STM Report Envisions Trillions Migrating to On-Chain Assets

Le trend de la tokenisation continue de s’accélérer sur le marché des crypto-monnaies alors que les prix des crypto-monnaies connaissent une tendance haussière. Security Token Market (STM) a noté dans son dernier rapport comment, après les ICO et les NFT, le marché voit maintenant une application et une opportunité beaucoup plus grandes pour la technologie blockchain sous la forme de la “tokenisation d’actifs du monde réel”.

“Nous sommes plus confiants que jamais que, avec le temps, des milliers de milliards de dollars d’actifs seront transférés sur la chaîne de blocs”, a déclaré le rapport.

Ce trend émergent a attiré l’attention des grands acteurs de l’espace financier traditionnel (TradFi). Plus tôt ce mois, HSBC Holdings a lancé une plate-forme pour tokeniser la propriété de l’or physique détenu dans son coffre de Londres, tandis que UBS Asset Management a lancé un pilote d’un fonds monétaire tokenisé sur Ethereum. Récemment, Citi a introduit les services de jetons pour tokeniser les dépôts de ses clients afin qu’ils puissent être envoyés instantanément partout dans le monde.

Ensuite, il y a la branche blockchain de la géante bancaire JPMorgan, Onyx, qui utilise un sous-réseau Avalanche dans un concept de preuve avec Apollo Global et le projet Guardian de l’Autorité monétaire de Singapour pour “permettre à un gestionnaire de portefeuille de gérer un grand nombre de portefeuilles discrétionnaires composés d’actifs tokenisés sur plusieurs blockchains”.

La plus récente des banques a offert plus de programmabilité à ses clients institutionnels sur ses offres de paiement sur ses comptes basés sur la blockchain avec le système JPM Coin. Elle explore également les portefeuilles numériques sur chaîne pour permettre aux utilisateurs de stocker et de contrôler leur identité numérique sur sa plate-forme.

Juste cette semaine, la branche d’investissement et d’innovation de la banque Standard Chartered, SC Ventures, a lancé une plate-forme de tokenisation appelée Libeara, qui vise à permettre aux gestionnaires de fonds et aux gouvernements de mettre des actifs du monde réel (RWAs) sur la chaîne de blocs ou d’émettre des “jetons de sécurité réglementés”. “La tokenisation rendra un certain nombre de classes d’actifs plus largement disponibles”, c’est ce qu’a déclaré Alex Manson, chef de SC Ventures, à propos de son dernier pas après avoir introduit une garde et un échange d’actifs numériques de niveau institutionnel.

En plus des grandes institutions, la tokenisation des actifs du monde réel en utilisant la technologie blockchain a également gagné en popularité parmi les gouvernements. Le Bureau du Trésor des Philippines a sauté dans l’action et a annoncé qu’il allait, pour la première fois, offrir 10 milliards de pesos ($179 millions) de obligations du Trésor tokenisées d’un an aux acheteurs institutionnels. Les obligations seront émises par la Banque de terre des Philippines et la Banque de développement des Philippines détenue par l’État.

Plus tôt cette année, Hong Kong a également émis 100 millions de dollars en obligations vertes tokenisées dans le cadre de son programme d’obligations vertes. Singapour est un autre pays asiatique à lancer une série de pilotes sur la tokenisation des actifs du monde réel.

La banque centrale de Singapour, la MAS, est en fait un acteur important dans cet espace, qui se concentre sur les tests de cas d’utilisation de la tokenisation. Les tests examineront les paiements en monnaie étrangère, les règlements et les compensations multidevises, les échanges d’actifs numériques bilatéraux, la gestion de fonds et le rééquilibrage automatique de portefeuille. La MAS explore en outre une infrastructure numérique appelée Global Layer One (GL1) pour héberger des actifs tokenisés et des applications pour permettre des transactions transfrontalières et permettre aux actifs tokenisés d’être négociés sur des pools de liquidité mondiaux.

Face à cela, STM a noté dans son rapport que, même si la tokenisation des titres est enfin devenue le sujet de discussion en tant que plus d’émetteurs mettent leurs actifs sur la chaîne de blocs, les institutions construisent leurs propres applications pour des efficacités opérationnelles, et que les masses commencent à apprendre sur cet incroyable cas d’utilisation, il y a encore beaucoup de travail à faire avant que les titres tokenisés ne deviennent mainstream. Mais une chose est claire, cela se produit, et nous allons voir plus de résultats tangibles que nous ne le voyons déjà.

