Barrick Gold (B): Ein Riese des nordamerikanischen Goldbergbaus

Wenn es um den Abbau von Metallen geht, richtet ein Teil der Anlegeröffentlichkeit seine Aufmerksamkeit auf Industriemetalle, von den massiven Produktionsvolumina von Eisen und Aluminium bis hin zu den eher nischigen Produkten wie Wolfram, Platin, Rhenium, Rhodium oder Uran (den Links folgen für einen detaillierten Investitionsbericht zu jedem dieser Metalle).

Ein Metall jedoch zieht die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit und der Investoren mehr als jedes andere auf sich, trotz seiner relativ geringen industriellen Nutzung: Gold.

Gold wird seit jeher als Symbol für Macht, Luxus und Reichtum verwendet. Es war auch eine der häufigsten und langlebigsten Formen von Geld in der Geschichte. Bis heute ist Gold immer noch einer der wichtigsten Reservevermögenswerte, die von nationalen Zentralbanken gehalten werden, und bildet einen wichtigen Teil des globalen Reservesystems.

Dennoch schien es eine Zeit lang, als wären die besten Tage des Goldes vorbei, wobei der Goldstandard von John Maynard Keynes als “barbarisches Relikt” bezeichnet wurde. Mit dem Ende der Konvertierbarkeit des Dollars in Gold in den 1970er‑Jahren schien es tatsächlich, als würde Gold keine Rolle mehr als erstklassiger Finanzwert spielen.

Das ist in den letzten Jahren immer weniger wahr geworden. Ein großer Faktor ist die steigende Verschuldung der US‑Regierung, die viele befürchten lässt, dass sie zu einer Währungskrise irgendeiner Art führen könnte. Da die Zinskosten der US‑Schulden die Billionengrenze überschritten haben und ein Niveau erreicht haben, das mit allen US‑Militärausgaben vergleichbar ist, werden diese Befürchtungen teilweise gerechtfertigt.

Quelle: Bureau Of Economic Analysis

Zusätzlich haben die globalen geopolitischen Spannungen und die US‑Bedrohung durch Sekundärsanktionen gegen Unternehmen, die den Handel mit gesankten Gegnern wie Russland oder Iran erleichtern, sowie die EU‑Immobilisierung russischer Vermögenswerte und die Nutzung der daraus resultierenden Gewinnausbeute, die Notwendigkeit souveräner Vermögenswerte ohne Gegenparteirisiken deutlich gemacht. Und, wie in der Vergangenheit, wird Gold zunehmend von zentralen Banken auf der ganzen Welt für diese Rolle gesehen.

Natürlich kann für viele Investoren Bitcoin als “digitales Gold” eine Rolle bei der Vermeidung von Fiat‑Währungen spielen. Aber auch echtes Gold wird voraussichtlich eine große Rolle im zukünftigen Geldsystem spielen, insbesondere auf Ebene der Nationalstaaten.

Die jüngsten hohen Goldpreise kommen den Goldminenbetreibern direkt zugute, insbesondere den größeren Unternehmen mit der Skalierung, die Diversifizierung und viele Produktionsstandorte ermöglichen, wodurch das Risiko einzelner Länder oder Minen verteilt wird.

Wir haben bereits den weltweit größten Goldminenbetreiber: Newmont behandelt. Aber der 3^rd größte Goldminenbetreiber kann ebenfalls für Investoren von Interesse sein: Barrick Mining.

Barrick Mining Überblick

Barrick Mining Geschichte

Etwas überraschend für ein Unternehmen, das zu den größten Goldminenbetreibern der Welt werden würde, begann Barrick überhaupt nicht als Bergbauunternehmen. Es führt seine Ursprünge auf die Barrick Resources Corporation zurück, die 1983 aus einem Öl‑&Gas‑Geschäft, zu dem auch Barrick Petroleum gehörte, gegründet wurde.

Nachdem es Verluste im Öl‑&Gas‑Sektor erlitten hatte, lenkte sein Gründer, Peter Munk, das Unternehmen in den Goldminenbereich um und ging 1983 an die Toronto Stock Exchange.

