Kapitalbeschaffung im Krypto‑Zeitalter: Einblick in das TokenizeThis Summit von STM zu Sicherheitstoken

“Wir sind äußerst, äußerst optimistisch bezüglich der Tokenisierung,” ist das, was Richard Luftig von Castle Placement über den neuesten Trend im reifenden Kryptobereich zu sagen hat. 

Diese Begeisterung widerhallend und um das heiße Thema der Kapitalbeschaffung mit Sicherheitstoken, deren Unterschiede zu traditionellen Finanzierungen und deren Zukunft weiter zu diskutieren, hat der Security Token Market (STM) Experten zu seinem ersten TokenizeThis Summit, der letzte Woche stattfand zusammengebracht.

Veranstaltet von Peter Gaffney, Leiter der Forschung bei STA, fand die Leitkonferenz vom 11. bis 13. Oktober statt, um die verschiedenen Aspekte der Tokenisierung zu behandeln. 

Dieses Ereignis findet zu einer Zeit statt, in der die Kryptoindustrie einen Bärenmarkt durchläuft und das makroökonomische Umfeld ebenfalls ein düsteres Bild zeichnet. Wie Gaffney feststellte, sehen wir trotz des fortgesetzten Wachstums der Branche eine große Herausforderung bei der Kapitalbeschaffung insgesamt. Allerdings ist der Markt für Kapitalbeschaffung selbst einfach riesig. 

“Es ist einfach ein so gigantischer Marktplatz für Chancen, dass wir überhaupt nicht über Konkurrenz nachdenken. Mit anderen Worten. jeder unserer Wettbewerber kann sein Geschäft verfünffachen, und es gäbe immer noch massive Möglichkeiten für Castle Placement,” sagte Luftig, geschäftsführender Gesellschafter bei einem lizenzierten Broker‑Dealer, der ebenfalls privates Kapital für Unternehmen und Fonds aufbringt. 

Vor ein paar Jahren sprang das Unternehmen in das Reg A‑Eigenkapital‑Crowdfunding ein und baute ein ATS, das vor einigen Monaten genehmigt wurde, um den Sekundärhandel mit privaten Wertpapieren zu ermöglichen.

Während der Online‑Konferenz bemerkte Luftig, dass andere Branchen razor‑dünne Margen haben und jeder in einem sehr kleinen Teich konkurriert, während es in der Kapitalbeschaffungsbranche genau das Gegenteil ist, “so, es ist schön, für andere Menschen in Ihrer Branche jubeln zu können, anstatt zu versuchen, sie zu zerquetschen,” sagte er.

Im Gespräch über diese Fülle wies Etan Butler, Gründungsvorsitzender der Dalmore Group, darauf hin, dass es allein in den USA 30 Millionen private Unternehmen gibt. Dalmore ist ein bei FINRA und SCC registrierter Broker‑Dealer, Investmentbank und Technologieunternehmen, das Werkzeuge entwickelt, um Emittenten weltweit beim skalierbaren Online‑Kapitalaufkommen zu unterstützen.

Wesentlich geht es dabei um Fraktionierung, bei der der Emittent den Preis pro Anteil eines Vermögenswertes festlegt. “Man muss es nicht unbedingt tokenisieren, um das zu erreichen,” sagte Butler, bevor er diese Anteile der breiten Masse anbietet, und fügte hinzu, “Wir sehen in diesem Bereich ein starkes Wachstum und sind weiterhin optimistisch.”

Was die Tokenisierung betrifft, bemerkte Butler, dass die Kunden mit vielen Fragen zur Tokenisierung und Blockchain auf ihn zukamen. 

“Wir erkennen die enormen Vorteile, die Blockchain und Tokenisierung bieten und glauben letztlich, dass das, was am effizientesten und kostengünstigsten ist, Erfolg haben wird,” fügte er hinzu.

Trotzdem sind Investoren heute viel selektiver als vor zwei Jahren. Private‑Equity‑Venture‑Capital hat sein Investitionsvolumen reduziert, und das Equity‑Crowdfunding ist etwa flach, obwohl Luftig erwartet, dass es “enorm wachsen” wird. 

Allerdings erzielt Castle großen Erfolg mit konträren Strategien, Zusammenlegungen von Branchen in Not und Bilanz‑Lendern, die private Kredite vergeben, wo früher Banken Kredite vergaben.

Einbindung von Einzelhandel & Institutionen

Wenn es um die Kapitalbeschaffung mit Sicherheitstoken geht, sind viele Elemente beteiligt. Ein großer Teil der Verantwortung liegt dabei eindeutig beim Emittenten, eine emotionale Verbindung zwischen dem Zweck der Kapitalbeschaffung und der Ziel‑Investoren‑Community, die er ansprechen und unterstützen will, zu schaffen, so Butler. 

