NextEra Energy (NEE) : alimenter la réindustrialisation impulsée par Trump

Tendance à long terme de la désindustrialisation

Depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale, la désindustrialisation est une tendance structurelle et à très long terme de l'économie américaine. Ce terme recouvre deux phénomènes distincts : la réduction de la production industrielle totale des États-Unis et la réduction des emplois manufacturiers dans l'économie globale.

Source: Kyle Chan

Bien qu'initialement perçu comme le résultat naturel d'une économie mondiale se reconstruisant sur les cendres de la Seconde Guerre mondiale, la tendance s'est poursuivie par la suite. Ainsi, même si ce discours est populaire d'un point de vue politique, blâmer d'abord le Japon dans les années 1980, puis la Chine, ne constitue peut-être pas une explication solide.

Parmi les prétendants les plus sérieux au rôle moteur de la désindustrialisation, on peut citer :

• Une transition volontaire vers une économie axée sur les services, avec des activités sales et dangereuses, ou une production à forte intensité de main-d’œuvre de biens à bas prix transférée vers les pays les plus pauvres.
• Le déficit structurel de la balance commerciale américaine, un phénomène naturel découlant du statut de monnaie de réserve du dollar américain, également connu sous le nom de «Dilemme de Triffin ».
• L’automatisation et les progrès technologiques entraînent une diminution de l’emploi dans le secteur industriel pour la même production.

Quelle que soit la cause profonde de ce phénomène, il a eu des conséquences importantes pour l'économie américaine et mondiale. La première a été l'apparition de la « Rust Belt », une région autrefois industrielle des États-Unis qui s'est considérablement appauvrie et qui est aujourd'hui au cœur de la crise des opioïdes et du mouvement MAGA.

Cela a également accéléré le déficit commercial des États-Unis par rapport au reste du monde, l’économie américaine étant un exportateur net massif de services mais avec un déficit toujours croissant en matière de biens. atteignant 1.2 T$ en 2024.

Source: Voronoï

Dans l’ensemble, cette tendance semble toucher à sa fin, ou du moins devenir la priorité absolue des décideurs politiques américains sous l’administration Trump.

Il n’y a pas de meilleure expression de cette situation dangereuse que le déficit commercial important et persistant des États-Unis en matière de biens, qui a grimpé à 1.2 billion de dollars en 2024. Sortis d’un paysage géopolitique ténu au cours des quatre années précédentes, les États-Unis ne peuvent pas aborder les questions de politique économique et industrielle internationales avec malaise.

Rapport au Président sur la politique commerciale « America First » Résumé

Tarifs et réindustrialisation

Choc des tarifs douaniers

Nulle part ce changement de cap macroéconomique n'est aussi visible qu'avec les récents droits de douane massifs imposés par la Maison Blanche à la majeure partie du monde. Ces droits ont été présentés comme des représailles aux droits de douane et aux barrières non tarifaires néfastes et intentionnellement injustes limitant les exportations américaines.

La nécessité d'une politique commerciale privilégiant l'Amérique d'abord est évidente. Depuis des décennies, les États-Unis se privent d'emplois, d'innovation, de richesses et de sécurité au profit de pays étrangers qui recourent à une multitude de pratiques déloyales, non réciproques et faussant les échanges pour prendre l'avantage sur nos producteurs nationaux.

Rapport au Président sur la politique commerciale « America First » Résumé

Mais en pratique, c'est le déséquilibre commercial lui-même qui est visé. Par exemple, le Lesotho, pays africain pauvre et sous-développé, enclavé en Afrique du Sud, s'est vu infliger des droits de douane de 50 %, les plus élevés au monde.

La petite nation d’Afrique australe est devenue l’exemple type de l’African Growth and Opportunity Act (Agoa), une loi américaine vieille de 25 ans garantissant aux consommateurs américains un accès en franchise de droits pour certains produits en provenance d’Afrique.

La raison est que, même si le pays achète très peu aux États-Unis, en grande partie à cause de sa richesse limitée, il exporte des textiles et, plus important encore, des diamants pour une valeur de 237 millions de dollars, ce qui entraîne un déficit commercial proportionnellement important.

La même situation s'est produite à Madagascar en raison de ses exportations de vanille naturelle. De même, Taïwan et le Japon, alliés des États-Unis, ont été soumis à des droits de douane de 32 % et 24 % respectivement.

Source: BBC

Ce sont donc véritablement les déficits commerciaux eux-mêmes qui sont visés, les relations commerciales les plus déséquilibrées entraînant automatiquement des tarifs punitifs, quelle que soit la raison sous-jacente, la taille totale de la relation commerciale ou les relations diplomatiques avec le pays ciblé.

Le chemin vers la réindustrialisation

Cette augmentation des tarifs douaniers par pays est une mesure politique visant à ramener les industries aux États-Unis, à la suite, par exemple, la décision de relocaliser TSMC (TSM + 1.69%) production de semi-conducteurs aux États-Unis ou des droits de douane de 25 % sur l'acier, l'aluminium et automobile.

