التقدم القوي: المشهد المتطور لحفظ الأصول المشفرة والأصول المرمزة

سوق العملات المشفرة استمر في تحقيق نمو ملحوظ خلال العقد الماضي. ومع ذلك، لا يزال حفظ الأصول الرقمية بأمان يمثل مصدر قلق كبير لجميع أنواع المستثمرين. وهذا يحمل أهمية خاصة في أعقاب انفجار FTX وانتهاكات الأمان المماثلة. 

كما قال ستيفان نيفرغيلت، مدير منتجات الحفظ في Crypto Finance AG، في المؤتمر الافتتاحي TokenizeThis الذي تنظمه STM:

“الهدف الرئيسي للوصي هو توفير الثقة للمستثمرين، لأنه إذا لم تثق بشخص ما، فلن تعطيه أموالك. لذا، الثقة هي أهم أصول الوصي، وبالطبع، يحافظ على الأصول لك.”

وبذلك، اكتسب مفهوم الحفظ الذاتي زخماً كبيراً، لكنه بطبيعة الحال يأتي مع مجموعة من التحديات، بما في ذلك الأخطاء البشرية وتعقيدات العمليات. 

بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين الكبار الذين يسعون لدخول سوق العملات المشفرة، تكون تحديات الحفظ الذاتي أكثر وضوحاً. علاوةً على ذلك، مع بدء ظهور أطر تنظيمية في الولايات القضائية العالمية الرئيسية، أصبح من الضروري وضع قواعد وإرشادات واضحة حول متطلبات الحفظ. في الواقع، يحدد 35٪ من اللاعبين المؤسسيين الأمن كعقبة استثمارية كبيرة داخل الأصول الرقمية، وفقاً لدراسة الأصول الرقمية المؤسسية من Fidelity.

أدى ذلك إلى زيادة الطلب على مزودي خدمات الحفظ المتخصصة في العملات المشفرة، وتضاعف عدد الوصيين الطرف الثالث المنظمين إلى 100 خلال السنوات الست الماضية، وفقاً لأحدث أبحاث CCData، “حفظ العملات المشفرة: دليل مؤسسي.” 

مع تزايد الطلب على خدمات الوصي الطرف الثالث للأصول الرقمية، بدأت عمالقة البنوك مثل BNY Mellon وState Street (STT ) وJP Morgan وCitigroup وHSBC وDeutsche وNorthern Trust (NTRS ) في إظهار اهتمام خاص بتلبية هذا الطلب.

عند الحديث عن هدف الوصي في لوحة “حفظ الأصول الرقمية” في مؤتمر STM، أشار تيمو ليهس، المؤسس المشارك لشركة Swarm، إلى أن الأمر كله “يتعلق بحماية الأصول أولاً وقبل كل شيء.” ومع ذلك كأهم وظيفة للمنصة، تحتاج إلى “جميع الوظائف المساعدة”، مثل القدرة على دعم المعاملات وخدمات الأصول. 

بينما يبدو الأمر كأنه تخزين بارد بسيط لتخزين الأصول، قال ليهس:

“هناك الكثير أكثر من ذلك بمجرد أن تبدأ في النظر إلى ما هي المتطلبات من الجانب المؤسسي.”

حفظ الأصول المشفرة والأصول المرمزة

في عالم التمويل التقليدي (TradFi)، يشير الحفظ إلى الخدمات التي تقدمها البنوك أو المؤسسات التي تدير وتحمي نقد العميل أو أوراقه المالية. في صناعة العملات المشفرة، يشير الحفظ إلى طرق مختلفة تُستخدم لتأمين الأصول الرقمية.

حتى في عالم العملات المشفرة، هناك فرق بين حفظ العملات المشفرة والأوراق الأمنية المرمزة. تجعل الطبيعة كأداة حاملة للملكية للعملات المشفرة من الصعب حفظها. لذا، تبدو الحلول من منظور التكنولوجيا مختلفة تماماً عندما تنظر إلى الأدوات الحاملة على السلسلة مقارنةً بالأوراق المالية الرقمية التي لديك فيها سجل مالك، وهناك مزيد من السبل للتعامل مع أنواع مختلفة من الحالات على جانب الأوراق المالية الرقمية مقارنةً بالجانب المشفر، كما أوضح نيفرغيلت.

تُعد توكينزة الأوراق المالية والأصول الواقعية الأخرى (RWA) اتجاهاً ناشئاً داخل المجال. في عام 2023 وحده، ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في بروتوكولات RWA عشرة أضعاف، حيث يستخدم المستثمرون هذه التقنية على السلسلة للاستثمار في فئات أصول بديلة. وفقاً لتقرير Citi GPS، من المتوقع أن يتم توكينزة الـ 1 تريليون دولار من سوق الريبو وتمويل الأوراق المالية والضمانات بحلول عام 2030.

