Top 10 des actions technologiques européennes à investir

La scène technologique oubliée

Le marché des actions technologiques est dominé par les géants américains, en particulier les « Big 7 »: Apple (AAPL ), Microsoft (MSFT ), Alphabet (GOOG ), Amazon (AMZN ), Nvidia (NVDA ), Tesla (TSLA ) et Meta Platforms (META ).

Un autre grand segment de l’industrie technologique mondiale est contrôlé par des entreprises asiatiques, comme le coréen Samsung, le japonais Sony et le taïwanais TSMC.

Néanmoins, l’autre grand pôle économique, l’Europe, possède plusieurs champions technologiques à elle. Et parce qu’elle est moins discutée et connue, il y a aussi davantage de chances de dénicher de bonnes affaires sur ces marchés.

Le secteur technologique européen comprend plusieurs entreprises de classe mondiale, des marques reconnues internationalement et des leaders dans leur créneau que la plupart des investisseurs ne savent peut‑être pas être européens.

Top 10 des actions technologiques européennes à investir

1. ASML Holding N.V.

L’entreprise néerlandaise est le seul fabricant de machines de fabrication de puces EUV. L lithographie EUV (Extreme UltraViolet) est le procédé le plus avancé pour fabriquer des puces informatiques et indispensable pour les puces les plus avancées de 5 nm et moins.

L’entreprise détient de facto un monopole sur cette technologie; elle est également leader dans le DUV (Deep UltraViolet), la génération précédente de machines de fabrication de semi‑conducteurs.

Source: ASML

Cela en a fait un élément crucial de la stratégie de sanctions mise en œuvre par les États‑Unis pour limiter le développement de l’industrie des semi‑conducteurs chinoise. Au cours des dernières années, des niveaux croissants de sanctions ont été imposés à la Chine, notamment une interdiction d’exporter les machines EUV. Ces sanctions se sont également étendues aux machines DUV les plus avancées, en partie à cause du succès récent de Huawei dans la production de puces avancées sans machines EUV en septembre 2023.

Jusqu’à présent, bien que Huawei et d’autres entreprises chinoises aient travaillé d’arrache‑pied pour contourner les limitations et sanctions sur l’EUV, cela représente toujours un net avantage d’ASML sur ses concurrents.

L’entreprise continue d’innover et réalise également des acquisitions actives de nouvelles technologies clés, comme le groupe Berliner Glas en 2020, ce qui lui permet de pousser la prochaine génération de machines de fabrication de puces.

ASML a fait passer son chiffre d’affaires de €10.9B en 2018 à €21.2B en 2022, ainsi que son résultat net de €2.6B à €5.6B.

Il est probable que les sanctions commerciales contre la Chine affectent quelque peu l’entreprise, une grande partie de ses ventes étant destinées aux fabricants de puces chinois.

Alors que la fabrication de puces devient un actif de plus en plus stratégique, il est tout aussi probable que la volonté de rapatrier au moins une partie de la capacité de production, tant aux États‑Unis qu’en UE, augmente la demande pour les machines d’ASML au cours des prochaines années.

La demande croissante d’IA et de calcul, en général, constitue également un soutien très fort pour l’entreprise, la plupart des applications avancées nécessitant les meilleures puces de 5 nm ou 3 nm.

2. SAP SE

En dehors d’Oracle (ORCL ) américain, l’autre grand logiciel ERP est le SAP allemand, avec 280 millions d’utilisateurs cloud via plus de 24 000 entreprises. Les deux sont en concurrence dans le même domaine mais avec des caractéristiques légèrement différentes. Alors que l’ERP d’Oracle est considéré comme le plus « puissant », il est aussi plus coûteux et plus complexe, tandis que SAP est souvent perçu comme plus sécurisé.

Comme de nombreux services d’abonnement d’entreprise, SAP bénéficie d’un taux de rétention très élevé de ses clients et développe la relation au fil du temps, ce qui entraîne une augmentation des revenus provenant des cohortes existantes.

Source: SAP

Grâce à son système d’assistant IA Joule, SAP ne reste pas à la traîne en matière d’IA. Il fonctionne comme un assistant personnel virtuel, de la génération de descriptions de poste en RH à l’assistance au codage.

Source: SAP

Les solutions d’IA sont également disponibles chez SAP pour les ventes, le marketing, la chaîne d’approvisionnement, les achats et les RH, toutes intégrées aux autres logiciels pour créer un environnement sécurisé où utiliser l’IA générative.

