Le krach des énergies renouvelables de 2023

Ces derniers mois, les investisseurs dans les énergies renouvelables ont connu une période assez difficile. L’effondrement des cours boursiers, l’annulation des enchères d’énergie éolienne offshore et les dépréciations ont contribué à une ambiance plutôt découragée.

Alors, qu'est-ce-qu'il s'est passé? Et pourquoi? Et où les choses pourraient-elles aller à partir de maintenant ?

Une correction brutale

Le plus grand ETF sur l'énergie propre, QCLN, a subi une baisse de près de 50 % depuis son pic de 2021.

Fonds indiciel First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy (QCLN + 0.75%)

Cette correction est encore plus brutale dans certains sous-secteurs de l’industrie des énergies propres, la situation étant particulièrement douloureuse pour l’industrie éolienne. Par exemple, le principal opérateur éolien offshore Orsted stock (DNNGY) est désormais valorisé en dessous de son niveau d'introduction en bourse de 2017 (hors dividendes). Le plus grand fabricant d'éoliennes, Vestas (VDRY), retrouve son niveau de prix de 2008 (hors dividendes).

Cela a surpris de nombreux investisseurs, les énergies renouvelables devenant une part plus importante du mix énergétique et largement considérées comme l’avenir des systèmes énergétiques.

Une convergence de causes

Hurlevents

Le premier problème dans le secteur des énergies renouvelables a commencé avec un avertissement sur bénéfices de Siemens Energy en juin 2023. Des problèmes de qualité dans sa branche Gamesa signifiaient que certains moteurs à turbine devraient être remplacés beaucoup plus tôt que prévu, ce qui a nui aux bénéfices de l'entreprise. Cela a entraîné une chute soudaine de 36 % du cours de l'action..

Les mauvaises nouvelles s'accumulaient quand Orsted met en garde contre des problèmes sur ses projets américains en août 2023, certains devront peut-être être entièrement annulés.

Cela a créé une vague d'inquiétude dans l'industrie, de nombreuses enchères offshore pour des projets éoliens rencontrant peu d'enthousiasme ou même en échec total, comme au Royaume-Uni en septembre 2023.

Inflation

Outre les problèmes technologiques chez Siemens, l'inflation est à l'origine de la vague soudaine de troubles dans l'industrie éolienne.

Les projets calculés il y a quelques années sont désormais confrontés à des coûts croissants de main d’œuvre et d’équipement, ainsi qu’à des dommages à la chaîne d’approvisionnement dus à la pandémie. Ainsi, ce qui avait du sens économiquement en 2020 ou 2021 pourrait ne plus avoir de sens en 2023.

Taux croissant

En plus du problème de l’inflation, les banques centrales du monde entier ont augmenté les taux d’intérêt pour maîtriser l’inflation. Cela a surpris les acteurs du marché et les entreprises industrielles, après trois décennies de baisse des taux, marquées uniquement par des pics temporaires et de courte durée.

Source: Tempête de graphiques

Cela signifie que d’énormes projets à forte intensité de capital, comme les énergies renouvelables, sont désormais confrontés à des coûts de financement bien plus élevés qu’au cours de la décennie précédente.

Cela peut également nuire aux entreprises qui doivent refinancer leur endettement, une situation courante pour les entreprises renouvelables à croissance rapide. Par conséquent, De juillet à septembre 2023, une sortie record de capitaux des ETF d’énergie propre a été enregistrée..

Il s’agit d’un problème plus généralisé affectant le secteur de l’énergie, notamment les parcs solaires, les services publics et les fabricants de panneaux solaires.

Saturation et stockage du réseau

Alors que les facteurs précédents échappent pour la plupart au contrôle de l’industrie, un autre problème croissant commence à nuire aux énergies renouvelables. Les réseaux électriques ont été conçus autour de la production d’électricité à partir de combustibles fossiles (et de l’énergie hydroélectrique + nucléaire). Cela signifie que l’intermittence des énergies renouvelables peut devenir un problème croissant dans la plus grande partie du réseau qu’elles représentent.

Ce phénomène est censé être atténué par le stockage d’énergie à l’échelle des services publics. Le problème est que les investissements dans ce secteur ont pris du retard, ce qui entraîne occasionnellement un gaspillage d’énergies renouvelables. De même, en période de faible intensité éolienne ou solaire, le manque de capacité de stockage d’énergie contraint les gestionnaires de réseaux à se tourner vers des énergies fossiles comme le gaz ou le charbon.