دور الوصي حاسم في التوكينزة كما هو الحال في العملات المشفرة، مع اختلاف المسؤوليات بناءً على الأصول التي يتم حفظها والخدمة المتعاقد عليها.

تسمح شركة Swarm المتوافقة مع اللوائح، التي أسسها ليهس، للمستخدمين بتداول الأصول الواقعية على السلسلة وتدعم الأسهم والسندات العامة المرمزة من جانب الحفظ. هذه الأصول المرمزة “هي أساساً إيصالات إيداع لأصل واقعي أساسي مثل سند ETF أو سهم Tesla (TSLA ) أو Apple (AAPL ).”

عند الحديث عن تدفق المعاملات لمثل هذا الأصل، شرح ليهس أن عندما يرغب شخص ما في شراء أحد هذه الأصول الواقعية، التي يدعمها من منظور إيداع USDC، على بنية DeFi للمنصة:

“يصبح ذلك مبادلة ذرية إلى عقدنا الذكي الذي يطلق بعد ذلك عملية شراء البرنامج للأمان الأساسي، مما يؤدي إلى شراء ذلك الأمان، والذي ينتقل إلى حسابات الحفظ. وبمجرد إكمال الشراء، يُعطى إشارة المقاصة لإصدار الإيداع إلى رمز الإيصال على الجانب الآخر.”

“هذا لكي يتمكن عالم DeFi من الاستمتاع بأصول غير مرتبطة خارج نظام الإيكوسيستم المشفر”، قال ليهس. “نعتقد أن هذا عنصر بناء أساسي حقاً لأنه أحد الطرق التي يمكننا من خلالها توسيع القيمة العالمية في DeFi.”

بالنسبة لشركة Crypto Finance AG، فإن شركة التكنولوجيا المالية تخدم أساساً البنوك في سويسرا، والتي لا تنظر إلى DeFi. “DeFi هو موضوع قد يظهر في المستقبل، لكن لا توجد حالات استخدام في الوقت الحالي”، قال نيفرغيلت، مضيفاً أنهم يبحثون عن حلول لهياكل الحسابات والحسابات الفرعية على السلسلة وخارجها لمساعدة عملائهم على تقديم خدمات “أبسط وأكثر هيكلة” لعملائهم.

في المستقبل، ستكون “القدرة على التعامل مع كل من العملات المشفرة وكذلك الأصول المرمزة” “حرجة”، وفقاً لليهس. وهذا لأن “في النهاية، عندما يتم رقمنة كل شيء يوماً ما، تحتاج إلى القدرة على دعم كل شيء تقريباً وجميع أنواع الأصول.”

وبالتالي، بناء المزيد والمزيد من الجسور بين TradFi وDeFi هو المكوّن الحاسم حتى يتمكن المستخدمون من بدء بناء محافظ تنتقل بسلاسة بين هذين الجدارين، بحسب ليهس. ومع ذلك، أضاف أن صناعة العملات المشفرة ليست “قريبة من ذلك بعد”.

خدمة عملاء التمويل التقليدي

عند الحديث عن خدمات الحفظ في العملات المشفرة، فإن البنوك الحافظة ومديرو الأصول الرقمية هم الذين يخدمون أساساً المستثمرين المؤسسيين ويقدمون خدمات أكثر تخصيصاً وضوابط مؤسسية. عند استخدام ترتيبات الحفظ الطرف الثالث، يعتمد المرء على وصي مؤهل مستقل لتولي التحكم في المفاتيح الخاصة المرتبطة بعملاتهم المشفرة.

عند العمل مع المؤسسات، النقطة الأولى التي يجب التركيز عليها هي “تكاليف التكامل”، قال نيفرغيلت. من المهم جداً أن يكون هناك عرض عملة مشفرة لا يتطلب استثمارات كبيرة في البنية التحتية أو البرامج أو النقاط النهائية أو الاتصال، وأضاف نيفرغيلت، “تريد أن تتأكد من أنك تحتفظ بنظامك التقليدي القديم ولكن قادر على التكامل بسهولة مع اللاعبين الآخرين الذين سيمكنون ويعززون”.

وبالاتفاق مع نيفرغيلت، أشار ليهس إلى أنه من المهم حقاً أن تكون قادرًا على التكامل والتكيف مع عمليات العملاء المؤسسيين والانسجام مع الطريقة التي يرغبون في بناء وتقديم خدماتهم. “هيكلة الحسابات تصبح دائماً أكثر تعقيداً عندما تتعامل مع عملاء مؤسسين”، أضاف.

