شرح كارثة FTX

يُعد انهيار منصة FTX، التي كانت حتى وقت قريب ثاني أكبر بورصة عملات رقمية في العالم، أحد أكثر الأحداث دراماتيكيةً في تاريخ صناعة العملات الرقمية الناشئة. لقد ألحقت الخسائر المادية والتداعيات المالية الناجمة عن هذا الحدث أضرارًا بالغة بالعديد من المشاركين في السوق. ولكن بالنظر إلى الصورة العامة لـ FTX كجهة فاعلة حسنة النية ولاعبة ناضجة في السوق، فإن فقدان الثقة ربما يكون أشد وطأة. دعونا نتعمق في هذه الأحداث الجليلة.

من هي الجهات الرئيسية المعنية؟

وقبل أن نشرح الآليات التي تسببت في الانسحاب، دعونا نتعرف على الجهات الرئيسية التي لعبت الدور الأساسي في الأحداث التي جرت خلال الأسبوع الماضي. هؤلاء اللاعبون الرئيسيون في السوق هم:

• FTX – ثاني أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم،
• Alameda Research - صندوق استثماري له علاقات وثيقة ولكن غير شفافة مع FTX وصانع السوق الرئيسي لها،
• سام بانكمان فرايد (SBF) – مؤسس كل من الشركتين المذكورتين أعلاه والرئيس التنفيذي لشركة FTX،
• Binance – العملة المشفرة الأكبر والأكثر شعبية في العالم، والمنافس الرئيسي لـ FTX،
• Chengpeng Zhao (CZ) - الرئيس التنفيذي لشركة Binance.

ما سبب هذا الانسحاب؟

السبب المباشر لانهيار السوق هو انهيار FTX، ثاني أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم. ابتداءً من الأسبوع الماضي، واجهت FTX وابلاً من الادعاءات التي تشكك في مصداقيتها وصحتها المالية. وتمحورت الادعاءات حول ممارسات تجارية غامضة، وإساءة استخدام أموال العملاء، وتضارب المصالح فيما يتعلق بالمعاملات المالية مع صانع السوق الرئيسي، Alameda Research.

بدأ الجدل قبل أسبوعين عندما نشرت Coindesk، وهي منصة إخبارية بارزة في الصناعة، قصة كشفت عن تفاصيل الميزانية العمومية لشركة Alameda. وبحسب ما ورد تُظهر الوثيقة أن أكبر الأصول التي تمتلكها الشركة كانت FTT – وهو رمز مميز صادر عن FTX. بالإضافة إلى ذلك، استخدمت ألاميدا أيضًا ضريبة المعاملات المالية كضمان لقروض تصل قيمتها إلى أكثر من 2 مليار دولار.

تم النظر إلى هذه التفاصيل على أنها إشكالية لأنها اقترحت أن أ) قامت FTX بتضخيم قيمة Alameda وأموالها بشكل مصطنع، و ب) ربما تكون FTX قد أقرضت بعض أموال عملائها إلى Alameda التي استخدمت FTT كضمان لهذه القروض. إن التفسير الكامل لكيفية عمل هذه العلاقة الدائرية هو خارج نطاق هذا التواصل. وبعبارات بسيطة، يمكن تشبيه الوضع ببنك يقرض مبالغ كبيرة من المال مقابل أسهمه الخاصة. إذا كنت ترغب في معرفة كيفية عملها (على الأرجح) بالتفصيل، هذا المقال يوفر تحليلا أكثر تعمقا.

على أي حال، دفعت هذه الاكتشافات Chengpeng Zhao، الرئيس التنفيذي لـ Binance، إلى الإعلان عن أن شركته ستبيع رموز FTT الخاصة بها "بسبب الاكتشافات الأخيرة". (كانت Binance واحدة من أوائل المستثمرين في FTX ولكن في العام الماضي، باع السيد Zhao حصته في البورصة مرة أخرى إلى رئيسها التنفيذي، Sam Bankman-Fried، الذي دفع ثمنها جزئيًا باستخدام رموز FTT).

ردًا على ذلك، انخفض سعر FTT وسارع المستخدمون إلى الانسحاب من FTX، خوفًا من أن تكون شركة عملات مشفرة أخرى متدهورة. ولأن شركة FTX ــ بالتعاون مع Alameda ــ كانت تعمل وكأنها بنك استثماري أو وسيط أوراق مالية أكثر من كونها بورصة تقليدية، فإن العدد الكبير من عمليات السحب (ما يقدر بنحو 6 مليارات دولار على مدى ثلاثة أيام) تسبب في هروب البنوك بحكم الأمر الواقع.

بعد نفاد الأموال، توقفت FTX ببساطة عن معالجة طلبات السحب، لكن الشركة لا تزال تواجه أزمة سيولة حادة أوصلتها إلى حافة الإفلاس. ولتجنب هذا السيناريو وتهدئة الأسواق، اتصل Sam Bankman-Fried بالسيد Zhao وطلب من Binance إنقاذ FTX.

وافقت Binance في البداية ووقعت الشركتان خطاب نوايا – مما تسبب في ارتفاع مؤقت في الأسواق ربما لاحظته يوم الاثنين. ومع ذلك، في هذه الأثناء، بدأت وسائل الإعلام في الإبلاغ عن أن FTX كان قيد التحقيق من قبل العديد من الهيئات التنظيمية المالية في الولايات المتحدة (بما في ذلك هيئة الأوراق المالية والبورصات، ولجنة تداول السلع الآجلة، ووزارة العدل) بشأن مزاعم إساءة استخدام أموال العملاء.