Décrypter la promesse de la tokenisation

En mettant en évidence les discussions qui ont eu lieu lors de la conférence TokenizeThis tenue en octobre pour rassembler l’industrie du monde entier, le rapport de la STM a abordé le problème de liquidité, qui est l’une des promesses de la tokenisation mais qui n’a pas encore atteint son plein potentiel.

Un thème commun qui a été trouvé parmi ceux qui sont impliqués dans l’industrie est l’importance de la collaboration et de l’interopérabilité par rapport à la concurrence. Cela s’applique à les blockchains privées par rapport aux blockchains publiques, aux consortiums comme le Regulated Liability Network (RLN) et les réseaux Canton, aux émissions de jetons multi-chaînes et multi-plateformes, ou même à l’exécution des ordres entre les courtiers comme via OTC Markets Group’s OTC Link ATS.

Cette discussion sur l’interopérabilité ne se limite pas aux courtiers et aux ATS, mais à l’industrie dans son ensemble, comme l’a déclaré Daniela Barbosa de la Fondation Hyperledger :

“C’est la plomberie de la nouvelle infrastructure financière.”

De même, comme l’a déclaré Colin Butler de Polygon :

“Vous ne pouvez pas avoir de liquidité fragmentée lorsque vous attaquez 8 milliards d’utilisateurs.”

Un autre facteur pour résoudre le problème de liquidité est le besoin d’actifs sous-jacents de haute qualité et volatils, a souligné le rapport.

Lors du panel “Future of the Market” de la STM, Tal Elayshiv, associé directeur de SPiCE VC, a mentionné que certaines classes d’actifs, telles que le capital-risque et l’immobilier, ne sont pas destinées à être négociées autant. Ainsi, pour voir plus d’activité, nous devons nous intéresser à des actifs plus susceptibles de changer de mains.

En plus de la liquidité, la tokenisation est également connue pour apporter des efficacités opérationnelles. Avec chaque transaction impliquant actuellement de nombreuses étapes, qui sont souvent nécessaires pour la protection de l’émetteur, de l’investisseur et de la confiance dans l’écosystème, beaucoup de ces étapes peuvent être rationalisées grâce aux efficacités opérationnelles et à la transparence et à la facilité d’accès aux données via la technologie blockchain. Cela permet des transactions plus rapides, réduit le risque de marché en raison des longs délais de règlement et économise les coûts pour les émetteurs, les prestataires de services et l’investisseur final.

En ce qui concerne la collecte de fonds dans la tokenisation, que les émetteurs peuvent correler avec une base d’investisseurs automatique à exploiter, bien qu’elle ne soit pas encore au niveau attendu, le rapport de la STM souligne que les investisseurs sont beaucoup plus sélectifs ces derniers temps. L’équipe de la STA a noté trois publics cibles principaux : les bureaux de famille / les anges, la “foule” de détail et les institutions, ainsi que les attributs clés du public cible pour les connaître, notamment le profil de risque, la taille moyenne du chèque et le thème d’investissement qui aident à construire une personne investisseur.

Alors qu’il y a eu une augmentation du crowdfunding, l’expérience de l’investisseur est une considération cruciale. Le rapport a déclaré que la création de portefeuilles d’actifs numériques, en particulier, a été trouvée pour être un obstacle lors de la collecte de fonds. C’est parce que le crowdfunding dans la tokenisation impliquant des minimums plus petits, ces investisseurs recherchent probablement un processus sans friction pour y participer, comme leur expérience d’investissement passée peut être celle de Robinhood, par exemple.

Pendant ce temps, du côté institutionnel, les canaux de distribution traditionnels sont toujours en jeu, en particulier avec des minimums d’investissement plus élevés et des niveaux de sophistication des investisseurs qui dépendent de l’offre.

En termes de soutien aux investisseurs individuels, les émetteurs peuvent souhaiter envisager d’intégrer des titres tokenisés dans les comptes de gestion autonome RIAs, les comptes de courtage, etc., a déclaré le rapport. Cela permet de ne pas avoir besoin que les investisseurs sachent que la blockchain est impliquée en arrière-plan, mais plutôt de leur permettre de profiter de ses avantages comme les économies de coûts éventuelles, l’exécution instantanée des transactions et la précision de la gestion de portefeuille, a-t-il ajouté.

