SEC grillé sur l’approche des actifs numériques lors du témoignage de 5 membres

Cette semaine, la séance de surveillance de la réunion de la SEC s’est déroulée comme prévu le 24 septembre à 10h00 EST. La réunion comprenait un groupe bipartisan de représentants et les 5 commissaires de la SEC. Ce forum ouvert discussion n’était pas une réunion officielle car le débat ne représentait pas les plans officiels de la SEC pour l’avenir. Au contraire, il a été organisé pour offrir aux représentants et au public un aperçu des actions et des réflexions récentes de la SEC. Voici ce que vous devez savoir.

Les actifs numériques occupent le devant de la scène lors de la réunion de surveillance de la SEC

La commission a couvert de nombreux sujets, mais les actifs numériques ont été revisités à plusieurs reprises. La commission a été interrogée sur divers actifs numériques, le marché, sa structure, la protection des consommateurs et l’influence future.   Voici comment la SEC a répondu aux questions et ce que cela pourrait signifier pour le marché à l’avenir.

Terminologie des actifs numériques

La terminologie des actifs numériques était un sujet d’intérêt pour la commission et les représentants. Le représentant McHenry a demandé pourquoi le comité utilisait différents termes et si c’était intentionnel. La commission a répondu que la terminologie était délibérément ambiguë afin de couvrir l’ambiguïté juridique fournie par les législateurs. La commission a ensuite déclaré que, quel que soit le terme utilisé, le test Howie déterminerait en fin de compte si un jeton relève des réglementations sur les valeurs mobilières.

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Pierce a répondu à la question en déclarant que le comité avait modifié ses points de vue par rapport à sa position précédente, selon laquelle les jetons étaient des valeurs mobilières à part entière, sans tenir compte de leur éventuelle association à des contrats d’investissement. Auparavant, la SEC avait affirmé que tous les jetons étaient des valeurs mobilières. Cependant, Pierce a expliqué que la SEC ne considère pas actuellement les jetons eux-mêmes comme des valeurs mobilières, sauf s’ils font partie d’un schéma d’investissement plus large qui échoue au test Howie.

Le terme « crypto asset security » a été évoqué spécifiquement. Ce terme a été créé par la SEC et a semé la confusion chez de nombreuses personnes, car il n’avait aucune représentation antérieure, amenant certains représentants à accuser la commission d’utiliser ce vocabulaire pour délibérément embrouiller les gens.

La commission a également expliqué qu’elle consacrait une quantité disproportionnée de temps aux actifs numériques en raison de cette ambiguïté et de cette terminologie. Enfin, elle a précisé qu’elle suivrait toutes les directives émises par les législateurs, sans toutefois demander aux législateurs une définition législative.

Cryptomonnaies

De nombreux points ont été soulevés des deux côtés de la discussion concernant les cryptomonnaies. Dans un cas, un représentant a parlé de l’importance de ne pas entraver la technologie avec la bureaucratie. Il a également évoqué la façon dont ces étapes supplémentaires freinent l’innovation et augmentent les coûts pour les nouveaux investisseurs alors que la technologie tente encore de construire une base locale.

Le représentant Sherman explique comment la SEC doit protéger les investisseurs. Il a déclaré que le capitalisme repose sur le principe selon lequel ceux qui détiennent le capital prennent les décisions. La commission a également évoqué le fait que le sujet des actifs numériques est à l’ordre du jour depuis plus d’une décennie.

Il y a également eu des discussions sur un cadre juridique pour les cryptomonnaies à l’avenir et sur le rôle de la SEC dans l’économie numérique. À ce sujet, plusieurs projets ayant obtenu une approbation ont été évoqués avant que la commission n’explique qu’elle se sent également confuse quant à son rôle sur le marché.

Les représentants ont déclaré que l’approche de la SEC pouvait être perçue par beaucoup comme une ingérence excessive. Ils ont demandé aux commissaires pourquoi la SEC tenterait de réguler le marché secondaire alors que les pays concurrents, en avance sur les marchés américains, ne l’exigent pas. Plusieurs ont expliqué que cette manœuvre ferait reculer les États-Unis dans le déploiement de cette technologie financière révolutionnaire.

Lors d’un débat animé, le représentant M. Emmer a évoqué le comportement anti-crypto passé de la SEC. Il a fait référence à l’affaire du « debt box » dans laquelle la SEC a perdu et a dû payer 2 M$ pour mauvaise représentation. Il a ensuite expliqué que ce comportement était négatif, mais que personne n’a perdu son emploi ni ne s’en est retiré.

