Blockstream will die Welt mit dem Liquid Network tokenisieren

Tokenisierung erobert die Welt im Sturm. Der tokenisierte Real-World-Asset (RWA)-Markt, insbesondere, hat einen Aufschwung erlebt, wobei sein Gesamtwert im August ein Allzeithoch von 2,75 Milliarden US‑Dollar erreichte. 

Obwohl er seitdem zurückgegangen ist, liegt der Wert zum 30. September noch bei etwa 2,49 Milliarden US‑Dollar. Gleichzeitig ist die Bewertung tokenisierter US‑Staatsanleihen, -Bills und Geldmarktinstrumente in den letzten Monaten auf 685 Millionen US‑Dollar angestiegen. 

Doch das ist erst der Anfang, denn laut Boston Consulting Group wird die Tokenisierung globaler illiquider Vermögenswerte bis zum Ende des Jahrzehnts voraussichtlich eine 16‑Billionen‑US‑Dollar‑Industrie sein. Gleichzeitig gehen Forscher von Bernstein Private Wealth Management davon aus, dass bis 2028 etwa 2 % der globalen Geldmenge tokenisiert sein könnten, wodurch die Bewertung des Sektors auf 5 Billionen US‑Dollar steigen würde.

Das ist jedoch nicht alles. Eine gemeinsame Umfrage des amerikanischen Bankriesen BNY Mellon und der Forschungsfirma Celent ergab, dass 91 % der institutionellen Investoren daran interessiert sind, in tokenisierte Vermögenswerte zu investieren, wobei beeindruckende 97 % zustimmen, dass Tokenisierung das Asset‑Management revolutionieren kann.

Vor diesem Hintergrund organisierte STM ein zentrales Forum für Branchenführer, Innovatoren und Enthusiasten, um Ideen auszutauschen, Herausforderungen zu diskutieren und den Kurs für die Zukunft der Finanzen mit Tokenisierung zu bestimmen. 

Security Token Market (STM) ist das größte Repository für Handelsdaten von Security‑Tokens, Analyse‑Tools, Nachrichten und erstklassige Analysten‑Reports mit einem Live‑Trading‑Datenfeed für über 200 Security‑Tokens im Wert von über 25 Milliarden US‑Dollar Marktkapitalisierung. 

Die Flaggschiff-Konferenz von STM fand vom 11. bis 13. Oktober statt und hatte das Ziel, globale Führungskräfte im Bereich Tokenisierung zu vereinen, sowohl für Privat- als auch institutionelle Zielgruppen. Der dreitägige Tokenization Summit fand vollständig online statt und präsentierte Redner von den größten Banken, Marktplätzen und Blockchains der Welt.

Der Kern einer Tokenisierungsplattform

Beim ersten TokenizeThis Summit von STM, der letzte Woche stattfand, sprach Tyler Odean, Senior Director of Product Management bei dem Bitcoin‑Technologieunternehmen Blockstream, ausführlich über das Liquid Network. Liquid bietet End‑to‑End‑Tokenisierungsdienste.

Eines der Blockstream‑Projekte, Liquid, ist ein föderiertes Open‑Source‑Abwicklungsnetzwerk, das es ermöglicht, Vermögenswerte auszugeben, zu handeln und zu verwahren, wobei starke Datenschutz‑, Prüf‑ und Sicherheitsgarantien bestehen. Die Plattform erlaubt Unternehmen, die auf Liquid tokenisierte Vermögenswerte ausgeben und handeln, ihre eigenen Compliance‑Regeln durchzusetzen, ohne ihre Gegenparteien zu überwachen oder einer zentralen Autorität zu vertrauen, erklärte Odean.

Obwohl es keine zentrale Autorität gibt, die die Regeln im Netzwerk durchsetzt, können alle Liquid‑Teilnehmer mit völliger kryptografischer Sicherheit darauf vertrauen, dass die Regeln, die sie benötigen, damit ihre tokenisierten Vermögenswerte in ihren jeweiligen Rechtsgebieten konform sind, erfüllt werden können, ohne Einblick in die juristischen Verantwortlichkeiten ihrer Gegenparteien zu haben.

