Analyse des aktuellen, hektischen Zustands der Tokenisierung – Was liegt vor?

Der Markt für tokenisierte Vermögenswerte könnte in diesem Jahrzehnt auf $10 Billionen anwachsen, da traditionelle Finanzinstitutionen (TradFi) weiterhin Blockchain‑Technologie übernehmen, laut dem neuesten Bericht.

Tokenisierung, der Prozess, bei dem reale Vermögenswerte (RWA) in blockchain‑basierte Token umgewandelt werden, wird als Mittel zur Kostensenkung und Reduzierung betrieblicher Reibungen angepriesen.  Dies wird typischerweise erreicht durch,

• Verbesserte Zugänglichkeit
• Erhöhte Liquidität
• Vollständige Transparenz

Noch bedeutender ist das Potenzial tokenisierter Investitionen, die Finanzwelt zu demokratisieren und breitere Anlagemöglichkeiten für die Allgemeinheit durch Fraktionierung zu schaffen.

Was das bedeutet

Wenn man die Fähigkeiten und das Potenzial von Tokenisierungsbemühungen berücksichtigt, melden Branchenakteure nun einen Anstieg des Interesses. Zum Beispiel stellt der Bericht von Digital‑Asset‑Management‑Firma 21.co zur Tokenisierung fest, dass ein „unprecedented growth“ bei der Konvergenz von Krypto und traditionellen Anlageklassen wie Aktien, Staatsanleihen, Immobilien und Fiat‑Währungen beobachtet wurde. Während $10 Billionen bis 2030 ein optimistisches Szenario darstellen, schätzt das Unternehmen selbst im pessimistischen Szenario den Marktwert bis zum Ende dieses Jahrzehnts auf $3.5 Billionen.

Laut den Analysten von 21.co befindet sich der Kryptosektor in einer Reifephase, und mehr TradFi‑Institutionen werden Blockchains nutzen und darauf Produkte aufbauen.

Im Rahmen des TokenizeThis Summit von Security Token Market (STM) erklärte Bob Yostpille, Head Of Business Management bei Oasis Pro Markets, dass während der Finanzkrise 2008 viele große Unternehmen nicht verstanden, wo ihr Gegenparteirisiko tatsächlich lag, und dass dieser Dominoeffekt durch die präzise Dokumentation nicht nur von Gegenparteidokumenten, sondern auch anderer Vereinbarungen in Smart Contracts eliminiert werden kann.

„Krypto wandelt sich von einem Rausch zu einer Synergie,“ und durch diesen Übergang wird, laut dem Bericht, „…Krypto zunehmend in bestehende Finanzsoftware integriert werden und RWAs über Tokenisierung on‑chain bringen,“ argumentiert der Bericht.

Bankenriesen begeistert vom Tokenisierungstrend

Globale Banken haben bereits ein besonderes Interesse an der Tokenisierung gezeigt. Erst letzte Woche erklärte JPMorgan, dass es seine erste Live‑Abwicklung einer blockchain‑basierten Sicherheiten‑Transaktion mit BlackRock (BLK ) und Barclays durchgeführt habe.

Die Megabank ist tatsächlich seit 2015 auf Tokenisierung fokussiert, als sie ihr Blockchain‑Programm startete und ihre genehmigte Abspaltung des Ethereum‑Codes, Quorum, veröffentlichte. Die Onyx‑Digital‑Assets‑Plattform der Bank, die den tokenisierten Fiat JPM Coin für die Abwicklung nutzt, hat seit dem Live‑Gang vor einigen Jahren über $900 Milliarden an Transaktionen verarbeitet. Das liegt jedoch weit entfernt von den Billionen Dollar, die die Bank täglich im Zahlungsverkehr abwickelt.

Im Hinblick auf JPMorgans jüngste Nutzung tokenisierter Geldmarktfonds als Sicherheiten bemerkte Yostpille, dass dies einem traditionellen Produkt, das normalerweise als Sicherheit kaum genutzt wird, zusätzliche Nutzen bringt, was „…wirklich erstaunlich ist und ein Wendepunkt sein könnte.“ Und damit werden Margin‑Calls in Sekunden statt über Nacht abgeschlossen, „…so dringt diese Technologie in eine der wichtigsten Interaktionen zwischen großen Finanzinstituten ein, nämlich den Repo‑Markt,“ sagte Yostpille.

Prominente Akteure

Abgesehen von JPMorgan gibt es verschiedene weitere prominente Akteure an der Spitze der Tokenisierungsbewegung. Ein Beispiel ist der $1.4 Billionen‑Investmentriese Franklin Templeton, der die Unterstützung für den ersten in den USA registrierten Investmentfonds (FOBXX) auf die Polygon‑Blockchain und Ethereum ausgedehnt hat.

