SEA (SE) : le géant technologique en plein essor de l'Asie du Sud-Est

Investir tôt dans les tendances

De nombreux investisseurs rêvent d’avoir investi très tôt dans le secteur chinois de l’Internet et de la technologie, avec des investissements précoces dans Alibaba ou BYD, avant qu’ils ne soient célèbres en dehors de la Chine et ne deviennent très rentables.

Une telle opportunité pourrait être disponible dans une autre région du monde dont la croissance ne fait que commencer : l’Asie du Sud-Est.

La région, qui abrite près de 700 millions d'habitants (soit la moitié de la population chinoise), est riche en ressources naturelles et constitue l'une des régions économiques les plus dynamiques au monde. Elle couvre 5,000,000 millions de kilomètres carrés de terres et de mer, dont environ 13,000,000 1,736,000 kilomètres carrés de terres, soit la moitié de la superficie des États-Unis.

Source: Université du Wisconsin

Sa population est relativement jeune et en pleine croissance, avec une classe moyenne en pleine expansion. Les pays d'Asie du Sud-Est ont souvent affiché un taux de croissance supérieur à 5 % au cours des dernières années et s'industrialisent rapidement. La région bénéficie de sa proximité avec la Chine, ainsi que de l'externalisation de certaines industries manufacturières hors de Chine, ce qui favorise l'industrialisation et une intégration plus poussée dans les chaînes d'approvisionnement mondiales.

Source: McKinsey

Une entreprise profite grandement de la richesse croissante de la région: SEA, le leader local du e-commerce. Le cours de l'action de la société a récemment atteint un sommet sur 52 semaines, reflétant l’intérêt croissant des investisseurs pour l’entreprise.

Une entreprise technologique en pleine expansion

SEA est une société technologique fondée en 2009 à Singapour, le centre financier de la région. Il s'agissait initialement d'une société de jeux vidéo nommée Garena, cette activité n'étant désormais qu'une partie du groupe SEA rebaptisé.

À cette activité, SEA a également ajouté Shopee, lancé en 2015. Shopee est aujourd’hui la plus grande plateforme de commerce électronique en Asie du Sud-Est et à Taiwan.

Un troisième segment d'activité est SeaMoney, qui propose des services de paiement et financiers numériques, tels que des portefeuilles mobiles, des prêts, des paiements en ligne, le traitement des paiements, etc.

Source: SEA

Garena

Garena a été fondée par Forrest Li, qui dirigeait auparavant GGame, l'ancêtre de Garena. Cette startup proposait une plateforme de jeu en ligne en temps réel permettant à tous ses utilisateurs (joueurs) d'Asie et d'Europe de se connecter entre eux.

L'entreprise s'est progressivement orientée vers l'édition de jeux en ligne et le développement de nouveaux jeux en ligne. Elle est également un leader mondial de l'e-sport et de l'organisation de compétitions de jeux vidéo.

En 2010, Garena a obtenu les droits d'édition de League of Legends (LoL) pour le premier lancement du jeu en Asie du Sud-Est. À ce jour, LoL compte pas moins de 131 millions de joueurs actifs, ce qui en fait l'un des jeux vidéo les plus populaires de l'histoire, à la fois en termes de nombre de joueurs et de durée. Depuis 2015, le créateur de LoL, Riot Game, fait partie de la société chinoise Tencent et a mis fin à l'accord concernant League of Legends avec Garena en 2023.

Garena a également lancé plusieurs jeux à succès, notamment Feu gratuit sorti en 2017, et qui comptait 150 millions d'utilisateurs actifs quotidiens dans le monde en mai 2021. C'est toujours un jeu très actif, puisque Free Fire était le jeu mobile le plus téléchargé au monde au deuxième trimestre 2.

Source: SEA

À ce jour, la partie « divertissement numérique » de SEA est le principal moteur de bénéfices, avec 210 millions de dollars au deuxième trimestre 2 et représentant 2024/2^rd de l'EBITDA total.

Source: SEA

Ainsi, même si les investisseurs vont probablement à l’avenir prêter davantage attention aux segments Shopee et SeaMoney pour la croissance, ils doivent savoir que le segment des jeux est ce qui a été le fondement de l’entreprise et représente toujours une activité très rentable, avec un résultat d’exploitation représentant près de 50 % des revenus des jeux.

