ONEOK acquiert les actifs du bassin Midland de Brazos Midstream pour 4,425 milliards de dollars

ONEOK, Inc. (OKE ) a annoncé le 30 août 2026 qu’elle avait conclu un accord définitif pour acquérir les actifs de collecte et de traitement du gaz naturel du bassin Permian Midland de Brazos Midstream pour une contrepartie totale en espèces de 4,425 milliards de dollars. L’acquisition sera financée par un investissement en actions minoritaires non votantes de 9 milliards de dollars provenant de fonds et d’affiliés gérés par Apollo, et ONEOK prévoit d’utiliser 5 milliards de dollars du produit pour réduire son endettement existant, selon l’annonce conjointe des sociétés.

La transaction implique un multiple d’environ 7,5 fois l’EBITDA estimé pour 2027, incluant environ 80 millions de dollars de synergies sur l’année complète, et d’environ 6,0 fois l’EBITDA estimé pour 2028. ONEOK a indiqué que l’acquisition devrait immédiatement être accretive aux bénéfices et au flux de trésorerie disponible par action et renforcer l’élan vers le haut de sa cible de croissance ajustée de l’EBITDA, qui se situe entre le milieu et le haut du chiffre à un chiffre unique, au cours des cinq à sept prochaines années.

“Cette transaction illustre la stratégie de ONEOK consistant à élargir et à prolonger intentionnellement notre infrastructure énergétique intégrée,” a déclaré Pierce H. Norton II, président et PDG de ONEOK. “Ces actifs ajoutent une plateforme de premier plan du bassin Permian Midland, soutenue par des contrats à long terme et des opportunités de croissance attrayantes.”

Les actifs acquis

Le système Brazos Midland est soutenu par environ 600 000 acres dédiés dans le cadre de contrats à frais fixes à long terme, avec une durée moyenne pondérée restante de plus de 12 ans. Le système est actuellement soutenu par 14 plates-formes de forage actives provenant de producteurs du Permian, dont ExxonMobil (XOM ), Diamondback Energy (FANG ) et Double Eagle.

Après l’achèvement de l’usine de traitement Cassidy II, prévu au troisième trimestre 2027, le système comprendra environ 700 miles d’infrastructure de collecte et une capacité de traitement de 1,2 milliard de pieds cubes par jour répartie sur sept comtés principaux du bassin Permian Midland. ONEOK obtient également une zone d’intérêt mutuel à l’échelle du bassin Permian Midland avec un producteur privé clé.

ONEOK a déclaré que l’acquisition plus que double sa capacité de traitement du bassin Midland pour atteindre environ 2,3 milliard de pieds cubes par jour, y compris les usines actuellement en construction. La société a indiqué que les actifs sont complémentaires à son réseau existant de collecte et de traitement du gaz naturel du bassin Permian Midland, au transport de NGL et à l’infrastructure pétrolière, y compris son pipeline West Texas NGL et l’installation de fractionnement Medford NGL qui sera bientôt achevée. ONEOK prévoit de réaliser d’importantes synergies récurrentes à long terme en intégrant les activités commerciales, opérationnelles et d’investissement sur l’ensemble du périmètre combiné.

Brazos Midstream, dont le siège se trouve à Fort Worth, Texas, est décrite dans l’annonce comme la plus grande plateforme midstream privée du bassin Midland, soutenue par Old Ironsides Energy, LLC et EnCap Flatrock Midstream, L.P.

Conditions de l’investissement en actions minoritaires

En vertu de l’accord, Apollo investira 9 milliards de dollars en échange d’une participation de classe B dans une société holding nouvellement créée, ONEOK Holdings, L.L.C., qui est structurellement subordonnée à la dette de la société. On s’attend à ce que la participation de classe B reçoive 15 % du flux de trésorerie trimestriel provenant des opérations de ONEOK, L.L.C., et ONEOK a la possibilité chaque trimestre de distribuer jusqu’à 20 % du flux de trésorerie trimestriel à la participation de classe B, sous réserve de certaines conditions.