In den Jahren 1983 und 1984 erwarb Barrick die Renabie‑Mine in Ontario durch seine frühen Transaktionen und kaufte Camflo Mines. Doch mit dem Erwerb von Goldstrike Ende 1986, einer Goldmine im Eureka County im Nordosten Nevadas, begann die eigentliche Erfolgsgeschichte.

Der Erfolg von Goldstrike bildete das Fundament des Unternehmens und lieferte den Cashflow und die Finanzierungsmöglichkeit, von dort aus weiter zu expandieren.

1985 änderte das Unternehmen erneut seinen Namen in American Barrick Resources, um seinen Fokus auf amerikanische Minen zu betonen, im Vergleich zu anderen großen Minen in Südafrika zu jener Zeit. Das Unternehmen wurde dann 1987 an der New York Stock Exchange notiert.

Der Deal, der Barrick zu einem der führenden Goldminenbetreiber machen sollte, war der Kauf von Lac Minerals im Jahr 1994, das Bergbaubetriebe in Nord‑ und Südamerika besaß. Zur Bestätigung seines Fokus auf Gold wurde das Unternehmen 1995 erneut in Barrick Gold Corporation umbenannt, ein Name, den es bis zur Umbenennung in Barrick Mining Corporation (B ) im Jahr 2025 beibehielt.

In den 2000er‑Jahren wuchs Barrick weiter zum heutigen globalen Marktführer durch die Übernahmen von Homestake Mining Company für 2,3 Mrd. $ im Jahr 2001, einer 10,4 Mrd. $‑Akquisition des kanadischen Konkurrenten Placer Dome und dem Kauf von Equinox Minerals für 7,3 Mrd. C$ im Jahr 2011.

In den frühen 2010er‑Jahren führte die Kombination aus niedrigen Goldpreisen und übermäßiger Verschuldung durch diese Akquisitionen zu einigen Asset‑Verkäufen, wobei das Unternehmen die “Tier‑1”-Vermögenswerte behielt.

2019 fusionierte Barrick mit Randgold Resources und brachte den südafrikanischen CEO sowie den CEO von Randgold, Mark Bristow, an die Spitze des kombinierten Unternehmens, um die operative Effizienz zu revitalisieren.

Unmittelbar danach gründete es das Joint Venture Nevada Gold Mines mit seinem Rivalen Newmont, das die Infrastruktur beider Unternehmen in Nevada kombiniert, um den weltweit größten goldproduzierenden Komplex zu schaffen.

Barrick Mining nach den Zahlen

Barrick ist heute noch ein stark nordamerikanisch ausgerichtetes Unternehmen, wobei 64 % seiner Goldproduktion aus dieser Region stammen, mit einer Gesamtproduktion von 3,26 Millionen Unzen (Moz) im Jahr 2025, bzw. 101 Tonnen Gold. Für 2026 wird eine Produktion im Bereich von 2,90‑3,25 Moz erwartet.

Neben Gold produziert das Unternehmen auch Kupfer, mit 220.000 Tonnen im Jahr 2025, doch das ist weniger zentral für die Unternehmensumsätze.

Quelle: Barrick Mining

Insgesamt hält das Unternehmen 85 Moz Gold in bewiesenen und wahrscheinlichen Reserven, was etwa 26 Jahren der Produktion von 2025 entspricht. Und 150 Moz in gemessenen und angegebenen Ressourcen, die Reserven einschließen, jedoch nicht alle wirtschaftlich abbaubar sind.

Im 2. Quartal 2026 betrugen Barricks AISC (All‑in Sustaining Costs), ein Maß zur Berechnung der umfassenden Kosten zur Aufrechterhaltung der Produktion unter Einbeziehung von Betriebskosten, Erhaltungs‑Investitionsausgaben und bestimmten anderen Erhaltungskosten, $1.866 pro Unze Gold. Für 2026 wird erwartet, dass die AISC im Bereich von $1.760‑$1.950 pro Unze bleibt.

