Virgin Galactic (SPCE): Auf den suborbitalen Tourismus setzen

Der Weltraum ist wieder in Mode

Bis vor kurzem war das Reisen ins All das alleinige Vorrecht mächtiger Nationen wie den USA, der UdSSR (und später Russland) oder China. Einige kommerzielle Aktivitäten existierten, aber sie waren auf die Erdumlaufbahn beschränkt und noch immer von den von diesen Nationen gebauten Raketen abhängig.

Während also einige der Komponenten und des Designs der Raketen möglicherweise von privaten Luft- und Raumfahrt- und Verteidigungsunternehmen wie Lockheed Martin (LMT ) oder Boeing (BA ) gebaut wurden, lag die Kontrolle über den orbitalen Start noch fest in staatlicher Hand.

Die Ankunft von Elon Musks SpaceX revolutionierte den Zugang zum Weltraum. Nicht nur kann ein rein privates Unternehmen den Weltraum erreichen, sondern es hat auch wiederverwendbare Raketen geschaffen, die die Kosten für den Erreichen der Umlaufbahn um das 10-fache senken.

Dies war nur der Anfang, da die Erfolge von SpaceX von Unternehmen wie Rocket Lab (RKLB ) oder Relativity Space gefolgt wurden, die nur wenige Jahre hinter Elon Musk lagen.

Heute bestimmen wir noch die kurzfristigen Auswirkungen dieser Errungenschaft, die einen neuen Weltraumwettlauf zwischen den USA und China ausgelöst hat. Währenddessen entwickelt SpaceX eine Internet-Satellitenkonstellation, die so umfassend sein sollte, dass sie mehr Satelliten umfassen sollte als alle anderen zusammen.

Was es auch tat, war, den Traum von der Weltraumkolonisation und der zivilen Reise ins All wiederzubeleben. Was als Science-Fiction-Autorenträume abgetan wurde, scheint jetzt wieder erreichbar.

Damit sich zivile Infrastruktur im Weltraum entwickeln kann, muss ein überzeugender wirtschaftlicher Fall gemacht werden, um die Rentabilität des Unternehmens zu demonstrieren.

In „The Future Space-Based Economy” diskutierten wir, welche wirtschaftlichen Aktivitäten possibly den Rückgrat der zivilen Weltraumaktivitäten bilden könnten. Es ist jetzt klar, dass die erste davon wahrscheinlich Satellitendienste sein werden, von multispektralen Bildern bis hin zu satellitengestütztem Internetzugang.

Eine weitere wichtige Aktivität, der Weltraumtourismus, wird wahrscheinlich viel früher starten als orbitale und Mondfabriken, Marskolonisation, Asteroidenabbau oder endlose Energieversorgung aus orbitalen Solarmodulen.

Auf lange Sicht könnte der Weltraumtourismus die Form von mondförmigen und marsianischen Hotels, dem Klettern auf dem Mount Olympus und anderen außerirdischen Abenteuern annehmen. Aber in einem vernünftigeren Zeitrahmen ist die Möglichkeit, zur Erdumlaufbahn zu reisen und kurzzeitig Schwerelosigkeit zu erleben, wahrscheinlich die erste gewinnbringende Aktivität für den Weltraumtourismus.

Ein Unternehmen hat sich darauf konzentriert, dies so schnell wie möglich zu ermöglichen, und könnte argumentieren, dass es bereits diese Vision verwirklicht hat. Es muss jedoch noch skaliert werden, um profitabel zu werden, was es zu einer hochriskanten und hochbelohnten Wette auf den Weltraumtourismus für potenzielle Investoren macht: Virgin Galactic.

Die Grundlagen von Virgin Galactic

Virgin Galactic ist das Brainchild eines weiteren charismatischen Milliardärs, Richard Branson, des Gründers der Virgin-Gruppe, mit Aktivitäten, die so vielfältig sind wie Musik, Bücher, Spiele, Glücksspiel, Medien, Tourismus, Fluggesellschaften, Telekommunikation usw.

Im Kern all dieser Aktivitäten liegt das Verständnis, dass Menschen nicht nur nach materiellem Komfort suchen, sondern auch nach einzigartigen, interessanten und/oder aufregenden Erfahrungen.

Es ist also vielleicht nicht so überraschend, dass die Virgin-Gruppe auch in die premiumste und innovativste Erfahrung investiert hat, die es bis heute gibt: das Reisen ins All.