(Vous pouvez également en savoir plus sur les tarifs dans notre explicatif dédié «Qu’est-ce qu’un tarif et comment fonctionne-t-il ?»)

Globalement, cette détermination à reconstruire la base industrielle américaine nécessitera beaucoup plus d’énergie pour construire puis exploiter ces fonderies, aciéries, chemins de fer, machines-outils, chaînes de montage, etc. Et il faudra beaucoup de production d’électricité pour au moins rattraper la Chine.

Source: Chris Giles

Cela se produira parallèlement à la tendance à la décarbonisation du réseau électrique, la majeure partie de la production industrielle américaine étant actuellement alimentée par des combustibles fossiles, seul le charbon étant finalement sur le point de disparaître.

Source: EIA

Les entreprises de services publics sont bien placées pour croître avec la demande croissante d’énergie, avec une très grande entreprise en particulier, NextEra Energy, dont la devise est « Permettre la domination américaine de l’énergie ».

NextEra Energy

Activité NextEra

NextEra est une entreprise de services publics de grande envergure, disposant d'une capacité de production d'électricité d'au moins 72 GW, dont plus de la moitié est constituée d'énergies renouvelables, ainsi que d'une certaine quantité d'énergie nucléaire à faible émission de carbone provenant de sept centrales nucléaires en Floride, dans le New Hampshire et dans le Wisconsin.

Source: NextEra

Outre la production d'électricité, NextEra est également active dans la transmission d'électricité, l'ingénierie et la construction, le commerce de l'énergie et la gestion de l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement associée à l'entreprise.

FPL (Compagnie d'énergie et d'éclairage de Floride) est la plus importante filiale de NextEra et la plus grande entreprise de services publics aux États-Unis, avec 6 millions de clients. NextEra Energy est également le leader nord-américain des énergies propres.

Source: NextEra

Dans l’ensemble, la société est très active en Floride, au Texas, en Californie et dans le Midwest, avec une présence plus petite (mais généralement croissante) dans de nombreux autres États américains.

Source: NextEra

Nous sommes à la pointe de la transformation de l’avenir de l’énergie en produisant plus d’électricité et en consacrant plus de ressources à l’infrastructure énergétique américaine que toute autre entreprise américaine.

NextEra en chiffres

NextEra est un service public américain ancien et bien établi, commencé il y a seulement un siècle en 1925 en tant que Compagnie d'électricité et d'éclairage de Floride (FLP). Sa valeur d’entreprise est actuellement estimée à 237 milliards de dollars.

Le parc total de production d'électricité actuel de NextEra Energy (y compris FLP) comprend 40 GW d'énergie éolienne, solaire et de stockage, 6 GW d'énergie nucléaire et 27 GW de centrales à combustibles fossiles.

NextEra Resource (hors FLP) dispose d'une capacité totale de 37 GW dans ces capacités renouvelables ; plus de la moitié provient de l'éolien, suivi du solaire.

Source: NextEra

40 % de cette production est actuellement destinée à des usages commerciaux et industriels. La position dans l'éolien est bien établie, avec la construction du Stateline Wind Energy Center dans le comté d'Umatilla, en Oregon, et du comté de Walla Walla, dans l'État de Washington, qui était à l'époque le plus grand parc éolien du monde.

Bien que l'entreprise soit un leader dans le domaine des énergies vertes et qu'elle envisage de se concentrer principalement sur ce secteur à l'avenir (voir ci-dessous), elle dispose également de l'un des plus grands parcs de production d'électricité au gaz aux États-Unis. Son parc nucléaire se situe également dans le décile supérieur en termes de facteur de capacité, ce qui se traduit par des temps d'arrêt extrêmement faibles.

Pour poursuivre sa croissance, l’entreprise construit pas moins de 330 projets d’énergie renouvelable différents, tous associés à une note de crédit moyenne A, réduisant ainsi les coûts d’investissement associés.

FPL est une entreprise de services publics très efficace avec des coûts très bas (70 % inférieurs à la moyenne américaine). En moyenne, les clients de NextEra paient une facture d'énergie 30 % inférieure à la moyenne nationale.

Source: NextEra

Cette efficacité accrue s’est traduite par une performance financière bien supérieure de NextEra par rapport à ses pairs, quelle que soit la période de référence.

Source: NextEra

Production d'énergie future

Demande future

Même avant le choc déclenché par les tarifs douaniers de Trump, NextEra prévoyait un besoin croissant d'électricité aux États-Unis, en hausse de 55 % par rapport à 2020 d'ici 2040, la demande attendue devenant de plus en plus importante chaque année.

Cette hausse est en partie due à la demande croissante des centres de données. Avec le retour possible de l'industrie lourde, notamment l'exploitation minière, la métallurgie et la production industrielle, cette demande devrait encore augmenter.

Source: NextEra

Croissance future de la production

NextEra est en pleine frénésie de dépenses pour répondre à la demande croissante d'énergie, en particulier pour l'énergie décarbonée, et prévoit de dépenser 120 milliards de dollars dans les infrastructures énergétiques américaines au cours des quatre prochaines années.

