BHP: Um Gigante da Mineração Apostando no Cobre

Embora o mundo dos investimentos às vezes pareça se preocupar apenas com tecnologia digital, desde IA até telecomunicações e computação em nuvem, o mundo ainda é amplamente movido por recursos físicos: petróleo e gás, lítio, cobre, ferro, alumínio, terras raras, etc.

Nesse contexto, as empresas de mineração fornecem a base física para todo o grande progresso tecnológico: prata para painéis solares, cobre para eletrificação, lítio para baterias, terras raras para memória e chips de computador, etc.

À medida que aparentemente nos dirigimos a uma repetição das condições macroeconômicas dos anos 1970, com um choque do petróleo, estagflação (inflação + estagnação econômica) e instabilidade global, pode fazer muito sentido para os investidores obter mais exposição a commodities, um setor que superou fortemente um mercado de ações estagnado na década de 70.

É, porém, uma indústria complexa para investir, pois carrega muitos riscos frequentemente invisíveis: expropriação por ditaduras locais, desastre ecológico em uma mina específica, falta de controle sobre preços de commodities muito voláteis, etc.

Por esse motivo, apostar nas grandes empresas de mineração pode reduzir consideravelmente os riscos pontuais ligados a um país ou mina específicos, mantendo ainda a exposição ao setor mais amplo. E graças à sua escala, as grandes mineradoras também são mais capazes de gerar fluxo de caixa ou captar recursos para financiar os orçamentos de bilhões de dólares necessários para abrir novas minas, um processo que frequentemente leva mais de 10 anos.

Esta é uma ideia que exploramos anteriormente em Stock Spotlights, com a mineradora geral Rio Tinto (RIO ), a mineradora de ouro Newmont (NEM ), a mineradora de lítio Albemarle (ALB ), e a mineradora de platina Sibanye Stillwater (SBSW ) (siga o link para relatórios detalhados sobre cada empresa).

Existe outra empresa que corresponde a esses critérios, com exposição crescente à produção de cobre, e que recentemente se afastou da produção de carvão: BHP Group Limited.

O que é o BHP Group?

Embora esteja listada na NYSE, a BHP é considerada uma empresa de mineração australiana, com sede em Melbourne. A empresa resulta da fusão de 2001 das já grandes mineradoras Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) e da empresa anglo‑holandesa Billiton plc.

A BHP foi a maior empresa de mineração do mundo em 2025, e teria sido ainda maior se tivesse conseguido adquirir a Anglo American por £31 bilhões em 2024, mas suas ofertas repetidas e persistentes foram rejeitadas (em vez disso, Anglo e Teck Resources estão considerando uma fusão de US$ 60 bilhões).

Em 2025, a empresa produziu grandes quantidades de vários metais:

• 2 Mt (milhões de toneladas) de cobre.
• 263 Mt de minério de ferro.
• 18 Mt de carvão para siderurgia (carvão coquente).

Também se tornará em breve um grande produtor de potássio (fertilizante) com a primeira produção na mina canadense Jansen planejada para 2027, com aumento adicional da produção até 2031.

Os dois países mais importantes para a BHP são a Austrália e o Chile, ambos considerados jurisdições de mineração de primeira linha, com condições empresariais favoráveis e sistemas legislativos e políticos seguros e estáveis.

Fonte: BHP

A empresa é um grande contribuinte para as economias onde opera, tendo pago notavelmente US$ 6,8 bilhões em impostos ao governo australiano e US$ 3,2 bilhões ao governo chileno, tornando‑se um dos maiores contribuintes em ambos os países, com uma única mina (Escondida) representando vários pontos percentuais do PIB total do Chile.

Segmentos de Negócio Principais da BHP

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Minério de Ferro

O ferro, especialmente o ferro australiano, é o núcleo histórico da empresa. Os depósitos de ferro na Austrália Ocidental foram na verdade a origem de algumas das maiores mineradoras do mundo, com a #2 Rio Tinto também se enquadrando nesta categoria.

Um motivo chave para as empresas de mineração de ferro australianas se tornarem tão grandes e dominarem o cenário global de mineração hoje é que este é um dos depósitos de ferro mais baratos do mundo, tão concentrado que sua exploração é inerentemente mais barata que a de quase qualquer outro concorrente.

A consequência direta não são apenas lucros, mas uma fonte de renda de mineração que continua fornecendo fluxo de caixa positivo mesmo durante recessões e períodos de preços baixos de commodities, que normalmente podem ser devastadores para o setor de mineração, podendo durar de 5 a 20 anos.

Esse caixa livre pode então ser reinvestido para comprar ativos em dificuldade a baixo custo.

Portanto, é a natureza geológica dos depósitos de ferro da BHP, um ativo muito difícil de replicar, que sustentou o crescimento constante da empresa ao longo do último século, transformando‑a no gigante que é hoje.

