BHP: Ein Bergbaugigant setzt auf Kupfer

Während die Investorenwelt manchmal so scheint, als ob sie nur an digitale Technologie interessiert ist, von künstlicher Intelligenz bis hin zu Telekommunikation und Cloud-Computing, basiert die Welt auch immer noch sehr stark auf physischen Ressourcen: Öl und Gas, Lithium, Kupfer, Eisen, Aluminium, seltene Erden usw.

In diesem Kontext sind Bergbauunternehmen da, um die physische Grundlage für alle großen technologischen Fortschritte zu liefern: Silber für Solarmodule, Kupfer für die Elektrifizierung, Lithium für Batterien, seltene Erden für Speicher und Computerchips usw.

Da wir offensichtlich auf eine Wiederholung der makroökonomischen Bedingungen der 1970er Jahre zusteuern, mit einem Ölschock, Stagflation (Inflation + wirtschaftliche Stagnation) und globaler Instabilität, kann es für Investoren viel Sinn machen, mehr Exposition gegenüber Rohstoffen zu erhalten, einem Sektor, der in den 1970er Jahren einen ansonsten stagnierenden Aktienmarkt stark übertraf.

Es ist jedoch ein komplexes Gewerbe, in das man investiert, da es viele oft unsichtbare Risiken birgt: Enteignung durch lokale Diktaturen, ökologische Katastrophen in einem bestimmten Bergwerk, keine Kontrolle über sehr volatile Rohstoffpreise usw.

Aus diesem Grund kann das Setzen auf größere Bergbauunternehmen die einmaligen Risiken, die mit einem bestimmten Land oder Bergwerk verbunden sind, erheblich reduzieren, während gleichzeitig die Exposition gegenüber dem breiteren Sektor erhalten bleibt. Und dank ihrer Größe sind große Bergleute auch besser in der Lage, Cash-Flow zu generieren oder Geld aufzubringen, um die milliardenhohen Budgets zu finanzieren, die benötigt werden, um neue Bergwerke zu eröffnen, ein Prozess, der oft 10+ Jahre dauert.

Dies ist eine Idee, die wir in früheren Stock Spotlights bereits erforscht haben, mit dem allgemeinen Bergbauunternehmen Rio Tinto (RIO ), dem Goldbergbauunternehmen Newmont (NEM ), dem Lithiumbergbauunternehmen Albemarle (ALB ) und dem Platinbergbauunternehmen Sibanye Stillwater (SBSW ) (folgen Sie dem Link für detaillierte Berichte über jedes Unternehmen).

Es gibt ein weiteres Unternehmen, das diesen Kriterien entspricht, mit zunehmender Exposition gegenüber Kupferproduktion und das kürzlich die Produktion von Kohle eingestellt hat: BHP Group Limited.

Was ist BHP Group?

Obwohl es an der NYSE notiert ist, gilt BHP als australisches Bergbauunternehmen mit Sitz in Melbourne. Das Unternehmen ist das Ergebnis der Fusion von bereits großen Bergbauunternehmen Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) und dem anglo-niederländischen Unternehmen Billiton plc im Jahr 2001.

BHP war 2025 das größte Bergbauunternehmen der Welt und wäre noch größer gewesen, wenn es es geschafft hätte, Anglo American für 31 Milliarden Pfund im Jahr 2024 zu übernehmen, aber seine wiederholten und beharrlichen Angebote wurden abgelehnt (stattdessen prüfen Anglo und Teck Resources einen 60-Milliarden-Dollar-Merger).

Im Jahr 2025 produzierte das Unternehmen große Mengen an verschiedenen Metallen:

• 2 Mio. Tonnen Kupfer.
• 263 Mio. Tonnen Eisenerz.
• 18 Mio. Tonnen Stahlkohle (Kokskohle).

Es wird auch bald zu einem großen Produzenten von Kalium (Düngemittel) mit der ersten Produktion in der kanadischen Jansen-Mine, die für 2027 geplant ist, mit weiterer Steigerung der Produktion bis 2031.

Die beiden wichtigsten Länder für BHP sind Australien und Chile, beide gelten als erstklassige Bergbauregionen mit freundlichen Geschäftsbedingungen und sicheren und stabilen Gesetzen und politischen Systemen.

Quelle: BHP

Das Unternehmen ist ein wichtiger Beitrag zu den Wirtschaften, in denen es tätig ist, und hat insbesondere 6,8 Milliarden Dollar an Steuern an die australische Regierung und 3,2 Milliarden Dollar an die chilenische Regierung gezahlt, was es zu einem der größten Steuerzahler in beiden Ländern macht, wobei ein einziges Bergwerk (Escondida) mehrere Prozentpunkte des gesamten Bruttoinlandsprodukts Chiles ausmacht.