Shopee

Commerce électronique en Asie du Sud-Est

L'Asie du Sud-Est connaît une croissance très rapide du commerce électronique, sa taille ayant plus que doublé au cours de la période 2020-2023. Cela a été particulièrement frappant au Vietnam et en Thaïlande, qui ont conduit à une trajectoire de croissance avec une augmentation de leur GMV (Global Merchandise Value) en 2023 de 52.9 % et 34.1 % respectivement.

Source: Actualités Fintech

Le plus grand marché de commerce électronique de la région est également le plus peuplé : l'Indonésie. Elle a contribué à hauteur de 46.9 % au volume brut de ventes de la région et Shopee a conquis 48 % du marché indonésien.

Malgré une concurrence intense avec Lazada, soutenu par Alibaba, Temu et Tokopedia de TikTok, Shopee de SEA reste de loin l'acteur dominant de la région, avec plus du triple de leur GMV respectif.

Source: Actualités Fintech

Même avec le nouveau segment de la plateforme de commerce en direct (un mélange de commerce électronique et de streaming en direct populaire en Chine et en Asie), affichant une croissance explosive, Shopee a battu TikTok avec une part de marché de 27 % en 2022.

Les revenus du commerce électronique de SEA ont augmenté de 33.7 % d'une année sur l'autre au deuxième trimestre 2.

Stratégie SEA

SEA s'efforce d'améliorer sa logistique, un problème notoire dans la région qui souffre toujours d'une mauvaise infrastructure. Au deuxième trimestre 2, elle a réussi à atteindre 2024 % des commandes livrées dans les 70 jours, malgré une baisse du coût par commande de 3 %. Elle a également réussi à atteindre plus de 8 % des cas de retour et de remboursement résolus en 50 jour.

En raison d'une concurrence intense et des investissements dans la croissance, le e-commerce est le seul segment déficitaire de l'activité d'Asie du Sud-Est. À cet égard, l'entreprise reprend la stratégie d'Amazon : rechercher la croissance à tout prix, l'échelle et la notoriété de la marque contribuant à bâtir une activité de grande envergure, dans une région deux fois plus peuplée que les États-Unis.

Cela a permis à l'entreprise d'augmenter son GMV de 73 fois entre 2016 et 2023.

Source: Cube Asie

Jusqu'à présent, Shopee semble résister malgré les initiatives agressives des géants du e-commerce et de la technologie de la région comme Alibaba, TikTok et Temu. Il est probable que sa croissance ralentisse et suive progressivement celle du PIB régional et du secteur du e-commerce dans son ensemble.

La rentabilité future de SEA dépendra en grande partie de sa capacité à tirer parti de la taille de son segment de commerce électronique pour générer des bénéfices d'une manière ou d'une autre.

Source: SEA

Bien que cela puisse provenir d'une augmentation directe de ses bénéfices grâce à son activité e-commerce (frais plus élevés, etc.), cela pourrait s'avérer risqué compte tenu de l'intensité de la concurrence. L'entreprise pourrait plutôt proposer des services en ligne de proximité, comme des services cloud (comme Alibaba et Amazon), ou continuer à exploiter sa présence sur les smartphones de la quasi-totalité des internautes de la région (295 millions d'utilisateurs) pour vendre d'autres services.

l'argent de la mer

Opportunités Fintech en Asie du Sud-Est

Avec 144 millions de téléchargements de l'application Shopee en seulement 2023, il est facile de voir que Shopee fournit à SEA un énorme trésor de données et de puissance de marque.

Sea Money a été créée en 2014 dans le but d'apporter des services financiers à la population largement non bancarisée d'Asie du Sud-Est. Elle peut être considérée comme l'activité fintech du groupe SEA.

Une part importante de l'économie locale fonctionne uniquement en espèces. Alors que 50 % de la population de la région n'a pas accès aux services bancaires (non bancarisée) et que 24 % est sous-bancarisée, cela représente une opportunité financière considérable.

Source: Business Insider

Elle est également en concurrence directe avec les banques et les prestataires de services financiers en place, généralement beaucoup moins compétents en matière d’offres en ligne et de paiements numériques.

Dominique, étudiant:J'avais l'habitude de payer mes achats en ligne par virement bancaire, ce qui prenait généralement environ 3 jours avant de recevoir un message de confirmation. Mais avec ShopeePay, j'obtiens une confirmation en seulement 10 minutes !

Vy, jeune professionnel:Je n'ai plus besoin d'aller au guichet pour payer mes factures ou de faire la queue pour acheter des billets de cinéma. Cette application me facilite grandement la vie.

