Der Bankenriese JPMorgan steht an der Spitze globaler Tokenisierungsinitiativen

Der Markt ist voller Tokenisierung, und das aus gutem Grund. Asset-Tokenisierung wird als vielversprechende Chance im Wert von Billionen Dollar angesehen. Schließlich macht die Tokenisierung Finanztransaktionen bequemer und transparenter, erhöht die Liquidität, trägt zur Sicherung von Eigentumsrechten bei und ermöglicht die Fraktionierung von Vermögenswerten.

Putting reale Vermögenswerte (RWAs) auf der Blockchain kann Folgendes ermöglichen: 

• sofortige und atomare Siedlung
• Prozessautomatisierung ermöglichen
• Verbesserung der Mobilität des Vermögenseigentums.

Darüber hinaus können tokenisierte Vermögenswerte die Grundlage für offene Marktplätze bilden und Vermögenseigentümern die Teilnahme an DeFi-Systemen und den Zugang zu Diensten wie grenzüberschreitendem Handel, dezentraler Kreditvergabe, Besicherung und Kapitaloptimierung ermöglichen.

Die Tokenisierung von Vermögenswerten wird allen Anlageklassen zugute kommen, wie z. B. forderungsbesicherten Wertpapieren, Geldmarktfonds, ETFs, private Kapitalmärkte, festverzinsliche Wertpapiere und geistiges Eigentum – was auf einen riesigen, nahezu grenzenlosen, unerschlossenen verfügbaren Markt für die Tokenisierung hindeutet. 

Bain Capital schätzt den Nominalwert privater Vermögenswerte außerhalb des Finanzsystems auf rund 540 Billionen US-Dollar, während die aktuellen tokenisierten Vermögenswerte nur 77 Milliarden US-Dollar betragen, was einer Marktdurchdringung von lediglich 0.01 % entspricht. Dies unterstreicht das enorme Potenzial sowohl für Anleger als auch für Emittenten, da diese Vermögenswerte durch die Tokenisierung leichter zugänglich werden.

Bei all diesem Potenzial sind Giganten wie JP Morgan führend bei Tokenisierungsinitiativen, die sich auf traditionelle Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen und Geldmarktfondsanteile konzentrieren, und zwar über Onyx, das eine Infrastruktur für digitale Vermögenswerte entwickelt.

An der Spitze der Blockchain-Nutzung

Asset-Tokenisierung kann helfen, 20 Milliarden US-Dollar einzusparen laut Boston Consulting Group nur die globalen Clearing- und Abwicklungskosten. Dadurch kann bis 16 ein globaler Markt für tokenisierte illiquide Vermögenswerte im Wert von 2030 Billionen US-Dollar entstehen. Selbst auf diesem Niveau könnte dieser nur weniger als zwei Prozent des gesamten Nominalwerts öffentlicher und privater Vermögenswerte ausmachen.

Aus diesem Grund entwickelt die Onyx-Abteilung von JP Morgan digitale Asset-Netzwerke, die auch das Liink-Netzwerk hosten, das grenzüberschreitende Überweisungen effizienter machen soll. 

"Mit Onyx Digital Assets möchten wir die Einschränkungen der heutigen Abwicklungsinfrastruktur beheben, die verhindern, dass bestimmte Anlageklassen oder bestimmte neuere Finanzprodukte in der heutigen Welt wirklich entstehen und neue Formen der Nützlichkeit erreichen."

– Keerthi Moudga, Produktleiter bei Onyx, auf der Eröffnungskonferenz von Security Token Market, TokenizeThis.

Es gibt auch JPM Coin, eine digitale Darstellung des USD, die für interne Blockchain-basierte Transaktionen verwendet wird. 

JPM Coin ist ein System, das es Großhandelskunden ermöglicht, Dollars von und auf ihre verschiedenen JPMorgan-Konten weltweit zu überweisen. JPM Coin-Zahlungen erfolgen rund um die Uhr und tragen so dazu bei, die Bearbeitungszeit zu verkürzen, sodass Kundentransaktionen schneller ausgeführt werden. Bereits im Juni gab die Bank bekannt, dass mit JPM Coin seit seiner Einführung Transaktionen im Wert von rund 24 Milliarden US-Dollar abgewickelt wurden.

JP Morgan hat tatsächlich an vorderster Front gewesen der Bemühungen der Wall Street, die Blockchain-Technologie zur Rationalisierung von Bankprozessen zu nutzen, und ist weiterhin aktiv an der Erprobung und Einführung verschiedener Blockchain- und Krypto-basierter Dienste beteiligt.

