Top 10 Ações de Ouro para Investir em (outubro 2026)

Seguros para Tempos Difíceis

O ouro fascina a humanidade desde a Antiguidade e foi um dos primeiros metais utilizados em forma pura. Associado a deuses e reis, logo passou a ser empregado no comércio. As corridas do ouro também aceleraram o povoamento e a colonização de regiões como a Califórnia.

Até 1971, no sistema de Bretton Woods, autoridades monetárias estrangeiras podiam converter dólares em ouro, enquanto as demais moedas participantes eram vinculadas ao dólar. Depois, o ouro perdeu esse papel monetário oficial e, no Ocidente, por vezes foi tratado como uma relíquia ultrapassada. Na Índia e na China, porém, continuou popular como reserva de poupança diante do temor de crises bancárias e confiscos estatais.

Embora não sustente mais esse sistema monetário, muitos bancos centrais mantêm centenas ou milhares de toneladas de ouro. Foram compradores líquidos durante boa parte da década de 2010, com forte aumento das compras em 2022.

A alta do preço do ouro nos meses anteriores a este artigo de 2023 dava aos investidores um motivo para reexaminar um setor que passara anos fora dos holofotes.

Avaliando Minas de Ouro

As mineradoras dependem de um recurso limitado: o minério que se esgota com a extração. Cada empresa dispõe de determinada quantidade estimada de reservas no subsolo. Novas descobertas podem repô-las, mas são difíceis de prever. Por isso, reservas provadas e prováveis constituem uma base mais sólida do que expectativas sobre depósitos ainda não descobertos.

O artigo compara produção e reservas. Dividir as reservas pela produção anual fornece apenas uma relação indicativa em anos, não uma vida útil remanescente garantida para as minas.

Outra medida é o AISC (All-in Sustaining Cost), ou custo total para sustentar a produção. Inclui custos operacionais e investimentos de manutenção, mas não todos os investimentos históricos, o capital de crescimento, os impostos ou os encargos financeiros. Um AISC baixo normalmente oferece maior resistência à queda do preço do ouro. Um AISC alto pode ampliar o aumento percentual da margem quando o preço sobe, mas também o risco. A medida, isoladamente, não garante lucro contábil.

10 ações ligadas ao ouro

1. Newmont

NEM Gráfico de preços

A Newmont era a maior produtora de ouro do mundo e buscava fortalecer sua posição com o acordo definitivo para adquirir a Newcrest anunciado em maio de 2023. A aquisição ainda não havia sido concluída naquele momento. Acrescentaria importantes reservas de ouro e cobre, sobretudo no Canadá e na Austrália. Com base em fusões anteriores, a empresa estimava sinergias anuais antes de impostos de US$ 500 milhões.

Em 2022, a Newmont produziu aproximadamente 6 milhões de onças troy de ouro, 30 milhões de onças troy de prata e 84 milhões de libras de cobre, além de chumbo e zinco. As minas se concentravam nas Américas do Norte e do Sul e na Austrália. O AISC foi de US$ 1.211 por onça em 2022.

No fim de 2022, a Newmont tinha reservas de ouro de 96,1 milhões de onças, cerca de dezesseis vezes a produção daquele ano. A administração apresentava planos de longo prazo até 2032 e tinha histórico de reposição de reservas por pesquisa mineral e novas descobertas em minas existentes. Essa relação não é uma vida útil garantida.

Na apresentação de maio de 2023, a Newmont estimava que cada alta de US$ 100 por onça no preço do ouro acrescentaria, em média, US$ 400 milhões ao fluxo de caixa livre anual ao longo de cinco anos. A política não vinculante de dividendos previa uma base anual de US$ 1 por ação com ouro a US$ 1.400, uma faixa de US$ 1,40–1,80 com ouro a US$ 1.700 e de US$ 2–3 com ouro a US$ 2.000. Não era uma elevação automática de US$ 0,50–0,60 para cada alta de US$ 100 no ouro. Pagamentos futuros dependiam do conselho e das condições financeiras.