Il est probable qu’il y ait de la place pour plus d’un acteur majeur dans le déploiement à grande échelle d’ERP et d’IA au niveau des entreprises, ce qui fait de SAP l’une des sociétés de logiciels européennes les plus prometteuses, tant pour les applications d’entreprise que pour l’IA.

3. Dassault Systèmes SE (DSY.PA)

Le français Dassault Systèmes fait partie du groupe plus vaste Dassault, un conglomérat important d’aérospatiale, de médias et de défense. Les premiers produits de Dassault Systèmes sont nés du besoin de logiciels plus puissants pour la conception aéronautique.

L’entreprise s’est développée depuis les années 1980 grâce au développement de logiciels plus puissants et à une longue série d’acquisitions d’entreprises de CAO et de logiciels 3D.

Aujourd’hui, Dassault Systèmes couvre de nombreux secteurs au‑delà de l’aviation et de la défense, notamment l’urbanisme/la construction, les sciences de la vie, l’emballage, l’électronique, les industries lourdes, la robotique, les chantiers navals et la mobilité (voitures, trains, etc.).

Ce qui était historiquement un éventail de solutions logicielles 3D spécialisées pour chaque secteur se fusionne progressivement en une solution intégrée appelée 3DEXPERIENCE. Cet environnement unifié permet d’intégrer des solutions VR/AR, la modélisation 3D, la fabrication et l’expérience client. Il peut également créer un « jumeau virtuel » de composants réels qui peuvent ensuite être testés, expérimentés ou modifiés plus rapidement et efficacement. Au troisième trimestre 2023, 3DEXPERIENCE a enregistré une croissance remarquable de 46 % du chiffre d’affaires logiciel.

Source: Dassault

Le logiciel de Dassault Systèmes est une couche technologique invisible profondément intégrée aux processus de recherche, de conception et de fabrication dans toutes les industries les plus avancées, de l’aérospatiale à la biotechnologie et aux véhicules électriques.

Le bénéfice par action a augmenté de 20 % au troisième trimestre 2023, et les revenus devraient croître de 8 à 9 % en 2023. La relation de longue date avec les partenaires industriels, la masse critique d’ingénieurs formés et familiers avec le logiciel de Dassault, ainsi que la qualité des produits constituent un fossé concurrentiel difficile à franchir. Avec l’émergence de l’impression 3D, de l’IoT et de la soi‑disant quatrième révolution industrielle, Dassault est bien placé pour continuer à croître et offrir de bons rendements à ses actionnaires.

4. AutoStore Holdings Ltd. (AUTO.OL)

Les véhicules autonomes comme les voitures sans conducteur pourraient être imminents, mais ils ont été une technologie difficile à développer, même pour des leaders technologiques comme Google et Tesla. Cependant, il existe un secteur déjà révolutionné par la conduite autonome et la robotique, à savoir la logistique.

L’entreprise norvégienne AutoStore propose des entrepôts automatisés pour des industries aussi diverses que la pharmacie, le vêtement, l’alimentation, l’aviation, la logistique ou la fabrication industrielle. Les secteurs du vêtement, de l’industriel et de la logistique tierce constituent les trois plus grands segments de l’activité d’AutoStore.

Source: AutoStore

Les entrepôts de l’entreprise reposent sur des robots autonomes capables d’identifier, de saisir les colis ou produits et de les transporter à leur destination de façon autonome. Vous pouvez les voir en action dans cette vidéo.

L’entreprise se développe rapidement, grâce à un nombre croissant d’entreprises majeures qui constatent l’avantage de créer des systèmes logistiques plus efficaces, résilients et rapides après la pandémie. En moyenne, il ne faut que 1 à 3 ans pour que la mise à niveau vers des entrepôts autonomes amortisse l’investissement initial.

AutoStore est présent dans 50 pays, exploitant 58 500 robots pour 900 clients différents. Son chiffre d’affaires a augmenté de 50 % en CAGR depuis 2017. Cela représente 2 à 3 fois la croissance annuelle du marché des entrepôts automatisés, estimée à 15 %.

Comme de nombreuses entreprises technologiques européennes, AutoStore propose des solutions très avancées qui restent en partie invisibles du grand public.