العروض الحفظية المتاحة اليوم تتراوح بين مزودي تقنية الحفظ إلى الوصيين الهجينين والمنظمين الذين لديهم اهتمام قوي بالكيانات المنظمة. دخول مؤسسات TradFi إلى عالم العملات المشفرة استدعى أيضاً الحاجة إلى تراخيص متعددة القوانين ودعم مؤسسي قوي.

الأمر هو أن المنظمين لديهم قواعد ومتطلبات مختلفة بشكل كبير، مما يعني أن مكان ترخيص الوصي قد يؤثر على مستوى الأمان. في الولايات المتحدة، تجعل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الأمر أكثر صعوبة على شركات العملات المشفرة لتعمل كوصيين للأصول الرقمية.

في وقت سابق من هذا العام، اقترحت SEC أنه لكي يصبح “وصيًا مؤهلاً”، يجب على الشركات ليس فقط أن تكون مسجلة ولكن أيضاً أن تضمن أن جميع الأصول المحفوظة مفصولة بشكل صحيح وتلتزم بإجراءات الشفافية مثل تقديم تدقيقات سنوية من محاسبين عامين.

في الوقت نفسه، في ألمانيا، تسمح الهيئة الفدرالية للإشراف المالي (BaFin) للشركات بتقديم خدمات الحفظ فقط إذا حصلت على “التفويض اللازم” من الهيئة.

مشيراً إلى حاجة ألمانيا إلى ترخيص حفظ العملات المشفرة المستند إلى BaFin بالإضافة إلى تراخيص المعاملات، قال ليهس، “من المثير أن ألمانيا كانت مبكرة جداً” في تصنيف الأصول الرقمية كأدوات مالية، وبالتالي يجب أن تكون أي نشاطات متعلقة بها نشاطاً منظماً. “لذلك، كانوا واضحين جداً في وقت مبكر حول كيفية التعامل مع هذا، وهذا ساعد كثيراً. تلك الوضوح يساعد فعلياً في جذب النوع المناسب من العملاء”، أضاف.

سويسرا أيضاً لديها تنظيمات “متقدمة جداً” مع هيئة الأسواق المالية FINMA، بدءاً مبكراً بقانون DLT وعدم العمل على الستاكينغ والنظر في مواضيع أخرى. لهذا السبب “نرى أيضاً الكثير من البنوك تأتي إلى سويسرا”، قال نيفرغيلت. وفقاً له، أصبح المنظمون أكثر حذراً بعد ما حدث مع FTX، “لذلك هم يريدون حقاً فهم ما يحدث خلف الكواليس، مما يبطئ عملية الموافقة”. ولكن مع تشريع MiCA الشامل للاتحاد الأوروبي، من المتوقع أن يجلب “قليلًا من السرعة إلى اللعبة”، مما يسمح للبنوك “بتسريع وتيرتها كذلك، وتبدأ العملات المشفرة بالتحرك مرة أخرى في جميع أنحاء أوروبا”، أضاف نيفرغيلت.

وبالتالي، الوصيون الذين يحملون تراخيص متعددة قادرون على توفير تغطية إضافية وضمان تنظيمي للكيانات، إلى جانب مساعدتهم على التوسع إلى مواقع جديدة مع نموهم.

على سبيل المثال، هذا الأسبوع، أعلن عملاق البنوك البريطاني Standard Chartered (STD.DE ) وشركة الأمن السيبراني للعملات المشفرة Zodia Custody عن توسعها إلى هونغ كونغ، وهو أحدث خطوة في تركيزها على منطقة آسيا‑المحيط الهادئ بعد توسيع خدماتها إلى اليابان وسنغافورة مؤخراً. أشار جوليان سوير، الرئيس التنفيذي لشركة Zodia Custody، المتخصصة في توفير حلول تخزين العملات المشفرة للمؤسسات المالية، إلى أن الحكومة والجهات التنظيمية في هونغ كونغ تتخذ موقفاً تقدماً تجاه الأصول الرقمية كسبب لهذا التحرك.

بينما يظل الامتثال التنظيمي نقطة رئيسية، يعتقد نيفرغيلت أن أهم شيء للصناعة هو جعل الوصول إلى العملات المشفرة أسهل.

“بشكل عام، لا تزال صناعة العملات المشفرة شابة، تحتاج إلى التطور والنضج، ويجب أن يصبح الوصول للمستثمر العادي أكثر بساطة في المستقبل.”

يجب أن نعمل على ذلك، ثم أعتقد أن الناس سيعتادون عليه أكثر، أضاف نيفرغيلت.