Virgin Galactic (SPCE): Auf Suborbitaltourismus setzen

Weltraum ist wieder in Mode

Bis vor kurzem war das Reisen ins All ausschließlich das Vorrecht mächtiger Nationalstaaten wie den USA, der UdSSR (und später Russland) oder China. Es gab zwar kommerzielle Aktivitäten, diese beschränkten sich jedoch auf die Erdumlaufbahn und waren weiterhin von von diesen Nationalstaaten gebauten Raketen abhängig.

Während also einige Komponenten und das Design der Raketen von privaten Luft‑ und Raumfahrt‑ sowie Verteidigungsunternehmen wie Lockheed Martin (LMT ) oder Boeing (BA ) gebaut wurden, blieb die Kontrolle über orbitalen Start fest in staatlicher Hand.

Die Ankunft von Elon Musks SpaceX revolutionierte den Zugang zum Weltraum. Nicht nur kann ein rein privates Unternehmen den Weltraum erreichen, es hat zudem wiederverwendbare Raketen entwickelt, die die Kosten für den Orbit um das Zehnfache senken.

Das war erst der Anfang, denn den Erfolgen von SpaceX folgten Unternehmen wie Rocket Lab (RKLB ) oder Relativity Space, die nur wenige Jahre hinter Elon Musk zurücklagen.

Heute bestimmen wir noch die kurzfristigen Auswirkungen dieser Errungenschaft, die ein neues Weltraumrennen zwischen den USA und China ausgelöst hat. Gleichzeitig entwickelt SpaceX ein Internet‑Satelliten‑Konsortium, das so umfangreich sein wird, dass es mehr Satelliten enthalten soll als alle anderen jemals zusammen gestartet wurden.

Was es außerdem tat, war, den Traum von Weltraumkolonisation und zivilem Reisen ins All neu zu entfachen. Was einst als Science‑Fiction‑Träume von Schriftstellern abgetan wurde, scheint nun wieder greifbar.

Damit zivile Infrastruktur im Weltraum entstehen kann, muss ein überzeugendes wirtschaftliches Argument vorgelegt werden, das die Rentabilität des Vorhabens belegt.

In „The Future Space-Based Economy“ haben wir erörtert, welche wirtschaftlichen Aktivitäten das Rückgrat ziviler Weltraumaktivitäten bilden könnten. Jetzt ist klar, dass das Erste wahrscheinlich mehr Satellitendienste sein werden – von multispektralen Bildern bis hin zu weltraumbasiertem Internetzugang.

Eine weitere bedeutende Aktivität, Weltraumtourismus, wird voraussichtlich lange vor orbitalen & Mondfabriken, Marskolonisation, Asteroidenbergbau oder unendlicher Energieversorgung durch orbitalen Solaranlagen starten.

Auf sehr lange Sicht könnte Weltraumtourismus die Form von Mond‑ und Mars‑Hotels, dem Aufstieg auf den Olymp und anderen außerweltlichen Abenteuern annehmen. Aber in einem realistischeren Zeitrahmen ist die Möglichkeit, in die Erdumlaufbahn zu reisen und kurzzeitig Schwerelosigkeit zu erleben, wahrscheinlich die erste gewinnbringende Aktivität für Weltraumtourismus.

Ein Unternehmen hat sich mit messerscharfem Fokus darauf konzentriert, dies so schnell wie möglich zu realisieren, und könnte argumentieren, dass es diese Vision bereits verwirklicht hat. Dennoch muss es noch skaliert werden, um profitabel zu werden, was es zu einer hochriskanten, aber potenziell hoch belohnten Wette auf Weltraumtourismus für potenzielle Investoren macht: Virgin Galactic.

Die Grundlagen von Virgin Galactic

Virgin Galactic ist das Kind eines weiteren charismatischen Milliardärs, Richard Branson, dem Gründer der Virgin-Gruppe, deren Aktivitäten so vielfältig sind wie Musik, Bücher, Spiele, Glücksspiel, Medien, Tourismus, Fluggesellschaften, Telekommunikation usw.

Im Kern all dieser Aktivitäten steht das Verständnis, dass Menschen nicht nur materiellen Komfort suchen, sondern auch einzigartige, interessante und/oder aufregende Erlebnisse.

Daher ist es vielleicht nicht überraschend, dass die Virgin Group auch in das bislang premium‑ und innovativste Erlebnis investiert hat: das Reisen ins All.

