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Dez mineradoras de materiais para baterias e transição energética: análise de 2023
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Metais São o Novo Petróleo
Esta análise histórica de 2023 apresenta empresas de mineração ligadas à transição energética. Veículos elétricos, painéis solares e turbinas eólicas exigem matérias-primas específicas. Os números, avaliações e planos correspondem àquele período, salvo quando uma atualização posterior é indicada.
Fonte: Rio Tinto
A adoção de veículos elétricos aumenta a procura de grafite, cobre, lítio, silício, cobalto, manganês, níquel e terras raras, conforme a tecnologia. A análise original citava, para o setor de veículos elétricos, uma procura de cobre de 110.000 toneladas em 2020 e de 3.119.000 toneladas em 2040 no cenário de desenvolvimento sustentável, ou 951.000 toneladas no cenário de políticas declaradas. São cenários setoriais, não o consumo mundial total de cobre nem previsões garantidas.
Redes elétricas utilizam cobre e alumínio, sendo este último comum nas linhas aéreas. Alguns projetos de turbinas eólicas utilizam ímãs permanentes com terras raras. A análise original citava aproximadamente 20 g de prata por painel solar; a quantidade varia com o projeto, tamanho e ano de fabricação. Painéis de silício cristalino também utilizam polissilício e cobre. Veículos elétricos, armazenamento e redes figuram entre os principais motores da demanda mineral nos cenários da IEA até 2040.
Qual Metal?
Porque muitos metais estarão em alta demanda devido à transição energética, pode ser um pouco confuso para os investidores saberem qual escolher.
Entre os materiais importantes está o cobre, amplamente utilizado por sua condutividade em veículos, baterias, redes e instalações energéticas. O alumínio também é um condutor adequado e frequentemente mais barato para diversas aplicações de rede.
Fonte: Macro Trends
Outro é o lítio. As baterias de fosfato de ferro-lítio (LFP) são um tipo de bateria de íon-lítio. Muitos projetos de estado sólido também utilizam lítio; baterias de íon-sódio podem funcionar sem ele.
Fonte: Daily Metal Price
Outros dois materiais importantes são níquel e grafite. O grafite é uma forma de carbono, não um metal, e é muito utilizado em ânodos. O níquel participa de determinadas composições de cátodo; baterias LFP não precisam de níquel ou cobalto.
Cobalto é utilizado em algumas químicas, mas muitos fabricantes procuram reduzir ou eliminar seu uso. Isso afeta as perspectivas de demanda, sem determinar sozinho preços futuros ou retornos de investimento.
Por fim, vale considerar o papel desproporcional da China na cadeia de suprimentos de renováveis e veículos elétricos, sendo responsável por grande parte (às vezes quase toda) do refino desses metais. Assim, analisar grafite, metais de terras raras e outros metais importantes também é uma opção.
Fonte: Visual Capitalist
Dez mineradoras de materiais para baterias e transição energética: análise de 2023
A seleção de 2023 procurava exposição a materiais para baterias e energias renováveis, com preferência por empresas maiores e mais líquidas em vez de pequenas exploradoras. A diversificação geográfica pode reduzir a concentração, mas permanecem riscos políticos, operacionais e de mercado.
1. BHP Group Limited
BHP Gráfico de preços
A BHP estava entre as maiores mineradoras em 2023, com cobre, minério de ferro e níquel em seu portfólio. Sua apresentação de maio de 2023 indicava mais de 180 milhões de toneladas de cobre contido em recursos minerais, uma categoria diferente de reservas economicamente extraíveis. O projeto de potássio Jansen ainda estava em desenvolvimento, sem produção.
Fonte: BHP
Em outubro de 2023, a BHP anunciou um acordo para vender as minas de carvão metalúrgico Blackwater e Daunia. A operação foi concluída em 2 de abril de 2024; a empresa manteve outros ativos de carvão metalúrgico.
A BHP apresentava planos para reduzir emissões com eletricidade mais limpa e equipamentos elétricos. Sistemas de assistência elétrica por cabos aéreos alimentam caminhões de mineração. Baterias são outra alternativa, sujeita a condições técnicas e econômicas.
Fonte: BHP
A tese de 2023 combinava exposição ao cobre e a outros materiais da transição com a redução do uso de diesel nas minas. A execução e os preços das matérias-primas continuam relevantes. As operações de níquel da Austrália Ocidental foram temporariamente suspensas em outubro de 2024.
2. Rio Tinto Group
RIO Gráfico de preços
A Rio Tinto estava entre as maiores mineradoras em 2023. O minério de ferro era seu principal negócio, ao lado de cobre e alumínio e de planos de expansão do cobre.
A Rio Tinto expandia Oyu Tolgoi, na Mongólia. Em dezembro de 2022, concluiu a aquisição da Turquoise Hill, passando a deter 66% de Oyu Tolgoi, enquanto o governo mongol manteve 34%.