SEC sur les stablecoins

Les stablecoins figuraient également sur la liste des sujets importants de la commission. Mme Water a spécifiquement demandé à la commission ce qu’elle pensait des stablecoins et si elle pouvait faire adopter une législation d’ici la fin de l’année. Elle a expliqué qu’elle travaille depuis 2022 à fournir une forme de cadre juridique pour cette classe d’actifs numériques. Ces protections comprendraient un soutien réglementé et sécurisé pour les réserves, la conformité KYC et l’enregistrement supplémentaire des fournisseurs de stablecoins, parmi une longue liste d’autres exigences.

SEC sur la tokenisation

La tokenisation a également été abordée lors de la réunion. Un représentant a posé des questions sur la tokenisation et a souligné les grandes entreprises qui utilisent la technologie pour améliorer l’efficacité. Elle a ensuite demandé si les économies réalisées étaient répercutées sur les investisseurs. La commission a répondu que le registre sur lequel l’investissement était détenu n’ajoute aucune valeur à l’investissement et que chaque personne doit examiner l’investissement en fonction de son mérite, car « mettre quelque chose sur le registre ne change pas l’économie ».

SEC sur la structure du marché

Le représentant Lynch a soulevé un point intéressant concernant la pile du secteur crypto. Il a décrit comment, en finance traditionnelle, il serait illégal que le NYSE agisse également en tant que courtier ou émette des actions. Cependant, sur le marché crypto, ce type de comportement est courant. Il a souligné que cette pile laisse la porte ouverte à la fraude et a suggéré que certaines législations devraient être mises en place pour prévenir ce risque.

La fraude est la fraude

La commission a également été interrogée sur l’influence des célébrités et des réseaux sociaux sur le marché. Ils ont expliqué que les célébrités doivent déclarer quand elles sont payées et par qui dans les valeurs mobilières traditionnelles, mais pas lorsqu’il s’agit de projets crypto. Les représentants ont signalé des célébrités promouvant des projets crypto sans divulgation. Beaucoup de ces projets ont conduit les investisseurs à perdre des fonds dans des schémas de pump-and-dump.

En réponse, l’intervenant commun a déclaré que « la fraude est la fraude » quel que soit la plateforme et que c’est leur travail de protéger les consommateurs. Gensler a convenu que davantage de protections pourraient être mises en place dans ce cas et qu’il serait logique d’avoir des exigences qui reflètent les obligations et divulgations actuelles en matière de valeurs mobilières.

Maintenir la compétitivité des États-Unis sur le marché crypto

Un moment de la discussion a porté sur le rôle des États-Unis sur le marché. Les représentants ont expliqué que, pour la première fois dans l’histoire récente, les États-Unis ne sont plus le leader technologique. Ils ont exprimé leur inquiétude que si les États-Unis ne dominaient pas la technologie, ils pourraient également perdre une partie de leur sécurité. Plus précisément, la commission a été interrogée sur l’utilisation d’entreprises d’investissement chinoises et la manière dont leurs données étaient sauvegardées. La commission a répondu que tant que les directives sont respectées, toute entreprise d’une nation peut participer.

Débâcle Robin Hood / Gamestop – Réponse de la SEC

Fait intéressant, Mme Waters a évoqué le fiasco Robin Hood Gamestop. Ce scénario s’est produit lorsqu’un groupe en ligne de traders a surpassé les fonds spéculatifs qui pratiquaient la vente à découvert à nu d’actions. Ce terme fait référence à l’emprunt d’argent pour vendre des actions à découvert. Pour les traders experts, cela offre une exposition supplémentaire et des opportunités de ROI avec un risque plus élevé. Dans ce cas, les traders de Gamestop ont découvert que les fonds spéculatifs étaient sur‑exposés et devaient honorer leurs ordres de vente à découvert. Ainsi, ils ont commencé à acheter massivement l’action.

Au début, les investisseurs ont gagné beaucoup d’argent avant que les applications de trading, comme Robinhood, ne bloquent leurs actions. Des recherches ultérieures ont révélé que ce gel était destiné à protéger les fonds spéculatifs partenaires de la plateforme. En évoquant les mesures prises depuis, la commission a expliqué qu’elle avait introduit plusieurs textes législatifs pour éviter que cela ne se reproduise à l’avenir. Les nouvelles règles concernent la relation avec la chambre de compensation et le cycle de clôture, le raccourcissant d’un jour. Concrètement, les titres vendus le lundi sont réglés le mardi, soit 24 heures plus tôt que la méthode précédente.

