État des jetons de sécurité 2023 – Adoption actuelle et prévue

Tout comme nous chez Securities.io, l’équipe derrière Security Token Advisors (STA) croit fermement à l’avenir des titres numériques ou « security tokens ». Dans ce but, STA a, pour la troisième année consécutive, publié son rapport complet « State of Security Tokens ». Voici quelques-unes des principales conclusions à retenir dans ce qui constitue le premier volet d’une série en trois parties.

According to the report, public product issuers are not afraid of tokenization. In fact, they are even more eager than private asset managers. The rise in projects tokenizing assets is driven by the need for a broad spectrum of investors to gain greater exposure in the private markets. As for those who aren’t quite ready for client-facing investable products, STA advises them to at least familiarize themselves with blockchain operations and digitization.

Un changement de paradigme

Un changement significatif s’est produit au cours des dernières années, les acteurs de la tokenisation d’actifs appliquant la technologie blockchain aux marchés privés et aux actifs alternatifs.

La blockchain change la donne car elle peut être appliquée à moindre coût sur les marchés privés et les actifs alternatifs, où les investisseurs sont moins nombreux mais plus aisés, et les produits sont davantage personnalisés.

L’adoption de la technologie blockchain par le capital-investissement s’accélère, la classe d’actifs la considérant de plus en plus comme une voie d’accès à des billions de dollars de capitaux investissables détenus par des personnes fortunées à travers le monde.

La technologie élargit le bassin d’investisseurs en capital-investissement, qui est actuellement limité principalement aux investisseurs institutionnels ainsi qu’aux très riches et aux individus ultra-haut patrimoine net (UNWI) capables de supporter les montants d’investissement minimum, généralement à partir de plusieurs millions de dollars.

La blockchain est utilisée pour créer des titres numériques, également appelés jetons de sécurité, qui représentent des actifs sous-jacents réels et permettent aux détenteurs de jetons de négocier avec d’autres marchés, investisseurs et propriétaires d’actifs à l’échelle mondiale, tout en limitant les interventions d’intermédiaires.

Le développement de marchés secondaires pour les jetons provenant de fonds privés est également sur le point de devenir un changement majeur dans le capital-investissement.

Tokenisation accrue en chaîne

Un rapport du cabinet de conseil mondial BCG et de la bourse numérique de marchés privés ADDX prévoit que cette tokenisation d’actifs réels deviendra une opportunité commerciale de 16,1 billion de dollars d’ici 2030.

Intitulé “The relevance of asset tokenization in a cryptocurrency winter”, le rapport a été rédigé par Sumit Kumar, Rajaram Suresh, Bernhard Kronfellner et Aaditya Kaul du cabinet de conseil en gestion mondial BCG, ainsi que par Darius Liu d’ADDX.

Le rapport indique qu’une grande partie de la richesse mondiale est aujourd’hui bloquée dans des actifs illiquides tels que l’immobilier, les ressources naturelles, les terres, les matières premières et les infrastructures publiques. Ces actifs illiquides se négocient généralement avec une décote et se caractérisent par des volumes de transaction plus faibles et une découverte de prix imparfaite.

Sans oublier que ces classes d’actifs ne sont accessibles qu’à un nombre limité d’investisseurs fortunés ou d’institutions en raison de contraintes de taille de ticket, comme les actions pré-IPO, les fonds spéculatifs, les projets d’infrastructure et le crédit privé.

Cet environnement limité en capitaux agirait comme une force motrice pour finalement canaliser le capital et le vivier de talents vers des applications blockchain viables telles que la tokenisation d’actifs en chaîne, qui a le potentiel de libérer de façon spectaculaire la liquidité, l’accès et le choix pour de multiples instruments d’investissement à grande échelle. Les acteurs corporatifs et les régulateurs reconnaissent également de plus en plus et pilotent l’opportunité de la tokenisation d’actifs.

Le rapport souligne les indicateurs essentiels de la montée en puissance de la tokenisation d’actifs en chaîne, notamment le marché mondial de la tokenisation d’actifs en chaîne dépassant 2,3 milliards de dollars en 2021 et atteignant 5,6 milliards de dollars d’ici 2026. De plus, le volume quotidien des transactions d’actifs numériques à l’échelle mondiale a quintuplé pour atteindre 150 milliards d’euros en 2022.

« Selon les projections d’experts, le potentiel de la tokenisation d’actifs en chaîne en Asie seulement avoisine les 3 billion de dollars US », indique le rapport.

Mais bien sûr, des risques existent sous la forme d’un renforcement de la surveillance réglementaire, de variations des réglementations selon les marchés clés, d’un manque de sensibilisation dans des marchés importants comme l’Inde, d’une adoption potentiellement plus lente en raison de la fidélité des utilisateurs aux acteurs existants, ainsi que des risques inhérents aux DLT et aux contrats intelligents.

Le marché des titres privés devrait atteindre 30 billion de dollars d’ici 2030

Aujourd’hui, la numérisation des actifs privés s’accélère, notamment les actions et la dette, aux côtés d’actifs traditionnels tels que les obligations d’État et les titres à revenu fixe. Nous avons observé la numérisation d’actifs non négociables comme les œuvres d’art, mais aucune de ces expériences initiales n’a suscité beaucoup d’intérêt ; il s’agit essentiellement de tokenisations d’actifs qui sont, pour la plupart, peu attractifs pour les investisseurs institutionnels.