Diese Ambition entspricht dem Firmenmotto:

“Das Unmögliche in das Unvermeidliche verwandeln”.

Virgin Galactic wurde 2004 gegründet. Ursprünglich besaß es 70 % von The Spaceship Company (TSC), einer Tochtergesellschaft, die die von Scaled Composites (jetzt Teil von Northrop Grumman (NOC )) für Virgin Galactic entwickelte Technologie besaß. Virgin Galactic erwarb 2012 100 % der Anteile an TSC.

Virgin Galactic nutzte eine anfängliche Investition von 100 Mio. USD von der Virgin-Gruppe, gefolgt von einer Investition von 380 Mio. USD durch den souveränen Fonds von Abu Dhabi, Mubadala Investment Company, in den Jahren 2010 und 2011, sowie eine Investition von 200 Mio. USD durch die Regierung von New Mexico in die Spaceport America-Anlage.

Das Unternehmen sammelte weitere 450 Mio. USD durch sein IPO über eine SPAC-Fusion im Jahr 2019.

Während dieser Zeit entwickelte das Unternehmen seine Technologiebasis, um das erste Weltraumtourismusangebot zu schaffen, das letztendlich skaliert werden kann.

Im Gegensatz zu Unternehmen wie SpaceX oder Blue Origin, die auf ultraschwere Raketen für die Weltraumkolonisation fokussiert sind, die auch für den Weltraumtourismus verwendet werden können, konzentriert sich Virgin Galactic von Anfang an auf die Bereitstellung eines premium Luxus-Weltraumtourismus-Erlebnisses.

Tourismus-First-Raumschiffe

Andere Anforderungen

Da der Fokus mehr auf dem Erlebnis als auf der Ingenieurleistung liegt, ist die Entwicklung von Virgin Galactic einem sehr anderen technischen Pfad gefolgt als bei anderen privaten Raumfahrtunternehmen.

Die Idee ist nicht, so viel Masse in die Umlaufbahn zu bringen, sondern den Passagieren das beste Erlebnis zu bieten, eine Aktivität, die mehr der Erfahrung der Virgin-Gruppe mit Kreuzfahrtschiffen, Flugreisen usw. entspricht.

Zum Beispiel benötigt das Raumschiff viele Fenster, um den Passagieren einen direkten Blick auf die Erdumlaufbahn zu bieten, den die Kunden des Unternehmens suchen werden.

Quelle: Virgin Galactic

Die Reise muss nicht nur sicher, sondern auch relativ komfortabel sein, einschließlich für Touristen, die nicht in den perfekten gesundheitlichen Verfassungen sind, die von regulären Astronauten erwartet werden. Dies bedeutet keine brutalen Hoch-G-Beschleunigungen, ein großzügiges genuges Cockpit, eine luxuriöse Umgebung, die Möglichkeit, Gourmet-Essen und -Getränke in Schwerelosigkeit zu genießen usw.

Während also einige Weltraumtourismusflüge von den größten Raketenherstellern durchgeführt wurden, wie Katy Perry mit Blue Origin im April 2025 oder ein all-amateurer 4-köpfiges Weltraumcrew mit SpaceX im Jahr 2021, sind diese Aktivitäten hauptsächlich eine PR-Seite und nicht für diese Unternehmen in ihrem Ziel, immer größere orbitale und Tiefraumstarts durchzuführen.

Virgin Galactic von Virgin Orbit unterscheiden

Virgin Galactic war nicht das einzige Raumfahrtunternehmen, das von Richard Branson gegründet wurde. Er startete auch Virgin Orbit, ein Spin-off von Virgin Galactic, das 2017 gegründet wurde, um die LauncherOne-Rakete zu vermarkten.

Mit nur 500 kg Nutzlast in die niedrige Erdumlaufbahn (LEO) machte die zunehmende Konkurrenz von SpaceX, Rocket Lab, Relativity Space und anderen Unternehmen, die Zehntausende von Kilogramm Nutzlast in die LEO bringen, das Projekt zunehmend veraltet.