“Jeder regelt seine eigenen Geschäfte und bleibt dabei vollkommen privat”, sagte er beim Seminar. 

Das bedeutet, dass diejenigen, die Vermögenswerte auf Liquid ausgeben, ihre Investorenbasis vollständig prüfen können und beliebige Compliance‑Regeln durchsetzen können, nicht nur KYC‑ und AML‑Regeln, sondern auch mögliche Vorgaben zu Transfergrößen oder zur Akkumulation der Kontrolle über ein bestimmtes Asset, ohne dabei die Verwahrungs‑Kontrolle über das Asset zu benötigen und ohne dass das Asset für das gesamte Netzwerk sichtbar sein muss.

Auf diese Weise verhindert die Plattform, wie Odean auf der Veranstaltung erklärte, die Rehypothecierung – eine Praxis, bei der Banken von ihren Kunden bereitgestellte Sicherheiten für eigene Zwecke nutzen – und gibt Investoren Vertrauen in den Anteil des Angebots, den sie tatsächlich besitzen, ohne die Privatsphäre zu opfern oder die Verwahrungs‑Autorität über ihre eigenen Vermögenswerte aufzugeben.

Auf Liquid sind alle Transaktionen standardmäßig vertraulich, was bedeutet, dass die Menge und Art der in einer Transaktion gehandelten Vermögenswerte für den Rest des Netzwerks, einschließlich der Validatoren, die das Netzwerk betreiben, verschleiert werden; niemand kann also erkennen, welche Transaktionen ein Nutzer im Netzwerk durchführt oder welche wirtschaftliche Natur sie haben. Das bedeutet, dass der Nutzer nicht nur vor Front‑Running und dem Leck von Unternehmensinformationen geschützt ist, sondern auch vor komplexeren systemischen Bedrohungen wie MEV.

Im Allgemeinen ist das Wertvollste, was das Liquid Network ermöglicht, dass Sie Vermögenswerte selbst verwahren und handeln können, ohne einen Treuhandservice zu benötigen und ohne Gegenparteirisiko, was bedeutet, dass Sie Gegenparteien‑ und Rehabilitationsrisiken für die auf dem Netzwerk tokenisierten Vermögenswerte eliminieren können, sagte Odean auf der Konferenz.

Er fuhr fort, darüber zu sprechen, dass die Bedeutung der Token in der realen Welt ein definitorisches Abkommen zwischen Investor und Emittent ist, wobei das Netzwerk selbst keinerlei Verständnis davon hat, was die Token repräsentieren sollen; vielmehr setzt das Netzwerk lediglich die Verhaltensregeln durch und garantiert, dass sie nur auf Weisen gehandelt werden, die von den Token‑Regeln als gültig angesehen werden.

Der Zweck des Liquid Network besteht darin, einen neutralen Boden zu bieten, der Transaktionen, Reihenfolge, Finalität und Gültigkeit durchsetzt, jedoch keine Stellung dazu nimmt, was Transaktionen bedeuten oder was die Teilnehmer des Netzwerks damit erreichen wollen. Es ermöglicht wirtschaftliche Modelle, in völlig unabhängigen Rechtsgebieten mit völlig unterschiedlichen Verantwortlichkeiten zu existieren und dennoch reibungslos miteinander zu handeln, wobei die Gewissheit besteht, dass beide Regelwerke berücksichtigt werden, ohne dass Kenntnis der Regeln des jeweils anderen erforderlich ist.

Compliance im Fokus

Bei der dynamischen und informativen virtuellen Veranstaltung sprach Odean von Blockstream darüber, wie Liquid als Side‑Chain von Bitcoin viel der erprobten Konsenslogik von Bitcoin selbst erbt.