La plupart des entrepôts évolueront vers l’automatisation. Les leaders de ce secteur sont susceptibles de dépasser la croissance du secteur, car il est logique de s’appuyer sur le fournisseur capable de déployer ces solutions à grande échelle et à moindre coût. Une fois adoptées, il est improbable qu’une entreprise change de fournisseur, car cela impliquerait une refonte complète de l’entrepôt, le changement de la flotte de robots, etc. Ainsi, la croissance rapide actuelle devrait se transformer en revenus récurrents pendant de nombreuses années, voire des décennies.

5. STMicroelectronics N.V.

Lorsqu’on parle de l’industrie des semi‑conducteurs, la région dominante qui vient à l’esprit est l’Asie, où la plupart des micro‑puces et composants informatiques sont fabriqués et assemblés.

Mais pour d’autres secteurs nécessitant également des semi‑conducteurs, l’Europe est un fournisseur clé, STM étant l’une des entreprises leaders du continent. Elle est active dans la mobilité (VE et digitalisation automobile), le pouvoir et l’énergie (notamment les renouvelables), ainsi que les capteurs et les systèmes IoT (Internet des objets). L’entreprise intervient également dans les petits appareils électroniques, avec des chargeurs intelligents, des écrans AR/VR, des manettes de jeu et des jouets robotiques.

Source: STM

L’activité de STM est, pour l’instant, tirée par ses activités principales dans l’électronique grand public et les applications industrielles. Mais les VE (y compris le carbure de silicium), l’automatisation et l’AR/VR sont des domaines à forte croissance qui devraient augmenter ses marchés de 8 milliards de dollars.

Source: STM

STM ne produit pas de puces ultra‑avancées de 5 nm comme TSMC. Au contraire, ses composants sont intégrés dans tous les appareils numériques clés, dans des parties moins centrales mais tout aussi essentielles des VE, de l’électronique grand public et de l’automatisation/robotique, comme les capteurs, microcontrôleurs et la gestion de l’énergie.

Cela a permis à STM de croître avec l’ensemble de l’industrie des semi‑conducteurs, avec un chiffre d’affaires en hausse de 10 % CAGR depuis 2018 et des marges brutes élevées entre 36 % et 42 % depuis 2016.

La principale limitation actuelle de STM est sa capacité de fonderie de semi‑conducteurs, avec un investissement en CAPEX de 3,6 milliards de dollars en 2022 pour de nouvelles usines ou l’extension d’usines au Canada, à Singapour, en France et en Allemagne.

L’entreprise se négocie à un prix bon marché par rapport à ses bénéfices, avec un ratio P/E inférieur à 10. Cela reflète le fait que les sociétés de semi‑conducteurs hors d’Asie ont été quelque peu « oubliées » par l’engouement spéculatif autour d’entreprises plus géopolitiquement importantes comme TSMC, ASML et NVIDIA. C’est également une opportunité, car ce prix pourrait ne pas refléter les perspectives de croissance de STM.

6. Spotify Technology S.A.

L’entreprise suédoise est le leader du streaming audio, avec de loin le plus grand catalogue musical (100 millions de titres), ce qui en fait l’application de référence pour les amateurs de musique du monde entier.

L’entreprise est également un lieu où les utilisateurs peuvent trouver 5 millions de titres de podcasts et 350 000 livres audio. Elle compte 574 millions d’utilisateurs, dont 226 millions d’abonnés dans 184 marchés.

Spotify est aujourd’hui un nom familier, mais il est facile d’oublier qu’il a, à lui seul, réussi à freiner le problème du piratage musical du début des années 2000 en offrant une expérience de streaming fluide pour laquelle les utilisateurs étaient prêts à payer, alors que des alternatives illégales mais gratuites existaient.

La base d’utilisateurs continue de croître, avec une hausse annuelle de 26 % des utilisateurs actifs mensuels au troisième trimestre 2023 et une croissance de 16 % des abonnés actifs. L’entreprise a généré €216M de flux de trésorerie disponible au troisième trimestre 2023 à partir de €3.3B de revenus.

Source: Spotify

Bien que le cœur de l’offre de Spotify soit la musique, ce segment n’est pas très rentable en raison des paiements élevés aux titulaires de droits musicaux découlant d’accords historiques signés tôt dans l’histoire de Spotify, y compris avec tous les grands labels. Ainsi, l’entreprise s’est tournée vers les podcasts pour renforcer son avantage sur le contenu audio.