Fonte: Newmont

Pelo porte e pela diversificação geográfica, o artigo apresentava a Newmont como opção para quem priorizava resistência relativa e dividendos em vez de crescimento rápido. Isso não torna uma ação aurífera livre de risco.

2. Barrick Gold Corporation

B Gráfico de preços

A Barrick Gold (ABX.TO ) estava entre as maiores produtoras de ouro por valor de mercado. Concentrava-se em ativos Tier 1: minas grandes, de longa duração e com custos competitivos. A produção vinha principalmente da América do Norte e da África.

Em 2022, a Barrick produziu 4,1 milhões de onças de ouro e 440 milhões de libras de cobre. As reservas auríferas eram de aproximadamente 76 milhões de onças, cerca de 18,5 vezes a produção anual, sem garantir vida útil restante equivalente. O AISC era de aproximadamente US$ 1.200 por onça.

A empresa planejava crescimento gradual, com indicação de cerca de 25% a mais de produção até 2029, dependendo da pesquisa mineral e do desenvolvimento dos projetos.

Fonte: Barrick Gold

As atividades africanas traziam riscos políticos e regulatórios adicionais. O porte e a presença em muitos países limitam a dependência de uma única jurisdição, mas uma disputa com o governo local ainda pode ter efeitos relevantes. Grandes reservas e planos de crescimento tornavam a Barrick, segundo o artigo, uma possível posição de longo prazo com potencial de expansão.

3. Agnico Eagle Mines Limited

AEM Gráfico de preços

A Agnico Eagle produzia no Canadá, México, Finlândia e Austrália. A fusão com a canadense Kirkland Lake foi concluída em fevereiro de 2022 e incluiu a mina australiana Fosterville.

A Agnico Eagle informou produção de 3,135 milhões de onças de ouro e cerca de 2,3 milhões de onças de prata em 2022, com reservas auríferas de 48,7 milhões de onças. O AISC divulgado foi de US$ 1.109 por onça. O valor de US$ 1.090 correspondia a uma base comparável que incluía um ano inteiro de produção das antigas minas Kirkland Lake; nessa base, a produção aurífera foi de 3,281 milhões de onças. O artigo descrevia uma meta de crescimento gradual de aproximadamente 10% até 2030.

A Agnico Eagle tem longo histórico de dividendos crescentes, sobretudo desde 2010. O artigo mencionava distribuições históricas acumuladas de aproximadamente US$ 1,4 bilhão aos acionistas.

Fonte: Agnico Eagle

Grandes reservas e produção no Canadá, México, Finlândia e Austrália davam à Agnico Eagle um perfil geográfico diferente de muitos concorrentes. O artigo considerava essa combinação e os planos de crescimento relativamente resistentes dentro do setor aurífero. A ação, contudo, não garante a preservação do capital.

4. B2Gold

BTG Gráfico de preços

A B2Gold produzia principalmente no Mali, na Namíbia e nas Filipinas. O artigo descrevia uma meta de crescimento de cerca de 20% até 2026 pela expansão de minas existentes, como Fekola, e pela pesquisa mineral regional.

A B2Gold produziu cerca de 1 milhão de onças de ouro em 2022, com AISC total de aproximadamente US$ 1.033 por onça. Os 76 milhões de onças de reservas citados haviam sido copiados incorretamente da Barrick. Ao anunciar o acordo de aquisição da Sabina em fevereiro de 2023, a B2Gold estimava que as reservas provadas e prováveis atribuíveis ao grupo combinado cresceriam 66%, para 9 milhões de onças. Era uma estimativa baseada na transação, não 18,5 anos de produção remanescente.

Fonte: B2Gold

A localização das minas aumenta o risco e pode contribuir para uma avaliação menor. Custos relativamente baixos e ausência de empréstimos utilizados ainda a pagar no fim de 2022 ofereciam algum contrapeso. A empresa, porém, permanecia bastante dependente da produção africana.