Das bedeutet, dass bei einem Goldpreis von etwa $4.000 pro Unze im gesamten Jahr 2026, selbst bei starker Volatilität (er erreichte im Winter‑Frühling 2026 über $5.000 pro Unze), das Unternehmen bemerkenswert hohe Margen für jede aus dem Boden geförderte Unze Gold erzielt.

Quelle: Barrick Mining

Im Jahr 2025 erzielte das Unternehmen einen Rekord‑operativen Cashflow von $7,7 Milliarden und einen freien Cashflow von $3,9 Mrd. Das half dem Unternehmen, einen All‑Time‑High‑Kassenbestand von $6,7 Mrd. und eine Netto‑Cash‑Position von $2 Mrd. zu erreichen. Aus diesem freien Cashflow wurden $1,5 Mrd. für Aktienrückkäufe und $890 Mio. für Dividenden verwendet.

Quelle: Barrick Mining

Barrick Mining Vermögenswerte

Nevada Gold Mines & Nordamerika

Nevada Gold Mines, das Joint Venture mit Newmont, das die Nevada‑Bergbauanlagen beider Unternehmen zusammenführt, ist bei weitem der größte Teil des Unternehmens. Es befindet sich zu 61,5 % im Besitz von Barrick, das es auch betreibt, und ist der weltweit größte goldproduzierende Bergbaukomplex, einschließlich mehrerer Raffinerien zur Verarbeitung des Roherzes und dessen Reinigung zu reinem Gold.

Quelle: Barrick Mining

Die Barrick zugeschriebene Produktion betrug 1,591 Moz im Jahr 2025, also fast die Hälfte der Gesamtproduktion des Unternehmens.

Die andere Mine in Nordamerika, die die Region zum Zentrum des Unternehmens macht, ist Pueblo Viejo in der Dominikanischen Republik, ein weiteres Joint Venture zwischen Barrick (60 %) und Newmont (40 %), das seit 2012 produziert. Die Mine befindet sich in einem Lebensdauer‑Verlängerungs‑ und Anlagen‑Erweiterungsprojekt, das die Lebensdauer der Mine bis 2040 und darüber hinaus verlängern soll.

Quelle: Barrick Mining

Nordamerikanischer Börsengang

Barrick plant eine Minderheitsbeteiligung an seinen nordamerikanischen Vermögenswerten über ein separat gelistetes Unternehmen zu notieren und arbeitet dabei mit der Goldman Sachs Group Inc. (GS ) zusammen. Ziel ist die Fertigstellung dieser Idee bis Ende 2026, vorbehaltlich der Marktbedingungen und Genehmigungen.

Das Unternehmen schloss eine Vereinbarung mit Newmont Corp. ab, um Fourmile, Mike und Fiberline zu Nevada Gold Mines hinzuzufügen, wobei Newmont Barrick $1,95 Mrd. im Rahmen einer Vereinbarung zahlte, die auch dessen Unterstützung für den geplanten Börsengang sicherte und alle Streitigkeiten zwischen den Unternehmen löste.

Das resultierende Unternehmen würde zudem das Fourmile‑Projekt umfassen, ein Nevada‑Goldminenprojekt über einer der bedeutendsten Goldvorkommen‑Entdeckungen des Jahrhunderts.

Die Idee hinter dem Börsengang der nordamerikanischen Vermögenswerte besteht darin, Wert freizusetzen, da einige Investoren möglicherweise zögern, sich Risiken in anderen Rechtsgebieten auszusetzen, und stattdessen eine rein nordamerikanische, Nevada‑zentrierte Goldminen‑Aktie bevorzugen.

“Gold in diesen Konzentrationen irgendwo zu finden, ist außergewöhnlich, aber dies in diesem Umfang neben mehreren bestehenden Aufbereitungsanlagen zu tun, ist wirklich bemerkenswert.”
Mark Bristow – Präsident und CEO von Barrick

Die Mine könnte eine durchschnittliche Jahresgoldproduktion von 600‑750 kozpa (Tausend Unzen pro Jahr) erzielen, was die Produktion der Region für Barrick um etwa 30 % steigern würde. Bis 2029 plant Barrick, 34 km Entwicklung zu haben, wobei erste Test‑Stopps kurz darauf folgen.