Une partie de cette poussée vers les podcasts a consisté à signer des méga‑accords avec certains des podcasteurs les plus populaires, comme Joe Rogan, avec des niveaux de succès variables. La création de contenu original a également été tentée, avec un succès limité. Cela incluait également des services uniques comme une traduction automatisée des podcasts dans une nouvelle langue, dupliquant la voix du podcasteur original.

Dans l’ensemble, le segment des podcasts reste problématique pour Spotify, YouTube d’Alphabet et Apple restant en tête en termes de popularité et de téléchargements totaux. De même, les livres audio sont toujours dominés par Audible d’Amazon.

Les investisseurs dans Spotify voudront évaluer si l’entreprise peut convertir sa base d’utilisateurs massive et en forte croissance en une position de leader dans de nouveaux segments comme les podcasts ou les livres audio. Cela est loin d’être accompli, mais cela pourrait fonctionner, surtout compte tenu du rejet croissant des pratiques anti‑concurrentielles et de l’exploitation des créateurs de contenu par YouTube ou Audible.

7. Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ)

L’entreprise suédoise Ericsson (ERIC ) est un leader de la technologie de télécommunication, en particulier la 5G. Elle est également un fournisseur important de solutions connectées, de services réseau et d’automatisation.

Source: Ericsson

50 % du trafic 5G hors Chine est établi via le réseau radio d’Ericsson, et 16 des 20 plus grands fournisseurs de services de communication ont choisi la technologie Ericsson. Ericsson contrôle 39 % du marché mondial du RAN (réseau d’accès radio), hors Chine.

Ce résultat impressionnant est dû à un effort massif de R&D lancé en 2017, après une période où la technologie de l’entreprise avait commencé à prendre du retard, aboutissant à plus de 60 000 brevets liés à la 5G.

L’entreprise a vu ses ventes diminuer légèrement de 2022 à 2023 (-5 %) en raison d’une baisse des ventes de réseaux, partiellement compensée par la croissance des segments cloud, entreprise et services. Elle a également enregistré une dépréciation de 31,9 Mds SEK (2,85 Mds $).

La récente stagnation des ventes a été attribuée à un environnement macroéconomique difficile, marqué par un déploiement de la 5G plus lent que prévu, l’inflation et une réduction des investissements en raison de la hausse des taux d’intérêt.

Bien que le récent ralentissement des ventes soit décevant, il ne modifie pas l’avantage technologique et commercial d’Ericsson dans la technologie 5G.

Alors que cette technologie devient la base de la connectivité future, ainsi que nécessaire pour les applications AR/VR (Réalité augmentée et virtuelle) et IoT (Internet des objets), cela devrait garantir une activité continue pour l’entreprise pendant des années, surtout une fois le choc économique actuel lié aux taux d’intérêt élevés passé. Entre‑temps, les actionnaires d’Ericsson peuvent percevoir un dividende assez solide, supérieur à 5 %.

8. Logitech International S.A.

Logitech est l’une des plus grandes entreprises d’accessoires informatiques, tels que claviers, souris, webcams et casques. Elle détient 53 % de part de marché des dispositifs de pointage (pointeur laser), 49 % des claviers et combinaisons, 30 % des accessoires de jeu et 28 % des solutions de visioconférence/webcam.

Source: Logitech

L’entreprise bénéficie d’une excellente réputation auprès des joueurs grâce à ses appareils robustes et de haute qualité. Les ventes de Logitech ont explosé pendant la pandémie et restent à un niveau bien plus élevé qu’en 2020 (50 % de plus). Le marché pourrait rester plus grand, grâce à la montée du travail à distance et hybride, ainsi qu’à la croissance du marché du jeu vidéo.

Source: Logitech

Logitech était un favori du marché au cœur de la pandémie, voyant son cours d’action passer de 39 $ par action en février 2020 à 120 $ en mai 2021. Il est ensuite tombé à 46 $ en septembre 2022, rebondissant à 78 $ en novembre 2023.

Compte tenu de la qualité de la marque et de la croissance du marché liée à l’évolution des habitudes de consommation, le crash post‑pandémique était clairement excessif. Avec le rebond actuel du cours de l’action, l’entreprise est probablement correctement valorisée, offrant une bonne opportunité d’acheter une société électronique de premier plan à un prix raisonnable.

9. Wise plc (WISE.L)

Wise (anciennement TransferWise) est une start‑up estonienne créée initialement pour faciliter les transferts d’argent transfrontaliers tout en réduisant drastiquement les frais souvent exorbitants facturés par les banques pour ce service. Cela représente un marché total de £2T pour les particuliers et £9T pour les PME.