BHP-Kerngeschäftsbereiche

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Eisenerz

Eisen, insbesondere australisches Eisen, ist der historische Kern des Unternehmens. Die Eisenerzlagerstätten in Westaustralien sind tatsächlich die Quelle einiger der größten Bergbauunternehmen der Welt, wobei auch Rio Tinto, das zweitgrößte Unternehmen, in diese Kategorie fällt.

Ein wichtiger Grund, warum australische Eisenbergbauunternehmen so groß geworden sind und heute die globale Bergbaulandschaft dominieren, liegt darin, dass dies eine der billigsten Eisenerzlagerstätten der Welt ist, so konzentriert, dass ihre Ausbeutung von Natur aus billiger ist als die fast aller anderen Wettbewerber.

Die direkte Folge ist nicht nur der Gewinn, sondern auch eine Quelle des Bergbau-Einkommens, die auch während Rezessionen und Zeiten niedriger Rohstoffpreise, die normalerweise für den Bergbausektor verheerend sein können, da sie so lange wie 5-20 Jahre dauern können, weiterhin einen positiven Cash-Flow liefert.

Dieser freie Cash-Flow kann dann wieder eingesetzt werden, um Vermögenswerte zu kaufen, die in Schwierigkeiten stecken, zu einem niedrigen Preis.

Es ist also die geologische Natur der BHP-Eisenerzlagerstätten, ein sehr schwer zu replizierendes Vermögen, das das stetige Wachstum des Unternehmens über das letzte Jahrhundert in den Riesen unterstützt hat, der es heute ist.

„Für all das, was wir in 140 Jahren erreicht haben, bin ich fest davon überzeugt, dass unsere besten Tage noch vor uns liegen. Die Qualität unserer Ressourcen, unsere Auswahl an Rohstoffen und unsere finanzielle Stärke bieten Resilienz in einer unsicheren Welt.“
Mike Henry – BHP-CEO

Eisen ist auch DER Rohstoff der modernen Welt, der 20-mal mehr Eisen verbraucht als alle anderen Metalle zusammen, meist in Form von Stahl (1 Tonne Stahl erfordert 1,6 Tonnen Eisenerz).

Der Eisenbahnzug des Unternehmens, der das Metall vom Bergwerk zu den Ufern für den Export bringt, kann so lang sein wie 264 Ore-Wagen oder 2,5 Kilometer (1,5 Meilen). Er wird später auf massive Schiffe mit einer Kapazität geladen, die 47 olympische Schwimmbecken entspricht.

Der andere Standort für die Eisenproduktion von BHP ist in Brasilien mit dem Joint Venture Samarco, einem weiteren globalen Standort mit niedrigkosten-Eisenerzlagerstätten, der das lokale Bergbau-Unternehmen Vale (VALE ) gemacht hat, das die andere Hälfte von Samarco besitzt.

Kupfer

Wenn Eisen die Rückgrat der modernen Welt ist, ist Kupfer ihr Nervensystem. Das rote Metall ist für jede Anwendung, die Elektrizität verwendet, von der Schwerindustrie bis zur Verrohrung, Elektrifizierung über Elektrofahrzeuge, Batterien und Ladestationen sowie jede Rechenaktivität und Klimaanlagen, unerlässlich.

Quelle: BHP

Aufgrund dieser vielen Anwendungen, von denen fast alle eine steigende Nachfrage verzeichnen, wird geschätzt, dass die Kupfernachfrage bis 2050 verdoppelt wird. Aufgrund seiner wachsenden Bedeutung hat BHP seine Präsenz im Kupfermarkt verstärkt, indem es neue Bergwerke erworben und bestehende erweitert hat.

Das größte Bergwerk des Unternehmens befindet sich in Chile, dem Escondida-Bergwerk, einem Land mit zwei weiteren Kupferbergwerken, während das australische Olympic Dam ein weiterer wichtiger Kupferlieferant für das Unternehmen ist. Das Unternehmen hat auch ein Joint Venture zwischen BHP, Mitsubishi, Teck Resources und Glencore in Peru (Antamina) und eines der größten unerschlossenen Kupferlagerstätten der Welt, das sich in Arizona befindet (Resolution Copper).

Quelle: BHP

Insgesamt produzierte BHP 2 Mio. Tonnen Kupfer im Jahr 2025, eine steigende Zahl im Vergleich zu 1,7 Mio. Tonnen im Jahr 2023.