Ein weiteres Beispiel ist Citi, das bereits vor Jahren in seinem Innovation Lab mit Blockchain arbeitete. Laut Ryan Rugg, Head of Digital Assets for Treasury and Trade Solutions bei Citi, ist die Interoperabilität zwischen den tokenisierten Fiat‑Angeboten der Banken der richtige Weg, weil Kunden kein isoliertes System wollen, sondern die Möglichkeit, Liquidität frei über zahlreiche Banken zu bewegen und die Liquidität über ihre Märkte zu optimieren.

Die Deutsche Bank (DB ) arbeitet ebenfalls mit dem Schweizer Krypto‑Startup Taurus zusammen, um Dienstleistungen für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte und Tokenisierung aufzubauen. Deutschlands größter Kreditgeber war zudem an der Series‑B‑Finanzierungsrunde von Taurus in Höhe von $65 Millionen beteiligt, die von Credit Suisse geleitet wurde und Arab Bank, Schweiz und die Pictet Group einschloss.

Damals sagte Paul Maley, globaler Leiter der Wertpapierdienstleistungen der Deutschen Bank, dass obwohl der ursprüngliche Plan darin bestand, Verwahrung für ausgewählte Krypto‑ und einige Stablecoins anzubieten, „…sehen wir die Chance in der breiteren Entstehung tokenisierter Finanzanlagen.“

Auch Hongkong ist im Rennen, da es erfolgreich eine Emission von $100 Millionen grünen Anleihen tokenisiert hat. Die Zentralbank, die Hong Kong Monetary Authority (HKMA), erklärte im August dieses Jahres ebenfalls, dass Tokenisierung das Potenzial habe, Liquidität, Effizienz und Transparenz im Anleihenmarkt zu verbessern.

All diese Fortschritte traditioneller Unternehmen bedeuten, dass sie laut Yostpille beim TokenizeThis‑Summit „…weit voraus sind im Vergleich zu dem, was der Markt derzeit von ihnen annimmt.“

Fortschritte im Krypto‑Bereich

Das wachsende Interesse von TradFi an Tokenisierung erfolgt vor dem Hintergrund einer langen Liste von Prognosen über das Potenzial der Tokenisierung von RWA, bei denen traditionelle Finanzprodukte wie Private Equity, Schulden und Immobilien on‑chain gebracht werden.  Laut Bank of America (BAC ) könnte Tokenisierung die bestehende Finanzinfrastruktur transformieren, Effizienzen steigern und Lieferketten optimieren.Unterdessen schätzt Bernstein, dass das Volumen der Tokenisierungs‑Chance in den nächsten fünf Jahren bis zu $5 Billionen betragen könnte. Dieser Vorstoß wird voraussichtlich angeführt von,

• Stablecoins
• Zentralbank‑Digitale Währungen (CBDCs)
• Private‑Markt‑Fonds
• Wertpapiere
• Immobilien.

Interessanterweise machen Stablecoins 97 % aller tokenisierten Vermögenswerte aus und sind die „erste erfolgreiche Tokenisierungs‑Implementierung.“ Andere tokenisierte Vermögensarten wie US‑Staatsanleihen haben jedoch in diesem Jahr ein Wachstum von über 450 % verzeichnet, laut dem Bericht von 21.co. Dieser Anstieg wurde durch steigende Zinsen für diese traditionellen Instrumente getrieben, die die Erträge von DeFi übertreffen.

Derzeit wird der Markt für tokenisierte Vermögenswerte auf etwa $116 Milliarden geschätzt, wobei Ethereum (ETH) mit fast $60 Milliarden an diesen Vermögenswerten führt, gefolgt von Tron (TRX) und Solana (SOL).  Im Juni verpflichtete die Avalanche Foundation zudem $50 Millionen, um mehr tokenisierte Vermögenswerte auf die Blockchain zu bringen, in dem Versuch, sich ein Stück des Kuchenmarktes für tokenisierte reale Vermögenswerte zu sichern, den das Boston Consulting Group auf einen Markt von $16 Billionen bis 2030 schätzt.

Kürzlich bezeichnete das Forschungsunternehmen K33 Research das dezentrale Orakel‑Netzwerk‑Token LINK von Chainlink als „sicherste Wette“ für Investoren, die vom Hype profitieren wollen. Das liegt daran, dass Chainlink sich als zentrales Infrastrukturelement positioniert hat, um Blockchains über sein Orakel‑System und ein breites Netzwerk von Partnerschaften mit der Außenwelt zu verbinden.

„Letztendlich wird der größte Markt für reale Vermögenswerte von Banken öffentliche Blockchain‑Protokolle sein, die diversifizierte Sicherheiten benötigen,“ – Chainlink‑Mitbegründer Sergey Nazarov

Vor ein paar Monaten haben Chainlink‑Tokenisierungs‑Experimente mit dem Interbank‑Nachrichtensystem Swift erfolgreich Werte über mehrere Blockchains hinweg transferiert.

Im Krypto‑Bereich haben Branchenriesen wie die Kryptobörse Coinbase, der Stablecoin‑Emittent Circle und die DeFi‑Kreditplattform Aave zudem eine Arbeitsgruppe namens „The Tokenized Asset Coalition“ gegründet, um andere zu ermutigen, die „nächsten Billionen Dollar“ an TradFi‑Vermögenswerten on‑chain zu bringen.

