BHP: Ein Bergbaugigant, der auf Kupfer setzt

Während die Investmentwelt manchmal nur an digitale Technologie zu denken scheint, von KI über Telekommunikation bis hin zu Cloud‑Computing, wird die Welt nach wie vor stark von physischen Ressourcen: Öl & Gas, Lithium, Kupfer, Eisen, Aluminium, Seltene Erden usw. angetrieben.

In diesem Kontext stellen Bergbauunternehmen die physische Grundlage für den gesamten bedeutenden technologischen Fortschritt bereit: Silber für Solarpanels, Kupfer für die Elektrifizierung, Lithium für Batterien, Seltene Erden für Speicher‑ und Computerchips usw.

Da wir scheinbar auf eine Wiederholung der makroökonomischen Bedingungen der 1970er Jahre zusteuern, mit einem Öl‑Schock, Stagflation (Inflation + wirtschaftliche Stagnation) und globaler Instabilität, kann es für Investoren sehr sinnvoll sein, mehr Engagement in Rohstoffe zu erhalten, ein Sektor, der in den 70er‑Jahren den ansonsten stagnierenden Aktienmarkt deutlich übertroffen hat.

Es ist jedoch eine komplexe Branche für Investitionen, da sie viele oft unsichtbare Risiken birgt: Enteignung durch lokale Diktaturen, ökologische Katastrophen an einzelnen Minen, keine Kontrolle über stark volatile Rohstoffpreise usw.

Aus diesem Grund kann das Setzen auf die größeren Bergbauunternehmen die einmaligen Risiken, die mit einem bestimmten Land oder einer bestimmten Mine verbunden sind, erheblich reduzieren, während gleichzeitig das Engagement im breiteren Sektor erhalten bleibt. Und dank ihrer Größe sind große Bergbauunternehmen auch besser in der Lage, Cashflow zu erzeugen oder Geld zu beschaffen, um die milliardenschweren Budgets für die Erschließung neuer Minen zu finanzieren, ein Prozess, der oft mehr als 10 Jahre dauert.

Dies ist eine Idee, die wir bereits in früheren Stock Spotlights untersucht haben, mit dem allgemeinen Bergbauunternehmen Rio Tinto (RIO ), dem Goldbergbauunternehmen Newmont (NEM ), dem Lithiumbergbauunternehmen Albemarle (ALB ) und dem Platinbergbauunternehmen Sibanye Stillwater (SBSW ) (Folgen Sie dem Link für detaillierte Berichte zu jedem Unternehmen).

Es gibt ein weiteres Unternehmen, das diese Kriterien erfüllt, mit zunehmender Exposition gegenüber der Kupferproduktion und das kürzlich die Kohleproduktion aufgegeben hat: BHP Group Limited (BHP ).

Was ist die BHP Group?

Obwohl sie an der NYSE notiert ist, gilt BHP als australisches Bergbauunternehmen mit Sitz in Melbourne. Das Unternehmen ist das Ergebnis der Fusion im Jahr 2001 der bereits großen Bergbauunternehmen Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) und des anglo‑niederländischen Unternehmens Billiton plc.

BHP war 2025 das weltweit größte Bergbauunternehmen und wäre noch größer gewesen, wenn es geschafft hätte, Anglo American für 31 Mrd. £ im Jahr 2024 zu übernehmen (NGL0.DE ), doch seine wiederholten und hartnäckigen Angebote wurden abgelehnt (stattdessen prüfen Anglo und Teck Resources (TECK ) eine Fusion im Wert von 60 Mrd. $).

Im Jahr 2025 produzierte das Unternehmen große Mengen verschiedener Metalle:

• 2 Mt (Millionen Tonnen) Kupfer.
• 263 Mt Eisenerz.
• 18 Mt Stahlherstellungskohle (Koks).

Es wird zudem bald ein bedeutender Kaliumdüngerproduzent (Dünger) werden, wobei die erste Produktion an der kanadischen Jansen-Mine für 2027 geplant ist, mit weiterem Produktionsaufbau bis 2031.

Die beiden wichtigsten Länder für BHP sind Australien und Chile, die beide als erstklassige Bergbaurechtsgebiete mit freundlichen Geschäftsbedingungen sowie sicheren und stabilen Gesetzen und politischen Systemen gelten.

Quelle: BHP

Das Unternehmen ist ein bedeutender Beitragender zu den Volkswirtschaften, in denen es tätig ist, und hat dabei bemerkenswerterweise 6,8 Mrd. $ an die australische Regierung und 3,2 Mrd. $ an die chilenische Regierung als Steuern gezahlt, wodurch es zu den größten Steuerzahlern beider Länder zählt, wobei eine einzelne Mine (Escondida) mehrere Prozentpunkte des gesamten BIP Chiles ausmacht.