Le rendement total de l’investisseur est plafonné à un taux de rendement interne (TRI) de 7,0 % pour les neuf premières années de l’investissement, un taux que l’annonce indique inférieur au coût du capital propre coté en bourse de ONEOK. Le TRI cible passe à 7,35 % à la dixième année et augmente jusqu’à un plafond final de 7,85 % à la quinzième année. Les distributions supérieures au TRI plafonné réduiront le solde du capital d’actions minoritaires au fil du temps, et aucune pénalité n’est appliquée si une distribution trimestrielle est inférieure au rendement plafonné. La création de valeur au-delà du TRI plafonné revient aux actionnaires ordinaires de ONEOK.

La participation de classe B comporte des droits de consentement limités liés à la société holding, n’a aucune représentation au conseil d’administration ni préférence de liquidation, et est subordonnée à toute la dette senior de ONEOK. À compter du huitième anniversaire de la clôture, ou plus tôt si le solde du compte de capital de classe B atteint 200 millions de dollars, ONEOK peut acquérir la participation de classe B restante à un prix reflétant le TRI de 7,0 %, fixe jusqu’au neuvième anniversaire de la clôture. Au cours des années 10 à 15, la participation peut être acquise à une valeur correspondant au TRI cible alors en vigueur appliqué au solde de capital restant.

ONEOK a indiqué que l’investissement a été examiné par ses agences de notation, toutes considérant la transaction comme améliorant le crédit, et la société s’attend à recevoir un crédit complet sur les capitaux propres. Selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR), l’investissement sera présenté comme une participation non contrôlante au sein des capitaux permanents, et environ 7,0 % du solde de capital restant de l’investissement, soit 1,75 % trimestriel, sera déduit du résultat net pour obtenir le résultat net attribuable à ONEOK.

“ONEOK a construit l’une des plus grandes et des plus diversifiées plateformes midstream du pays, offrant des services essentiels et une infrastructure pour aider à répondre à la demande énergétique domestique et internationale en forte expansion,” a déclaré le partenaire d’Apollo Jamshid Ehsani.

Réduction de la dette et calendrier de clôture

ONEOK prévoit d’éteindre environ 5 milliards de dollars d’endettement existant par le biais de remboursements, d’appels de compensation et d’une offre publique d’achat en espèces pour certaines obligations senior, dont la plupart, selon l’annonce, se négocient actuellement en dessous de leur valeur nominale. La société remboursera son prêt à terme de 1,2 milliard de dollars au moment ou peu après la clôture de l’investissement en actions minoritaires. Ces mesures devraient immédiatement réduire l’endettement pro forma 2027 à environ 3,25 fois la dette sur EBITDA sans émettre d’actions ordinaires.

L’acquisition de Brazos Midland a été approuvée à l’unanimité par le conseil d’administration de ONEOK et devrait être clôturée au quatrième trimestre 2026, sous réserve des conditions de clôture habituelles, y compris l’approbation de la loi Hart-Scott-Rodino. L’investissement en actions minoritaires, également approuvé à l’unanimité par le conseil, devrait être clôturé au cours du premier semestre de septembre, sous réserve des conditions de clôture habituelles.

La direction de ONEOK tiendra une conférence téléphonique à 9 h, heure de l’Est, le 31 août 2026. Barclays a agi en tant que conseiller financier unique de ONEOK pour l’acquisition et conseiller financier principal pour l’investissement en actions minoritaires, Lazard conseillant également sur l’investissement en actions et Latham & Watkins LLP servant de conseiller juridique. RBC Capital Markets a été le conseiller financier unique d’Apollo avec Milbank LLP comme conseil juridique, et Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP a servi de conseiller juridique à Brazos Midstream.

ONEOK, société du S&P 500 dont le siège est à Tulsa, Oklahoma, exploite un réseau de pipelines d’environ 60 000 miles offrant des services de collecte, de traitement, de fractionnement, de transport, de stockage et d’exportation maritime. Apollo a déclaré gérer environ 1,05 billion de dollars d’actifs au 30 juin 2026.