“Bitcoin ist de facto die sicherste Code‑Basis der Welt, weil über den längsten Zeitraum das meiste Vermögen dahinter gespeichert wurde, und das ist die Stärke, die Liquid erbt, indem es auf diesem grundlegenden Rahmen aufbaut”, bemerkte er.

Wie es funktioniert: Als Side‑Chain kann jeder BTC von der ursprünglichen Blockchain in eine von den Liquid‑Validatoren kontrollierte Adresse einzahlen und erhält im Gegenzug ein Geheimnis, das es ihm ermöglicht, den entsprechenden Betrag an Liquid‑Bitcoin zu beanspruchen; analog kann man Liquid‑Bitcoin (L‑BTC) wieder zurück in Bitcoin auf der ursprünglichen Kette abziehen.

Das bedeutet, dass L‑BTC funktional an den Wert von Bitcoin gekoppelt ist und “im Wesentlichen nur ein Beleg ist, der es Ihnen ermöglicht, Ihren Bitcoin zu liquidieren”.

Odeon fügte hinzu, dass das Netzwerk aufgrund seines föderierten Konsenses keinerlei Umweltbelastung durch Proof‑of‑Work (PoW) Mining aufweist und keine Eigenkapital‑ähnlichen Token wie Staking benötigt, “was bedeutet, dass es regulatorische Klarheit besitzt”.

Zudem wurde es von Grund auf für regulatorische Klarheit gebaut, ohne Pre‑Mine, ICO oder equity‑ähnliche Token, die zusätzliche regulatorische Definitionen erfordern würden.

Im regulatorischen Aspekt ermöglicht das Asset‑Management‑Protokoll (AMP) von Blockstream den Emittenten, die Compliance‑Regeln direkt in das Asset zu integrieren. Dieses System erlaubt im Wesentlichen jedem Asset‑Emittenten, darauf zu vertrauen, dass seine Compliance‑Regeln eingehalten werden, ohne die Kontrolle einer zentralen Netzwerk‑Autorität zu sehen oder Gegenparteien bzw. Investoren in irgendeiner Weise zu überwachen.

Während Liquid jedoch die Gültigkeit von Transaktionen absolut durchsetzt, ermöglicht AMP jedem Asset, seine eigenen idiosynkratischen Gültigkeitsregeln über den Basisregeln des Netzwerks zu ergänzen, sodass jeder maßgeschneiderte Compliance für seine jeweilige Rechtsordnung erstellen kann und dennoch in einem völlig neutralen Umfeld handeln kann.

“Der Zweck von Liquid ist es, die Tokenisierung und Digitalisierung von Assets zu ermöglichen, die dennoch regulatorische Relevanz bewahren wollen“, ein Teil des traditionellen Finanzsystems (TradFi) zu sein, während sie von der schnellen Abwicklung, den Smart Contracts und weiteren Eigenschaften wie Rehypothecierungsschutz und Selbstverwahrung profitieren, sagte Odean.

Im Hinblick auf die “Industrie‑Sicherheitsstufe” des Netzwerks wies Odeon darauf hin, dass der DeFi‑Bereich aufgrund von Abkürzungen, die zwar beim schnellen Prototyping und Ausprobieren verrückter neuer Ideen helfen, jedoch bei der Entwicklung anspruchsvoller Finanzprojekte und dem Vertrauen in deren erwartete Leistung nicht hilfreich sind, von vielen Sicherheitslücken geplagt ist.

“Liquid ist nicht für einfaches Prototyping gedacht, sondern für wirklich tiefgreifende, ernsthafte Anwendungsfälle”, sagte er.

In diesem Zusammenhang arbeitet Liquid derzeit an einer Sprache namens Simplicity, die es ermöglicht, grundlegende mathematische Gültigkeitsbeweise über das Verhalten des Smart Contracts zu führen. Sie stellt sicher, dass der Smart Contract nur in der Lage ist, an Sie oder Ihre Gegenpartei auszuzahlen.