BHP‑Kerngeschäftssegmente

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Eisenerz

Eisen, insbesondere australisches Eisen, ist das historische Kernstück des Unternehmens. Eisenvorkommen in Westaustralien waren tatsächlich die Quelle einiger der größten Bergbauunternehmen der Welt, wobei auch das zweitgrößte Unternehmen Rio Tinto in diese Kategorie fällt.

Ein Hauptgrund, warum australische Eisenerzunternehmen so groß geworden sind und die globale Bergbaulandschaft heute dominieren, ist, dass dies eines der günstigsten Eisenvorkommen der Welt ist, so konzentriert, dass seine Ausbeutung von Natur aus günstiger ist als die fast aller anderen Konkurrenten.

Die direkte Konsequenz ist nicht nur Gewinn, sondern eine Einkommensquelle im Bergbau, die selbst während Rezessionen und Phasen niedriger Rohstoffpreise positiven Cashflow liefert, was für den Bergbausektor normalerweise verheerend sein kann, da solche Phasen 5–20 Jahre anhalten können.

Dieses freie Geld kann dann wiederverwendet werden, um Vermögenswerte in Notlagen günstig zu erwerben.

So ist die geologische Beschaffenheit der BHP-Eisenvorkommen, ein sehr schwer zu replizierendes Asset, das das stetige Wachstum des Unternehmens im vergangenen Jahrhundert zu dem heutigen Giganten unterstützt hat.

“Für alles, was wir in über 140 Jahren erreicht haben, bin ich fest davon überzeugt, dass unsere besten Tage noch vor uns liegen. Die Qualität unserer Ressourcen, unsere Auswahl an Rohstoffen und unsere finanzielle Stärke bieten Resilienz in einer unsicheren Welt.”

Mike Henry – BHP‑CEO

Eisen ist zudem DER Rohstoff der modernen Welt, der 20‑mal mehr Eisen verbraucht als alle anderen Metalle zusammen, hauptsächlich in Form von Stahl (1 Tonne Stahl erfordert 1,6 Tonnen Eisenerz).

Der Eisenerz‑Zug des Unternehmens, der das Metall von der Mine zu den Exporthäfen transportiert, kann bis zu 264 Waggons lang sein, also 2,5 Kilometer (1,5 Meilen). Anschließend wird er auf massive Schiffe geladen, deren Kapazität einer von 47 olympisch‑großen Schwimmbecken entspricht.

Der andere Standort für die Eisenerzproduktion von BHP ist in Brasilien mit dem Joint Venture Samarco, ein weiterer globaler Standort mit kostengünstigen Eisenvorkommen, der das Vermögen des lokalen Bergbaugiganten Vale (VALE ) geschaffen hat, der die anderen 50 % von Samarco besitzt.

Kupfer

Wenn Eisen das Rückgrat der modernen Welt ist, ist Kupfer sein Nervensystem. Das rote Metall ist für jede Anwendung, die Elektrizität nutzt, unverzichtbar, von der Schwerindustrie über Rohrleitungen, Elektrifizierung durch Elektrofahrzeuge, Batterien und Ladestationen bis hin zu jeder Computeraktivität und HLK (Wärmepumpe, Klimaanlage).

Quelle: BHP

Aufgrund dieser zahlreichen Anwendungen, von denen fast alle eine wachsende Nachfrage verzeichnen, wird geschätzt, dass die Kupfernachfrage bis 2050 doppelt so hoch sein wird. Aufgrund seiner wachsenden Bedeutung hat BHP seine Präsenz im Kupferbereich verstärkt, indem es neue Minen erwirbt und bestehende ausbaut.

Ihre größte Mine befindet sich in Chile, die Escondida-Mine, ein Land mit zwei weiteren Kupferminen, wobei Australiens Olympic Dam eine weitere wichtige Kupferquelle für das Unternehmen darstellt. Das Unternehmen hat zudem ein Joint Venture zwischen BHP, Mitsubishi, Teck Resources und Glencore in Peru (Antamina) und eines der größten unerschlossenen Kupfervorkommen der Welt, gelegen in Arizona (Resolution Copper).

Quelle: BHP

Insgesamt produzierte BHP 2025 2 Mt (Millionen Tonnen) Kupfer, eine steigende Zahl gegenüber 1,7 Mt im Jahr 2023.

