BHP: Uma gigante da mineração apostando no cobre.

Embora o mundo dos investimentos às vezes pareça se preocupar apenas com a tecnologia digital, da inteligência artificial às telecomunicações e à computação em nuvem, o mundo ainda depende muito de recursos físicos: petróleo e gás, lítio, cobre, ferro, alumínio, terras raras, etc.

Nesse contexto, as empresas de mineração existem para fornecer a base física para todos os principais avanços tecnológicos: prata para painéis solares, cobre para eletrificação, lítio para baterias, terras raras para memória e chips de computador, etc.

Como tudo indica que estamos caminhando para uma repetição das condições macroeconômicas da década de 1970, com um choque do petróleo, estagflação (Inflação + estagnação econômica) e instabilidade global, pode fazer muito sentido para os investidores obterem maior exposição a commodities, um setor que teve um desempenho muito superior a um mercado de ações estagnado na década de 70.

No entanto, investir nesse setor é complexo, pois envolve muitos riscos frequentemente invisíveis: expropriação por ditaduras locais, desastres ecológicos em determinada mina, falta de controle sobre os preços muito voláteis das commodities, etc.

Por essa razão, investir nas maiores empresas de mineração pode reduzir consideravelmente os riscos pontuais associados a um país ou mina específica, mantendo, ao mesmo tempo, a exposição ao setor em geral. Além disso, graças à sua escala, as grandes mineradoras também têm maior capacidade de gerar fluxo de caixa ou captar recursos para financiar os orçamentos bilionários necessários para a abertura de novas minas, um processo que geralmente leva mais de 10 anos.

Essa é uma ideia que já exploramos em análises anteriores de ações, com foco em mineradoras em geral. Rio Tinto (RIO ), mineiro de ouro Newmont (NEM ), minerador de lítio Albemarle (ALB )e minerador de platina Água parada de Sibanye (SBSW ) (Siga o link para obter relatórios detalhados sobre cada empresa).

Existe outra empresa que se encaixa nesses critérios, com exposição crescente à produção de cobre e que recentemente deixou de produzir carvão: a BHP Group Limited.

O que é o Grupo BHP?

Embora esteja listada na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), a BHP é considerada uma empresa de mineração australiana, com sede em Melbourne. A empresa é resultado da fusão, em 2001, das já grandes mineradoras Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) e da empresa anglo-holandesa Billiton plc.

A BHP era a maior empresa de mineração do mundo em 2025 e teria sido ainda maior se tivesse conseguido... para Adquirir a Anglo American por 31 bilhões de libras em 2024.Mas suas ofertas repetidas e persistentes foram rejeitadas (em vez disso, a Anglo e a Teck Resources estão considerando uma fusão de US$ 60 bilhões).

Em 2025, a empresa produziu grandes quantidades de diversos metais:

• 2 milhões de toneladas de cobre.
• 263 toneladas de minério de ferro.
• 18 milhões de toneladas de carvão metalúrgico (carvão coqueificável).

O país também se tornará em breve um grande produtor de potássio (fertilizante), com o início da produção na mina canadense de Jansen previsto para 2027, e um aumento adicional na produção até 2031.

Os dois países mais importantes para a BHP são a Austrália e o Chile, ambos considerados jurisdições de mineração de primeira linha, com condições comerciais favoráveis ​​e sistemas políticos e legislativos seguros e estáveis.

Fonte: BHP

A empresa é uma importante contribuinte para as economias em que opera, tendo pago em impostos US$ 6.8 bilhões ao governo australiano e US$ 3.2 bilhões ao governo chileno, o que a torna uma das maiores contribuintes em ambos os países, com uma única mina (Escondida) representando vários pontos percentuais do PIB total do Chile.

Segmentos de negócios principais da BHP

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Minério de ferro

O ferro, especialmente o ferro australiano, é o núcleo histórico da empresa. Os depósitos de ferro na Austrália Ocidental foram, na verdade, a origem de algumas das maiores empresas de mineração do mundo, sendo a Rio Tinto, segunda colocada no ranking, também incluída nessa categoria.

Uma das principais razões pelas quais as empresas australianas de mineração de ferro se tornaram tão grandes e dominam o cenário global da mineração hoje é que este é um dos depósitos de ferro mais baratos do mundo, tão concentrado que sua exploração é inerentemente mais barata do que a de quase qualquer outro concorrente.

A consequência direta não são apenas os lucros, mas também uma fonte de renda da mineração que continua a gerar fluxo de caixa positivo mesmo durante recessões e períodos de baixos preços das commodities, que normalmente podem ser devastadores para o setor de mineração, pois podem durar de 5 a 20 anos.

Esse dinheiro disponível pode então ser reinvestido na compra de ativos em dificuldades a preços baixos.

Assim, é a natureza geológica dos depósitos de ferro da BHP, um ativo muito difícil de replicar, que sustentou o crescimento constante da empresa ao longo do último século, transformando-a no gigante que é hoje.