Dieses Ziel spiegelt das Unternehmensmotto wider:

„Das Unmögliche in das Unvermeidliche verwandeln.“

Virgin Galactic wurde 2004 gegründet. Anfangs besaß das Unternehmen 70 % an der The Spaceship Company (TSC), einer Tochtergesellschaft, die die von Scaled Composites (now a part of Northrop Grumman (NOC )) für Virgin Galactic entwickelte Technologie hielt. Virgin Galactic erwarb 2012 die vollständige Eigentümerschaft an TSC.

Virgin Galactic nutzte eine Anfangsinvestition von 100 Mio. $ der Virgin Group, gefolgt von einer Investition von 380 Mio. $ des Staatsfonds von Abu Dhabi, Mubadala Investment Company, in den Jahren 2010 und 2011, sowie einer Investition der Regierung von New Mexico von 200 Mio. $ in die Spaceport‑America‑Einrichtung.

Das Unternehmen sammelte weitere 450 Mio. $ über seinen Börsengang durch ein SPAC‑Merging im Jahr 2019.

In dieser Zeit entwickelte das Unternehmen seine Technologie‑Basis, um das erste Weltraumtourismus‑Angebot zu schaffen, das letztlich skaliert werden kann.

Im Gegensatz zu Unternehmen wie SpaceX oder Blue Origin, die sich auf ultra‑schwere Raketen für Weltraumkolonisation konzentrieren und die auch für Weltraumtourismus genutzt werden könnten, sind die Designs von Virgin Galactic von Anfang an auf ein Premium‑, Luxus‑Weltraumtourismus‑Erlebnis ausgerichtet.

Tourismus‑erste Raumschiffe

Verschiedene Anforderungen

Da der Fokus mehr auf dem Erlebnis als auf der ingenieurtechnischen Meisterleistung liegt, hat die Entwicklung von Virgin Galactic einen völlig anderen technischen Pfad eingeschlagen als andere private Raumfahrtunternehmen.

Die Idee ist nicht, so viel Masse wie möglich in den Orbit zu bringen, sondern den Passagieren den besten Moment zu bieten – eine Aktivität, die besser zum Erlebnis der Virgin Group mit Kreuzfahrtschiffen, Flugreisen usw. passt.

Zum Beispiel wird das Raumschiff viele Fenster benötigen, um den direkten Blick auf die Erdumlaufbahn zu ermöglichen, den die Kunden des Unternehmens suchen.

Quelle: Virgin Galactic

Die Reise muss zudem nicht nur sicher, sondern relativ komfortabel sein, auch für Touristen, die nicht die perfekten Gesundheitsbedingungen regulärer Astronauten besitzen. Das bedeutet keine brutale Hoch‑G‑Beschleunigung, geräumige Kabinen, luxuriöses Umfeld, die Möglichkeit, Gourmet‑Essen und -Getränke in der Schwerelosigkeit zu genießen usw.

Während also einige Weltraumtourismus‑Flüge vom größten Raketenhersteller, wie Katy Perry mit Blue Origin im April 2025, oder einer vollständig Amateur‑4‑Personen‑Raumcrew mit SpaceX im Jahr 2021 durchgeführt wurden, sind diese Aktivitäten meist PR‑seitig und nicht das eigentliche Ziel dieser Unternehmen, die immer größere orbital‑ und Tiefraummissionen anstreben.

Unterscheidung zwischen Virgin Galactic und Virgin Orbit

Virgin Galactic war nicht das einzige Weltraum‑Unternehmen, das Richard Branson gründete. Er startete auch Virgin Orbit, ein Spin‑off von Virgin Galactic, das 2017 den LauncherOne‑Raketenmarkt anvisierte.

Mit nur 500 kg Nutzlast in den niedrigen Erdorbit (LEO) machte die zunehmende Konkurrenz von SpaceX, Rocket Lab, Relativity Space und anderen Unternehmen, die bald Dutzende oder sogar Hunderte Tonnen Nutzlast in den LEO bringen können, das Projekt zunehmend überflüssig.

