سوني (SONY): عملاق التكنولوجيا الياباني في الأجهزة والملكية الفكرية

عملاقو التكنولوجيا في اليابان مقابل عمالقة التكنولوجيا الأمريكية

في العقدين الماضيين، سيطر قطاع التكنولوجيا وسوق الأسهم بشكل متزايد على الشركات الأمريكية، خاصةً ما يُعرف بـ “السبعة الرائعين”: Tesla (TSLA ), Meta (META ), Nvidia (NVDA ), Amazon (AMZN ), Alphabet (GOOG ) (GOOGL ), و Microsoft (MSFT ).

لكن يمكن العثور على قادة تكنولوجيين آخرين، غالبًا بتقييم أقل بكثير من حيث مضاعفات الأرباح أو الإيرادات.

إحدى هذه الأمثلة هي شركة تتمتع بوعي علامة تجارية هائل، بالإضافة إلى تفوق تكنولوجي أقل شهرة في تصنيع الحساسات ومخزون هائل من حقوق الملكية الترفيهية: سوني.

نموذج أعمال سوني وتاريخها المؤسسي

من رائدة الأجهزة إلى قوة عملاقة في الملكية الفكرية

تأسست سوني اليابانية في عام 1946، وكانت شركة إلكترونيات منذ نشأتها، حيث تنتج مسجلات الشريط، راديوهات الترانزستور، ومزيدًا من الإلكترونيات المعقدة لاحقًا. تم اختيار اسمها لجذب المستهلكين الغربيين الذين وجدوا الاسم الأول Tokyo Tsushin Kogyo (أو Totsuko) صعب النطق.

سوني هي شركة أحدثت ثورة في مجال الترفيه، الألعاب، والأجهزة عدة مرات بمنتجات مثل Walkman أو PlayStation.

المصدر: Sony

كانت سوني عاملاً أساسيًا في تحويل صورة “صُنع في اليابان” من وصمة للمنتجات منخفضة التكلفة والجودة إلى تكنولوجيا متقدمة بسعر جذاب للغاية، خاصةً في الإلكترونيات الاستهلاكية. بحلول عام 1968، كانت سوني قد باعت في الولايات المتحدة 5 ملايين وحدة من راديو الترانزستور المحمول الخاص بها.

فيما بعد، ساهمت الشركة في تطوير القرص المضغوط (CD) في السبعينيات والثمانينيات (تم تطويره بالتعاون مع Philips (PHG ))، قبل أن تدخل سوق ألعاب الفيديو على الأجهزة مع PlayStation في عام 1994.

اليوم، لا يزال PlayStation من سوني أحد أكبر أجهزة الألعاب، حيث تم بيع أكثر من 84.2 مليون وحدة من PlayStation 5 بحلول نهاية 2025، ومن المتوقع أن يبدأ إنتاج PlayStation 6 قبل عام 2027.

على مدار الطريق، وسعت الشركة نشاطها إلى ما بعد الإلكترونيات الاستهلاكية. هي اليوم رائدة في مجال الحساسات، وكانت نشطة في سوق الحواسيب الشخصية حتى عام 2014، وفي بطاريات الليثيوم حتى عام 2017، وتدخلت في صناعة الأفلام والموسيقى (Sony Pictures و Sony Music)، بما في ذلك نجاحات مثل Spider-Man، وهو قطاع لا تزال نشطة فيه (انظر أدناه).

مزيج الإيرادات وتفصيل دخل التشغيل

بلا شك، تُعَدّ الألعاب والخدمات المرتبطة بها أكبر محرك للإيرادات في سوني، حيث تشكل أكثر من ثلث إجمالي الإيرادات. يليها قطاع الترفيه، التكنولوجيا والخدمات (معظمها إلكترونيات استهلاكية)، الحساسات، وقطاعات الأفلام والموسيقى.

المصدر: Sony

ومع ذلك، على الرغم من نسبة إيراداته الصغيرة، تُعَدّ الموسيقى محركًا رئيسيًا لدخل تشغيل الشركة، نظرًا لأن هذا القطاع يعتمد في الغالب على الملكية الفكرية. بالمقارنة، فإن باقي أعمال الشركة تتطلب رأس مال أكبر وتتمتع بهوامش أقل.

اسحب للتمرير →

كيفية قراءة هذا: “وزن الإيرادات” و “مساهمة الربح” توجيهية لتسليط الضوء على سبب ظهور سوني كشركة أجهزة في مزيج الإيرادات، بينما تتأثر أرباحها بشكل متزايد بخدمات المنصات والقطاعات التي تعتمد على الملكية الفكرية.