“Por tudo que conquistamos ao longo de 140 anos, acredito firmemente que nossos melhores dias ainda estão por vir. A qualidade dos nossos recursos, a escolha das commodities e nossa força financeira proporcionam resiliência em um mundo incerto.”
Mike Henry – BHP CEO

O ferro também é A commodity do mundo moderno, que consome 20 vezes mais ferro do que todos os outros metais juntos, principalmente na forma de aço (1 tonelada de aço requer 1,6 toneladas de minério de ferro).

O trem de minério de ferro da empresa que transporta o metal da mina até as costas para exportação pode ter até 264 vagões de minério, ou 2,5 quilômetros (1,5 milhas). Ele é então carregado em navios massivos com capacidade equivalente a 47 piscinas olímpicas.

A outra localização de produção de ferro da BHP está no Brasil, com a joint venture Samarco, outra localização global de depósitos de ferro de baixo custo, que fez a fortuna da gigante mineradora local Vale (VALE ), que possui os outros 50 % da Samarco.

Cobre

Se o ferro é a espinha dorsal do mundo moderno, o cobre é seu sistema nervoso. O metal vermelho é essencial para qualquer aplicação que use eletricidade, desde a indústria pesada até tubulações, eletrificação via veículos elétricos, baterias e estações de carregamento, bem como qualquer atividade computacional e HVAC (bomba de calor, ar‑condicionado).

Fonte: BHP

Devido a essas inúmeras aplicações, quase todas vendo demanda crescente, estima‑se que a demanda por cobre dobrará até 2050. Por causa de sua importância crescente, a BHP tem intensificado sua presença no cobre, adquirindo novas minas e expandindo as existentes.

Sua maior mina está no Chile, a mina Escondida, um país com outras 2 minas de cobre, com o Olympic Dam da Austrália sendo outra importante fonte de cobre para a empresa. A empresa também possui uma joint venture entre BHP, Mitsubishi, Teck Resources e Glencore no Peru (Antamina) e um dos maiores depósitos de cobre não desenvolvidos do mundo, localizado no Arizona (Resolution Copper).

Fonte: BHP

No total, a BHP produziu 2 Mt (milhões de toneladas) de cobre em 2025, um número crescente em relação a 1,7 Mt em 2023.

Carvão Metalúrgico

Embora o hidrogênio verde possa um dia substituí‑lo, o carvão metalúrgico é um tipo especial de carvão atualmente indispensável para produzir aço a partir do minério de ferro, adicionando a quantidade certa de carbono e removendo impurezas do minério de ferro para formar essa liga essencial.

Fonte: BHP

Por exemplo, são necessários 750 quilogramas de carvão na produção de um carro de tamanho médio, e 790 toneladas para uma turbina eólica offshore.

A BHP extrai carvão no leste da Austrália, em Queensland, e depois o exporta por navio para a China, Ásia, Europa e América Latina.

Fonte: BHP

A BHP costumava ter mais minas de carvão, mas desinvestiu as minas que produziam carvão não metalúrgico, vendendo‑as para a Whitehaven Coal (WHC.AX) por até US$ 4,1 bilhões, de acordo com sua estratégia de buscar um perfil mais verde.

Potássio

O potássio, um sal de potássio, é um dos três componentes principais do fertilizante químico que sustenta a produção alimentar global (nitrogênio‑potássio‑fósforo). Cerca de 70 milhões de toneladas de potássio são produzidas anualmente em todo o mundo, predominantemente no Canadá e na antiga União Soviética.

A BHP investiu mais de US$ 10 bilhões no projeto canadense Jansen para entrar no mercado de potássio. Espera‑se que produza até 8,5 Mt por ano, ou mais de 10 % da oferta global atual, com potencial de produzir até 16 a 17 Mt por ano em estágios futuros.

À medida que a agricultura industrial moderna se torna cada vez mais intensiva em potássio, esse novo suprimento será necessário para manter produção alimentar suficiente para uma população global crescente.

Fonte: BHP

Com as tensões aumentando com a Rússia e a Bielorrússia, bem como a China, todos produtores‑chave de potássio, Jansen pode acabar sendo um ativo muito importante para a BHP abastecer os países ocidentais.

Níquel

A BHP também costumava produzir níquel em sua operação Nickel West na Austrália Ocidental, mas suspendeu a produção desde outubro de 2024 devido aos baixos preços do níquel. O níquel é usado principalmente em baterias de veículos elétricos e na produção de aço inoxidável.

Os preços baixos se devem em grande parte à superprodução e ao mercado estar inundado por produtores de baixo custo na Indonésia.

Diz‑se que a BHP está procurando vender sua mina de níquel, com o gigante britânico de mineração Glencore (GLEN.L) potencialmente interessado.