Ein zweiter Fehlschlag 2023 und das Unvermögen, weitere Mittel zu beschaffen, führten dazu, dass Virgin Orbit im April 2023 Insolvenz anmeldete. Rocket Lab erwarb die Long‑Beach‑Einrichtung, Fertigung und Werkzeuge des Unternehmens

Flotte von Virgin Galactic

Statt eines massiven Trägers besteht das Kernkonzept des Virgin‑Galactic‑Raumflug‑Erlebnisses darin, mehrere Fahrzeuge zu nutzen, wobei ein Träger‑/Mothership‑Flugzeug das eigentliche Orbital‑Raumflugzeug in große Höhe bringt.

Das bedeutete auch, die technische Beschränkung einer sicheren und bewährten Raumfahrt zu akzeptieren und nicht in einen stabilen Orbit zu gelangen, sondern stattdessen einen transitorischen suborbitalen Flug zu suchen, der wieder zur Erde zurückkehrt.

Quelle: Virgin Galactic

Damit unterscheidet es sich von anderen Weltraumtourismus‑Szenarien, die eher an eine ISS‑ähnliche Raumstation denken, die mehrtägige oder wochenlange Reisen ermöglicht.

Virgin Galactic entwickelte eine Reihe von Prototypen, wie die VMS Eve und VMS Unity, bevor es zur Entwicklung seiner Delta‑Klassen‑Schiffe überging.
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VMS Eve

Ein wichtiger Baustein des Designs ist die VMS Eve, ein 4‑Triebwerks‑Trägerflugzeug, das das Raumflugzeug in große Höhe bringt. Das ermöglicht dem Raumflugzeug, seinen Flug zu starten, ohne Treibstoff zu verbrauchen, der später für das Erreichen der Mikro‑Gravitations‑Höhen benötigt würde.

Quelle: Virgin Galactic

VMS Eve fliegt seit 2008 und hat nach 2014 drei Testflüge durchgeführt, wobei eine Höhe von 41.500 ft (12.650 m) erreicht wurde.

VSS Unity

In großer Höhe aus dem Zentrum des Trägerflugzeugs abgeworfen, ist die VSS Unity das eigentliche Raumflugzeug, das ein hybrides Antriebssystem nutzt, um in etwa 60 Sekunden das Dreifache der Schallgeschwindigkeit zu erreichen.

Das System wird als Hybrid bezeichnet, weil es einen festen Treibstoff mit einem flüssigen Oxidationsmittel kombiniert. Das bietet sowohl die Zuverlässigkeit fester Antriebe als auch die Flexibilität flüssiger Antriebe sowie die Möglichkeit, während des Flugs abzuschalten und neu zu starten. Es wurde wegen seiner besseren Übereinstimmung mit den Sicherheitsstandards eines zivilen Tourismusprojekts gewählt, selbst wenn es potenziell weniger leistungsstark ist als rein flüssige Raketen.

Quelle: Air And Space

VSS Unity ging 2018 erstmals in den eigentlichen Weltraum, 50 Meilen (80,5 km) über dem Meeresspiegel. Dies war die zweite Iteration dieses Designs; die erste, VSS Enterprise, wurde 2014 bei einem spektakulären Absturz zerstört.

Der erste kommerzielle Flug von Unity (nicht mit Virgin‑Galactic‑Mitarbeitern) war Galactic 01 im Juni 2023, mit Mach 2,88 und einem Apogäum von 52,9 Meilen.

Quelle: Virgin Galactic

Darauf folgten Galactic 02 mit den ersten privaten Astronauten bis Galactic 07, dem letzten Flug der VSS Unity im Juni 2024.

Spaceport America

Premium‑Einrichtung

Der weltweit erste eigens für den Weltraum gebaute Raumhafen, die Basis von Virgin Galactic, ist weniger ein Startplatz als ein ultra‑luxuriöser Flughafen mit einer komfortablen Lounge und einem Design der renommierten Architekturfirma Foster + Partners.

Quelle: Virgin Galactic

Die Anlage bietet zudem den Check‑in der Touristen mit dem Chief Medical Officer des Unternehmens, luxuriöse Unterkünfte in New Mexico fünf Tage vor dem Start, Kabinen‑Mock‑ups für das Training, Vorflug‑Proben usw.

Das Angebot beinhaltet außerdem die Möglichkeit, dass Touristen bis zu drei Begleitpersonen mitbringen können, “damit sie die Liebe, das Staunen und die Ehrfurcht Ihres Raumflugs teilen können“, während andere Freunde oder Familienmitglieder kuratierte Aktivitäten wie einen Besuch des White‑Sand‑Nationalparks und erstklassige Annehmlichkeiten genießen können.