Metallurgische Kohle

Während grüner Wasserstoff sie eines Tages ersetzen könnte, ist metallurgische Kohle eine spezielle Kohleart, die derzeit unverzichtbar ist, um Stahl aus Eisenerz zu produzieren, indem sie die richtige Menge Kohlenstoff hinzufügt und Verunreinigungen aus dem Eisenerz entfernt, um diese wesentliche Legierung zu erzeugen.

Quelle: BHP

Zum Beispiel werden für die Produktion eines mittelgroßen Autos 750 Kilogramm Kohle und für eine Offshore‑Windturbine 790 Tonnen benötigt.

BHP baut Kohle im Osten Australiens, in Queensland, ab und exportiert sie dann per Schiff nach China, Asien, Europa und Lateinamerika.

Quelle: BHP

BHP hatte früher mehr Kohleminen, hat jedoch die Minen, die nicht‑metallurgische Kohle produzierten, im Rahmen seiner Strategie, ein grüneres Profil zu verfolgen, an Whitehaven Coal (WHC.AX) für bis zu 4,1 Mrd. $ verkauft.

Kali

Kali, ein Kaliumsalz, ist einer der drei Schlüsselkomponenten von chemischem Dünger, der die globale Nahrungsmittelproduktion unterstützt (Stickstoff‑Kalium‑Phosphor). Rund 70 Millionen Tonnen Kali werden jährlich weltweit produziert, überwiegend in Kanada und der ehemaligen Sowjetunion.

BHP hat mehr als 10 Mrd. $ in das kanadische Jansen‑Projekt investiert, um in den Kali‑Markt einzusteigen. Es wird erwartet, dass es bis zu 8,5 Mt pro Jahr produziert, also mehr als 10 % des derzeitigen globalen Angebots, mit dem Potenzial, in zukünftigen Phasen bis zu 16‑17 Mt pro Jahr zu erzeugen.

Da die moderne industrielle Landwirtschaft zunehmend kaliintensiv wird, wird diese neue Versorgung notwendig sein, um eine ausreichende Nahrungsmittelproduktion für die wachsende Weltbevölkerung sicherzustellen.

Quelle: BHP

Mit steigenden Spannungen mit Russland und Belarus sowie China, den wichtigsten Kali‑Produzenten, könnte Jansen sich als ein sehr wichtiges Asset für BHP erweisen, um westliche Länder zu versorgen.

Nickel

BHP produzierte früher auch Nickel in seiner Nickel‑West‑Operation in Westaustralien, hat jedoch die Produktion seit Oktober 2024 aufgrund niedriger Nickelpreise ausgesetzt. Nickel wird hauptsächlich in EV‑Batterien und für die Herstellung von rostfreiem Stahl verwendet.

Die niedrigen Preise sind größtenteils auf Überproduktion und die Flut von Niedrigpreisanbietern aus Indonesien zurückzuführen.

BHP soll planen, seine Nickelmine zu verkaufen, wobei der britische Bergbaugigant Glencore (GLEN.L) potenziell interessiert ist.

BHP‑Wachstumsstrategie und zukünftige Projekte

Neben der Kali‑Produktion bei Jansen, die Ende der 2020er Jahre beginnen soll, lag der Hauptfokus von BHP in den letzten Jahren darauf, seine dominante Position im Kupfermarkt zu festigen. Das Unternehmen gehört zu den wenigen, die die Kupferproduktion (+0,2 Mt) steigern, während seine direkten Wettbewerber bis 2027 einen kumulierten Produktionsrückgang von 1,5 Mt erleben werden.

Ein Teil davon bestand darin, ausreichend Infrastruktur aufzubauen und mehr Exploration durchzuführen, um der Spence‑Mine von BHP in Chile weitere 50 Jahre Lebensdauer hinzuzufügen.

Ein weiteres Ziel ist es, die aktive Mine bei Resolution Copper in Arizona (zu 45 % im Besitz von BHP und zu 55 % betrieben von Rio Tinto) Realität werden zu lassen. Sie liegt 60 Meilen östlich von Phoenix und befindet sich in den letzten Phasen der Genehmigung und Planung.

Da die USA bestrebt ist, ihre Industrie zu re‑industrialisieren und Lieferketten näher an den Heimatmarkt zu verlagern, könnte die Mine ein wichtiger Schritt zur Erreichung dieses Ziels sein.

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Allerdings ist dies nur eine sehr langfristige Perspektive, da der Bau der Mine mindestens 10 Jahre dauern wird, gefolgt von etwa 40 Jahren Produktion.

