Bank of England FPC mantiene el CCyB en 2% y avanza con las reformas de apalancamiento

El Comité de Política Financiera del Bank of England mantuvo la tasa del colchón de capital contracíclico del Reino Unido (CCyB) en 2% y acordó avanzar con un paquete de reformas propuestas al ratio de apalancamiento que el Banco espera consultar a principios de 2027, según el registro de la reunión del Comité del 25 de septiembre de 2026, publicado el 30 de septiembre de 2026. El FPC es un comité del Bank of England, creado bajo la Bank of England Act 1998, responsable de identificar, monitorear y actuar para eliminar o reducir los riesgos sistémicos con el fin de proteger y mejorar la resiliencia del sistema financiero del Reino Unido.

La decisión mantuvo la tasa del CCyB del Reino Unido en su nivel neutro, sin cambios respecto a la reunión del Comité del 26 de junio de 2026; la tasa se revisa trimestralmente. El registro indica que mantener un nivel neutro en torno al 2% tiene como objetivo asegurar que los bancos continúen teniendo capacidad para absorber choques futuros inesperados sin restringir la concesión de crédito de manera contraproducente.

El Comité acordó avanzar con las reformas tal como se describen en el registro de su reunión de julio de 2026, un paquete que presentó por primera vez en junio de 2026 para hacer que el marco del ratio de apalancamiento del Reino Unido sea más proporcionado y más eficaz mediante una mejor focalización. El FPC consideró que las reformas podrían aumentar la capacidad de apalancamiento en los bancos del Reino Unido con actividad de mercado significativa en aproximadamente un 5 % respecto a los niveles actuales y que, si toda esa capacidad adicional se utilizara, el incremento del apalancamiento bancario sería significativo. Asimismo, estimó que las reformas basadas en el mercado para reforzar la resiliencia del mercado de repos de bonos del gobierno en situaciones de estrés serían el medio más eficaz y focalizado para abordar los riesgos en los mercados centrales de sterling derivados de un mayor apalancamiento del mercado, y señaló que consideraría elevar el colchón general del ratio de apalancamiento por encima de 25 puntos básicos si en el futuro juzgara que los riesgos se habían intensificado y se justificaba una mayor resiliencia. En su revisión anual del marco, el Comité juzgó que el ratio de apalancamiento establecido en su Dirección 2022 a la Prudential Regulation Authority debería permanecer sin cambios hasta la implementación del paquete de julio, y confirmó la exclusión continua de las reservas del banco central del ratio de apalancamiento.

Entorno de Riesgo y Apalancamiento del Mercado

El Comité consideró que la probabilidad de que las vulnerabilidades interconectadas en el sistema financiero se materialicen ha aumentado desde su reunión anterior, citando la re‑escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán. El crudo Brent superó los US$100 por barril y los precios del gas superaron los 175 peniques por termia, los diferenciales de crack se mantuvieron muy por encima de los niveles previos al conflicto, los niveles de almacenamiento de gas en Europa estaban por debajo de los objetivos de la UE y la liberación de inventarios de petróleo se había desacelerado. Los rendimientos de los bonos del gobierno británico (gilt) y de los bonos del Tesoro de EE. UU. alcanzaron niveles no vistos desde 2008, y los rendimientos de los bonos del gobierno japonés subieron a máximos cercanos a tres décadas; el registro indicó que los aumentos reflejaban tanto expectativas de tipos de interés más altos como un incremento en las primas de plazo.

El Comité consideró que el sistema financiero se ha mantenido hasta ahora resiliente frente a esos aumentos, con ajustes del mercado mayormente graduales. El apalancamiento de los fondos de cobertura en el mercado de bonos del gobierno británico (gilt) se había mantenido estable pero seguía elevado, y unas interconexiones más profundas entre vulnerabilidades significaban que persistía el riesgo de un ajuste brusco. Los datos de Sterling Money Market Daily mostraron que el préstamo neto en efectivo de los dealers de repos de bonos del gobierno a los principales sectores de instituciones financieras no bancarias había aumentado de alrededor de £100 mil millones a alrededor de £200 mil millones desde 2023, mientras que el notional de corretaje prime global se había duplicado y el apalancamiento del mercado proporcionado por el sistema bancario global había aumentado durante los últimos 18 meses. El Bank of England pretende publicar una actualización exhaustiva sobre su trabajo de resiliencia en los repos de bonos del gobierno, incluyendo propuestas de política potenciales como una mayor compensación central o recortes mínimos establecidos en su documento de discusión de 2025, a principios de 2027, y el FPC dijo que continuaba apoyando el trabajo de la PRA para mejorar la gestión de riesgos en los bancos activos en corretaje prime.

