Notation de crédit des États‑Unis dégradée par Fitch à AA+

Fitch Ratings a récemment réduit la note de crédit du gouvernement américain, passant de AAA à AA+. L’agence a invoqué les perspectives budgétaires inquiétantes du pays comme facteur majeur de cette décision.  La dégradation est intervenue dans le contexte de débats sur l’augmentation du plafond de la dette et de prévisions de détérioration financière au cours des trois prochaines années en raison de réductions d’impôts, de nouvelles initiatives de dépenses, de turbulences économiques et de conflits politiques récurrents.

Après cette dégradation, Moody’s Investors Service reste la seule grande agence de notation à attribuer à la dette souveraine américaine sa note la plus élevée, Aaa.

Quelles sont les notations de crédit de Fitch ?

Fitch Ratings est l’une des trois principales agences mondiales de notation de crédit, les deux autres étant Moody’s (MCO ) et Standard & Poor’s. Ces agences évaluent la solvabilité d’entités telles que les entreprises et les gouvernements, ainsi que la qualité de crédit de leurs émissions de dette.

Les notations de crédit sont utilisées par les investisseurs pour évaluer le risque de défaut sur une dette, et elles influencent les taux d’intérêt que les entités doivent payer pour emprunter de l’argent. Une note plus élevée indique un risque de défaut plus faible, et donc un taux d’intérêt plus bas, tandis qu’une note plus basse indique un risque de défaut plus élevé et un taux d’intérêt plus élevé.

Fitch Ratings fournit des notations de crédit internationales, utilisant une échelle allant de « AAA » (la plus élevée) à « D » (défaut). Voici un aperçu de base de l’échelle de notation de crédit de Fitch:

• Les notations « AAA » indiquent le risque de défaut le plus faible possible. Les entités bénéficiant de cette note sont considérées comme disposant d’une capacité extrêmement solide à honorer leurs engagements financiers.
• Les notations « AA » indiquent un risque de défaut très faible, légèrement supérieur à celui des entités « AAA ». La capacité à honorer les engagements financiers est très forte.
• Les notations « A » indiquent un risque de défaut faible. La capacité à honorer les engagements financiers est forte, mais la note est quelque peu plus sensible aux conditions économiques défavorables.
• Les notations « BBB » indiquent un risque de défaut modéré. Elles représentent la catégorie de notation la plus basse considérée comme de qualité investissement. Les conditions économiques défavorables sont plus susceptibles d’affaiblir cette capacité.
• Les notations « BB », « B », « CCC », « CC » et « C » indiquent un risque de défaut plus élevé. Elles sont considérées comme de catégorie spéculative, « BB » étant la moins risquée et « C » la plus risquée au sein de ce groupe.
• La notation « D » est attribuée lorsqu’une entité a fait défaut sur un engagement financier.

Chaque notation de « AAA » à « CCC » peut être modifiée par un signe plus (+) ou moins (-) pour indiquer la position relative au sein de chaque catégorie.

Rappelez‑vous que les notations de crédit ne sont pas des mesures absolues de la probabilité de défaut. Elles constituent des classements relatifs du risque de crédit et, bien qu’elles puissent être des outils utiles pour les investisseurs, elles ne doivent pas être le seul facteur dans une décision d’investissement. Comme l’a montré la crise financière de 2008, même les titres très bien notés peuvent encore comporter un risque important.

Pourquoi la dégradation ?

Les neuf premiers mois de cet exercice fiscal ont vu le déficit fédéral américain grimper à 1,39 billion de dollars, soit une hausse considérable de 170 % par rapport à la même période de l’année précédente. En conséquence, le Trésor a relevé ses prévisions d’emprunt pour le trimestre en cours à 1 billion de dollars, dépassant sa prévision de mai de 733 milliards de dollars.  Fitch déclare,

« La dégradation de la notation des États‑Unis reflète la détérioration budgétaire attendue au cours des trois prochaines années, un fardeau de dette publique général élevé et croissant, ainsi que l’érosion de la gouvernance… Selon Fitch, il y a eu une détérioration constante des normes de gouvernance au cours des 20 dernières années, y compris sur les questions fiscales et de la dette, malgré l’accord bipartite de juin visant à suspendre le plafond de la dette jusqu’en janvier 2025, »

Cette dégradation a suscité des débats politiques, les démocrates accusant les républicains d’avoir entravé la hausse antérieure du plafond de la dette, tandis que le GOP a attribué la dégradation à « Bidenomics » – une expression couramment utilisée pour désigner les plans de dépenses du président Biden.

Réponse et commentaires

La secrétaire au Trésor des États‑Unis, Janet Yellen, a réagi avec une forte critique de la décision de Fitch, la qualifiant d’« arbitraire » et d’« obsolète ». Yellen a souligné les signes récents de stabilité économique et la future hausse du plafond de la dette comme raisons de son désaccord. De la même manière, le conseiller économique en chef d’Allianz SE (ALV.SW ), Mohamed El‑Erian, a remis en question le timing de la dégradation, exprimant son scepticisme quant à son influence sur les investisseurs.

Fait intéressant, le marché obligataire a réagi légèrement à la dégradation. Bien qu’une dégradation de notation entraîne souvent une baisse des prix des obligations, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est resté relativement stable.  Parallèlement, le taux équivalent des titres allemands a connu une légère baisse. Les actifs sensibles au risque n’ont pas mieux performé, l’indice Stoxx 600 de l’Europe enregistrant sa plus forte chute en un mois.

La dégradation de Fitch pourrait également compliquer la situation des fonds ou des trackers d’indices investis strictement dans des titres notés AAA, pouvant entraîner des ventes obligatoires pour se conformer aux exigences.