Fourmile ist nicht nur goldreich, sondern würde dank günstiger Geologie auch sehr kostengünstig zu betreiben sein.

“Ein Merkmal des Fourmile-Erzkörpers, das ihn noch überzeugender macht, ist die Geometallurgie. Im Gegensatz zu Goldrush, das doppelt refraktär ist, deuten Hinweise darauf hin, dass ein signifikanter Teil der Fourmile‑Mineralisierung einfach refraktär sein wird. Das bedeutet, dass es flexibler und zu geringeren Kosten in den bestehenden Anlagen von Nevada Gold Mines verarbeitet werden kann.

Mark Bristow – Präsident und CEO von Barrick

Der Restrukturierungsplan würde zudem einen bedeutenden Anteil der Börsengangserlöse direkt an die Aktionäre der Barrick Mining Corporation zurückführen.

Rest der Welt

Während das Unternehmen Minen in Südamerika und dem asiatisch‑pazifischen Raum besitzt, betrug die kombinierte Gesamtproduktion im Jahr 2025 lediglich 322.000 Unzen Gold, also nur 10 % des Gesamtergebnisses.

Bedeutender sind die 840.000 Unzen aus Afrika und dem Nahen Osten, insbesondere aus Goldoperationen in Tansania (Bulyanhulu), Kongo (Kibali) und Mali (Loulo‑gounkoto). Das Unternehmen betreibt zudem Kupferminen in Saudi-Arabien (Jabal Sayid) und Sambia (Lumwana), während Pakistans Reko Diq ein Kupfer‑Gold‑Entwicklungsprojekt ist.

Dieser Teil des Unternehmensportfolios kann geopolitisch deutlich stärker exponiert sein.

Beispielsweise könnte die Aktivität in Saudi-Arabien und Pakistan potenziell durch den US‑Iran‑Krieg bedroht werden.

Ein weiteres Risiko ist politische Instabilität und Ressourcennationalismus.

Beispielsweise wurde der Loulo‑Gounkoto‑Komplex in Mali für eine Zeit unter eine gerichtlich bestellte vorläufige Verwaltung gestellt, auf Antrag der Regierung, und Barrick stimmte zu, $430 Mio. in einer Einigung zu zahlen, um die Kontrolle über die Mine zurückzuerlangen und ausstehende Ansprüche sowie Steuerstreitigkeiten beiseite zu legen. Infolgedessen gewährte Mali dem Loulo‑Projekt eine zehnjährige Verlängerung.

In gewisser Weise verdeutlichen diese Probleme, warum das Unternehmen bestrebt ist, ein eigenes separat gelistetes Unternehmen zu haben, das die nordamerikanischen Vermögenswerte verwaltet, um zu vermeiden, dass dieser Teil des Unternehmens durch Probleme in objektiv kleineren Unternehmensbereichen abgelenkt wird.

Barrick Mining Investitionsfall

Barrick Mining Vorteile

Das Argument für eine Investition in Barrick Mining ist, dass es zu den größten Goldminenbetreibern der Welt gehört, mit einer sehr guten Kostenstruktur und mitten in einem Bullenmarkt für Gold, Rohstoffe und andere Formen von Hartgeld.

Eine Investition in Barrick ist also eine Wette auf Gold als Rohstoff und auf die Erfahrung des Unternehmens, jedes Jahr Millionen von Unzen Gold zu produzieren.

In seinen vier Jahrzehnten als Goldminenbetreiber hat das Unternehmen es geschafft, durch strategische Akquisitionen zu wachsen und ein Portfolio einiger der besten Goldvorkommen der Welt zusammenzustellen, insbesondere in Tier‑1‑Jurisdiktionen wie Kanada und den USA.

Mit der gelösten Auseinandersetzung mit Newmont und der malischen Regierung könnte Barrick eine Phase der Stabilität und Produktionssteigerung genießen, wobei massive neue Projekte wie Fourmile das Ergebnis erheblich bewegen könnten, selbst für ein Unternehmen von Barricks Größe.