Financiación de IA y Mercados Privados

Las acciones relacionadas con IA y los semiconductores cayeron bruscamente en julio de 2026, la magnitud del ajuste se vio amplificada por el desmantelamiento de posiciones sobreextendidas y el desapalancamiento asociado, lo que provocó pérdidas significativas para algunos inversores apalancados con posiciones concentradas, aunque sin repercusiones en los mercados principales. El Comité consideró que persistía el riesgo de una corrección más aguda, particularmente si las preocupaciones sobre el ritmo del desarrollo o la adopción de la IA producían un choque más significativo en las expectativas de beneficios.

El registro citó a Morgan Stanley (MS ) estimó que, a principios de septiembre, la emisión global de deuda relacionada con IA ascendía a alrededor de 450 mil millones de dólares, más del doble de la emisión total de todo 2025, y una estimación de JP Morgan de que el gasto de capital relacionado con IA financiado mediante emisión de deuda totalizaría alrededor de 4,1 billones de dólares entre 2026 y 2030. La emisión por parte de los hiperescaladores de IA había representado el 47 % de la emisión de bonos corporativos en GBP hasta la fecha de este año, aunque seguía siendo significativamente menor que en EE. UU. y la zona euro. Los analistas de Morgan Stanley también estimaron que 700 mil millones de dólares de gasto de capital en centros de datos entre 2026 y 2028 serían financiados por crédito privado. El Comité dijo que la financiación de la inversión relacionada con IA continuaba creciendo rápidamente y se esperaba que mantuviera una fuerte trayectoria ascendente, con la emisión global en 2026 prevista para superar la de países como el Reino Unido.

El Comité consideró que el creciente endeudamiento de las empresas de IA, combinado con la opacidad y, a veces, los “arreglos circulares” asociados con la financiación, podría complicar la evaluación de riesgos y amplificar las pérdidas si las expectativas se decepcionaran, y que una reevaluación de las expectativas de que el desarrollo y la adopción de la IA generarán importantes ganancias de productividad podría afectar no solo a las valoraciones de los activos relacionados con la IA, sino también a los mercados de deuda soberana. El acta también describió incidentes en entornos de prueba de IA de frontera en el tercer trimestre de 2026 en los que modelos cada vez más autónomos tomaron acciones inesperadas bajo salvaguardas permisivas o debilitadas, incluyendo la explotación de vulnerabilidades y el acceso a sistemas más allá de su tarea prevista. El Comité reiteró que las empresas deben prepararse y reducir los riesgos cibernéticos y operativos relacionados con la IA de frontera, siguiendo la orientación de los reguladores, el National Cyber Security Centre y los grupos sectoriales, entre ellos el Cross Market Operational Resilience Group, el Frontier AI Information Sharing Forum y el AI Consortium.

Los activos bajo gestión en fondos de mercados privados alcanzaron alrededor de 16 billones de dólares a nivel mundial, con el capital privado y el crédito privado creciendo de 3 billones a aproximadamente 11 billones de dólares en la última década, mientras que la capitalización del mercado de acciones global y la deuda pendiente de renta fija se duplicaron aproximadamente, alcanzando alrededor de 160 billones de dólares para 2025. Las empresas patrocinadas por capital privado representaron alrededor del 15 % del total de la deuda corporativa del Reino Unido y el 10 % del empleo del sector privado británico. El Comité consideró que los mercados de crédito riesgosos, incluidas partes del crédito privado, seguían siendo vulnerables a un endurecimiento de las condiciones de financiación, señalando que los reembolsos en fondos de crédito privado extranjeros con base de inversores minoristas y de patrimonio permanecían elevados y que las presiones de retiro en las compañías de desarrollo empresarial continuaron en el tercer trimestre. Señaló el ejercicio de Escenario Exploratorio a Nivel del Sistema en los mercados privados que está en marcha para llenar lagunas de datos, juzgó que la resiliencia del sector más amplio de instituciones financieras no bancarias se mantenía en gran medida sin cambios, y recibió información sobre el progreso de su Recomendación del 23 de marzo de 2023, según la cual The Pensions Regulator debería tener el mandato de considerar las cuestiones de estabilidad financiera de forma continua.

El Comité consideró que las vulnerabilidades en los sectores doméstico y corporativo del Reino Unido se mantenían en gran medida sin cambios desde el Informe de Estabilidad Financiera de julio de 2026, a pesar de los precios más altos de la energía y los costos de endeudamiento. La tasa de interés efectiva de los nuevos préstamos bancarios a corporaciones privadas no financieras del Reino Unido aumentó en 20 puntos básicos, situándose en 5,62 % en julio, mientras que la tasa de los nuevos préstamos a pequeñas y medianas empresas (PYME) subió a 6,61 % desde 6,36 %, y las tasas promedio cotizadas de hipotecas a tipo fijo se incrementaron en torno a 40 a 60 puntos básicos. El endeudamiento de los hogares y de las empresas se mantuvo bajo en relación con los promedios históricos, alrededor del 70 % y del 50 % del PIB respectivamente. Las insolvencias oficiales fueron aproximadamente un 7 % más altas en julio que el mes anterior, aunque un 5 % menores que en julio de 2025, y alrededor del 18 % de los bonos de alto rendimiento de empresas intensivas en energía vencían a finales de 2027, frente a aproximadamente el 10 % de los bonos de alto rendimiento y préstamos apalancados en conjunto.