Metallurgische Kohle

Während grüner Wasserstoff es vielleicht eines Tages ersetzen kann, ist metallurgische Kohle derzeit unverzichtbar, um Stahl aus Eisenerz herzustellen, indem sie die richtige Menge an Kohlenstoff hinzufügt und Verunreinigungen aus dem Eisenerz entfernt, um diese wichtige Legierung herzustellen.

Quelle: BHP

Beispielsweise werden 750 Kilogramm Kohle benötigt, um einen Mittelklassewagen herzustellen, und 790 Tonnen für einen Offshore-Windturbine.

BHP baut Kohle in Ostaustralien ab, in Queensland, und exportiert sie dann per Schiff nach China, Asien, Europa und Lateinamerika.

Quelle: BHP

BHP hatte früher mehr Kohlebergwerke, hat aber die Bergwerke, die nicht-metallurgische Kohle produzierten, abgestoßen und an Whitehaven Coal (WHC.AX) für bis zu 4,1 Milliarden Dollar verkauft, im Rahmen seiner Strategie, ein grüneres Profil zu verfolgen.

Kalium

Kalium, ein Kaliumsalz, ist einer der drei wichtigsten Bestandteile von chemischen Düngemitteln, die die globale Nahrungsmittelproduktion unterstützen (Stickstoff-Kalium-Phosphor). Etwa 70 Millionen Tonnen Kalium werden jährlich weltweit produziert, hauptsächlich in Kanada und der ehemaligen Sowjetunion.

BHP hat mehr als 10 Milliarden Dollar in das kanadische Jansen-Projekt investiert, um in den Kaliummarkt einzutreten. Es wird voraussichtlich bis zu 8,5 Mio. Tonnen pro Jahr produzieren, oder mehr als 10 % der aktuellen globalen Versorgung, mit dem Potenzial, in zukünftigen Stadien bis zu 16 bis 17 Mio. Tonnen pro Jahr zu produzieren.

Da die moderne industrielle Landwirtschaft immer kaliumintensiver wird, wird diese neue Versorgung benötigt, um genügend Nahrungsmittel für eine wachsende Weltbevölkerung zu produzieren.

Quelle: BHP

Da die Spannungen mit Russland und Belarus sowie China, allen wichtigen Kaliumproduzenten, steigen, könnte Jansen sich als sehr wichtiges Vermögen für BHP erweisen, um westliche Länder zu versorgen.

Nickel

BHP produzierte auch Nickel in seinem Nickel-West-Betrieb in Westaustralien, aber hat die Produktion seit Oktober 2024 ausgesetzt, aufgrund niedriger Nickel-Preise. Nickel wird hauptsächlich in Elektrofahrzeug-Batterien und für die Produktion von Edelstahl verwendet.

Niedrige Preise sind größtenteils auf Überproduktion und eine Flut von billigen Produzenten in Indonesien zurückzuführen.

BHP wird als interessiert genannt, seine Nickel-Mine zu verkaufen, wobei der britische Bergbau-Riese Glencore (GLEN.L) potenziell interessiert ist.

BHP-Wachstumsstrategie und zukünftige Projekte

Neben der Kaliumproduktion in Jansen, die Ende der 2020er Jahre beginnt, liegt der Hauptschwerpunkt von BHP in den letzten Jahren darin, seine dominierende Position auf dem Kupfermarkt zu festigen. Das Unternehmen ist eines der wenigen, das die Kupferproduktion (+0,2 Mio. Tonnen) steigert, während seine direkten Wettbewerber eine kumulative Abnahme der Produktion von 1,5 Mio. Tonnen bis 2027 erleben werden.

Ein Teil davon besteht darin, genügend Infrastruktur aufzubauen und mehr Explorationen durchzuführen, um der Lebensdauer des BHP-Spence-Bergwerks in Chile um weitere 50 Jahre zu verlängern.

Ein weiterer Teil besteht darin, ein aktives Bergwerk in Resolution Copper in Arizona (45 % im Besitz von BHP und von Rio Tinto, das 55 % besitzt, betrieben) zu realisieren. Das Bergwerk, 60 Meilen östlich von Phoenix gelegen, befindet sich in den letzten Stadien der Genehmigung und des Engineerings.

Da die USA eine Reindustrialisierung und eine Verlagerung ihrer Lieferketten näher an die Heimat anstreben, könnte das Bergwerk ein wichtiger Schritt auf dem Weg zu diesem Ziel sein.

Dies ist jedoch ein sehr langfristiges Vorhaben, da der Bau des Bergwerks mindestens 10 Jahre dauern wird, gefolgt von etwa 40 Jahren Produktion.