O Mali enfrentava havia anos uma insurgência islamista e mudanças na cooperação militar internacional, inclusive com a França e a organização mercenária russa Wagner. Além disso, a Namíbia estudava participações estatais em empresas de recursos naturais. As discussões não significavam que todos os produtores já fossem obrigados a transferir operações ao Estado.

Segundo o artigo, a B2Gold era mais adequada a investidores dispostos a aceitar riscos políticos e regulatórios relevantes dos países em troca de possibilidades de dividendos e crescimento.

5. AngloGold Ashanti Limited

AU Gráfico de preços

A AngloGold Ashanti tinha minas na África, na Austrália e na América Latina. O artigo descrevia a distribuição geográfica como aproximadamente 60%, 20% e 20%. A empresa também possuía projetos de desenvolvimento em Nevada com recursos minerais estimados em cerca de 8,4 milhões de onças.

Em 2022, a AngloGold produziu 2,742 milhões de onças de ouro e 3,6 milhões de onças de prata. Ao fim do ano, informou reservas auríferas de 30,4 milhões de onças e recursos minerais de 131,4 milhões de onças, que já incluíam as reservas. Os valores não devem ser somados como 162 milhões de onças de reservas ou sessenta anos de produção. Grande parte estava na África, com presença adicional na América do Sul e em projetos de desenvolvimento. O artigo indicava AISC estimado de cerca de US$ 1.420 por onça para 2023.

Recursos e reservas elevados oferecem possibilidades de desenvolvimento no longo prazo. Não eliminam o risco de esgotamento: recursos precisam ser convertidos em reservas economicamente extraíveis, e os projetos precisam ser desenvolvidos.

Em março de 2023, a AngloGold Ashanti e a Gold Fields anunciaram uma proposta de empreendimento conjunto em Gana para combinar Iduapriem, da AngloGold, com a vizinha Tarkwa, da Gold Fields. A proposta previa um dos maiores complexos auríferos africanos, com vida estimada de pelo menos dezoito anos e AISC abaixo de US$ 1.200 por onça ao longo da operação, em preços de 2023. A combinação ainda não havia sido concluída.

6. Sibanye Stillwater Limited

SBSW Gráfico de preços

A Sibanye-Stillwater estava entre as maiores produtoras primárias de platina e paládio do mundo e era uma importante produtora de ouro sul-africana. Não era a terceira maior produtora mundial de ouro. Metais preciosos formavam o núcleo das operações, principalmente na África do Sul e nos EUA.

A empresa sul-africana também tinha interesses em lítio e metais para baterias, como níquel e cobalto. Via oportunidades para platina e paládio na nascente economia do hidrogênio.

A produção aurífera sul-africana foi afetada no primeiro semestre de 2022 sobretudo por uma greve de vários meses. Problemas no fornecimento de eletricidade eram um risco adicional. A queda da produção elevou os custos por onça. O artigo via possibilidade de recuperação para 1–1,2 milhão de onças anuais, mas não era resultado certo nem a orientação produtiva oficial de 2023.

Fonte: Sibanye

As previsões produtivas iniciais para 2023 incluíam:

• 1,70–1,80 milhão de onças em base 4E das atividades sul-africanas de metais do grupo da platina, mais 500–535 mil onças em base 2E dos EUA. A reciclagem americana era estimada separadamente em 450–500 mil onças em base 3E. As medidas incluem combinações diferentes de metais.
• 756–788 mil onças de ouro das atividades sul-africanas, excluindo a DRDGOLD.
• 5–10 mil toneladas de níquel da refinaria Sandouville, não um total indistinto de todos os metais para baterias.

A composição dos metais e a exposição à platina tornam a Sibanye-Stillwater mais complexa de avaliar do que uma produtora exclusivamente aurífera. Ela pode se beneficiar da alta dos metais preciosos e da transição verde. A análise de risco também exige compreender disputas trabalhistas, falta de eletricidade e outras condições na África do Sul.