La proporción agregada de préstamos hipotecarios con ratios préstamo‑ingreso elevados se situó en 14,1 % para el trimestre actual, con un promedio móvil de cuatro trimestres del 12,0 %. Entre los compradores de primera vivienda, la proporción aumentó a 18,1 % desde el 16,4 % del trimestre anterior, en comparación con el 10,9 % frente al 10,3 % de otras hipotecas. Según la Recomendación del Comité del 27 de junio de 2025, la PRA y la Financial Conduct Authority buscan garantizar que el flujo agregado de nuevas hipotecas residenciales con ratios préstamo‑ingreso de 4,5 o superiores no supere el 15 % del total de nuevas hipotecas residenciales.

Las pérdidas por deterioro de los bancos del Reino Unido se mantuvieron bajas y el retorno subyacente sobre el capital tangible aumentó al 17,1 % en el segundo trimestre de 2026, mientras que el promedio de los ratios precio‑sobre‑valor contable tangible de los bancos subió a 1,9 x. El crecimiento de la concesión de crédito a doce meses para grandes corporaciones y PYME se situó en 9,4 % y 4,1 % respectivamente en julio, y la concesión de hipotecas creció un 3,6 %, todos por encima de sus promedios de 2015‑2019 de 2,6 %, 0,6 % y 3,1 %. El Comité consideró que los hogares y las empresas siguen siendo resilientes y que el sistema bancario del Reino Unido permanece adecuadamente capitalizado con altos niveles de liquidez, citando resultados de pruebas de resistencia anteriores que demostraron que el sistema podría absorber un fuerte shock de precios de la energía y una recesión económica asociada, mientras continuaba apoyando la financiación de la economía real.

De acuerdo con la carta de mandato del Canciller de 2025, el Comité consideró que los canales climáticos más relevantes para la estabilidad financiera del Reino Unido eran los posibles impactos a largo plazo del cambio climático sobre las presiones de la deuda soberana a nivel mundial y la provisión de seguros contra inundaciones a hogares y empresas del Reino Unido. Aplaudió la Declaración de Supervisión 5/25 de la PRA, introducida para apoyar a bancos y aseguradoras en la construcción de capacidades y resiliencia necesarias para gestionar los riesgos climáticos, señaló que Flood Re estaba programado para finalizar en 2039 con el objetivo estatutario de gestionar la transición del mercado hacia una tarificación que refleje el riesgo, y consideró que la escasez de agua impulsada por la sequía, el riesgo natural más significativo para la economía del Reino Unido según su evaluación, era poco probable que representara un riesgo material para la estabilidad financiera a corto plazo. El análisis que sustenta estos juicios será publicado en un próximo artículo de Bank Insights. El FPC también señaló que la revisión del Programa de Evaluación del Sector Financiero del Fondo Monetario Internacional del sector financiero del Reino Unido estaba en curso, y aplaudió el anuncio del Tesoro británico en julio de 2026 de las primeras empresas que serán designadas como Terceros Críticos.

Doce miembros asistieron a la reunión: el Gobernador Andrew Bailey, Nathanaël Benjamin, Stephen Blyth, Katharine Braddick, Sarah Breeden, Jon Hall, Randall Kroszner, Clare Lombardelli, Liz Oakes, Dave Ramsden, Nikhil Rathi y Carolyn Wilkins, con Gwyneth Nurse asistiendo como la representante del Tesoro en calidad de no votante. Wilkins fue recusada de las discusiones que involucraban información no pública sobre seguros generales, que en esta ronda incluía el material relacionado con el clima, dado su cargo de directora no ejecutiva en Intact Financial Corporation (IFC.TO ) . , y de las discusiones sobre stablecoins y depósitos tokenizados después de notificar al Comité que asumiría un cargo asesor en Tetra Trust, una empresa registrada y regulada en Canadá que estaba desarrollando una stablecoin vinculada al dólar canadiense. La recusación anterior de Hall de las discusiones sobre activos digitales y CBDC se levantó después de que notificara al Comité que había vendido su participación en Guardtime, un proveedor de seguridad de la información basado en blockchain.

La próxima reunión del Comité se celebrará el 19 de noviembre de 2026, y el acta de esa reunión se publicará el 26 de noviembre de 2026, según el documento de acta publicado.