Ein weiteres bedeutendes Kupferprojekt ist das Vicuña‑Gebiet, in dem sich Escondida befindet. Es könnte zu einem der Top‑5‑globalen Gold‑ und Kupferproduzenten werden, mit einer Lebensdauer von über 70 Jahren und einer Produktion von bis zu 800.000 Tonnen pro Jahr bis Mitte der 2030er‑Jahre.

Quelle: BHP

BHP‑Nachhaltigkeitsstrategie und Bergbautechnologie

BHP gehört zu den Vorreitern bei der Elektrifizierung seiner Bergbaubetriebe, wobei viele seiner Minen bereits ausschließlich mit grüner Energie betrieben werden. Insgesamt strebt BHP an, seine Treibhausgasemissionen bis 2030 um 30 % zu reduzieren, während gleichzeitig 30 % des von ihm verwalteten Landes und Wassers unter Naturschutz, Wiederherstellung oder regenerativen Praktiken stehen.

Allerdings wird die Umstellung seiner gesamten Fahrzeug- und Schiffsflotte auf erneuerbare Energie (Batterien und grüne Energie) oder nachhaltigen und kohlenstoffneutralen Kraftstoff (nachhaltiger künstlicher Kraftstoff oder Wasserstoff) deutlich länger dauern.

Wir glauben, dass die Zukunft immer klarer wird und unsere Strategie, unser Portfolio, unsere Fähigkeiten und unser Ansatz zum sozialen Wert uns in die Lage versetzen, eine wichtige Rolle bei der Erreichung der doppelten Ziele einer beschleunigten Energiewende und einer fortgesetzten wirtschaftlichen Entwicklung sowie einer Verbesserung des Lebensstandards zu spielen.

Mike Henry – BHP‑CEO

BHP konzentriert sich zudem auf Rohstoffe, die alle von der grünen Transformation und der wachsenden Nachfrage profitieren werden, wobei bei vielen, wie Kupfer und Kali, ein Nachfrageanstieg von 2‑fach im Vergleich zu den letzten 30 Jahren erwartet wird.

Quelle: BHP

Eine weitere bedeutende technologische Verbesserung bei BHP betrifft die Wassereinsparung, dank neuer Methoden zur Aufbereitung von Abwasser, die das Wasser in der Olympic‑Dam‑Mine wiederverwenden können. Auch die Nutzung von Nicht‑Frischwasserressourcen in Escondida trägt dazu bei.

BHP hat die Nutzung von Grundwasser durch den Umstieg auf entsalztes Wasser eliminiert. Durch die vorzeitige Beendigung von Verträgen für fossile Brennstoffe seit 2022 wird die Entsalzungsanlage zu 100 % mit erneuerbaren Energiequellen betrieben.

Abschließend ist BHP stark digitalisiert und nutzt bereits Automatisierung und KI, um Risiken zu managen, die Anlagenleistung zu verbessern und die Entscheidungsfindung des Managements zu unterstützen.

BHP‑Finanzen

Das Unternehmen erwirtschaftete 2025 etwa 51 Mrd. $ Umsatz und rund 9 Mrd. $ Nettoergebnis. Das Management erwartet in den nächsten fünf Jahren einen jährlichen freien Cashflow zwischen 6 Mrd. $ und 10 Mrd. $, abhängig von den Rohstoffpreisszenarien.

Quelle: BHP

Das Unternehmen hat seit 2017 mindestens 110 Mrd. $, also 70 % seiner Marktkapitalisierung, an Dividenden und Rückkäufen an seine Aktionäre ausgeschüttet, wobei die Ausschüttungen stiegen, als das Unternehmen seine Ölproduktionsaktivität ausgliederte oder in außergewöhnlich guten Jahren dank hoher Rohstoffpreise.

Insgesamt kombiniert BHP einen langfristig vorausschauenden Ansatz, der die Exposition gegenüber durch die grüne Transformation (Kupfer) und die wachsende Weltbevölkerung (Kali) beflügelten Rohstoffen mit seinem historischen Kern aus profitablen und zuverlässigen Eisenerzabbau verbindet.

Zusammen mit einem Profil aus Rentabilität und zuverlässigen Dividenden sowie sicheren Rechtsräumen macht dies BHP zu einer relativ defensiven Aktie im Vergleich zu vielen anderen Bergbauunternehmen, die ein höheres Risiko einer Fehlallokation von Kapital haben, während sie gleichzeitig das Aufwärtspotenzial von Rohstoffmärkten nutzen können, die in einem Jahrzehnt von Ressourcenknappheit, internationalen Konflikten und Stagflation heiß laufen.

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