Témoignages sur Sea Money

Là aussi, l'Asie du Sud-Est imite certaines des meilleures initiatives d'autres leaders régionaux du commerce électronique et des technologies, comme Ant Financial (Alibaba), WeChat Pay (Tencent) et MercadoPago (MercatoLibre). Dans ces régions, les portefeuilles électroniques mobiles dominent le marché des paiements, contrairement aux cartes de crédit.

Offres de SeaMoney

SeaMoney couvre les segments les plus importants de la banque numérique et de la fintech :

• Portefeuille électronique mobile et service marchand pour les paiements numériques.
• SeaBank en Indonésie, à Singapour et aux Philippines, propose un ensemble complet de services bancaires en ligne.
• Sea Credit, avec des prêts à la consommation (achetez maintenant, payez plus tard), des prêts de trésorerie et des prêts aux PME (pour les micro et petites entreprises).

Étant donné que SeaMoney a un accès direct à l'historique de consommation de ses clients ou aux profils de commerçants en ligne via les données de Shopee, il peut utiliser ces données pour mieux déterminer le profil de risque.

Le portefeuille électronique permet également de conserver l'argent dans l'écosystème en ligne de la SEA et de faire gagner à l'entreprise des intérêts sur le flottant.

Au deuxième trimestre 2, SeaMoney a enregistré 2024 millions de nouveaux emprunteurs pour la première fois et est devenu le premier à proposer une approbation de crédit instantanée pour les smartphones, avec plus de 4 1,000 commerçants partenaires.

Le portefeuille de prêts de la société a connu une croissance constante, les prêts en souffrance étant en baisse constante au cours des derniers trimestres, s'établissant à seulement 1.3 %.

Source: SEA

Les services financiers numériques de SEA ont connu une croissance globale constante et ont fortement contribué aux revenus et à l'EBITDA de l'entreprise.

Source: SEA

Grâce aux jeux en ligne, SEA a réussi à ajouter une source solide de revenus et de bénéfices avec SeaMoney. Cela rend l'entreprise beaucoup plus résiliente à long terme, car elle ne dépend plus fortement de quelques succès massifs dans le domaine des jeux pour maintenir ses bénéfices et son flux de trésorerie.

Conclusion

Le cours des actions de SEA et les investisseurs de la société ont souffert pendant un certain temps du sommet de 2021 $/action atteint en 344. La chute qui a suivi était due à quelques facteurs combinés :

• Le ralentissement de la croissance avec la fin de la pandémie est partagé par l’ensemble des secteurs de la technologie et du commerce électronique à l’échelle mondiale.
• Scepticisme quant à la trajectoire de croissance en raison de la crainte de la concurrence des entreprises technologiques chinoises qui s'étendent sur les marchés de l'Asie du Sud-Est dans tous les segments de l'Asie du Sud-Est :
  • Jeux (Tencent).
  • Commerce électronique (Alibaba, Temu, TikTok).
  • Paiements et services financiers (Alibaba, Tencent).

Les derniers résultats de l'enquête SEA montrent que l'entreprise a jusqu'à présent réussi à repousser ces menaces, malgré les baisses de prix agressives et les investissements de ses concurrents dans la région. Cela s'inscrit dans la tendance générale du commerce électronique à la rationalisation et à l'oligopole local, plutôt qu'à un monopole mondial de sociétés comme Alibaba ou Amazon.

En plus de son succès face aux géants étrangers, l'Asie du Sud-Est bénéficie du très fort dynamisme de la région, souvent aussi fort que celui de la Chine en termes de croissance du PIB.

La différence réside toutefois dans le fait que l'Asie du Sud-Est reste un marché émergent, la plupart de sa population entrant seulement dans la classe moyenne et ayant un important retard à rattraper en matière d'adoption du commerce électronique. Il en va de même pour l'adoption du paiement numérique, des transactions sans espèces et des services bancaires en ligne.

La région bénéficie également grandement des tensions internationales, devenant une source d’approvisionnement alternative pour tous les principaux acteurs, qu’il s’agisse de la Russie et de la Chine, du Japon, de la Corée du Sud et des pays occidentaux.

Le groupe SEA regroupe ainsi trois activités majeures et interconnectées : un leader du jeu compétitif en ligne, un géant régional du e-commerce et une jeune fintech de classe mondiale. Tant que la position concurrentielle de SEA se maintiendra et que la croissance de l'Asie du Sud-Est se maintiendra, nous pouvons nous attendre à ce que SEA poursuive sa remarquable croissance.

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