Premium‑Erlebnis

Zusammen mit dem Raumflug organisiert das Unternehmen eine „Wings‑Zeremonie für Familie, Freunde und Mit‑Astronauten“ und gibt einzigartige Andenken aus.

Quelle: Virgin Galactic

Dies beinhaltet exklusiven Zugang zu den Fertigungs‑ und Betriebsanlagen von Virgin Galactic sowie zu dessen gemeinnützigen Programm Galactic Unite.

Es werden zudem einzigartige zukünftige Astronauten‑Events organisiert: „Erlebnisse, Aktivitäten und Mitgliedsvorteile, die kein Geld kaufen kann.“

Ausführungsrisiken, Liquiditätsreserve & Zeitplan

Noch nicht gut genug

Angesichts von Richard Bransons fehlendem technologischem Hintergrund ist der technische Erfolg von Virgin Galactic bemerkenswert.

Man kann es auch als Marken‑ und Marketing‑Erfolg werten, da Tickets im Bereich von 250.000 $‑450.000 $ verkauft werden und eine lange Warteliste besteht. Die ersten Kunden scheinen von ihrem Erlebnis begeistert zu sein:

„Das war der beste Tag meines Lebens, der sensationellste Tag meines Lebens. Und man kann nicht besser werden. Es übertraf meine kühnsten Träume.“

Allerdings reicht ein solch hoher Preis und eine hohe Nachfrage nicht aus, wenn die einzelnen Flüge zu teuer sind, um einen positiven Cash‑Flow zu erzielen.

Deshalb hat das Unternehmen seit 2024 kommerzielle Flüge unterbrochen und konzentriert sich wieder darauf, das Design des Delta‑Klassen‑Raumflugzeugs fertigzustellen.

Delta ist so konzipiert, dass es 6 Passagiere statt der bisherigen 4 transportieren kann und eine zweimal‑wöchentliche Flugfrequenz anstrebt – deutlich mehr als die einmal‑monatliche Frequenz der vorherigen Generation.

Delta‑Klassen‑Einheitsökonomie (6 Sitze, 2× wöchentlich)

Wenn diese Annahmen zutreffen, könnte die Delta‑Klasse 12‑mal mehr Passagiere pro Monat transportieren als die vorherige Generation, wodurch der Umsatz pro Monat und Schiff deutlich steigt.

Quelle: Virgin Galactic

Das würde die Rentabilität des Raumflugzeugs des Unternehmens komplett verändern. Die vorherige Generation erreichte kaum die Gewinnschwelle, während die Delta‑Klasse eine Amortisationszeit von weniger als 6 Monaten haben würde.

Es bedeutet zudem, dass die Delta‑Klasse mittelfristig in Serie produziert werden könnte, was die Produktions‑ und Betriebskosten weiter senken dürfte.

Das würde letztlich helfen, den Ticketpreis zu reduzieren und den potenziellen Kundenpool erheblich zu vergrößern, da voraussichtlich um Größenordnungen mehr Menschen an einem Preis von 100.000 $ interessiert wären – etwa im Preisbereich einer Luxus‑Limousine.

Ansammelnde Verzögerungen

Der Delta‑Flugtest war für Mitte 2025 geplant, bevor er auf den Herbst 2026 verschoben wurde.

„Das Unternehmen hatte ein Problem bei der Produktion der ersten Kohlenstoff‑Composite‑Hüllen für den Rumpf des Fahrzeugs.

Das Material hatte unterschiedliche Dichten, abhängig von den Druckkräften, die es aushalten sollte, was zu Problemen führte, als die Verbundstoffe in einem Autoklaven platziert wurden.“

Michael Colglazier – CEO von Virgin Galactic

Diese Verzögerung könnte das Unternehmen in eine schwierige Lage bringen. Die Aktienkurse sind nach dem anfänglichen Hype gefallen, was die Möglichkeit, Mittel durch Aktienverkäufe zu beschaffen, einschränkt. Besonders weil Branson beschlossen hat, seit Ende 2023 kein weiteres Geld mehr in Galactic zu stecken.

Trotzdem gelang es dem Unternehmen 2025, 56 Mio. $ im Rahmen des „at‑the‑market“-Eigenkapitalangebots zu beschaffen.