Depois do difícil 2022, o artigo considerava a baixa avaliação relativa uma possível oportunidade de valor. Era uma avaliação das condições da época, não certeza de retorno futuro.

7. Regis Resources Limited

A Regis Resources (RRL.AX ) é uma produtora australiana de ouro com duas áreas operacionais principais na Austrália Ocidental: Duketon e participação de 30% em Tropicana. Também desenvolvia McPhillamys em Nova Gales do Sul.

Fonte: Regis Resources

No exercício de 2022, a Regis produziu aproximadamente 437.000 onças de ouro. Informou reservas de 4,1 milhões de onças e recursos minerais de 9,9 milhões de onças, não reservas de 14 milhões de onças ou 32 anos garantidos de produção. O AISC foi de 1.556 dólares australianos por onça, não dólares americanos.

A Regis pretendia chegar a 500.000 onças de produção anual até 2025. McPhillamys poderia acrescentar aproximadamente 200.000 onças por ano, com decisão final de investimento prevista para 2024. Eram planos, não produção já realizada.

A Regis via potencial de pesquisa mineral de longo prazo nas áreas existentes. O controle de aproximadamente 90% dizia respeito aos direitos sobre ouro no cinturão de rochas verdes Duketon, não a todos os cinturões auríferos australianos. Os cerca de 160 milhões de onças citadas para o cinturão mais amplo Kalgoorlie–Norseman não eram reservas da Regis. Novas descobertas poderiam aumentar o potencial, mas não eram garantidas.

O artigo destacava o ambiente minerário australiano, as reservas existentes e as oportunidades de crescimento. A Austrália tem um setor consolidado; considerá-la mais favorável que EUA ou Canadá é uma avaliação. A Regis era apresentada como combinação de produção atual, crescimento planejado e potencial de pesquisa em horizonte superior a dez anos.

8. Equinox Gold

EQX Gráfico de preços

Fazer uma mineradora crescer é difícil. Uma produtora menor pode obter crescimento percentual maior da produção, mas também enfrenta riscos de financiamento e execução dos projetos.

A Equinox Gold produziu 25.601 onças de ouro em 2018 e 532.319 onças em 2022. O artigo mencionava reservas de aproximadamente 17 milhões de onças, cerca de 32 vezes a produção de 2022, sem garantir a duração das minas. O AISC total de 2022 foi de US$ 1.622 por onça; os custos variavam bastante entre as minas.

A Equinox tinha operações e projetos no Canadá, nos EUA, no México e no Brasil. Pelos padrões do setor, era relativamente jovem e buscava crescimento por aquisições e novas minas.

O artigo descrevia a ambição de dobrar a produção até o fim da década, principalmente por Greenstone, desenvolvida como uma das maiores minas de ouro do Canadá. O crescimento dependia da conclusão e do desempenho dos projetos.

Custos altos e grandes investimentos em crescimento tornam o fluxo de caixa sensível ao preço do ouro. O artigo considerava favoráveis preços acima de US$ 2.000 por onça, mas isso não é um limite fixo ou garantido de rentabilidade.

A Equinox era apresentada, assim, como posição agressiva na alta do ouro, com sensibilidade econômica comparada à alavancagem de contratos futuros. Um preço inferior a US$ 1.900 era considerado desfavorável, mas não determina automaticamente um prejuízo específico. Custos, produção, financiamento e proteção de preços também importam.

9. Franco-Nevada Corporation

FNV Gráfico de preços

É possível investir em ações relacionadas ao ouro por empresas diferentes das produtoras minerárias diretas.

Empresas de royalties e streaming financiam minas em troca de uma parcela das receitas futuras ou do direito de comprar parte da produção de metais. Entregas de streaming não são gratuitas: normalmente há pagamento inicial e preço contratual adicional por unidade entregue.