تخطط الشركة لزيادة دخلها التشغيلي بمعدل نمو مركب سنوي 10٪ حتى نهاية 2026، مع الحفاظ على هامش دخلها التشغيلي فوق 10٪ أيضًا.

في نواحٍ كثيرة، لا تزال سوني شركة تمثل حقبة الازدهار في اليابان خلال الثمانينات. على سبيل المثال، لا يزال أكثر من نصف موظفيها يعملون في اليابان، لكن أكبر سوق لها هو الولايات المتحدة الأمريكية.

المصدر: Sony

كما أنها شركة دولية جدًا مقارنةً بالشركات اليابانية الأخرى، حيث أن 59.1٪ من مساهميها من خارج اليابان (سواء المستثمرين الأفراد أو المؤسسات).

المصدر: Sony

تحليل عميق: أقسام النمو الرئيسية

نظرًا لأن الشركة مجموعة كبيرة ومعقدة، من الأفضل فهم الأجزاء الفردية بشكل منفصل. ومع ذلك، هناك الكثير من التآزر بين قطاعات الشركة.

على سبيل المثال، تُعد حقوق الملكية الفكرية من قسم الأفلام (بما في ذلك الأنمي) مادة مثالية لتكييفها إلى محتوى ألعاب حصري لكتالوج PlayStation. أو أن الخبرة في إنتاج الإلكترونيات الاستهلاكية والحساسات مفيدة أيضًا لتقليل تكلفة إنتاج الأجهزة مع الحفاظ على معيار جودة عالي.

الألعاب وخدمات الشبكة (نظام PlayStation البيئي)

على الرغم من حداثتها نسبيًا في تاريخ المجموعة، تُعد PlayStation واستوديوهات الألعاب المملوكة للشركة جوهرة التاج في المجموعة.

تُعتبر PlayStation على نطاق واسع، حسب من تسأل، الرقم 1 أو 2 في سوق الأجهزة، حيث تشارك المكان في منافسة شديدة مع Xbox من مايكروسوفت. واللاعب الثالث المهم هو Nintendo (NTDOY)، لكن الشركة تركز على فئة مختلفة من الألعاب العائلية وسعر أقل لكل جهاز.

تكمن أهمية هذا القسم اليوم في النمو المستمر لمبيعات PlayStation، حيث أصبحت الألعاب “تيارًا رئيسيًا” وصناعة ترفيهية كبرى، بحجم يساوي مجموع صناعات الموسيقى والسينما.

المصدر: Sony

تشهد شبكة PlayStation 124 مليون مستخدم نشط شهريًا (MAU)، بزيادة 14٪ بين 2022-2024، وتضم أكثر من 12,000 لعبة في كتالوجها. في المتوسط، سيُنفق مستخدم PlayStation 846 دولارًا على مدى حياة جيل الجهاز الحالي (الجيل الخامس).

بالإضافة إلى مبيعات الأجهزة، تنتج سوني أيضًا ملحقات الألعاب، وتوفر محتوى عبر الإنترنت (تحميل الألعاب، خدمة متعددة اللاعبين الحية، إلخ)، وتنتج جزءًا من ألعابها الخاصة، بينما تنقل هذه الألعاب إلى منصات أخرى، لا سيما سوق ألعاب الحاسوب.

المصدر: Sony

يتضمن قطاع الاستوديوهات لاعبين رئيسيين في صناعة ألعاب الفيديو، لا سيما Naughty Dog (Uncharted، The Last of Us) وBungie (المبدع الأصلي لألعاب Halo الناجحة من Xbox).

في السنوات القليلة الماضية، أنشأت أو وزعت استوديوهات سوني العديد من حقوق الملكية الضخمة الجديدة، بما في ذلك Horizon، God of War، Ghost of Yotei، Helldiver II، وغيرها.

كل من هذه المنتجات أصبحت حق ملكية مبيعًا بأعلى المبيعات مع فترة طويلة من الإصدارات الجديدة للسلسلة، مع الحفاظ أيضًا على تراخيص أقدم مثل ألعاب سباق Gran Turismo، على سبيل المثال.