Cela est en train d’être corrigé, avec une croissance des capacités de stockage de +75% entre 2021 et 2022. Mais cela pourrait prendre quelques années pour rattraper son retard et peser sur le secteur renouvelable dans son ensemble jusqu’à ce que le problème soit résolu.

Source: AIE

Que faire maintenant?

Un mur de soucis

Certains problèmes sont temporaires mais graves à court terme. La durabilité des anciens modèles d’éoliennes pourrait ne pas être aussi bonne que prévu initialement. C'est certainement vrai pour les turbines Siemens Gamesa, mais c'est désormais également une préoccupation pour le reste de l'industrie.

La saturation du réseau et l’inadéquation entre la demande et la production d’électricité persisteront probablement pendant quelques années jusqu’à ce que le stockage d’énergie rattrape le retard de la révolution des énergies renouvelables. Cela pourrait avoir des effets différents selon les sous-secteurs :

• Les services publics verts pourraient voir leurs bénéfices diminuer pendant quelques années en raison de la nécessité de réduire leur production ou d’investir davantage dans le stockage de l’énergie.
• Les producteurs d’éoliennes et de panneaux solaires doivent être stratégiques sur le marché qu’ils ciblent.
• Les sociétés de stockage d’énergie, qu’elles soient opérateurs ou constructeurs, pourraient connaître un essor sans précédent.

Aucun de ces problèmes n’est insoluble, mais ils ne seront pas non plus résolus du jour au lendemain.

Des coûts plus élevés pendant plus longtemps

La chose importante à considérer est que la production d'énergie de tout le genre est une industrie à forte intensité de capital. Cela est vrai aussi bien pour les énergies renouvelables que pour les énergies fossiles ou le nucléaire.

Il est donc probable que la production croissante d’électricité sera désormais plus coûteuse, quelle que soit la technologie utilisée. Du moins, tant que l’inflation et la hausse des taux d’intérêt constituent la nouvelle norme.

D'autres secteurs d'investissement ont également été touchés par cet environnement macroéconomique ; Par exemple, l’ensemble du secteur des services publics américain est tombé à son plus bas niveau depuis 3.5 ans en octobre 2023. Même les véhicules d’investissement « sûrs » comme les obligations américaines »ont subi le déclin le plus brutal de l’histoire », selon Bank of America.

Cela est également vrai dans l’industrie des combustibles fossiles. La production de pétrole de schiste ne croît pas beaucoup, préférant surveiller de près la hausse des coûts et privilégiant le retour du capital aux actionnaires. Il n'y a plus maintenant que 504 plates-formes en exploitation aux États-Unis, contre 1,609 2014 en XNUMX au plus fort du boom du schiste.

Les coûts plus élevés devraient perdurer, car le renchérissement de l’énergie (de toutes sortes) contribuera probablement à maintenir une inflation élevée. D’autres facteurs tels que le chaos géopolitique (comme l’illustrent tristement les guerres en Ukraine et maintenant en Israël), la démondialisation et la syndicalisation contribueront également à maintenir l’inflation à un niveau élevé plus longtemps.

Des progrès technologiques continus

La révolution des énergies renouvelables a été rendue possible grâce aux progrès continus des technologies solaire et éolienne. Cela a entraîné un effondrement des coûts des énergies renouvelables, les rendant compétitives par rapport aux combustibles fossiles et au nucléaire. les coûts du solaire ont baissé de 90 % en 10 ans.

Or, cette tendance à la baisse des coûts, grâce à la technologie, est compensée par une hausse des coûts due à l’inflation. Mais cela ne signifie pas que les technologies renouvelables ont cessé de progresser.

Par exemple, les entreprises les plus innovantes proposant des panneaux solaires moins chers ou plus efficaces, comme First Solar (FSLR), pourrait figurer à long terme parmi les grands gagnants du secteur.

Première solaire, Inc. (FSLR + 1.46%)

Il est également possible que d’autres technologies fassent leur retour, comme le nucléaire, grâce aux petits réacteurs modulaires (SMR) innovants, dont nous avons parlé dans nos articles »Top 5 des actions nucléaires dans lesquelles investir (octobre 2023)" et "Le débat nucléaire : une solution énergétique d’avenir ou un pari aux enjeux élevés ? ».

Les investisseurs doivent donc rester optimistes quant aux progrès technologiques et compter sur un nouveau cycle d’innovation pour faire durablement des énergies renouvelables (et peut-être du nucléaire) les solutions dominantes et à faible émission de carbone pour la production d’énergie à l’avenir.

La poussée croissante de l’électrification pour le chauffage, les transports et la demande industrielle actuellement couverte par les combustibles fossiles devrait également garantir une demande en croissance constante pour la production d’électricité pendant des décennies.