Die straffe Kostenstruktur hat die Kosten trotz steigender Kraftstoffpreise niedrig gehalten, was das Unternehmen hochprofitabel macht und gleichzeitig die Aktionäre vor einem möglichen Goldpreiscrash schützt. Es würde einen Rückgang von mehr als 50 % gegenüber den aktuellen Goldpreisen erfordern, damit Gold in den aktuellen AISC‑Bereich von Barrick fällt – eine Situation, von der die meisten Goldminenbetreiber nur träumen können, und die eine Sicherheitsmarge in einer notorisch volatilen und zyklischen Branche bietet.

Barrick Mining Nachteile

Obwohl Barrick eine gute Wette auf Gold sein könnte, war es nicht das am besten performende Unternehmen der Top‑3‑Goldgesellschaften für Aktieninvestoren. Das liegt daran, dass der Aktienkurs von Barrick in den letzten Jahren nicht so stark von steigenden Goldpreisen profitiert hat wie seine direkten Konkurrenten Newmont und Agnico‑Eagle.

Ein Grund war die Unsicherheit über den Plan für den nordamerikanischen Börsengang, der durch einen Streit mit Newmont blockiert werden könnte, zumindest bis die im August 2026 erzielte Vereinbarung dieses Problem löste.

Eine Welle des Ressourcennationalismus, die über Afrika hinwegrollt, könnte bis zu einem Viertel der Unternehmensproduktion gefährden. Wenn die Situation der malischen Mine in anderen afrikanischen Ländern erneut auftreten würde, könnte das Unternehmen mehrere Milliarden Dollar an Vergleihungen kosten, um den Betrieb aufrechtzuerhalten und die Bergbaulizenz zu sichern.

Selbst wenn dies “nur” ein Jahr Cashflow darstellen würde, könnte es dennoch die Aktie und den Ruf des Unternehmens negativ beeinflussen.

Die Nachteile einer potenziellen Investition in Barrick liegen also darin, dass das Unternehmen wahrscheinlich zu groß für massive Kursgewinne ist, falls der Goldpreis explodiert (im Gegensatz zu riskanteren kleineren Minenbetreibern), und bisher nicht von dem Zustrom von Investoren profitiert hat, die nach einem “sicheren” Mega‑Goldminenbetreiber suchen.

Deshalb könnten Investoren, die ein solches Profil suchen, warten, bis die nordamerikanischen Vermögenswerte notiert sind und direkt in dieses Unternehmen investieren.

Barrick Mining Investitionsübersicht

Barrick Mining ist ein Unternehmen, das durch große Fusionen und Übernahmen gewachsen ist und ein Gespür dafür hat, erstklassige, jahrzehntelange Goldvorkommen zu einem vernünftigen Preis zu finden. Diese Fähigkeit scheint bei der Entwicklung von Vermögenswerten wie Fourmile in Nevada nach wie vor intakt zu sein.

Diese Fähigkeit, weiterhin Wachstum zu liefern, kombiniert sich mit einer bemerkenswerten Leistung, die Kosten unter Kontrolle zu halten, und bietet nicht nur hohe Gewinne zu den aktuellen Preisen, sondern auch Sicherheit gegen einen eventuellen Goldpreisrückgang.

Es ist möglich, dass die Notierung einer Minderheitsbeteiligung an den nordamerikanischen Vermögenswerten deren vollen Wert realisieren und einen Glücksfall für die Aktionäre von Barrick darstellen wird.

Gleichzeitig sollten die Risiken von Vermögenswerten außerhalb Nordamerikas nicht unterschätzt werden, da die Regierungen vieler ärmerer Länder bestrebt sind, direkt von steigenden Rohstoffpreisen zu profitieren, und möglicherweise “gewaltsam” frühere Verträge mit internationalen Bergbauunternehmen neu verhandeln.

Insgesamt sollten Investoren in Barrick trotz seiner Größe stabile Cashflows erwarten, jedoch auch ein gewisses Maß an Volatilität in den Jahren 2026‑2027, da die Situation internationaler Konflikte, ein potenziell lukrativer Börsengang und Schwankungen im Wert von Gold und anderen Formen von Hartgeld die Gewinn‑ und Preisprognosen erschweren.

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