المصدر: Sony

الإلكترونيات الاستهلاكية (الترفيه، التكنولوجيا والخدمات)

كان يهيمن على هذا القطاع سابقًا قطاع الإلكترونيات الاستهلاكية، لكنه يتطور الآن حيث تقدم سوني في الغالب أجزاء ومكونات للعلامات التجارية الأخرى لأجهزتها الاستهلاكية، التلفزيونات، الهواتف الذكية، إلخ. لا يزال هذا النشاط قائمًا، لكنه تم تبسيطه (تقليل حجم الموظفين، مناطق ومواقع البيع، وبعض الاستعانة بمصادر خارجية للتصنيع)، مع توقعات نمو محدودة وتركيز على الحفاظ على ربحية جيدة.

يُعطى تركيز أقوى لقطاع التصوير والصوت (انظر فصل “الحساسات” أدناه)، مع توقع نمو 3-4٪ للكاميرات، العدسات، تسجيل الصوت، وأنظمة الدعم (الإضاءة، إلخ).

في الوقت نفسه، قد يصبح المحتوى الجديد، لا سيما في الرياضة، وكذلك دعم صناعة الأفلام، نشاطًا أكبر بفضل اتجاهات النمو القوية.

المصدر: Sony

حصة سوق حلول التصوير والاستشعار (ISS)

المعروفة أيضًا باسم “حلول التصوير والاستشعار”، يُقَدَّم هذا القطاع بفضل وجود سوني القوي جدًا في سوق حساسات الصور. على وجه الخصوص، تتحكم سوني في 42٪ من سوق CIS (حساس صورة CMOS – أكسيد المعدن التكميلي).

توجد هذه الحساسات في كل مكان في الكاميرات، الهواتف، الحواسيب، وتطبيقات تجارية أو عسكرية أخرى (بما في ذلك الطائرات بدون طيار وأنظمة الفضاء).

المصدر: Edge Vision

موقع الشركة ليس فقط مهيمنًا، بل تتوقع أن يستمر تعزيز موقعها في سوق الحساسات.

بينما قد تكون التكلفة والحجم عاملًا، يتركز التركيز اليوم على تطوير حساسات أقل استهلاكًا للطاقة (زيادة الاستقلالية)، أفضل في قراءة الأجسام المتحركة (مثلاً للسيارات ذاتية القيادة أو الطائرات بدون طيار)، أفضل في التعامل مع ظروف الإضاءة الخاصة، إلخ.

المصدر: Sony

استجابةً لذلك، تزيد الصناعة كثافة الحساسات أفقياً (تكييف عقد العملية) وعمودياً (تكديس متعدد الطبقات)، مع دمج عدة حساسات في شريحة واحدة.

قوة إيجابية لهذا القطاع هي زيادة حجم الحساسات للطرازات الفاخرة، بالإضافة إلى أسواق ناشئة جديدة مثل الطائرات بدون طيار، سوق السيارات، الكاميرات بزاوية 360 درجة، إلخ.

المصدر: Sony

إمبراطورية سوني للملكية الفكرية: الأفلام، الأنمي، والموسيقى

الأفلام والأنمي: عجلة الملكية الفكرية

لا تُعَدّ Sony Pictures بالضرورة أكبر استوديو أفلام في عصر “حروب البث”، لكنها لا تزال تمتلك عددًا من النجاحات في السنوات القليلة الماضية، لا سيما في سلسلة Spider-Man (بالإضافة إلى Jumanji، Resident Evil، Men in Black، إلخ)، والمسلسلات التلفزيونية مثل Outlander، The Last of Us، أو The Boys.

كما تتحكم في برامج تلفزيونية مثل The Wheel of Fortune وJeopardy!

المصدر: Sony

قطاع آخر من حقوق الملكية البصرية، قد يكون أكثر أهمية لمستقبل الشركة، مع تطور أذواق الجمهور وصناعة الأفلام، هو الأنمي (الرسوم المتحركة اليابانية). تمتلك بشكل بارز Crunchyroll، التي يمكن وصفها بأنها Netflix (NFLX ) للأنمي وتم الاستحواذ عليها من قبل سوني مقابل 1.175 مليار دولار في عام 2020.

تمتلك الشركة أيضًا استوديوهات أنمي، وأكبرها هو Aniplex، إلى جانب سلاسل أنمي ضخمة مثل Demon Slayer، Fate/Grand Order، وSolo Leveling.

المصدر: Sony

حقوق الموسيقى والنشر

قامت Sony Music، على مر الوقت، بتطوير أو الاستحواذ على كتالوج قوي من حقوق الموسيقى يغطي جميع الأنواع الموسيقية.

