza individual con el emisor de ese pagaré.

Así, Mafiel está tokenizando pagarés y luego permite que esos tokens sirvan como colateral para prestamistas globales que ahora se sienten cómodos prestando contra esos activos porque tienen mayor confianza en el suministro total y en la ausencia de riesgo de rehabilitación, explicó Odeal, añadiendo que la liquidez adicional se utiliza para crear más pagarés tokenizados en el país.

“Así que, hay como una rueda de inercia que básicamente equivale a un activo valioso a nivel local pero atrapado, que puede acceder a mayor liquidez global al eliminar relaciones de confianza y reemplazarlas con pruebas criptográficas”, dijo. Al hacer eso, están permitiendo que ambos mercados se accedan mutuamente de una manera más fuerte.

Otro caso de uso interesante que Odeal señaló fue Digital Garage en Japón, que tiene un producto llamado SETTLENET, que, aunque actualmente es utilizado por intercambios, Odeal espera que con el tiempo se convierta en un servicio bancario mucho más necesario al intercambiar pares entre Liquid Bitcoin (L‑BTC) y sus stablecoins vinculados al yen canadiense y japonés.

Fuji Money es otro más, un stablecoin respaldado por el propio Bitcoin, y su funcionamiento consiste en que los usuarios que desean acceder a liquidez sobre su Bitcoin sin renunciar a la autocustodia pueden bloquear Bitcoin como colateral y recibir Fuji Money como una especie de préstamo contra ese colateral. Y si el valor del Bitcoin cae por debajo de cierto umbral, las personas pueden reclamar esos vaults.

“Lo interesante de Liquid es que cada uno de estos diferentes sistemas puede tener una mayor o menor supervisión regulatoria”, o distintos grados de controles o restricciones sobre la forma en que se utiliza el activo, y aún así pueden interoperar sin problemas, y un usuario puede elegir conectar cualquier conjunto de esos activos que sea relevante para su cartera, sin necesidad de una autoridad centralizada, dijo Odean.

El futuro de la tokenización

Como hemos visto, el proveedor de servicios de tokenización Liquid ha ganado mucha tracción gracias a su enfoque en cumplimiento, confidencialidad y seguridad. Sin embargo, se espera que la industria de la tokenización esté ganando un impulso inmenso.

A principios de este mes, el gigante bancario JPMorgan también lanzó su plataforma de tokenización basada en blockchain — Tokenized Collateral Network (TCN) — con la gestora de activos BlackRock (BLK ) entre sus primeros clientes. Mientras tanto, UBS anunció el piloto en vivo de un fondo tokenizado de compañía de capital variable (VCC) bajo el nombre Project Guardian, dirigido por el banco central de Singapur.

Incluso la Reserva Federal publicó el mes pasado un documento de trabajo exhaustivo que profundiza en la tokenización de activos y estima su valor de mercado en unos impresionantes 2.150 millones de dólares a mayo de 2023. El documento explica que la tokenización de activos brinda acceso a mercados previamente inaccesibles o costosos donde los inversores pueden adquirir participaciones en propiedades específicas.

Más recientemente, Brad Jones, Subgobernador (Sistema Financiero) del Reserve Bank of Australia (RBA), dijo que el futuro del dinero es probablemente digital, y que la tokenización tiene el potencial de ser una parte crítica del futuro sistema monetario.

Pero al mismo tiempo, los gobiernos de todo el mundo están apresurándose a encontrar la mejor manera de regular esta nueva tecnología, ya que proyectos que utilizan tokens pueden enfrentar obstáculos regulatorios. Una preocupación para los reguladores es cómo los tokens de seguridad permanecerán vinculados a sus activos subyacentes. Además, muchos inversores desean protecciones específicas así como la posibilidad de buscar recursos.

Durante la ronda de preguntas y respuestas, cuando se le preguntó cómo los reguladores ven a las contrapartes y activos anónimos, Odeon explicó que la naturaleza de la red es que no tiene conocimiento de sus contrapartes, pero el usuario tiene derecho a ejercer su discreción sobre qué contrapartes permitir en los activos que emite.

Por lo tanto, si está emitiendo un activo y le preocupa el riesgo de contrapartes anónimas, puede utilizar el sistema AMP para restringir básicamente el conjunto de direcciones que pueden poseer su activo. De esta forma, la red permite la interacción anónima. Pero corresponde a los emisores del activo determinar qué interacción consideran válida para su activo.

En general, la tokenización sigue creciendo, incluso en el actual mercado bajista de criptomonedas. Descrita por Jenny Johnson, directora ejecutiva de Franklin Templeton, una de las mayores gestoras de activos del mundo, como “securitización hecha a esteroides”, la tokenización está solo en su fase inicial, y STA busca atraer a jugadores emergentes a la industria con oportunidades a largo plazo.