Leaders d’opinion
Évolution des marchés financiers – Leaders d’opinion
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Note de l’éditeur: Cet article d’opinion a été publié à l’origine en 2019. Il offre une perspective historique sur la transition des ICO aux jetons de sécurité pendant une période cruciale du développement de l’industrie.
Du traditionnel au tokenisé
Du capital-investissement ou de la dette traditionnelle au financement participatif moins conventionnel. La méthode de tokenisation la plus récente est la prochaine étape de l’évolution des marchés financiers.
Souvent, les émetteurs de jetons ICO faisaient des promesses publiques concernant une future augmentation de la valeur de leur jeton. De telles affirmations sont considérées comme de la promotion de valeurs mobilières, selon les régulateurs. Il y a également eu des cas où les ICO ignoraient ouvertement leurs engagements de feuille de route. Au même moment où certaines mauvaises ICO s’effondraient et que le contrôle réglementaire augmentait, les idées d’offres de jetons de sécurité (STO) sont devenues vocales, comme la continuation naturelle de l’industrie ICO.
En effet, les STO ont plus de sens juridique, mais suscitent beaucoup moins d’engouement auprès du grand public. L’époque où l’on levait des centaines de millions pour une idée de livre blanc est définitivement révolue. Cependant, l’auteur de cet article soutient que cela ne signifie pas que toutes les ICO sont mortes. Il peut encore y avoir des cas d’utilité représentée par un jeton de contrat intelligent.
Cependant, s’il n’y a aucune utilité ou service offert, il s’agit probablement d’une future distribution de profits, ou d’un exercice direct de droits d’entreprise. En d’autres termes – une valeur mobilière.
Définir la classe d’actifs
Une valeur mobilière est un actif financier légalement défini qui peut être négocié ou échangé. Une définition légale varie toutefois selon la juridiction. Les principales catégories sont les actions ou la dette, ou leurs dérivés. Les valeurs mobilières sont proposées par un émetteur. L’offre principale d’une valeur mobilière aujourd’hui peut se faire soit via le financement participatif, placement privé, ou une offre publique de prospectus complète. Selon le montant et la juridiction, chaque option constituerait une émission de valeur mobilière.
Une valeur mobilière tokenisée offre une combinaison d’avantages à la fois de la pratique ICO et des lois existantes sur les valeurs mobilières. D’une part, une STO se conforme à la loi à la lettre. D’autre part, une STO offre une promesse similaire de liquidité immédiate (ou différée en cas de périodes de blocage légalement requises).
Il n’existe pas d’« échanges de jetons de valeurs mobilières » à ce jour (avril 2019). Mais plusieurs initiatives cherchent à obtenir une autorisation réglementaire pour exploiter une bourse de valeurs pour la classe d’actifs modifiée – les jetons de sécurité. Un moyen potentiel d’échanger des jetons de sécurité serait les desks OTC fournis par des agents de transfert de propriété tels que Fintelum. Voir plus bas.
La principale différence qui distingue les jetons de sécurité des valeurs mobilières non tokenisées est l’aspect blockchain réel. Désormais, ou plutôt en plus des exigences réglementaires, telles que l’enregistrement de certificats, actions, obligations et débentures – un contrat intelligent est émis représentant les droits et obligations enregistrés de la valeur mobilière émise, tandis que les valeurs au porteur peuvent être tokenisées de manière très efficace.
L’expérience de l’investisseur
Les investisseurs ou participants d’une STO sont généralement des utilisateurs de cryptomonnaies, mais pas nécessairement. La pratique des STO continuera la voie tracée par l’industrie ICO en définissant les cas d’usage de la cryptomonnaie à grande échelle. L’offre de STO n’est pas aussi démocratique que celle des ICO. L’offre de jetons de sécurité est beaucoup moins fluide qu’auparavant avec les jetons utilitaires.
Aujourd’hui, l’acheteur potentiel d’une STO devra surmonter un processus fastidieux de profilage KYC/AML pour être conforme à la vente d’une valeur mobilière. Et souvent tenter de fournir l’impossible – le statut d’investisseur accrédité, sophistiqué ou professionnel. Selon la juridiction et l’offre du projet, le niveau de difficulté peut varier. C’est pourquoi un émetteur de STO doit proposer une offre attrayante afin d’attirer les investisseurs.
Jeton de sécurité ou valeurs mobilières tokenisées ?
À titre de précision importante, afin de ne pas confondre les deux concepts, comme l’a bien expliqué Noelle Acheson dans son article. Les jetons de sécurité sont le sujet de notre présent article. Alors que les valeurs mobilières tokenisées sont une représentation tokenisée d’une valeur déjà existante. Par exemple, une action Apple peut être tokenisée et négociée sur une bourse distincte de celle où l’action originale est cotée (ex.: ticker APPL, cotée à la Bourse de New York). Bien que cela soit discutable, il semble y avoir des tentatives de listage de jetons prétendument représentant une action Apple.
Ceci est la partie 4 d’une série de 5 parties.
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