Em 2023, a Rio Tinto projetava contribuir com cerca de 25% do crescimento da oferta mundial de cobre nos cinco anos seguintes, não com 25% de toda a produção mundial.
A Rio Tinto também lidera a inovação na extração de cobre por meio de sua venture Nuton, que desenvolve biolixiviação para aumentar a recuperação de cobre de determinados minérios. Os resultados dependem do minério e das condições do projeto.
A produção de alumínio da Rio Tinto é de baixo carbono, em parte graças à eletricidade hidrelétrica usada na eletrólise. Isso não significa que todas as etapas de mineração de bauxita e refino de alumina utilizem apenas hidreletricidade.
A empresa também está ativa em lítio, com a recente aquisição do projeto Rincón na Argentina, enquanto a análise de 2023 registrava a suspensão do projeto de lítio Jadar na Sérvia. Essa descrição corresponde à situação histórica, não a uma confirmação de seu estado atual.
Fonte: Rio Tinto
A tese de 2023 combinava cobre, lítio e alumínio de baixo carbono. O minério de ferro continuava central, tornando relevantes a procura por aço, a construção chinesa e os riscos de recessão.
3. Glencore plc (GLNCY)
Glencore é uma grande empresa de mineração de cobre, níquel, cobalto, prata, ouro, zinco, chumbo e cromo.
Além da produção de carvão térmico e metalúrgico, a Glencore comercializa carvão, petróleo e gás. O volume histórico citado de cerca de seis milhões de barris diários de petróleo se referia à comercialização, não à extração própria. A empresa também atua como recicladora.
Fonte: Glencore
Em 2022–2023, os produtos energéticos, sobretudo o carvão, contribuíram fortemente para os lucros da Glencore, em um contexto de preços elevados após a invasão russa da Ucrânia.
Fonte: Glencore
A Glencore informou investimento líquido total de capital de US$ 2,5 bilhões no primeiro semestre de 2023, não exclusivamente em cobre. Naquele ano anunciou participações de 30% na Alunorte e 45% na MRN, cuja compra foi concluída em dezembro, a compra de 56,25% adicionais de MARA para chegar a 100% e dos 18% restantes da PolyMet. Os negócios tinham etapas e calendários próprios.
Fonte: Glencore
O rendimento de dividendos citado, próximo de 10%, correspondia ao preço e às distribuições da época da análise de 2023. Não constitui rendimento atual ou assegurado; preços das matérias-primas e decisões de distribuição podem alterá-lo.
A atividade importante em carvão pode ser um problema para alguns investidores que buscam um investimento amigável ao clima.
Ao mesmo tempo, pode proporcionar diversificação caso a crescente demanda mundial por energia signifique que precisemos de mais energia renovável e o carvão continue em demanda.
Deve‑se notar também que o carvão metalúrgico é importante para a produção de aço, que por sua vez é um componente essencial de turbinas eólicas.
4. Southern Copper Corporation
SCCO Gráfico de preços
Southern Copper (SCCO ) era descrita em 2023 como controlada em 88,9% pelo Grupo México, com 11,1% em circulação. A apresentação histórica repartia aproximadamente dois terços dos ativos entre o México e um terço no Peru.
Fonte: Southern Copper
A análise de 2023 destacava extensos recursos de cobre, vidas úteis estimadas em décadas e planos de expansão até 2028. As classificações de quinto maior produtor e de baixo custo eram comparações daquele período. Reservas, custos e estimativas podem mudar.
Fonte: Southern Copper
O cobre representa a maior parte da produção da Southern Copper, seguido de molibdênio. A análise original atribuía cerca de 86% do consumo mundial de molibdênio à produção de aço. Outros usos incluem ligas e aplicações químicas; a participação depende do período e da classificação utilizada.
Fonte: Southern Copper
A dimensão e a qualidade conhecidas dos ativos ajudam a avaliar o portfólio, mas não eliminam riscos geológicos, operacionais ou de custos.
No entanto, há algum risco geopolítico, já que o Peru tem visto massivos protestos contra outras minas de cobre, como a mega‑mina Las Bambas. Novas regulamentações sobre mineração no México também podem representar risco. Em outro país, protestos nacionais contra um contrato de mineração no Panamá ocorreram em outubro de 2023. Esse episódio não era um projeto da Southern Copper.
Assim, embora a ação da Southern Copper possa ser muito atraente do ponto de vista de reservas de cobre, custos de produção e yield de dividendos, investidores podem querer diversificar sua exposição, algo verdadeiro para todas as ações de mineração.
5. Freeport-McMoRan Inc.
FCX Gráfico de preços
A Freeport é uma grande empresa de cobre que também produz molibdênio e ouro. A empresa produz nas Américas (Arizona, Novo México, Peru e Chile) e na Indonésia.