Allerdings “sind sie nicht unbedingt dafür geeignet, ein Security‑Token‑Angebot aktiv zu bewerben und die richtige Sprache zu sprechen,” weshalb ein Fokus auf einen Vertriebsmechanismus nötig ist. Damit dies gelingt, müssen Kooperationen mit Schlüsselakteuren, wie Broker‑Dealern, entstehen, um den richtigen Weg zu finden, diese neue Investitionsmöglichkeit bei traditionellen Investoren, wie akkreditierten Investoren, Crowdfunding‑Gruppen und so weiter, zu bewerben, erklärte Butler.

Und während Security‑Token‑Angebote Ihre Investorenbasis erweitern, gibt es nur einen Teil, der typischerweise an bestimmten Investitionsarten interessiert ist. Daher benötigt man diese Community, Deal‑Flow und einen Marktplatz mit spannenden Produkten, um diese verschiedenen Investitionsmöglichkeiten zu filtern, auszuwählen und zu prüfen, was einen koordinierten Aufwand erfordert.

Im Gespräch über die Funktionsweise der Kapitalbeschaffung mit Sicherheitstoken fügte Claus Skaaning, CEO von DigiShares, hinzu, dass die Tokenisierung eines Vermögenswertes an sich diesen nicht automatisch wertvoller macht; vielmehr muss der Vermögenswert von sich aus einen Wert besitzen.

Tokenisierung ist lediglich ein Infrastruktur‑Add‑On, das das Onboarding von Investoren, die Bereitstellung von Liquidität, die Automatisierung und die Kostensenkung erleichtert, aber natürlich auch um Fraktionierung und Demokratisierung geht – das ist einer der wichtigsten Nutzen von Tokenisierung, sagte Skaaning.

DigiShares ist einer der führenden Anbieter von Technologie‑ und Infrastrukturlösungen mit 150 Kunden weltweit. Das Unternehmen besitzt eine Transfer‑Agent‑Lizenz und plant ebenfalls, eine Crowdfunding‑Lizenz zu erhalten. Zudem ist ein Börsenstart in den USA geplant, insbesondere für den Immobilienhandel auf Basis von Blockchain‑Technologie, im vierten Quartal.

Laut Skaaning muss die Akzeptanz im Einzelhandel für Tokenisierung wachsen, doch sie “kommt ziemlich langsam.” Ganz zu schweigen davon, dass es in vielen Ländern für Privatanleger fast unmöglich ist, teilzunehmen. Wir sehen jedoch, dass sich der Trend in die richtige Richtung entwickelt. Ein weiterer Trend ist die Wallet‑Akzeptanz, denn wie Skanning bemerkte, wird ein Unternehmen nicht erfolgreich sein, wenn nicht genügend Menschen Wallets nutzen, und das steigt glücklicherweise jedes Jahr.

“Also, wenn diese beiden Trends zunehmen, wird die Tokenisierung in ein paar Jahren einen idealen Punkt erreichen,” sagte Skanning.

Aber während der Einzelhandel die Tokenisierung zunehmend annimmt, stellt sich die von Gaffney gestellte Frage: Ist es wirklich möglich, Kapital von größeren Kreditgebern oder sogar qualifizierten Investoren bereits auf niedrigerem Niveau zu beschaffen?

“Es gibt eindeutig Institutionen, die Technologie und die Investitionsmöglichkeit annehmen,” sagte Bob Ejodame, Vizepräsident für Kapitalmärkte bei INX, einem Broker‑Dealer, der mehrere Geldübermittler‑Lizenzen erworben hat, die ihm den Betrieb einer Krypto‑Handelsplattform ermöglichen.

Laut Ejodame sind Institutionen, die bereits vor ihren Mitbewerbern ein Engagement anstreben, das Wallet‑Management verstehen, institutionelle Wallets besitzen und sich mit der Selbstverwahrung ihrer Vermögenswerte wohlfühlen, “eine Nischen‑Zielgruppe, die leicht in die Investition in Security‑Token‑Angebote in verschiedenen anderen Branchenvertikalen wechseln könnte.”

Für Ejodame geht es noch immer vor allem um die Aufklärung, diese Produktangebote vor die Institutionen zu bringen und den Prozess zu demonstrieren, dass, obwohl sie “bereits Zugang zu Kryptowährungen haben, es Security‑Token‑Angebote gibt, die tatsächlich den Kryptowährungsmarkt übertreffen könnten.” Damit dies geschieht, ist jedoch ein koordinierter Aufwand nötig. Andernfalls wird es nur eine Handvoll sein und die Lücken bleiben bestehen.

Daher muss, um Institutionen anzuziehen, “eine Gruppe zusammenkommen, eine funktionierende Strategie identifizieren und gemeinsam in diese Richtung vorantreiben,” sagte Ejodame.

Hindernisse zu überwinden

Die Kapitalbeschaffung mit Sicherheitstoken gewinnt allmählich an Bedeutung. Dennoch gibt es nach wie vor eine Herausforderung seitens der Infrastruktur, insbesondere im Hinblick auf Krypto‑Wallets. 