Une enquête portant sur toutes les entreprises basées sur la blockchain qui existaient en 2017 — plus de 200 sociétés, incluant des dépositaires, des bourses, des développeurs et d’autres — montre qu’aucune entreprise à l’époque ne se spécialisait dans la tokenisation. Mais cela change aujourd’hui, avec la montée en puissance de plateformes comme Securitize et Security Token Market.

Et avec cela, le marché des titres privés devrait passer de 7 billion de dollars en 2021 à 30 billion de dollars d’ici 2030, selon le rapport de STA.

Sur les marchés privés, les investisseurs ne peuvent actuellement accéder au flux d’opérations que via les bourses et les introductions en bourse, qui impliquent beaucoup d’opacité, de complexité, de règles et de réglementations liées aux titres privés. Le système de négociation alternatif (ATS) offre une solution unique à cet égard. Une fois qu’un projet a levé des capitaux, il rejoint l’ATS pour permettre aux émetteurs de monétiser ces actions.

Le rapport de STA indique que les fonds privés constituent le fruit à portée de main du côté de la tokenisation d’actifs institutionnels des marchés de capitaux. Des entreprises comme KKR, Apollo et Hamilton Lane (HLNE ) ont lancé avec succès des produits de fonds tokenisés sur trois plateformes différentes. Parallèlement, SPiCE VC est apparu comme le tout premier fonds de capital-risque tokenisé, réalisant avec succès deux versements aux investisseurs tout en étant coté sur plusieurs systèmes de négociation alternatifs numériques (ATS).

« Les méga-fonds se dirigent dans cette voie, et le capital-investissement ainsi que les gestionnaires d’actifs alternatifs peuvent simplement suivre leurs traces dès maintenant », ajoute le rapport.

Tokenisation des obligations prévue pour croître en 2023 et 2024

En plus du marché des titres privés, la tokenisation des obligations devrait constituer un segment influent en 2023 et 2024, selon le rapport de STA.

Nous avons déjà observé des acteurs tels que Goldman Sachs (GS ) et HSBC passer de solutions tierces à leurs propres plateformes de tokenisation d’obligations. « Cela arrive rarement à moins que les institutions ne sentent l’argent », souligne le rapport.

Goldman Sachs a collaboré avec de nombreuses parties et projets dans ce domaine, allant de dizaines à centaines de millions de dollars. Ainsi, « il est possible que l’industrie voie une émission d’obligations tokenisées de plus d’un milliard de dollars provenant de Goldman l’année civile prochaine », selon le rapport.

Par ailleurs, une enquête institutionnelle menée par Arca et Coalition Greenwich a également révélé que 77 % des participants aux marchés de capitaux estiment que les titres traditionnels seront numérisés d’ici 5 à 10 ans. Cela, combiné à l’estimation de 30 billion de dollars du marché des titres privés, permet de trianguler un marché estimé des titres tokenisés de plus de 20 billion de dollars d’ici la fin de la décennie.

Alors que la disruption des marchés de capitaux guidée par la technologie a été envisagée et mise en œuvre avec un succès limité par le passé, la technologie blockchain rend ces changements réels. Grâce à la tokenisation, les institutions peuvent créer une liquidité accrue en facilitant l’allocation d’actifs et leur échange entre investisseurs. Ces jetons pourraient ensuite être utilisés pour transférer la tokenisation, régler et échanger contre un autre jeton représentant un actif différent, etc.

Les 108 répondants à l’enquête provenaient d’une variété de types d’organisations, notamment des banques/courtiers/bourses/infrastructures de marché, des entreprises technologiques et des acteurs du côté acheteur avec différents rôles fonctionnels, et ont désigné la transparence et le règlement en temps réel comme les principaux avantages de la blockchain.

Les investisseurs institutionnels recherchent régulièrement des moyens de réduire les coûts et de rationaliser les processus, et la tokenisation diminue les coûts de transaction, car la chaîne d’intermédiaires est éliminée. 61 % des participants interrogés ont déclaré qu’ils aimeraient voir les titres traditionnels devenir des actifs tokenisés, car cela permet des transferts de pair à pair, élimine les intermédiaires et améliore l’efficacité opérationnelle.

De plus, les fonds d’investissement tokenisés pourraient permettre aux émetteurs d’accéder à une plus grande variété de classes d’actifs ainsi que d’offrir à de nouvelles cohortes d’investisseurs. La propriété fractionnée, le règlement en temps réel, la liquidité, la transparence, le transfert de pair à pair et l’absence de besoin d’un courtier-négociant ont tous été cités comme avantages clés des titres numériques par les répondants.

Dans l’ensemble, avec un nombre croissant de classes d’actifs tokenisées, un intérêt et une adoption croissants de la part des institutions, et un vivier de talents du secteur en expansion, le domaine des titres numériques est destiné à croître rapidement, comme le souligne le rapport de STA « The State of Security Tokens – 2023 ».