Em 2023, a Freeport construía a fundição de cobre Manyar, na Indonésia, com investimento então estimado em US$ 3,6 bilhões e início de operação planejado para 2024. Uma fundição processa concentrado de cobre; não é simplesmente uma refinaria de minério bruto.
A apresentação histórica mostrava a produção distribuída entre América do Norte, América do Sul e Indonésia, em proporções próximas de um terço, com diferenças conforme o período e o produto considerado.
A Freeport planejava substituir carvão por gás natural liquefeito em parte do fornecimento energético indonésio e desenvolver projetos renováveis. O GNL continua sendo um combustível fóssil com emissões.
A análise de 2023 destacava redução da dívida líquida e devolução de capital, inclusive por recompras, em um período de preços favoráveis do cobre. Essas condições financeiras podem mudar.
Fonte: Freeport
A Freeport implantou transporte autônomo por caminhões em Morenci, nos Estados Unidos. A tecnologia se refere à frota de transporte, não a uma mina inteira funcionando sem intervenção humana.
(FCX ) A diversificação geográfica e os ativos nos Estados Unidos podem moderar parte do risco jurisdicional da Freeport-McMoRan, mas não eliminam riscos políticos, ambientais ou operacionais. Sua avaliação continua sensível ao cobre.
6. Albemarle Corporation
ALB Gráfico de preços
A Albemarle é uma grande produtora de lítio, com recursos e operações de processamento em países como Austrália, Chile, Estados Unidos e China. A presença em um país não significa produção comercial de lítio em todas as suas unidades; Antofalla, na Argentina, era um ativo de desenvolvimento. A empresa também produz bromo.
A Albemarle registrou vendas líquidas de cerca de US$ 9,6 bilhões em 2023. Naquele período apresentou planos para triplicar a capacidade de refino até 2027 em relação a 2022 e ampliar a produção até 2030. Eram metas sujeitas à execução e ao mercado, não resultados já alcançados.
Fonte: Albemarle
A escala da Albemarle e seus contratos com fabricantes de baterias e veículos integravam a tese de investimento. A referência histórica a cerca de 80% em contratos de longo prazo dizia respeito às vendas de lítio relevantes para aquela apresentação, não necessariamente a todos os produtos químicos da empresa.
A diversificação geográfica oferece exposição à eletrificação, mas não torna o investimento seguro: preços do lítio, licenças, projetos e financiamento continuam sujeitos a risco.
7. Sociedad Química y Minera de Chile S.A.
SQM Gráfico de preços
A SQM figurava em 2023 entre as maiores produtoras de lítio do mundo, com ativos no Chile e o lítio representando a maior parte dos negócios da empresa. Também lidera o mercado na produção de nitrato de potássio de origem natural e vende produtos químicos especiais como iodo, cloreto de potássio, ácido bórico e cloretos de magnésio.
Fonte: SQM
Em abril de 2023, a empresa enfrentou uma medida do Chile que ameaçava uma nacionalização parcial da indústria de lítio do país. Após o choque inicial, detalhes adicionais do plano esclareceram que o país ainda pretendia atrair investimento estrangeiro privado.
Em 2023, a Codelco, estatal chilena do cobre, negociava com a SQM a futura participação estatal no Salar de Atacama. O contrato então vigente da SQM se estendia até 2030.
Em dezembro de 2025, Codelco e SQM constituíram a NovaAndino Litio para operar até 2060. A Codelco detém mais de 50% das ações; a gestão operacional cabe à SQM até 2030 e à Codelco a partir de 2031. Assim, a incerteza descrita em 2023 pertence àquele estágio das negociações.
A análise de 2023 associava a queda das ações às mudanças nos preços do lítio e à incerteza política, comparando-as ao pico do fim de 2022. Essa era uma avaliação histórica, não uma cotação atual.
O rendimento de dividendos de dois dígitos citado naquele período dependia das distribuições e do preço da ação. Não era uma recompensa garantida por assumir risco.
Como ocorre com todos os investimentos em lítio, os investidores precisarão estar familiarizados com o panorama de veículos elétricos (demanda e potencial de químicas inovadoras como baterias de íon‑sódio, que não utilizam lítio) e esperar que a alta volatilidade dos preços do lítio persista no futuro previsível.
8. Norsk Hydro ASA (NHYDY)
O alumínio é importante para veículos e infraestrutura mais leves. Pode ser reciclado repetidamente, embora coleta, perdas e processos industriais impeçam que isso signifique recuperação efetiva de 100% de todo o material.