“Apesar de tudo o que conquistamos ao longo de 140 anos, acredito firmemente que nossos melhores dias ainda estão por vir. A qualidade de nossos recursos, nossa escolha de commodities e nossa solidez financeira nos proporcionam resiliência em um mundo incerto.”

Mike Henry – CEO da BHP

O ferro é também a principal commodity do mundo moderno, que consome 20 vezes mais ferro do que todos os outros metais juntos, principalmente na forma de aço (1 tonelada de aço requer 1.6 toneladas de minério de ferro).

O trem de minério de ferro da empresa, que transporta o metal da mina até as margens para exportação, pode ter até 264 vagões de minério, ou 2.5 quilômetros (1.5 milhas) de comprimento. Posteriormente, o minério é carregado em navios gigantescos com capacidade equivalente a 47 piscinas olímpicas.

O outro local de produção de ferro da BHP é no Brasil com a joint venture Samarca, outra localização global de depósitos de ferro de baixo custo, que enriqueceu a gigante mineradora local Vale (VALE ), que detém os outros 50% da Samarco.

Cobre

Se o ferro é a espinha dorsal do mundo moderno, o cobre é o seu sistema nervoso. O metal vermelho é essencial para qualquer aplicação que utilize eletricidade, desde a indústria pesada até tubulações, eletrificação por meio de veículos elétricos, baterias e estações de carregamento, bem como qualquer atividade computacional e sistemas de climatização (bomba de calor, ar condicionado).

Fonte: BHP

Devido a essas inúmeras aplicações, quase todas com demanda crescente, estima-se que a demanda por cobre dobrará até 2050. Em virtude de sua crescente importância, a BHP tem reforçado sua presença no setor de cobre, adquirindo novas minas e expandindo as já existentes.

Sua maior mina fica no Chile, a Mina Escondida, um país com outras 2 minas de cobre, sendo a Olympic Dam, na Austrália, outra importante fonte de cobre para a empresa. A empresa também possui uma joint venture entre a BHP, a Mitsubishi, a Teck Resources e a Glencore no Peru (Antamina) e um dos maiores depósitos de cobre não explorados do mundo, localizado no Arizona (Resolução Cobre).

Fonte: BHP

No total, a BHP produziu 2 milhões de toneladas de cobre em 2025, um número superior aos 1.7 milhões de toneladas produzidos em 2023.

Carvão metalúrgico

Embora o hidrogênio verde possa um dia substituí-lo, o carvão metalúrgico é um tipo especial de carvão atualmente indispensável para a produção de aço a partir do minério de ferro, adicionando a quantidade certa de carbono e removendo impurezas do minério de ferro para produzir essa liga essencial.

Fonte: BHP

Por exemplo, são necessários 750 quilos de carvão para a produção de um carro de porte médio e 790 toneladas para uma turbina eólica offshore.

A BHP extrai carvão no leste da Austrália, em Queensland, e depois o exporta por navio para a China, Ásia, Europa e América Latina.

Fonte: BHP

A BHP costumava ter mais minas de carvão, mas desinvestiu nas minas que produziam carvão não metalúrgico, vendendo-as para a Whitehaven Coal (WHC.AX) por até US$ 4.1 bilhões, de acordo com sua estratégia de buscar um perfil mais ecológico.

potassa

A potassa, um sal de potássio, é um dos três componentes principais dos fertilizantes químicos que sustentam a produção global de alimentos (nitrogênio, potássio e fósforo). Cerca de 70 milhões de toneladas de potassa são produzidas anualmente em todo o mundo, principalmente no Canadá e nos países da antiga União Soviética.

A BHP investiu mais de US$ 10 bilhões no projeto canadense Jansen para entrar no mercado de potássio. A expectativa é que o projeto produza até 8.5 milhões de toneladas por ano, ou mais de 10% da oferta global atual, com potencial para atingir 16 a 17 milhões de toneladas por ano em fases futuras.

Como a agricultura industrial moderna está se tornando cada vez mais dependente de potássio, esse novo suprimento será necessário para manter a produção de alimentos suficiente para uma população global crescente.

Fonte: BHP

Com o aumento das tensões com a Rússia e Belarus, bem como com a China, todos importantes produtores de potássio, Jansen poderá se tornar um ativo muito importante para a BHP no abastecimento dos países ocidentais.

Níquel

A BHP também costumava produzir níquel em sua operação Nickel West, na Austrália Ocidental, mas Produção suspensa desde outubro de 2024. Devido aos baixos preços do níquel. O níquel é usado principalmente em baterias de veículos elétricos e na produção de aço inoxidável.

Os preços baixos devem-se em grande parte à superprodução e à saturação do mercado por produtores de baixo custo na Indonésia.

Diz-se que a BHP está buscando vender sua mina de níquel, com a gigante mineradora britânica Glencore (GLEN.L) potencialmente interessado.