Insgesamt muss das Unternehmen so schnell wie möglich einen positiven Cash‑Flow erreichen.

Im Q2 2025 verzeichnete das Unternehmen nur 400.000 $ Umsatz wegen der Unterbrechung der kommerziellen Flüge. Die Betriebskosten wurden auf 70 Mio. $ gesenkt, gegenüber 106 Mio. $, was den Wechsel von F&E‑Ausgaben für das Delta‑Design zu Investitionen in den tatsächlichen Bau widerspiegelt.

Mit 508 Mio. $ an liquiden Mitteln und Äquivalenten im Q2 2025 wird der Spielraum für Virgin Galactic, bis Ende 2026 profitabel zu werden, immer enger.

Investieren mit Risiken im Blick

Der schrumpfende Geldbestand und das noch nicht fluggetestete Delta stellen erhebliche Risiken für die Aktionäre dar. Wenn das Unternehmen vor Abschluss des Delta‑Baus das Geld ausgeht oder der Delta‑Testflug scheitert – ein immer vorhandenes Risiko bei solch komplexen Raumflügen und ungetesteten Designs – könnte es ernsthafte Probleme bekommen.

Gleichzeitig genießt es die Position, eine lange Liste eifriger Kunden zu haben, die bereit sind, dem Unternehmen ihr Geld zu geben, beeindruckende Zeugnisse früherer Kunden und einen klaren Weg zur Rentabilität.

Damit ist es keineswegs eine risikofreie Wette. Einige würden jedoch sagen, dass der drastische Kursverfall und die Marktkapitalisierung seit dem Börsengang bereits einen Großteil dieses Risikos eingepreist haben – vielleicht sogar mehr.

Es ist auch möglich, dass selbst bei weiteren Verzögerungen, wenn der technische und fertigungstechnische Fortschritt ausreicht, die Hauptaktionäre ihr Investment erhalten wollen und die zig Millionen bereitstellen, die nötig sind, um die erste kommerzielle Delta‑Flugmission zu vollenden.

Für potenzielle Investoren können daher einige Strategien verfolgt werden:

• Jetzt kaufen, in der Hoffnung, dass alles nach Plan verläuft und Delta ohne zusätzliche Finanzierung fliegt.
• Abwarten und hoffen, dass der Aktienkurs weiter sinkt, wodurch das Risiko und die Kosten einer weiteren Verwässerung bestehender Aktionäre reduziert werden.
• Nachkaufen, sobald klar ist, dass das Unternehmen auf dem Weg zur Rentabilität ist, selbst wenn das bedeutet, die Chance zu verpassen, zum Tiefpunkt der Aktien zu kaufen.

Fazit

Virgin Galactic ist ein einzigartiges Raumfahrtunternehmen, das seinen eigenen Weg ging, anstatt sich kopfüber mit SpaceX und Elon Musk zu messen – eine schwierige Strategie, die viele in der Automobilindustrie mit Tesla und dem EV‑Markt auf die harte Tour gelernt haben.

Durch die Konzentration auf ein Premium‑ und technisch weniger anspruchsvolles Tourismuserlebnis, das ausschließlich suborbital bleibt, könnte Virgin Galactic an der richtigen Stelle positioniert sein, um als erstes Unternehmen die ungenutzte Nachfrage des Weltraumtourismus zu ernten.

Dennoch macht die Wirtschaftlichkeit des Unternehmens nur mit einem größeren und reiferen Design – dem Delta‑Raumflugzeug – Sinn.

Während die Produktion immer wieder Verzögerungen erfährt, könnte das das Unternehmen ins Verderben stürzen, und der steile Kursverfall spiegelt diese Gefahr wider. Das bietet jedoch eine goldene Gelegenheit für mutige Investoren, Aktien zu einem Abschlag zu erwerben, kurz bevor das Unternehmen wieder anzieht und bei Wiederaufnahme der kommerziellen Flüge einen positiven Cash‑Flow erzielt.

In jedem Fall, da es so nah am Durchbruch ist, wird Virgin Galactic wahrscheinlich in die Geschichtsbücher eingehen, indem es das erste Weltraumtourismus‑Unternehmen in der einen oder anderen Form wird, selbst wenn das bedeutet, dass es in letzter Minute von bestehenden Aktionären, einem anderen Unternehmen oder einem Milliardär gerettet werden muss.

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