Também é importante porque a maioria das linhas aéreas de alta tensão são feitas de alumínio em vez de cabos de cobre de menor tensão. Assim, investimentos em redes elétricas mais fortes provavelmente aumentarão a demanda por alumínio. Fazendas solares requerem muito alumínio para suas estruturas. Embora a transição verde tenha gerado “apenas” 6 milhões de toneladas de demanda em 2022, de um total de 97 milhões de toneladas, a apresentação histórica projetava que essa demanda mais que dobraria até 2030.
Fonte: Norsk Hydro
O alumínio também é um metal que requer enormes quantidades de energia para refinar a bauxita e produzir alumínio.
A energia hidrelétrica norueguesa e a reciclagem ajudam a reduzir a intensidade de carbono de parte das operações da Hydro. A análise de 2023 citava metas de redução até 2025 e de emissões líquidas zero até 2050 ou antes; metas não equivalem a resultados comprovados.
Fonte: Norsk Hydro
A análise original destacava riscos no fornecimento russo para a Europa. Em 2023, o alumínio primário russo ainda não estava integralmente excluído do mercado europeu; a União Europeia adotou restrições adicionais em fevereiro de 2025.
A empresa tem investido em energias verdes, com Havrand Hydro, um projeto de hidrogênio verde, e REIN Hydro, fornecedora de soluções energéticas industriais. As participações de 30% na Vianode e 50% na Hydrovolt correspondiam a 2023. A Hydro reduziu sua participação na Vianode a 19,9% em outubro de 2024 e passou a deter 100% da Hydrovolt em 2025.
A energia hidrelétrica e o alumínio de baixo carbono podem favorecer a Hydro na transição energética, sujeitos a custos, demanda e disposição dos clientes de pagar um prêmio. O hidrogênio pode substituir carvão como agente redutor em determinados processos de redução direta do ferro, não automaticamente em toda a produção de aço.
Fonte: Norsk Hydro
9. Lynas Rare Earths Limited (LYSCF)
Metais de terras raras não são tecnicamente raros na Terra, embora muitas vezes sejam difíceis de obter, pois estão presentes em concentrações muito baixas em vez de em jazidas densas como a maioria dos outros metais.
Terras raras como neodímio e praseodímio são importantes em determinados ímãs permanentes para motores, turbinas, eletrônica e defesa. Nem todo projeto de motor ou turbina utiliza esses ímãs.
A China concentrava grande parte da mineração e, sobretudo, da separação de terras raras. No contexto mais amplo das disputas comerciais de 2023, também restringiu as exportações de germânio e gálio. Esses dois elementos são importantes para semicondutores, mas não pertencem ao grupo das terras raras.
A Lynas extrai terras raras em Mt Weld, na Austrália. A unidade de processamento de Kalgoorlie foi desenvolvida para o processamento inicial australiano, enquanto a separação posterior é feita na Malásia, não por parceiros chineses. O vídeo mostra a construção. O calendário de 2025–2026 para o projeto no Texas era um plano histórico, não confirmação de produção atual.
Fonte: Lynas
Diversificar o abastecimento de terras raras tem valor estratégico. Restrições comerciais podem gerar oportunidades e riscos, mas não garantem um prêmio de preço para a Lynas nem baixa correlação permanente com outras matérias-primas.
10. Syrah Resources Limited
A pesquisa em baterias abrange tanto cátodos quanto ânodos. Cátodos de íon-lítio utilizam compostos de lítio, não predominantemente lítio puro. O grafite é comum nos ânodos, mas silício e, em certos projetos, lítio metálico também são pesquisados e utilizados; a tecnologia não está definitivamente resolvida.
A China anunciou controles de exportação sobre determinados produtos de grafite em outubro de 2023. Sua participação na produção e no processamento estimulava fabricantes externos a diversificar fornecedores.
Fonte: Syrah
A análise de 2023 destacava Balama, em Moçambique, e Vidalia, nos Estados Unidos. A vida útil estimada de aproximadamente 50 anos para a mina não garante produção ou lucro contínuos. Em Vidalia, a fábrica de material ativo de ânodo iniciou produção no primeiro trimestre de 2024.
A Syrah apresentava sua cadeia como uma operação integrada de grafite natural fora da China. Comparações de escala, teor e reservas correspondiam às apresentações da época, não a uma superioridade permanente sobre todos os concorrentes.
Fonte: Syrah
O grafite não é necessariamente um recurso raro, mas está em alta demanda comparado à produção devido ao boom dos veículos elétricos. O problema se agrava com o processo de desglobalização e as tensões comerciais EUA‑China, levando fabricantes ocidentais a buscar fornecedores mais confiáveis em países terceiros neutros.
A análise descrevia planos de integração até 2024 e a relação comercial com a Tesla. O contrato de compra de 2021 e suas alterações não demonstram, por si só, dois contratos independentes. A expansão, qualificação do produto e entrega envolvem riscos; interesse de outros fabricantes não equivale a vendas garantidas.