Estratégia de Crescimento da BHP e Projetos Futuros

Além da produção de potássio em Jansen, que começa no final da década de 2020, o foco principal da BHP nos últimos anos tem sido consolidar sua posição dominante no mercado de cobre. A empresa está entre as raras que aumentam a produção de cobre (+0,2 Mt), enquanto seus concorrentes diretos experimentarão uma diminuição cumulativa na produção de 1,5 Mt até 2027.

Uma parte disso tem sido construir infraestrutura suficiente e realizar mais exploração para adicionar mais 50 anos à vida útil da mina Spence da BHP no Chile.

Outra é buscar tornar realidade uma mina ativa em Resolution Copper no Arizona (45 % de propriedade da BHP, operada pela Rio Tinto, que possui 55 %). Localizada a 60 milhas a leste de Phoenix, a mina está nas últimas etapas de licenciamento e engenharia.

À medida que os EUA buscam reindustrializar e relocalizar suas cadeias de suprimentos mais próximas de casa, a mina pode ser um passo importante para alcançar esse objetivo.

No entanto, isso é apenas uma perspectiva de muito longo prazo, pois a construção da mina levará pelo menos 10 anos, seguida de cerca de 40 anos de produção.

Outro grande projeto de cobre é o distrito de Vicuña, onde está localizada a Escondida. Poderia se tornar um dos 5 maiores produtores globais de ouro e cobre, com mais de 70 anos de vida útil da mina e até 800.000 toneladas de produção por ano até meados da década de 2030.

Fonte: BHP

Estratégia de Sustentabilidade da BHP e Tecnologia de Mineração

A BHP tem sido uma das líderes na eletrificação de suas operações de mineração, com muitas de suas minas agora usando exclusivamente energia verde. No total, a BHP pretende reduzir suas emissões de gases de efeito estufa em 30 % até 2030, ao mesmo tempo em que mantém 30 % das terras e águas que administra sob conservação, restauração ou práticas regenerativas.

No entanto, a transição de toda a sua frota de veículos e navios para energia renovável (baterias e energia verde) ou combustível sustentável e neutro em carbono (combustível artificial sustentável ou hidrogênio) levará muito mais tempo.

“Acreditamos que o futuro está cada vez mais claro e nossa estratégia, portfólio, capacidades e abordagem ao valor social nos posicionam para desempenhar um papel importante em atender aos dois objetivos de uma transição energética acelerada e ao desenvolvimento econômico contínuo e melhoria dos padrões de vida.”
Mike Henry – CEO da BHP

A BHP também está focada em commodities que se beneficiarão da transição verde e da demanda crescente, com muitas, como cobre e potássio, esperando ver a demanda dobrar nos próximos 30 anos em comparação com os últimos 30 anos.

Fonte: BHP

Outra grande melhoria tecnológica em andamento na BHP é a economia de água, graças a novos métodos de tratamento de águas residuais que podem reutilizar a água em sua mina Olympic Dam. A exploração de recursos não de água doce em Escondida também está ajudando.

“A BHP eliminou o uso de água subterrânea ao mudar para água dessalinizada. No entanto, ao encerrar antecipadamente os contratos de fornecimento de eletricidade baseada em combustíveis fósseis, a partir de 2022, a unidade de dessalinização funcionará com 100 % de fontes de energia renovável.”

Por fim, a BHP está altamente digitalizada, já usando automação e IA para gerenciar riscos, melhorar o desempenho dos ativos e apoiar a tomada de decisões da administração.

Finanças da BHP

A empresa gerou aproximadamente US$ 51 bilhões em receita e cerca de US$ 9 bilhões em lucro líquido em 2025. A administração espera entre US$ 6 bilhões e US$ 10 bilhões em fluxo de caixa livre anual nos próximos cinco anos, dependendo dos cenários de preços das commodities.

Fonte: BHP

A empresa entregou não menos que US$ 110 bilhões, ou 70 % de sua capitalização de mercado, em dividendos e recompras aos acionistas desde 2017, com a distribuição aumentando quando a empresa desmembró sua atividade de produção de petróleo ou em anos excepcionalmente bons graças aos altos preços das commodities.

No geral, a BHP combina uma abordagem de longo prazo e visão de futuro de exposição a commodities impulsionadas pela transição verde (cobre) e pela crescente população global (potássio) com seu núcleo histórico de mineração de ferro lucrativa e confiável.

Juntamente com um perfil de lucratividade e dividendos confiáveis, combinado com jurisdições seguras, isso torna a BHP uma ação relativamente defensiva em comparação com muitas outras mineradoras que podem ter mais riscos de má alocação de capital, ao mesmo tempo que potencialmente captura a alta dos mercados de commodities em uma década de escassez de recursos, conflitos internacionais e estagflação.

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