Ein zweiter Misserfolg im Jahr 2023 und die Unfähigkeit, weitere Mittel aufzubringen, führten dazu, dass Virgin Orbit im April 2023 Insolvenz anmeldete. Rocket Lab erwarb die Long-Beach-Einrichtung, die Fertigung und die Werkzeuge des Unternehmens

Virgin Galactics Flotte

Anstelle eines massiven Trägerraketen verwendet das Kernkonzept des Virgin-Galactic-Weltraumerlebnisses mehrere Fahrzeuge, wobei ein Träger-/Mutterflugzeug das eigentliche orbitale Raumflugzeug in große Höhe bringt.

Dies bedeutete auch, die technische Einschränkung der sicheren und bewährten Raumfahrt zu akzeptieren und nicht in eine stabile Umlaufbahn zu gelangen, sondern stattdessen nach einem transienten suborbitalen Flug zu suchen, der zurück zur Erde führen würde.

Quelle: Virgin Galactic

In diesem unterscheidet es sich von anderen Weltraumtourismus-Szenarien, die sich vorstellen, eine ISS-ähnliche Raumstation zu haben, die mehrere Tage oder Wochen lange Weltraumreisen ermöglicht.

Virgin Galactic entwickelte eine Reihe von Prototypen wie die VMS Eve und VMS Unity, bevor es zur Entwicklung seiner Delta-Klasse-Schiffe überging.
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VMS Eve

Ein wichtiger Bestandteil des Designs ist die VMS Eve, ein 4-Motoren-Transportflugzeug, das das Raumflugzeug in große Höhe bringt. Dies ermöglicht es dem Raumflugzeug, seinen Flug ohne den Verbrauch von Treibstoff zu beginnen, der für das Erreichen der Mikrogravitations-Höhen verwendet wird.

Quelle: Virgin Galactic

VMS Eve fliegt seit 2008 und hat seit 2014 drei Testflüge durchgeführt, bei denen es eine Höhe von 41.500 Fuß (12.650 Meter) erreichte.

VSS Unity

Vom Trägerflugzeug in großer Höhe abgeworfen, ist die VSS Unity das eigentliche Raumflugzeug, das ein Hybridantriebssystem verwendet, um in etwa 60 Sekunden das Dreifache der Schallgeschwindigkeit zu erreichen.

Das System wird als Hybrid bezeichnet, weil es festen Treibstoff mit einem flüssigen Oxidationsmittel mischt. Dies bietet sowohl die Zuverlässigkeit der festen Antriebstechnologie als auch die Flexibilität der flüssigen Antriebstechnologie sowie die Fähigkeit, während des Fluges abgeschaltet und neu gestartet zu werden. Es wurde aufgrund seiner besseren Übereinstimmung mit den Sicherheitsstandards, die von einem zivilen Tourismusprojekt erwartet werden, ausgewählt, auch wenn es möglicherweise weniger leistungsfähig ist als vollständig flüssige Raketen.

Quelle: Luft- und Raumfahrt

VSS Unity flog erstmals 2018 richtig in den Weltraum, 50 Meilen (80,5 km) über dem Meeresspiegel. Dies war die zweite Iteration dieses Designs, wobei die erste, VSS Enterprise, 2014 bei einem spektakulären Absturz zerstört wurde.

Der erste kommerzielle Flug der Unity (nicht mit Virgin-Galactic-Mitarbeitern) war der Galactic 01 am 8. Juni 2023, der Mach 2,88 und einen Höhepunkt von 52,9 Meilen erreichte.

Quelle: Virgin Galactic

Dies wurde von Galactic 02 gefolgt, mit den ersten privaten Astronauten, bis hin zu Galactic 07, dem letzten Flug der VSS Unity im Juni 2024.

Spaceport America

Premium-Einrichtung

Der weltweit erste speziell gebaute Weltraumbahnhof, die Basis von Virgin Galactic, ist nicht so sehr ein Startplatz wie ein ultraluxuriöser Flughafen mit einer komfortablen Lounge und einem Design des renommierten Architekturbüros Foster + Partners.

Quelle: Virgin Galactic

Die Einrichtung bietet auch die Eincheckung der Touristen mit dem Chief Medical Officer des Unternehmens, luxuriöse Unterkünfte in New Mexico 5 Tage vor dem Start, eine Kabine-Nachbildung für das Training, Vorflug-Proben usw.

Das Angebot umfasst auch die Idee, dass Touristen bis zu 3 Gäste mitbringen können, “damit sie an der Liebe, dem Staunen und der Ehrfurcht vor deinem Weltraumflug teilhaben können“, während andere Freunde oder Familienmitglieder kuratierte Aktivitäten wie einen Besuch im White-Sand-Nationalpark und Top-Tier-Annehmlichkeiten genießen können.