Estratégia de crescimento e projetos futuros da BHP

Além da produção de potássio em Jansen, iniciada no final da década de 2020, o principal foco da BHP nos últimos anos tem sido consolidar sua posição dominante no mercado de cobre. A empresa está entre as poucas que aumentaram a produção de cobre (+0.2 Mt), enquanto seus concorrentes diretos sofrerão uma queda acumulada na produção de 1.5 Mt até 2027.

Uma das medidas foi construir infraestrutura suficiente e realizar mais exploração para adicionar mais 50 anos à vida útil da mina Spence da BHP no Chile.

Outra empresa busca concretizar a operação de uma mina na Resolution Copper, no Arizona (45% pertencente à BHP e operada pela Rio Tinto, que detém os 55% restantes). Localizada a 60 quilômetros a leste de Phoenix, a mina está nas fases finais de licenciamento e engenharia.

À medida que os EUA buscam reindustrializar e relocalizar suas cadeias de suprimentos, aproximando-as de seu território, a mina pode representar um passo importante para alcançar esse objetivo.

No entanto, esta é apenas uma perspectiva de longo prazo, uma vez que a construção da mina levará pelo menos 10 anos, seguidos de cerca de 40 anos de produção.

Outro grande projeto de cobre é o distrito de Vicuña, onde se localiza a Escondida. Ele poderá se tornar um dos 5 maiores produtores globais de ouro e cobre, com mais de 70 anos de vida útil da mina e produção de até 800,000 toneladas por ano em meados da década de 2030.

Fonte: BHP

Estratégia de Sustentabilidade e Tecnologia de Mineração da BHP

A BHP tem estado entre as líderes na eletrificação de suas operações de mineração, com muitas de suas minas agora utilizando exclusivamente energia verde. No total, a BHP pretende reduzir suas emissões de gases de efeito estufa em 30% até 2030, além de destinar 30% das terras e águas que administra a práticas de conservação, restauração ou regeneração.

No entanto, a conversão de toda a sua frota de veículos e navios para energia renovável (baterias e energia verde) ou combustível sustentável e neutro em carbono (combustível artificial sustentável ou hidrogênio) levará muito mais tempo.

Acreditamos que o futuro está cada vez mais claro e que nossa estratégia, portfólio, capacidades e abordagem ao valor social nos posicionam para desempenhar um papel importante no cumprimento dos objetivos gêmeos de uma transição energética acelerada e desenvolvimento econômico contínuo, além da melhoria dos padrões de vida.

Mike Henry – CEO da BHP

A BHP também está focada em commodities que se beneficiarão da transição verde e da crescente demanda, com muitas delas, como cobre e potássio, com previsão de aumento da demanda em 2 vezes nos próximos 30 anos em comparação com os últimos 30 anos.

Fonte: BHP

Outra grande melhoria tecnológica em curso na BHP diz respeito à economia de água, graças a novos métodos de tratamento de águas residuais que permitem a reutilização da água na mina de Olympic Dam. A exploração de recursos hídricos não doces em Escondida também está contribuindo para isso.

“A BHP eliminou o uso de água subterrânea ao optar pela dessalinização. No entanto, com o término antecipado dos contratos de fornecimento de eletricidade a partir de combustíveis fósseis, a partir de 2022, a unidade de dessalinização funcionará com fontes de energia 100% renováveis.”

Por fim, a BHP é altamente digitalizada, já utilizando automação e IA para gerenciar riscos, melhorar o desempenho de ativos e apoiar a tomada de decisões da administração.

Dados financeiros da BHP

A empresa gerou aproximadamente US$ 51 bilhões em receita e cerca de US$ 9 bilhões em lucro líquido em 2025. A administração prevê um fluxo de caixa livre anual entre US$ 6 bilhões e US$ 10 bilhões nos próximos cinco anos, dependendo dos cenários de preços das commodities.

Fonte: BHP

Desde 2017, a empresa distribuiu nada menos que US$ 110 bilhões, ou 70% de sua capitalização de mercado, em dividendos e recompras de ações aos seus acionistas. A distribuição aumentou quando a empresa desmembrou sua atividade de produção de petróleo ou em anos excepcionalmente bons, graças aos altos preços das commodities.

De forma geral, a BHP combina uma abordagem de longo prazo e visão de futuro, com exposição a commodities impulsionadas pela transição verde (cobre) e pelo crescimento da população global (potássio), com seu núcleo histórico de mineração de ferro lucrativa e confiável.

Aliado a um perfil de rentabilidade e dividendos confiáveis, combinado com jurisdições seguras, isso torna a BHP uma ação relativamente defensiva em comparação com muitas outras mineradoras que podem apresentar maiores riscos de má alocação de capital, ao mesmo tempo que potencialmente captura o potencial de alta dos mercados de commodities em uma década de escassez de recursos, conflitos internacionais e estagflação.

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