L’entreprise affirme pouvoir effectuer des transferts d’argent internationaux et multidevises en moins de 20 secondes avec des frais 8 à 10 fois moins chers que ceux des banques.

Depuis 2019, l’entreprise a triplé sa base de clients, atteignant 10 millions de personnes, et ses revenus ainsi que son EBITDA ont encore davantage augmenté.

Source: Wise

Cela laisse encore beaucoup de place à la croissance pour Wise, avec seulement 5 % de part du marché des particuliers et 1 % du marché des PME.

Une statistique très impressionnante de Wise est que 66 % de ses clients proviennent du bouche‑à‑oreille, que Wise qualifie de « clients évangéliques », une performance presque inédite dans la finance, où l’acquisition de clients peut être coûteuse.

Cela est très probablement dû à la performance exceptionnelle tant en rapidité qu’en frais. Le volume des transferts des clients existants a également tendance à croître avec le temps.

Source: Wise

Wise est désormais rentable et cotée à la Bourse de Londres. L’activité de Wise est quelque peu de niche, ne cherchant pas à concurrencer sur les frais de trading, les prêts et d’autres grands secteurs de l’industrie financière.

Elle répond également à un besoin très réel qui a été négligé (ou exploité ?) par les banques, avec une infrastructure de transferts d’argent qui n’avait pas évolué depuis des décennies.

Ainsi, les investisseurs dans la société viseront à ce que Wise développe un solide fossé économique et une marque forte, ainsi que la capacité de s’étendre mondialement au‑delà de la région US+UE.

10. CD Projekt S.A. (OTGLY)

Initialement, un très petit développeur polonais, CD Projekt Red a grandi grâce à sa licence principale : la série The Witcher. Lancée en 2007, elle a introduit dans le jeu vidéo l’histoire fantastique populaire, mais encore peu connue en Occident, du « Witcher » de l’auteur polonais Andrzej Sapkowski.

La popularité de la série auprès des fans de RPG (jeu de rôle) a augmenté à chaque itération. The Witcher 3 a été le grand déclic pour CD Projekt, se classant comme le 10ᵉ jeu vidéo le plus vendu de l’histoire et le 2ᵉ RPG le plus vendu derrière Red Dead Redemption 2.

Source: The Witcher

Le jeu a été suivi d’un DLC massif acclamé par les fans comme le « Meilleur DLC de l’histoire » pour son envergure et sa qualité. The Witcher a ensuite reçu une adaptation en série Netflix (NFLX ) à gros budget, qui a duré 3 saisons.

Fortifiée par cette réputation exceptionnelle et méritée, CD Projekt a annoncé une nouvelle licence, Cyberpunk 2077, promettant d’être une version science‑fiction de The Witcher, mais plus grande et meilleure. La sortie initiale, confrontée à des bugs, des choix de conception douteux et un portage raté sur PS4, a terni la réputation de l’entreprise, surtout compte tenu des standards et attentes très élevés.

Depuis, CD Projekt a travaillé à corriger Cyberpunk 2077 (les avis Steam sont redevenus à 80 % positifs), à réparer sa réputation auprès des fans et à lancer de nouveaux projets ambitieux. La série animée Cyberpunk Edgerunner est également la série la mieux notée jamais sur Netflix, ravivant l’enthousiasme pour la licence et son univers.

CD Projekt travaille sur une nouvelle trilogie Witcher, des remakes des premiers Witcher 1 et 2, un jeu Witcher multijoueur (Project Sirius), ainsi que Phantom Liberty (dérivé de Cyberpunk 2077) et Orion (essentiellement Cyberpunk 2).

Source: CD

L’action de CD Projekt n’a pas encore récupéré de la mauvaise réception de Cyberpunk 2077. Cependant, le succès de la série Netflix, la reprise de la note de Cyberpunk 2077 et l’attente impatiente des nouvelles sorties montrent que CD Projekt conserve une grande bonne volonté auprès des joueurs. Cela démontre également la valeur de ses propriétés intellectuelles, qui n’ont pas encore été pleinement monétisées en films ou autres gammes de produits.

Ainsi, l’action de CD Projekt Red s’adresse aux investisseurs prêts à prendre un risque et intéressés par une action de qualité vendue à une décote (temporaire ?) avec un fort potentiel de croissance.