وبعد إجراء العناية الواجبة بشأن البيانات المالية لشركة FTX، انسحبت Binance من الصفقة وتراجعت الأسواق. اخترقت Bitcoin أدنى مستوى لها في دورة السوق الحالية عند 17.6 ألف دولار وتم تداولها بمبلغ لا يقل عن 15.7 ألف دولار. خسرت بعض العملات المشفرة البارزة مثل Solana نسبة 50% في غضون أيام قليلة. وبشكل عام، تراجعت عملة البيتكوين بنسبة 22٪، مسجلة أسوأ فترة 7 أيام لها منذ يونيو عندما انهارت الأسواق بسبب انهيار لونا. وبينما استقر سعر البيتكوين عند نطاق 16.5 دولارًا - 16.7 دولارًا، فقد نشهد المزيد من ضغوط البيع في الأيام القادمة حيث يتم الكشف عن المدى الكامل للضرر الذي لحق بالأسواق وصناعة العملات المشفرة.

ما هو التالي بالنسبة لأسواق العملات المشفرة؟

لقد استولى ما يسمى FUD (الخوف وعدم اليقين والشك) مرة أخرى على ذهن كل مشارك في السوق، مما أدى إلى خلق حالة من الذعر في جميع أنحاء الصناعة بأكملها. يسارع المستثمرون إلى بيع مراكزهم والخروج من السوق، مما يخلق فرصًا كبيرة على المدى الطويل. تاريخياً، كانت مثل هذه الظروف تشير عادة إلى القاع. ومع ذلك، نظرًا لأن FTX كانت واحدة من أكبر البورصات وأكثرها نجاحًا والأكثر شهرة في الصناعة، فقد يستمر الذعر لفترة أطول قليلاً.

على الرغم من أن FTX كانت لاعبًا مهمًا في السوق، إلا أنها لم تكن ضرورية بأي حال من الأحوال لتطوير الأصول الرقمية وانتشارها واعتمادها على المدى الطويل. ولم يكن بأي حال من الأحوال محوريًا للمثل الأساسية لمساحة العملة المشفرة ككل. وفي الواقع، أظهر سلوكها أنها كانت تعارض بشدة هذه المُثُل التي تشمل الشفافية والمساءلة.

نشعر بالتعاطف مع جميع المتضررين من إفلاس FTX. ومع ذلك، فإننا نبقى على ثقة من أن الصناعة ككل سوف تتعلم وتنمو من هذه التجربة وتستمر في طريقها لبناء نظام مالي أكثر كفاءة وشفافية وإنصافا.

إلى البيتكوين

ملخص: المستويات الرئيسية للمشاهدة

انخفضت عملة البيتكوين إلى 15,500 دولار في الأسبوع السابق، بعد انهيار FTX، وأغلقت الأسبوع أعلى بقليل من 16,000 دولار - وهي منطقة الطلب التي نشأت مرة أخرى في دورة 2017. لأول مرة في عام 2022، اعتمدت البيتكوين علاقة غير مترابطة مع الأصول الأخرى ذات المخاطر العالية (ناسداك، ستاندرد آند بورز 500، وما إلى ذلك) وارتبطت بالدولار الأمريكي. والسبب هو فضيحة FTX كما هو موضح أعلاه. بخلاف ذلك، لكانت عملة البيتكوين قد ارتفعت جنبًا إلى جنب مع المؤشرات في اليومين الماضيين.

على الرسم البياني اليومي، يبدو أن عملة البيتكوين تقوم بتكوين قاع مزدوج وهو نمط صعودي. ومع ذلك، هناك العديد من المقاومة في الطريق للأعلى ومن المحتمل أن تشهد ارتفاعًا يصل إلى 17,500 دولار - 18,500 دولار، تليها قائمة منسدلة أخرى. إذا صمد مستوى الدعم عند 18,500 دولار، فإن 19,500 دولار - 20,000 دولار هي المقاومة التالية التي سيتم اختبارها.

ناسداك

ملخص: التداول على المقاومة

شهد مؤشر ناسداك الأسبوع الأكثر خضرة خلال العام حيث سجل ارتفاعًا بنسبة 10٪ تقريبًا. ارتفع من 10,800 إلى 11,800 في أسبوع واحد ويتم تداوله الآن أعلى بقليل من 12,000 وعلى المتوسط ​​المتحرك 21 اليومي. يعتمد مسار ناسداك المستقبلي بشكل كبير على الدولار الأمريكي. ومع اقتراب الدولار الأمريكي من مستوى الدعم وتداول مؤشر ناسداك عند مستوى مقاومته، تبدو الجداول جاهزة للتحول مرة أخرى.

الدولار الأمريكي

ملخص: على مستوى الدعم الرئيسي

انخفض الدولار الأمريكي إلى ما دون 109 في الأسبوع السابق وشهد انخفاضًا سريعًا إلى 106. وقد ساعد هذا جميع الأصول عالية المخاطر (باستثناء العملات المشفرة) على تحقيق بعض العوائد الجيدة ولكن يبدو أن الحفلة قد انتهت حيث لامس الدولار الأمريكي منطقة الدعم الخاصة به اليوم ويبدو أنه يحملها. إذا استمر الدعم عند 105، فإن الأصول ذات المخاطرة ستتعرض لضربة مرة أخرى. من ناحية أخرى، إذا خسر 105، فهذا يعني أن المزيد من الأسابيع الخضراء تلوح في الأفق للأصول عالية المخاطر ومع تلاشي مشكلة FTX ببطء، ستستفيد العملات المشفرة من هذا أيضًا.