Influence des cryptomonnaies sur l’avenir de la SEC

Une discussion a porté sur l’influence croissante des cryptomonnaies parmi les législateurs et les régulateurs. Un représentant a demandé à la commission s’il existait des directives concernant les fonctionnaires de la SEC qui prendraient des postes sur les marchés crypto après avoir quitté leurs fonctions. Dans son exemple exagéré, il a déclaré qu’une entreprise pourrait offrir à un ancien président un poste de 50 M$ par an afin d’influencer les décisions futures. Il a proposé des limites de rémunération et d’autres méthodes de transparence pour prévenir ce problème.

Mauvaise réponse de la SEC aux entreprises crypto

Un autre débat intéressant a eu lieu lorsque les commissaires ont été interrogés sur leurs réponses retardées et souvent non réactives face aux entreprises crypto. Plus précisément, Coinbase, la plus grande bourse en Amérique du Nord, a été citée en exemple. Coinbase a tenté de s’enregistrer auprès de la SEC plus de 30 fois et a soumis de multiples pétitions pour obtenir des éclaircissements, toutes ignorées.

IA dans les marchés financiers

L’intelligence artificielle était un autre sujet intéressant. Une discussion a porté sur la façon dont ces algorithmes pourraient un jour devenir le principal décideur des marchés. En réponse, Gensler a souligné qu’il existe actuellement trois grands fournisseurs de cloud qui dominent le marché. Il a noté qu’ils sont également des acteurs majeurs sur les marchés de l’IA. Il a ensuite décrit que 75 % des banques utilisent deux des trois fournisseurs de cloud. Ainsi, elles dépendront fortement de l’assistance de l’IA à l’avenir, augmentant le risque d’une implosion financière liée à l’IA.

Enjeux de la SEC liés au climat

Les taxes et crédits climatiques ont été abordés. Les représentants ont demandé des divulgations climatiques standardisées afin d’assurer l’uniformité et l’équité sur le marché. Ils ont demandé à la commission de ne pas laisser les éco‑activistes les pousser à poursuivre les entreprises qui respectent les directives.

Parlé des réalisations de la SEC

Le groupe a évoqué le volume considérable de plaintes qu’ils reçoivent chaque année. Ils ont décrit comment les États‑Unis disposent de la liquidité la plus profonde et dépassent continuellement les marchés mondiaux. Ils ont également partagé quelques statistiques intéressantes. Par exemple, 58 % des citoyens américains possèdent des actions directement ou indirectement.

Il y a également eu une discussion sur la raison pour laquelle certaines des meilleures opportunités d’investissement ne sont accessibles qu’aux investisseurs accrédités. Les investisseurs ou traders accrédités sont ceux qui peuvent démontrer au moins 1 M$ d’actifs liquides. Malheureusement, la personne moyenne est loin d’atteindre cet objectif, ce qui signifie qu’elle est exclue des opportunités les plus lucratives.

Un commissaire a répondu en disant qu’il était d’accord pour dire que cette restriction n’était pas juste. Il a expliqué que le portefeuille qu’il possède actuellement est très différent de ce que la personne moyenne pourrait jamais acquérir en raison de son statut d’investisseur accrédité. À l’avenir, la SEC travaillera, selon la commission, à ouvrir la porte à davantage d’opportunités d’investissement.

La SEC devrait-elle réguler les cryptomonnaies

Le principal point à retenir de cette réunion est que la SEC souhaite réguler les cryptomonnaies, mais beaucoup préfèrent qu’elle ne le fasse pas. Actuellement, leur position dans le domaine crypto est délibérément vague, permettant une innovation supplémentaire sans restreindre la capacité de mettre en œuvre des lois lorsque cela est nécessaire. Cette approche a réussi à favoriser l’innovation, mais elle reste en retard par rapport à la législation pro‑crypto, qui est nécessaire pour devenir un leader mondial du secteur.

À quoi s’attendre ensuite de la part de la SEC

Il y a eu une croissance certaine en ce qui concerne la compréhension des actifs numériques par la SEC, cependant, elle n’a toujours pas atteint le plein potentiel de la technologie. De nombreuses déclarations ont été faites par les représentants lors de la réunion, montrant un manque de connaissance des capacités de la technologie. Ainsi, il est évident qu’il reste encore beaucoup à apprendre des deux côtés de la discussion.

Pour l’instant, le marché crypto est en plein essor et l’intérêt des investisseurs est à son plus haut niveau historique. Par conséquent, il est plus important que jamais que le marché obtienne un cadre juridique afin de promouvoir les startups et l’adoption. Ainsi, la SEC et les législateurs doivent déterminer leur rôle et leur approche à l’avenir pour offrir aux investisseurs la confiance nécessaire et garantir que les startups aient accès aux outils et aux capitaux dont elles ont besoin pour réussir.

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