ويشمل ذلك Beyonce، Queen، Pink Floyd، Bruce Springsteen، Bruno Mars، Justin Timberlake، Britney Spears، Usher، Whitney Houston، Bob Dylan، Adele، Shakira، Bad Bunny، The Foo Fighters، Jennifer Lopez، والعديد غيرها الكثير.

لقد أثمر هذا الكتالوج الغني من حقوق الملكية بشكل كبير في عام 2024، مع معدل نمو مركب ثابت +14.7٪ في الإيرادات ودخل تشغيلي أعلى، مما عزز أرباح المجموعة بأكملها.

المصدر: Sony

نشاط آخر مهم مرتبط بالموسيقى هو Sony Music Japan، مع حقوق ملكية من الأنمي والفرق الآسيوية. في اليابان، تمتلك سوني سيطرة قوية على صناعة الموسيقى، حيث تم توقيع نصف أفضل 10 أغانٍ في بيلبورد اليابان مع سوني.

تفكيك مجموعة سوني المالية

هذا الفرع من الشركة، الذي يقدم التمويل لعملاء المجموعة، بالإضافة إلى خدمات التأمين، تم تحويله إلى شركة تابعة مملوكة بالكامل في عام 2020.

في عام 2025، تم تفكيكه جزئيًا، حيث تم توزيع ما يزيد قليلاً عن 80٪ من أسهم Sony Financial Group Inc. (“SFGI”) على مساهمي Sony Group Corporation (SONY ) (“Sony”) عبر توزيعات عينية.

المصدر: Sony

تُتداول الآن خدمات سوني المالية بشكل منفصل في بورصة طوكيو وعبر ADRs، تحت الرموز 8729.T / SFGYY.

الفكرة وراء التفكيك هي منح مزيد من الحرية للتوسع لهذا الفرع من المجموعة، مع الاستمرار في توفير التمويل الذي تحتاجه الأقسام الأخرى.

نظرة مستقبلية على سهم سوني: محركات النمو على المدى الطويل

بعض أكثر الشركات ربحية في العالم إما شركة تعتمد على الملكية الفكرية، أو شركة تكنولوجيا، ويفضل أن تكون كلاهما، مثل Nvidia، شركة تصنيع شرائح “بدون مصنع”.

إلى حد ما، ملف سوني مشابه، رغم أنها تعمل في قطاع أقل شعبية لدى المستثمرين مقارنةً بالذكاء الاصطناعي.

تمتلك الشركة سيطرة قوية على صناعة الألعاب من خلال PlayStation، وكذلك على سوق الحساسات والتصوير B2B.

كما تمتلك كمية هائلة من حقوق الموسيقى والأفلام القيمة، والتي يمكن أن تغذي بدورها جانب تطوير ألعاب الفيديو في المجموعة، أو تُزود بحقوق ملكية جديدة شائعة من خلال ألعاب الفيديو، مثل سلسلة The Last of Us التلفزيونية أو سلسلة God of War التلفزيونية القادمة.

مع تقييم بأضعاف أقل بكثير من شركات التكنولوجيا الأمريكية، يمكن اعتبار سوني استثمارًا قيمًا، حيث تُقَدَّر الشركة بأقل من قيمتها مقارنةً بإمكاناتها على المدى الطويل. كما يمكن توقع استفادتها من انخفاض قيمة الين، المرتبط بمستويات الدين العالية في اليابان، حيث يعمل معظم موظفيها في اليابان، لكن معظم إيراداتها تأتي من خارج اليابان.

المصدر: Yahoo Finance

على المدى القصير، ستكون تصنيع الحساسات، استغلال حقوق الملكية القائمة، والاستمرار في بيع ألعاب PlayStation هي الأنشطة الرئيسية التي تؤثر على الأعمال، مما يضمن نموًا ثابتًا ومتوقعًا إلى حد ما.

في المدى المتوسط والطويل، سيكون وصول PlayStation 6 في عام 2027، وحقوق ملكية جديدة، بما في ذلك في نوع الأنمي المتزايد الشعبية، والاستخدام الضخم لحساسات CMOS من قبل الطائرات بدون طيار وأنظمة الذكاء الاصطناعي (بما في ذلك السيارات ذاتية القيادة) هو أكبر محرك للنمو لمجموعة سوني.

أحدث أخبار وتطورات سهم سوني (SONY)