Premium-Erlebnis

Zusammen mit dem Weltraumflug organisiert das Unternehmen eine “Wings-Zeremonie für die Familie, Freunde und Mit-Astronauten” und gibt einzigartige Andenken.

Quelle: Virgin Galactic

Dies kommt mit exklusivem Zugang zu Virgin Galactics Fertigungs- und Betriebseinrichtungen sowie seinem Non-Profit-Programm Galactic Unite.

Es wird auch einzigartige zukünftige Astronauten-Events organisieren: „Erlebnisse, die man mit Geld nicht kaufen kann, Aktivitäten und Mitgliedschaftsvorteile.“

Ausführungsrisiken, Cash-Runway und Zeitplan

Noch nicht gut genug

Angesichts von Richard Bransons fehlender technischer Erfahrung ist der technische Erfolg von Virgin Galactic bemerkenswert.

Es kann auch als ein Erfolg in der Marken- und Marketingstrategie betrachtet werden, mit Tickets, die im Bereich von 250.000-450.000 USD verkauft werden, und einer langen Warteliste. Die ersten Kunden scheinen von ihrem Erlebnis begeistert zu sein:

“Dies war der beste Tag meines Lebens, der sensationellste Tag meines Lebens. Und es kann nicht besser werden. Es hat meine wildesten Träume übertroffen.”

Jedoch sind selbst ein so hoher Preis und eine hohe Nachfrage nicht ausreichend, wenn die einzelnen Flüge zu teuer sind, um cash-flow-positiv zu sein.

Dies ist der Grund, warum das Unternehmen seit 2024 den kommerziellen Flugbetrieb unterbrochen und seine Aufmerksamkeit auf die Endfertigstellung des Delta-Klasse-Raumflugzeugs konzentriert hat.

Delta ist darauf ausgelegt, 6 Passagiere anstelle der vorherigen 4 zu befördern, und zielt auf eine Flugfrequenz von zweimal pro Woche ab, was viel höher ist als die monatliche Frequenz der vorherigen Raumflugzeug-Generation.

Delta-Klasse-Einheitenökonomie (6 Sitzplätze, 2x wöchentlich)

Wenn dies gelingt, würde es Delta ermöglichen, 12-mal mehr Passagiere pro Monat zu befördern als die vorherige Generation, was den Umsatz pro Monat und Schiff erheblich erhöhen würde.

Quelle: Virgin Galactic

Dies würde die Rentabilität des Unternehmens grundlegend ändern. Die vorherige Generation war kaum kostendeckend, während Delta eine Rückzahlungszeit von weniger als 6 Monaten hätte.

Es bedeutet auch, dass das Delta-Klasse-Raumflugzeug in der mittleren Frist möglicherweise in Serie produziert werden kann, was die Produktions- und Betriebskosten weiter senken würde.

Dies würde letztendlich den Ticketpreis senken und den Pool der potenziellen Kunden um ein Vielfaches vergrößern, da wahrscheinlich mehrere Größenordnungen mehr Menschen an einem Preis von 100.000 USD oder dem Preis eines Luxuswagens interessiert wären.

Aufgeschobene Verzögerungen

Der Delta-Flugtest war ursprünglich für Mitte 2025 geplant, bevor er auf den Herbst 2026 verschoben wurde.

“Das Unternehmen stieß auf ein Problem bei der Herstellung der ersten kohlenstofffaserverstärkten Verbundwerkstoffe für den Rumpf des Fahrzeugs.

Das Material hatte unterschiedliche Dichten aufgrund der Kompressionskräfte, die es zu bewältigen hatte, was Probleme verursachte, als die Verbundwerkstoffe in einen Autoklaven gelegt wurden.”

Michael Colglazier – CEO von Virgin Galactic

Diese Verzögerung könnte das Unternehmen in eine schwierige Lage bringen. Der Aktienkurs ist nach dem anfänglichen Hype gesunken, was die Möglichkeit, durch den Verkauf von Aktien Mittel aufzubringen, einschränkt. Insbesondere da Branson beschlossen hat, seit Ende 2023 kein weiteres Geld in Galactic zu investieren.

Trotzdem gelang es dem Unternehmen im Jahr 2025, 56 Mio. USD im Rahmen des at-the-market-Equity-Angebotsprogramms aufzubringen.