Intérêt institutionnel pour les titres du Trésor et les FMM tokenisés

Alors que la tokenisation continue de gagner du terrain, ce sont les titres du Trésor et les fonds monétaires tokenisés qui attirent l’attention au niveau institutionnel.

Le mois dernier, JP Morgan a franchi une étape cruciale en transformant les parts de fonds monétaires en jetons pour exécuter un commerce de dérivés sur le marché hors cote (OTC) entre BlackRock et Barclays. Ce transfert a été quasi instantané et a représenté un premier pour les géants impliqués, où les parts de fonds monétaires sont utilisées comme garantie entre les contreparties de dérivés bilatéraux.

Dans son rapport le plus récent, ‘L’avenir de la gestion de patrimoine, ‘ JPM a également imaginé des portefeuilles d’investissement personnalisés à grande échelle et des portefeuilles ultra-efficients d’investissements traditionnels et alternatifs alimentés par la tokenisation.

La branche italienne de Credit Agricole, Amundi, qui est l’un des trois plus grands gestionnaires d’actifs européens avec 2 100 milliards de dollars d’actifs sous gestion, envisage également de tokeniser des fonds monétaires à denominations euros.

“Un fonds que je peux détenir dans mon portefeuille, absolument fongible, que je peux non seulement racheter mais également transférer ou même utiliser comme moyen de paiement ou de garantie.”

– a expliqué Gabriele Tavazzani, PDG d’Amundi Italie, lors d’un événement.

Cet intérêt croissant est dû au fait que les rendements du Trésor ont augmenté de manière spectaculaire, passant de pratiquement 0 % à la fin de 2021 à plus de 5 % aujourd’hui. Cela pousse des sociétés comme Franklin Templeton à émettre plus de titres de créance sur la blockchain. Le gestionnaire de fonds a tokenisé près de 300 millions de dollars de fonds monétaires américains.

Cela a du sens, étant donné que les institutions traditionnelles recherchent toujours des choses comme le règlement instantané, le commerce 24h/24, les coûts réduits et la transformation d’actifs non liquides en instruments liquides.

Selon 21.co, la valeur de marché des titres du Trésor tokenisés a déjà augmenté de près de six fois cette année, passant de 104 millions de dollars depuis le début de janvier à 675 millions de dollars.

Dans son rapport, la STM a noté une autre raison pour laquelle le marché est si intéressé par la tokenisation d’une classe d’actifs déjà liquide ; c’est parce que les émetteurs avaient besoin d’un produit qu’ils pouvaient présenter à un régulateur qui était facile à digérer. Ces titres du Trésor sont faciles à comprendre, ont une faible volatilité et bénéficient de la pleine confiance et du crédit du gouvernement américain, a-t-elle ajouté.

De plus, pour le public crypto, en particulier pour ceux qui se trouvent dans différents environnements économiques, avoir un actif à rendement sur la chaîne de blocs au lieu de simplement détenir des stablecoins signifie que leur argent travaille pour eux.

Lorsqu’il s’agit d’opportunités dans l’industrie de la tokenisation, en plus des titres du Trésor, l’immobilier détient également beaucoup de promesses. L’immobilier est l’une des plus grandes classes d’actifs du monde, d’une valeur estimée à 228 billions de dollars. Cependant, seulement 3 % de la population mondiale y est investie en raison du fait que l’investissement immobilier est très illiquide et nécessite un capital important au départ.

“Il existe des opportunités pour les prestataires de services immobiliers de s’impliquer dans la technologie blockchain et de devenir des pionniers dans leur domaine”, a déclaré le rapport de la STM, alors qu’il notait que, pour les investisseurs, la tokenisation ouvrira des opportunités d’investissement pour plus de personnes grâce à des minimums d’investissement plus bas et à l’accès à des propriétés du monde entier qui pourraient générer un rendement plus élevé. Pendant ce temps, les investisseurs internationaux ont accès aux jetons immobiliers américains pour avoir un actif libellé en dollars américains pour lutter contre l’inflation dans leur pays.

Ainsi, la tokenisation de l’immobilier peut démocratiser et augmenter la liquidité sur le marché immobilier grâce à la fractionalisation, permettant aux investisseurs de tous niveaux de participer. Mais même si la tokenisation augmente la liquidité et l’accessibilité et réduit les barrières à l’entrée, le manque de clarté réglementaire présente un défi non seulement pour la mise à la chaîne de l’immobilier mais également pour l’ensemble du secteur de la tokenisation.