Besonderer Fokus auf Tokenisierung 

Tokenisierung ist für die Megabank nichts Neues. Sie ist seit dem Start ihres Blockchain-Programms im Jahr 2015 die Mission von JPMorgan. 2016 veröffentlichte die Bank dann Quorum, ihren autorisierten Fork des Ethereum-Codes, der später im Jahr 2020 für eine nicht genannte Summe an den Ethereum-Giganten ConsenSys verkauft wurde.

Jetzt liegt der Fokus auf Onyx, da die Bank an ihrem Plan zur „Tokenisierung“ traditioneller Finanzanlagen festhält. Tyrone Lobban, Leiter von Onyx Digital Assets bei JPMorgan, bezeichnete die Tokenisierung als „eine Killer-App für das traditionelle Finanzwesen“.

Neben der Tokenisierung traditionell schwer zu finanzierender Vermögenswerte wie Geldmarktfonds und deren Verwendung als Sicherheit plant Onyx auch die Ausgabe einer breiteren Palette Blockchain-basierter Vermögenswerte, einschließlich privater Fonds. Lobban hat darüber gesprochen, dass private Märkte – Kredite, Aktien und Immobilien – doppelt so groß wie öffentliche Märkte, aber deutlich weniger liquide sind, was zu einer „großen Ungleichheit“ führt.

Bereits im Juni 2022 teilte Lobban die Krypto-Strategie der Bank mit und erklärte, dass JPMorgan über institutionelle DeFi Pläne, die die Nutzung tokenisierter Vermögenswerte im Wert von Billionen Dollar umfassen.

„Das übergeordnete Ziel besteht darin, diese Billionen Dollar an Vermögenswerten in DeFi zu bringen, damit wir diese neuen Mechanismen für den Handel, die Kreditaufnahme [und] die Kreditvergabe nutzen können, jedoch in der Größenordnung institutioneller Vermögenswerte.“ sagte er damals.

Tokenisiertes Sicherheitennetzwerk weckt Interesse 

Anfang des Monats startete die nach Vermögenswerten größte US-Bank ihre erste Sicherheitenabwicklung für Kunden über Blockchain. BlackRock nutzte die Ethereum-basierte Onyx-Blockchain und das Tokenized Collateral Network (TCN) von JPMorgan, um Anteile an einem seiner Geldmarktfonds in digitale Token umzuwandeln. Diese Token wurden dann als Sicherheit für einen OTC-Derivatehandel zwischen den beiden Instituten an Barclays übertragen.

Der erste interne Test des TCN wurde von der Bank im Mai 2022 durchgeführt, mit einer Pipeline anderer Kunden und Transaktionen, nachdem TCN live ist. 

TCN ist eine Anwendung, die es Anlegern ermöglicht, Vermögenswerte als Sicherheit zu nutzen und ihr Eigentum zu übertragen, ohne Vermögenswerte in den zugrunde liegenden Hauptbüchern zu verschieben. Das Netzwerk wurde ins Leben gerufen, um den Prozess traditioneller Abrechnungen auf einer Blockchain zu rationalisieren und zu skalieren. 

Die Plattform schalte Kapital frei und ermögliche dessen Verwendung als Sicherheit für laufende Transaktionen, sagte Lobban. TCN ermöglicht auch die Erstellung, Übertragung und Abwicklung tokenisierter traditioneller Vermögenswerte sowie die nahezu sofortige Bewegung von Sicherheiten.

Laut Ed Bond, Leiter der Handelsdienstleistungen der Bank, besteht das ultimative Ziel des internen Blockchain-Netzwerks von JPMorgan darin, Kunden die Verwendung anderer Vermögenswerte, darunter Aktien und festverzinsliche Wertpapiere, als Sicherheit zu ermöglichen. Das sagte er auch in einem Interview:

"Institutionen im Netzwerk können ein breiteres Spektrum an Vermögenswerten nutzen, um alle Sicherheitenanforderungen zu erfüllen, die sie im Rahmen des Handels haben."  

Laufende Entwicklung bei JPMorgan

Globale Finanzinstitute nutzen im Rahmen ihres Liquiditätsmanagements und der Einhaltung gesetzlicher Vorschriften häufig Intraday-Kreditfazilitäten und Overnight-Repo-Vereinbarungen, um Intraday-Cashflows abzuwickeln, die teuer und anfällig für betriebliche Herausforderungen sind. 

Hier bietet die Onyx-Plattform eine digitale Finanzierungslösung, die diesen Institutionen einen schnelleren, kostengünstigeren und sichereren Zugang zu Intraday-Finanzierungen ermöglicht, ohne auf Bilanzen angewiesen zu sein. Das durchschnittliche tägliche Repo-Volumen beträgt in den USA 3 Billionen US-Dollar.