Ein weiteres wichtiges Kupferprojekt ist das Vicuña-Gebiet, in dem sich Escondida befindet. Es könnte zu einem der Top-5-Produzenten von Gold und Kupfer werden, mit einer Lebensdauer des Bergwerks von über 70 Jahren und einer Produktion von bis zu 800.000 Tonnen pro Jahr bis Mitte der 2030er Jahre.

Quelle: BHP

BHP-Nachhaltigkeitsstrategie und Bergbautechnologie

BHP war eines der führenden Unternehmen bei der Elektrifizierung seiner Bergbaubetriebe, von denen viele jetzt nur noch grüne Elektrizität verwenden. Insgesamt zielt BHP darauf ab, seine Treibhausgasemissionen bis 2030 um 30 % zu reduzieren, während auch 30 % des Landes und des Wassers, das es nutzt, unter Naturschutz, Renaturierung oder regenerativen Praktiken stehen.

Es wird jedoch viel länger dauern, seine gesamte Flotte von Fahrzeugen und Schiffen auf regenerative Energien (Batterien und grüne Energie) oder kohlenstoffneutrale Kraftstoffe (künstlicher Kraftstoff oder Wasserstoff) umzustellen.

Wir glauben, dass die Zukunft immer deutlicher wird und unsere Strategie, unser Portfolio, unsere Fähigkeiten und unser Ansatz für sozialen Wert uns in die Lage versetzen, eine wichtige Rolle bei der Erreichung der beiden Ziele einer beschleunigten Energiewende und einer weiteren wirtschaftlichen Entwicklung und Verbesserung der Lebensstandards zu spielen.

Mike Henry – BHP-CEO

BHP konzentriert sich auch auf Rohstoffe, die alle von der grünen Transition und der wachsenden Nachfrage profitieren werden, von denen viele wie Kupfer und Kalium in den nächsten 30 Jahren eine Verdoppelung der Nachfrage im Vergleich zu den letzten 30 Jahren erwarten lassen.

Quelle: BHP

Eine weitere wichtige technologische Verbesserung, die bei BHP im Gange ist, ist die Wasserersparnis, dank neuer Methoden zur Behandlung von Abwasser, die das Wasser im Olympic-Dam-Bergwerk wiederverwenden kann. Die Nutzung von nicht-frischem Wasser in Escondida hilft auch.

„BHP hat die Verwendung von Grundwasser durch den Wechsel zu entionisiertem Wasser eliminiert. Durch die vorzeitige Beendigung von Stromlieferverträgen auf der Basis von fossilen Brennstoffen ab 2022 wird die Entionisierungsanlage jedoch mit 100 % erneuerbaren Energiequellen betrieben.“

Schließlich ist BHP stark digitalisiert und setzt bereits Automatisierung und künstliche Intelligenz ein, um Risiken zu managen, die Leistung von Vermögenswerten zu verbessern und die Entscheidungsfindung des Managements zu unterstützen.

BHP-Finanzdaten

Das Unternehmen erzielte im Jahr 2025 etwa 51 Milliarden Dollar Umsatz und etwa 9 Milliarden Dollar Nettogewinn. Die Unternehmensführung erwartet zwischen 6 Milliarden und 10 Milliarden Dollar an jährlichem Free-Cash-Flow in den nächsten fünf Jahren, je nach Rohstoffpreisszenario.

Quelle: BHP

Das Unternehmen hat seit 2017 nicht weniger als 110 Milliarden Dollar, oder 70 % seines Marktwerts, an seine Aktionäre in Form von Dividenden und Aktienrückkäufen ausgeschüttet, wobei die Ausschüttung steigt, wenn das Unternehmen seine Ölproduktionsaktivitäten ausspinnt oder in außergewöhnlich guten Jahren aufgrund hoher Rohstoffpreise.

Insgesamt kombiniert BHP einen langfristigen, zukunftsorientierten Ansatz mit Exposition gegenüber Rohstoffen, die von der grünen Transition (Kupfer) und der wachsenden Weltbevölkerung (Kalium) profitieren, mit seinem historischen Kern des profitable und zuverlässigen Eisenerzbergbaus.

Zusammen mit einem Profil von Profitabilität und zuverlässigen Dividenden, kombiniert mit sicheren Rechtsordnungen, macht BHP ein relativ defensives Aktienpapier im Vergleich zu vielen anderen Bergbauunternehmen, die ein höheres Risiko von Fehlinvestitionen haben, während es gleichzeitig das Potenzial hat, die Aufwärtsbewegung der Rohstoffmärkte in einem Jahrzehnt des Ressourcenmangels, internationaler Konflikte und Stagflation zu nutzen.

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