Mit Blick nach vorn stellt K33‑Analyst David Zimmerman fest, dass es viele Hürden gibt, bevor tokenisierte RWA ihr volles Potenzial erreichen können; jedoch wird die „Erzählung“ überzeugend genug sein, um möglicherweise eine Blase in diesem Sektor zu starten, „bevor es eine weit verbreitete, signifikante Auswirkung von RWA auf die reale Welt gibt.“

Hindernisse für eine breitere Akzeptanz

Bei den Hindernissen, die den weltweiten, breiten Zugang zu tokenisierten RWAs behindern, stehen regulatorische Beschränkungen an erster Stelle, gefolgt von einem Mangel an standardisierten Prozessen und sozioökonomischen Umständen wie geringer Internetdurchdringung.

Auf regulatorischer Ebene kündigte die britische Aufsichtsbehörde Financial Conduct Authority (FCA) letzte Woche an, dass sie mit der Technology Working Group an einem Blueprint für die Tokenisierung von Fonds arbeitet. Die FCA veröffentlichte im Februar dieses Jahres ein Diskussionspapier zur Aktualisierung und Verbesserung des Regimes für Asset Management im Vereinigten Königreich.  FCA‑Vorsitzende Ashley Alder ging in einer kürzlich gehaltenen Rede darauf ein und erklärte, dass „…Fondsmanager die Distributed‑Ledger‑Technologie übernehmen könnten, um vollständig digitalisierte Fonds der Öffentlichkeit anzubieten.“

Während das Vereinigte Königreich Fortschritte bei der Erstellung von Richtlinien für den Kryptosektor macht, ist Asien laut Yostpille von Oasis Pro Markets Europa und die USA in Bezug auf die Einführung digitaler Vermögenswerte deutlich voraus. Beispielsweise führt die Monetary Authority of Singapore (MAS) das Projekt „Project Guardian“ durch – ein Pilotprojekt, das die Leitplanken und die Infrastruktur rund um die Emission verschiedener digitaler Wertpapiere und unterschiedlicher Anlageklassen testen wird.

Selbst der Krypto‑Skeptiker Michael Hsu, amtierender Leiter des US Office of the Comptroller of the Currency (OCC), zeigte sich positiv gegenüber der Tokenisierung von Vermögenswerten und bezeichnete sie als einen ernsthaften Fortschritt in die Zukunft der Finanzen. Er ist jedoch der Ansicht, dass Tokenisierung „…keine Dezentralisierung und Vertrauenslosigkeit erfordert“ und dass „…die rechtlichen Grundlagen für Tokenisierung entwickelt werden müssen.“

Zum regulatorischen Umfeld kommentierte Yostpille, dass es „…nach wie vor unklar bleibt“ und dass die „…Einführung von CBDCs bevorsteht.“ Er glaubt, dass die SEC noch zögert, die Blockchain als autoritatives Hauptbuch anzuerkennen, selbst wenn es ein unveränderliches Register ist. Darüber hinaus betonte Yostpille, dass

„…es ist wichtig, dass jeder die Vorteile digitaler Security‑Token mit echten Verwahrern und einem Compliance‑Rahmen erkennt“

Dies wird die Leitplanken bieten, die nötig sind, um Risiken für Asset‑Manager, die Kapital beschaffen, zu eliminieren. Tatsächlich glaubt Yostpille, dass die Nutzung digitaler Security‑Token zur Kapitalbeschaffung „…einen neuen Pool von Investoren eröffnen wird, die auf fraktionierter Basis teilnehmen können.“

Abschließende Gedanken

Wie bereits erwähnt, steht der Markt für tokenisierte Vermögenswerte vor einem exponentiellen Wachstum, wobei Prognosen darauf hindeuten, dass er in diesem Jahrzehnt $10 Billionen erreichen könnte. Traditionelle Finanzinstitutionen übernehmen zunehmend Blockchain‑Technologie und nutzen Tokenisierung, um reale Vermögenswerte in blockchain‑basierte Token zu verwandeln. Der Grund dafür liegt in den angebotenen Vorteilen, wie verbesserter Zugänglichkeit, erhöhter Liquidität und vollständiger Transparenz.

Tokenisierung hat zudem das Potenzial, die Finanzwelt zu demokratisieren, indem sie Investitionsmöglichkeiten durch Fraktionierung zugänglicher macht. Während $10 Billionen ein optimistisches Szenario darstellen, liegt selbst bei einer pessimistischen Schätzung der Marktwert bis zum Ende des Jahrzehnts bei $3.5 Billionen. Da traditionelle Akteure wie JPMorgan, Franklin Templeton und Citi aktiv am Tokenisierungstrend teilnehmen, ist klar, dass sich die Branche trotz anhaltender regulatorischer Herausforderungen schnell weiterentwickelt.