En 2024, l'entreprise a ajouté 6 GW de capacité d'énergie renouvelable et de stockage et a étendu sa technologie de réseau intelligent à 2.7 millions de clients en Floride. Le carnet de commandes de projets futurs a également augmenté de 12 GW en 2024.

Historiquement, NextEra a également poursuivi sa croissance à travers une série d'acquisitions consolidant sa position sur des marchés clés, notamment :

• Gulf Power (460,000 XNUMX clients en Floride).
• Florida City Gas (110,000 3,700 clients et XNUMX XNUMX miles de pipelines).
• Trans Bay Cable (transmission d'énergie sous-marine fournissant 40 % de la consommation de San Francisco).
• Installations de conversion de gaz d'enfouissement en électricité d'Energy Power Partners Fund I LP et de North American Sustainable Energy Fund LP pour 1.1 milliard de dollars.

Parallèlement, l'entreprise se retire également de certaines activités héritées liées à la production de combustibles fossiles, comme par exemple la vente pour 1.8 milliard de dollars de systèmes de gazoducs à haute pression reliant le bassin d'Eagle Ford aux régions clés en croissance du Mexique et de la côte du Golfe à la société intermédiaire Kinder Morgan (KMI -0.12%).

Piles et batteries

Un élément clé des plans de croissance de NextEra est de s'appuyer sur les énergies renouvelables, malgré leur intermittence. En effet, l'entreprise considère que les batteries ont atteint un point critique où elles sont plus efficaces pour gérer les pics de consommation d'électricité que les centrales de pointe au gaz, du moins dans la plupart des cas.

Source: NextEra

Leur construction est également beaucoup plus rapide, avec des équipements disponibles en moins de 12 mois, alors qu'il faut environ 4 ans pour une centrale de pointe au gaz, qui nécessiterait également une nouvelle alimentation en gaz et une nouvelle conduite de gaz, augmentant encore les coûts de production d'électricité à partir du gaz.

À long terme, l'entreprise parie qu'elle s'appuiera entièrement sur les énergies renouvelables pour toute nouvelle alimentation électrique, car elles devraient coûter entre la moitié et le tiers du nouveau gaz naturel, même en considérant que la moitié du coût est liée aux parcs de batteries associés.

Source: NextEra

Peut-être plus controversé, NextEra ne semble pas voir d’avenir dans les SMR (Small Modular Reactors) nucléaires, en supposant le coût initial du premier prototype de 2030 pour sa projection à long terme.

NextEra Financials

La croissance continue de la production d’électricité, ainsi que les acquisitions, ont été le moteur d’une croissance constante de 6 à 8 % du bénéfice par action au moins depuis 2003. La même tendance devrait persister jusqu’en 2027, et probablement au-delà de cette date.

Source: NextEra

La croissance des bénéfices, ainsi que la puissance de l'effet de levier grâce à l'accès des services publics à des capitaux à faible coût, ont également permis à l'entreprise d'augmenter régulièrement ses dividendes.Il a augmenté de 9.1 % TCAC entre 2003 et 2018, et devrait encore croître d’environ 10 % par an jusqu’en 2027.

Ce niveau de croissance des dividendes semble durable, puisque la société a atteint un TCAC d'environ 11 % sur le capital employé au cours de l'année écoulée.

Conclusion

NextEra est une entreprise de services publics de premier plan, bénéficiant d'un solide historique de croissance des bénéfices et des dividendes, ce qui en fait un choix judicieux pour les investisseurs prudents. Comme la plupart des entreprises de services publics, on peut s'attendre à une croissance lente et régulière plutôt qu'à une volatilité et une volatilité spectaculaires du cours de ses actions.

Pour l’instant, l’entreprise est encore étroitement liée à la Floride, de sorte que le succès économique de l’État sera probablement directement lié à la fortune de l’entreprise.

À moyen terme, la croissance rapide de la production éolienne et solaire, ainsi que la croissance de la capacité de stockage des batteries, accéléreront l'évolution de NextEra pour devenir la plus grande entreprise d'électricité du pays.

Il s’agit d’une position enviable pour les entreprises industrielles qui cherchent à bénéficier de la stratégie du président Trump visant à recentrer l’économie américaine sur l’industrie lourde et la fabrication, ce qui représente une rupture définitive avec plus de 40 ans de politiques passées.

Dans un contexte de guerres commerciales, de tensions géopolitiques et de politique intérieure, il peut être difficile pour les investisseurs d'appréhender la forme que prendra cette réindustrialisation. Cependant, il est absolument certain qu'un tel changement structurel nécessitera beaucoup d'énergie.

L’acier vert (utilisant l’hydrogène issu de l’énergie verte) et d’autres technologies visant à décarboner les processus industriels progressent encore, ainsi que l’électrification des transports et des systèmes de chauffage, ce qui garantit que la demande d’électricité aux États-Unis va exploser.

À cet égard, l’investissement très agressif de 120 milliards de dollars prévu par NextEra en seulement 4 ans pourrait même être conservateur, et l’entreprise est susceptible de continuer à adapter ses plans à l’évolution de la demande, comme elle l’a fait auparavant face à la demande croissante des centres de données d’IA existants et prévus.

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