Simplicity ist “eine zukunftsorientierte Entwicklung, an der wir arbeiten”, aber grundsätzlich sind Liquid und die UTXO‑Architektur von Grund auf so konzipiert, dass sie ein ernsthaftes Gewicht in Richtung langfristiger Sicherheit und Vertraulichkeit besitzen, das nötig ist, um Milliarden und Billionen in das System zu investieren, sagte er.

“Liquid ist gebaut, um die wahre Wirtschaft der Welt zu unterstützen”, fügte Odean hinzu.

Ein Blick auf die Anwendung von Tokenisierung

Bei der Veranstaltung, bei der unter anderem Jacobo Ochando Ortí, Head of Tokenization bei Deloitte; Anthony Bassili, Head of Tokenization bei Coinbase; Anthony Moro, CEO der Provenance Foundation; Oi‑Yee Choo, CEO von ADDX, und Graham Rodford, CEO von Archax sowie weitere prominente Redner auftraten, wies Odeon darauf hin, dass das Liquid‑Netzwerk tatsächlich eine breite Palette von Vermögenswerten tokenisieren kann.

Im Hinblick auf interessante Beispiele dessen, was mit Liquid gemacht wird, erwähnte er Miffiel, ein Unternehmen aus Mexiko, das Schuldscheine bearbeitet, eine Form von Schulden in Mexiko, die durch lokale Schuldentilgung besonders privilegiert ist.

Obwohl es eine besonders wünschenswerte Art ist, Schulden zu halten, da es sich um ein lokales Papierinstrument handelt, hat es Schwierigkeiten, globale Liquidität zu erreichen, weil globale Kreditgeber, um sicher zu sein, dass sie nicht mit Rehypothecierungsrisiken konfrontiert sind, eine individuelle Vertrauensbeziehung zum Emittenten dieses Schuldscheins benötigen.

Daher tokenisiert Mafiel Schuldscheine und lässt diese Token als Sicherheiten für globale Kreditgeber dienen, die nun bereit sind, gegen diese Vermögenswerte zu verleihen, weil sie mehr Vertrauen in das Gesamtangebot und das Fehlen von Rehabilitationsrisiken haben, erklärte Odeal und fügte hinzu, dass die zusätzliche Liquidität dann verwendet wird, um weitere tokenisierte Schuldscheine im Land zu schaffen.

“Damit entsteht im Grunde ein Kreislauf, der ein lokal wertvolles, aber festgefahrenes Asset ermöglicht, größere globale Liquidität zu erschließen, indem Vertrauensbeziehungen eliminiert und durch kryptografische Nachweise ersetzt werden”, sagte er. Auf diese Weise ermöglichen sie beiden Märkten, stärker aufeinander zuzugreifen.

Ein weiteres interessantes Anwendungsbeispiel, das Odeal ansprach, war eine Digital Garage in Japan, die ein Produkt namens SETTLENET anbietet, das derzeit von Börsen genutzt wird, Odeal jedoch erwartet, dass es im Laufe der Zeit zu einem viel stärker nachgefragten Bankdienst wird, indem Paare zwischen Liquid‑Bitcoin (L‑BTC) und ihren kanadischen bzw. japanischen Yen‑Peg‑Stablecoins ausgetauscht werden.

Fuji Money ist ein weiteres Beispiel, ein Stablecoin, der durch Bitcoin selbst gedeckt ist. So funktioniert es: Nutzer, die Zugang zu Liquidität auf ihrem Bitcoin erhalten möchten, ohne die Selbstverwahrung aufzugeben, können einen Teil ihres Bitcoin als Sicherheit hinterlegen und erhalten dafür Fuji Money als eine Art Darlehen gegen diese Sicherheit. Sinkt der Bitcoin‑Wert unter einen bestimmten Schwellenwert, können die Personen diese Tresore beanspruchen.