Como essas empresas geralmente não pagam diretamente os custos operacionais da mina, ficam menos expostas de forma direta à alta dos custos de extração. Royalties sobre receitas acompanham o faturamento, não o lucro líquido. O modelo continua sensível aos preços dos metais, à produção e aos contratos.

O modelo atende a uma necessidade de financiamento: bancos e outros credores podem ser cautelosos com novos projetos minerários ou não ter a especialização necessária para avaliá-los.

Empresas de royalties ligam, assim, os mercados de capitais às produtoras que buscam limitar a diluição por emissão de novas ações. Muitos direitos duram por toda a vida da mina, de modo que novas reservas e operação prolongada podem acrescentar valor. A duração exata depende do contrato.

A Franco-Nevada (FNV ) foi pioneira em royalties minerários. Em abril de 2023, informava uma taxa composta anual de retorno total aos acionistas de 17% desde a abertura de capital em 2007. Era retorno histórico total, não crescimento anual dos lucros. A empresa oferecia ampla diversificação de ativos e jurisdições:

• Cerca de 55% das receitas de 2022 vinham do ouro, além de prata, metais do grupo da platina, petróleo, gás e outros recursos.
• Cerca de 41% das receitas de 2022 vinham da América do Norte e 50% da América Latina. Era distribuição de receitas, não do número de ativos.

Fonte: Franco-Nevada

O artigo citava horizonte indicativo de reservas de aproximadamente dezessete anos para as minas relacionadas, não vida útil garantida igual para cada investimento. Em abril de 2023, a Franco-Nevada tinha 419 ativos: 113 produtivos, 45 em estágio avançado e 261 em pesquisa mineral. Um projeto avançado não estava necessariamente em construção.

Segundo o artigo, reputação, histórico e diversificação geográfica da Franco-Nevada permitiam diversificar investimentos auríferos com risco operacional direto relativamente menor. Também mencionava uma valorização de quase dez vezes da ação nos quinze anos anteriores. Era observação histórica, não promessa de repetição.

A boa reputação pode resultar em avaliação elevada. Isso reflete a qualidade do negócio e a preferência do mercado pelo modelo de royalties em relação a muitas produtoras e ETFs de mineração.

10. Sandstorm Gold Ltd.

A Franco-Nevada já era uma empresa de royalties madura, enquanto concorrentes mais novos aplicavam o mesmo modelo e buscavam projetos também fora das Américas.

O artigo descrevia a expansão do portfólio da Sandstorm de três ativos em 2009 para aproximadamente 250 em 2022.

A Sandstorm vendeu 82.376 onças equivalentes de ouro atribuíveis (GEO) em 2022, não 93.000 onças de ouro puro. As cerca de 93.000 citadas no artigo descreviam um nível anual então estimado; 125–160 mil GEO para 2024–2028 eram metas futuras. As receitas vinham principalmente de ouro e prata, e o artigo previa que o ouro representaria aproximadamente três quartos das receitas de royalties no longo prazo.

Fonte: Sandstorm Gold

A Sandstorm priorizava minas de baixo custo produtivo. O artigo citava uma comparação histórica de 54% contra 11% para a Franco-Nevada no quartil AISC mais baixo. Sem a metodologia da apresentação, os números não devem ser lidos como percentuais confirmados da quantidade de ativos. Custos baixos podem estar ligados a jurisdições mais arriscadas, onde a mão de obra é barata, mas o financiamento é difícil.

Fonte: Sandstorm Gold

O artigo apontava Hod Maden na Turquia como maior participação, com estimativa da época de aproximadamente 12% do valor patrimonial líquido (NAV). Outros ativos relevantes estavam no Peru, África do Sul, Brasil, Chile e Mongólia. Custos baixos podem sustentar margens, mas vêm acompanhados de riscos políticos, regulatórios e de desenvolvimento.

A Sandstorm era apresentada como opção de exposição diversificada a produtoras de ouro de baixo custo. Vários ativos estavam em países de maior risco. A presença em três continentes podia limitar a concentração de risco, sem eliminar todos os riscos.