Soutien réglementaire mondial pour la tokenisation

Sur le plan réglementaire, contrairement au marché crypto plus large, la tokenisation bénéficie d’un certain soutien de la part des régulateurs. Notamment, à la fin du mois d’octobre, des régulateurs mondiaux, notamment la MAS, l’Autorité de contrôle des services financiers du Royaume-Uni (FCA), l’Agence des services financiers du Japon (FSA) et l’Autorité de surveillance des marchés financiers suisse (FINMA), ont formé un forum de politique d’actifs tokenisés pour explorer les avantages, les défis réglementaires et les cas d’utilisation commerciaux des actifs tokenisés et des fonds tokenisés.

Même aux États-Unis, qui ont traîné des pieds sur la réglementation des crypto-monnaies, les autorités sont plus favorables à la tokenisation. Récemment, lors d’une conférence, Michael Hsu, le contrôleur de la monnaie (OCC), selon qui le crypto est plein de fraudes, de piratages et d’escroqueries, a déclaré :

“La tokenisation, si elle est faite correctement, contient beaucoup de promesses.”

En parlant du paysage réglementaire actuel, le rapport de la STM a noté que les panelistes de la conférence TokenizeThis étaient unanimes dans leur opinion selon laquelle la réglementation aux États-Unis n’est pas suffisamment claire pour les actifs numériques car il n’y a pas de loi fédérale qui les régit. Cependant, “les titres tokenisés fonctionnent avec plus de directives car ils obéissent aux lois sur les valeurs mobilières, laissant le reste de l’écosystème web3 sans chemin clair vers l’avant”.

Alors que la situation actuelle reste obscure, il y a de l’espoir qu’elle s’améliore dans l’année ou les deux à venir avec des affaires en cours, des projets de loi proposés et, éventuellement, des tribunaux et / ou le Congrès qui interviendront, a déclaré le rapport.

En termes de préférences et de lignes directrices pour les blockchains, il y a un consensus général selon lequel les blockchains publiques sont préférées, bien que les régulateurs puissent préférer les blockchains privées / autorisées en raison des préoccupations en matière de connaissance du client / lutte contre le blanchiment d’argent (KYC / AML). L’argument principal en faveur des blockchains publiques est qu’elles améliorent un actif non seulement d’un point de vue de la scalabilité mais également d’un point de vue de l’utilité, qu’il s’agisse de prêts garanties, de pools de liquidité ou d’autres fonctionnalités de douceur.

Cependant, les blockchains autorisées sont nécessaires comme point de départ, a argumenté Jacobo Ochando Ortí, responsable de la tokenisation chez Deloitte, en raison du fait que les régulateurs examinent le DvP avec les CBDC de gros, qui, selon lui, est difficile à garantir sur une blockchain publique. Pendant ce temps, Oi-Yee Choo d’ADDX a souligné la nécessité de sandboxes pour que les régulateurs se sentent plus à l’aise.

Avec certaines juridictions ayant établi des lignes directrices et des dérivés pour les actifs tokenisés et la blockchain, et d’autres manquant de telles lignes directrices, de sandboxes et de pilotes, ces derniers offrent à ceux qui se trouvent au milieu un niveau de flexibilité pour tester et apprendre. Cette approche devrait être mise en œuvre dans le monde entier dans le but de prendre des décisions éclairées sur ce qui est et n’est pas acceptable tout en promouvant l’innovation, a soutenu le rapport.

Du point de vue de la DeFi, le rapport a déclaré que les participants au marché de la tokenisation croient que les régulateurs sont tous à propos de la conduite du KYC / AML. Ainsi, ils cherchent à créer des jetons autorisés et à les appliquer à une réplique DeFi pour essentiellement avoir un lieu réglementé. Cependant, les règles contre les abus de marché, la surveillance du marché et la déclaration sont certains aspects qui sont difficiles à mettre en œuvre.

Les régulateurs ont des motivations diverses derrière leurs cadres ; certains ne donnent la priorité qu’à la protection des investisseurs, tandis que d’autres favorisent l’avancement technologique holistique pour leurs marchés financiers. Quoi qu’il en soit, “il est important de rester informé des développements à mesure qu’ils sont publiés et de réfléchir de manière critique à la façon dont ils ont été dérivés, à leurs impacts sur son entreprise et à la façon dont ils peuvent être exploités pour la transformation des marchés financiers”, a-t-il déclaré.

En savoir plus sur l’avenir de la tokenisation à la conférence TokenizeThis Summit 2024 – un événement de premier plan dans l’industrie.