Wie Luftig betont, muss für einen Investor, der sich zu einer Investition verpflichten will, alles passen. Er muss die Gelegenheit, die Branche, das Managementteam, die Strategie und die Erfolgsbilanz lieben. Und wenn der Investor derzeit keine Krypto‑Wallet besitzt, ist die Wahrscheinlichkeit, dass er investiert, sehr, sehr gering.

Dies, erklärte Luftig, ist ein “riesiges Hindernis”, das ebenfalls nichts Neues ist. Obwohl sich in den letzten fünf Jahren vieles verbessert hat, dass die überwältigende Mehrheit der Investoren keine Wallet besitzt, ist das Problem noch lange nicht gelöst.

“Wir hatten Gespräche mit Kunden, die Token‑Emissionen durchführen wollten. Und wir sagten, ihr wisst, 99 % unserer Investoren haben keine Wallet. Wollt ihr dieses Risiko eingehen? Und das war vor fünf Jahren. Ist es heute besser? Ja. Aber ist es ein Hindernis? Absolut, ja,” sagte Luftig.

Doch das ist nicht alles. Der regulatorische Aspekt ist der größte. Nach dem Zusammenbruch von Krypto‑Unternehmen wie FTX, Luna, Celsius und BlockFi wird die Kryptoindustrie weltweit stärker von Regulierungsbehörden geprüft. Und das, so Luftig, weckt kein Vertrauen in den Sektor.

“Ich würde sagen, es ist leider, wie sich das in den letzten Jahren entwickelt hat, weil mit dem ICO‑Albtraum Unternehmen Kapital beschaffen, ohne Rücksicht auf Wertpapiergesetze und Vorschriften,” sagte Luftig und wies weiter darauf hin, dass die meisten heutigen Medienüberschriften zu Krypto sich auf Prozesse, kriminelle Aktivitäten, Betrug und regulatorische Probleme konzentrieren. “Das ist also kein Anreiz für Menschen, in den Pool zu springen.”

Im Einklang mit Luftig bemerkte Ejodame, dass wir vor dem Hintergrund all dessen, was geschehen ist, auf regulatorischer Ebene die Durchsetzung der US‑Regulierungsbehörden beobachten. Zwar ist Regulierung nötig, aber vielleicht wirkt der Ansatz und die Art und Weise, wie Dinge umgesetzt werden, abschreckend für neue Marktteilnehmer, fügte er hinzu.

Das bedeutet jedoch nicht, dass Tokenisierung nicht der nächste große Trend ist. “Die Chance ist enorm,” sagte Luftig, der davon überzeugt ist, dass Unternehmensvermögen zweifellos tokenisiert werden. Und obwohl es nicht sofort geschehen wird, wird es passieren.

“Nicht morgen, vielleicht in einem Jahr, vielleicht in 3 Jahren, vielleicht in 5 Jahren. Aber es wird geschehen. Es ist unvermeidlich. Alles fügt sich zusammen — Web3, allgemeine Internet‑Konnektivität, Equity‑Crowdfunding, Zahlungssysteme und Marketingstrategien, all das kommt zusammen, um Investoren Zugang zu verschiedenen Anlageklassen zu ermöglichen, und sie wollen das. Sie wollen es in ihren regulären Konten. Sie wollen es in ihren selbstverwalteten IRAs. Und Sie wissen, dass die Personen in diesem Panel das liefern werden. Also wird es geschehen. Aber es braucht Zeit,” sagte Luftig.

Für Ejodame gibt es viele Dinge, die zuerst geschehen müssen, und genau daran arbeiten die Unternehmen, sei es UI und UX, Unterstützung für mehrere Wallets, Blockchain‑Agnostizismus, die Möglichkeit, dass Vermögenswerte über verschiedene Chains hinweg bewegt werden und auf unterschiedlichen Chains existieren, oder die Gamifizierung des gesamten Erlebnisses — all das ist entscheidend.

“Ich denke, das ist einfach dieser Zyklus, auf den wir eines Tages zurückblicken und sagen werden, nun, es gab eine positive Anfangsphase, dann durchliefen wir die schwierigen Phasen mit den Prozessen, und dann erreichten wir den nächsten Bullenlauf, und viele Unternehmen, die während des letzten Bullenmarktes Kapital beschafft haben, arbeiten still an der Entwicklung von Produkten, Lösungen und Brücken. Wir werden dem mit großer Vorfreude entgegensehen,” sagte Ejodame.

Also ist Ejodame, ähnlich wie Luftig, der Ansicht, dass “das alles unvermeidlich ist.” Natürlich wird die Adoption einige Zeit benötigen, doch es geschehen viele Dinge, nicht nur innerhalb von Krypto‑Firmen, sondern auch bei großen institutionellen traditionellen Finanzinstituten wie Citibank, die einen tokenisierten Weg schaffen, um Vermögenswerte über all ihre verschiedenen Geschäftsbereiche hinweg darzustellen. Und das “wird weiter geschehen, das wird uns nur in diese Richtung treiben,” sagte Ejodame.