Kürzlich schloss JPMorgans Onyx Coin Systems ein Blockchain-basiertes Pilotprojekt für grenzüberschreitende Zahlungen mit der First Abu Dhabi Bank (FAB) ab, nachdem die Bank ABC in Bahrain das Onyx-System getestet und eine begrenzte Anzahl von Diensten eingeführt hatte. Darüber hinaus wird Onyx seit einigen Monaten in Europa für Zahlungen in Euro eingesetzt. In dieser Zeit startete das Unternehmen auch Interbanken-USD-Zahlungen in Indien mit einem Konsortium aus sechs Banken.

Onyx wird auch verwendet von: 

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

Und mehrere andere Banken und Broker-Dealer möchten sich jetzt dafür anmelden.

Darüber hinaus war JPMorgan Teilnehmer am Project Guardian, das von der Monetary Authority of Singapore (MAS) und der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) entwickelt wurde, um einen Liquiditätspool aus tokenisierten Anleihen zu schaffen.

Für die Einführung ist regulatorische Klarheit erforderlich

Im September tauchten Berichte auf, dass JPMorgan die Schaffung eines Blockchain-basierten digitalen Einzahlungs-Tokens prüft, um grenzüberschreitende Zahlungen und Abwicklungen zu beschleunigen, und dass die endgültige Genehmigung durch die US-Regulierungsbehörden noch aussteht. Ein Einzahlungstoken ist eine übertragbare digitale Münze, die einen Einlagenanspruch gegenüber einer Geschäftsbank darstellt und den Vorteil einer besseren Zugänglichkeit und sofortigen Abwicklung bietet.

Im Falle einer Genehmigung besteht die Idee darin, den Einzahlungstoken innerhalb eines Jahres zur Nutzung durch seine Firmenkunden einzuführen. Im Gegensatz zu JPM Coin würde der Einzahlungstoken einfache Geldtransfers an Kunden anderer Banken sowie die Abwicklung von Geschäften mit tokenisierten Wertpapieren ermöglichen, die auf einer Blockchain ausgegeben werden.

Bereits im Februar sagte JPMorgan in einer Studie, dass von Banken ausgegebene Einlagen-Tokens für große Institutionen, die Werte über Ketten hinweg übertragen möchten, viel sicherer als Stablecoins seien und dass Stablecoins nicht in der Lage seien, ernsthafte regulierte Bankanforderungen zu erfüllen. Darüber hinaus wurde darauf hingewiesen, dass das steigende Interesse und die kontinuierlichen Fortschritte im Bereich Blockchain die Notwendigkeit von Blockchain-basierten „Bargeldäquivalenten“ unterstreichen. 

Was die Einführung von Stablecoins wie USDC auf der Onyx-Plattform angeht, sagte Moudgal, dass man bereits darüber nachgedacht habe, insbesondere weil JPMorgan Coin nur von Kunden gehalten werden kann, die bereits eine Geschäftsbeziehung zur Bank haben, was den Zugriff auf größere Liquiditätspools „restriktiv“ gestaltet. Bei Stablecoins kommt es jedoch auf zwei Dinge an: die Nachfrage (und „es ist nichts, was wir tatsächlich von Kunden angefragt haben“) und die Regulierung. 

Laut Moudgal würde eine umfassendere regulatorische Klarheit dazu beitragen, die Herausforderungen bei der Einführung sowie die Zurückhaltung bei der Verwendung oder Verbindung mit einer Blockchain zu überwinden.

Neue Potenziale erschließen 

All dies zeigt, dass der US-Bankenriese seit seinen Anfängen, in denen er die Welt der Kryptowährungen kritisierte, einen langen Weg zurückgelegt hat, obwohl er kürzlich JPMorgan-Chef Jamie Dimon kritisierte Kryptowährungen werden immer noch als „dezentrale Schneeballsysteme“ bezeichnet."  

Im Gespräch über die Zukunft TokenizeThis KonferenzMoudgal sagte, dass sie sich auf die Produkte konzentrieren, die sie im nächsten Jahrzehnt in ihre Live-Plattformen integrieren möchten. Derzeit liegt der Fokus hier auf Themen wie der digitalen Identität und der Frage, wie man den institutionellen Kunden der Bank Wallets anbieten kann. 

Mit ihrer Asset-Tokenisierungsplattform soll die Bank durch das Hinzufügen von Programmierebenen und den „Aufbau eines extrem zusammensetzbaren Systems“ mehrere Assets und mehrere Funktionen abdecken.

"Seit wir live gegangen sind, wurden über diese Kanäle Transaktionen im Wert von fast einer Billion Dollar abgewickelt. Das ist ein Beleg dafür, dass wir durch die aktive Tokenisierung eine neue Funktionalität eingeführt haben, die unsere Kunden und wir selbst vorher nicht nutzen konnten.“, sagte Moudgal.