Insgesamt muss das Unternehmen so schnell wie möglich einen positiven Cash-Flow erzielen.

Im zweiten Quartal 2025 verzeichnete das Unternehmen nur 400.000 USD Umsatz aufgrund der Unterbrechung des kommerziellen Flugbetriebs. Es reduzierte die Betriebsausgaben auf 70 Mio. USD, nach 106 Mio. USD, was einer Verschiebung von Forschungs- und Entwicklungsausgaben auf Kapitalausgaben für den tatsächlichen Bau des Delta-Klasse-Raumflugzeugs entspricht.

Mit 508 Mio. USD an Barmitteln und Äquivalenten im zweiten Quartal 2025 ist der Spielraum für Virgin Galactic, um rentabel zu werden, sehr begrenzt, um bis zum Ende des Jahres 2026 zu warten.

Investieren mit Risiken im Hinterkopf

Der sinkende Bargeldbestand und der noch nicht fluggetestete Delta stellen erhebliche Risiken für die Aktionäre des Unternehmens dar. Wenn das Unternehmen vor dem Abschluss des Baus des Delta aus Geldnot gerät oder wenn der Delta-Testflug fehlschlägt, was bei etwas so Komplexem wie der Raumfahrt und für ungetestete Designs immer ein Risiko ist, könnte es in ernsthafte Schwierigkeiten geraten.

Gleichzeitig genießt es auch die Position, eine lange Liste von begierigen Kunden zu haben, die bereit sind, dem Unternehmen ihr Geld zu geben, beeindruckende Zeugnisse von vorherigen Kunden und einen klaren Weg zur Rentabilität.

Es ist also weit entfernt von einer risikofreien Wette. Es ist jedoch auch möglich, dass selbst bei weiteren Verzögerungen, wenn der technische und produktionstechnische Fortschritt ausreichend ist, die Hauptaktionäre ihre Investition schützen und die notwendigen Zehnmillionen bereitstellen werden, um die Ziellinie des ersten kommerziellen Flugs des Delta zu erreichen.

Für potenzielle Investoren können also einige Strategien verfolgt werden:

• Jetzt kaufen, in der Hoffnung, dass alles nach Plan verläuft und Delta ohne weitere Finanzierung fliegt.
• Warten und hoffen, dass der Aktienkurs noch weiter sinkt, um das Risiko und die Kosten weiterer Verwässerung bestehender Aktionäre zu reduzieren.
• Kaufen, wenn es klar ist, dass das Unternehmen auf dem Weg zur Rentabilität ist, auch wenn dies wahrscheinlich bedeutet, auf die Chance zu verzichten, bei den niedrigsten Aktienkursen zu kaufen.

Fazit

Virgin Galactic ist ein einzigartiges Raumfahrtunternehmen, da es seinen eigenen Weg eingeschlagen hat, anstatt direkt mit SpaceX und Elon Musk zu konkurrieren, eine schwierige Strategie, die viele in der Automobilindustrie mit Tesla und dem Elektroauto-Markt gelernt haben.

Indem es sich auf ein premium und weniger technisch anspruchsvolles Tourismus-Erlebnis konzentriert, nur suborbital, könnte Virgin Galactic in der richtigen Position sein, um die ungenutzte Nachfrage nach Raumtourismus zu nutzen.

Trotzdem machen die Ökonomie des Unternehmens und seines Betriebs nur Sinn, wenn ein größeres und ausgereifteres Design, das Delta-Raumflugzeug, vorhanden ist.

Da die Produktion aufeinanderfolgende Verzögerungen erleidet, könnte dies das Unternehmen in Schwierigkeiten bringen. Der starke Rückgang des Aktienkurses spiegelt diese Gefahr wider. Dies bietet eine goldene Gelegenheit für mutige Investoren, Aktien zu einem Rabatt zu erwerben, kurz bevor das Unternehmen auf dem Weg zur Rentabilität ist und den kommerziellen Flugbetrieb wieder aufnimmt.

In jedem Fall ist Virgin Galactic wahrscheinlich auf dem Weg, es in die Geschichte zu schreiben, indem es das erste Raumfahrt-Tourismus-Unternehmen wird, in einer oder anderen Form, auch wenn dies bedeutet, in letzter Minute von seinen bestehenden Aktionären, einem anderen Unternehmen oder einem Milliardär gerettet zu werden.

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