“Das Coole an Liquid ist, dass jedes dieser unterschiedlichen Systeme mehr oder weniger regulatorischer Prüfung unterliegen kann”, also unterschiedliche Grade von Kontrollen oder Beschränkungen hinsichtlich der Nutzung des Assets, und dennoch alle reibungslos interoperieren können, und ein Nutzer kann wählen, über welche dieser Asset‑Serien er sein Portfolio abdecken möchte, ohne dass eine zentrale Autorität erforderlich ist, sagte Odean.

Die Zukunft der Tokenisierung

Wie wir gesehen haben, gewinnt der Tokenisierungsdienstleister Liquid dank des Fokus auf Compliance, Vertraulichkeit und Sicherheit stark an Zugkraft. Es ist jedoch zu erwarten, dass die Tokenisierungsbranche enorm an Schwung gewinnt. 

Anfang dieses Monats hat der Bankries JPMorgan ebenfalls seine blockchain‑basierte Tokenisierungsplattform — das Tokenized Collateral Network (TCN) — eingeführt, wobei der Vermögensverwaltungsriese BlackRock (BLK ) zu den ersten Kunden zählt. UBS kündigte gleichzeitig den Live‑Pilot eines tokenisierten Variable Capital Company (VCC) Fonds unter dem Namen Project Guardian an, gesteuert von der Zentralbank Singapurs.

Sogar die Federal Reserve veröffentlichte im letzten Monat ein umfassendes Arbeitspapier, das sich mit der Tokenisierung von Vermögenswerten befasst und deren Marktwert im Mai 2023 auf beeindruckende 2,15 Milliarden US‑Dollar schätzt. Das Papier erklärt, dass die Tokenisierung von Vermögenswerten Zugang zu zuvor unzugänglichen oder kostspieligen Märkten bietet, in denen Investoren Anteile an bestimmten Objekten erwerben können.

Zuletzt sagte Brad Jones, Assistant Governor (Financial System) der Reserve Bank of Australia (RBA), dass die Zukunft des Geldes höchstwahrscheinlich digital sein wird, wobei die Tokenisierung das Potenzial hat, ein kritischer Bestandteil des zukünftigen Währungssystems zu werden.

Gleichzeitig eilen Regierungen weltweit, um die beste Regulierungsmethode für diese neue Technologie zu finden, da Projekte, die Token verwenden, regulatorische Hürden begegnen können. Ein Anliegen der Regulierungsbehörden ist, wie Security‑Tokens an ihre zugrunde liegenden Vermögenswerte gebunden bleiben. Darüber hinaus wünschen viele Investoren spezifische Schutzmaßnahmen sowie die Möglichkeit, Rechtsmittel zu ergreifen.

Während der Fragerunde erklärte Odeon, dass das Netzwerk keine Kenntnis seiner Gegenparteien hat, der Nutzer jedoch das Recht hat, nach eigenem Ermessen festzulegen, welche Gegenparteien in den von ihm ausgegebenen Assets zugelassen werden sollen.

Wenn Sie ein Asset ausgeben und sich über das Risiko anonymer Gegenparteien Sorgen machen, können Sie das AMP‑System nutzen, um im Wesentlichen die Menge der Adressen zu beschränken, die Ihr Asset halten dürfen. Auf diese Weise ermöglicht das Netzwerk anonyme Interaktionen. Doch es liegt an den Asset‑Emittenten, welche Interaktionen sie für ihr Asset als zulässig erachten.

Insgesamt wächst die Tokenisierung weiter, selbst im anhaltenden Bärenmarkt für Krypto. Beschrieben von Jenny Johnson, CEO von Franklin Templeton, einem der größten Vermögensverwalter der Welt, als vergleichbar mit “Securitization done on steroids”, befindet sich die Tokenisierung noch in ihrer Anfangsphase, wobei STA darauf abzielt, aufstrebende Akteure mit langfristigen Chancen in die Branche zu locken.