Conséquences de Mt. Gox : Analyse de l’impact sur le Bitcoin et les marchés d’altcoins

Lundi, le prix du Bitcoin a brièvement chuté à près de 59 000 $. Depuis, il est remonté au-dessus de 61 000 $, et au moment de la rédaction, il s’échange autour de 61 125 $. Ainsi, le prix du BTC est désormais en baisse de plus de 17 % par rapport à son plus haut historique (ATH) d’environ 73 740 $, atteint à la mi‑mars.

Ce récent repli depuis les 70 K $ a formé un motif de retournement baissier en double sommet. Cependant, cette fois-ci, les volumes au comptant et à terme sur les échanges centralisés (CEX) ont été nettement inférieurs aux sommets records observés en mars, ce qui peut être considéré comme une participation réduite des investisseurs.

Cette conviction de vente pourrait représenter un « piège à ours » pour la plus grande cryptomonnaie du monde, dont la capitalisation atteint 1,2 billion $, et qui peine depuis plusieurs mois. La chute du BTC a entraîné la chute des prix des altcoins, et la capitalisation totale du marché crypto s’élève maintenant à 2,36 billion $, contre 2,785 billion $ début juin et 2,89 billion $ en mars de cette année.

L’action de prix la plus récente a également fait baisser le Crypto Fear and Greed Index sous la catégorie « peur » avec une lecture de 30 sur une échelle de 1 à 100, son score le plus bas depuis sept. 2023. La semaine dernière, le marché affichait une lecture « avidité » de 74, et hier, il montrait des sentiments neutres.

Ce changement de sentiment est survenu alors que l’action de prix négative était aggravée par les liquidations des dernières 24 heures, qui ont augmenté de 69,74 % pour atteindre 296,97 million $. Au cours de cette période, 65 805 traders ont été liquidés, selon Coinglass. La plus grande liquidation unique a eu lieu sur Binance pour le BTCUSDT, d’une valeur de 15,36 million $.

L’intérêt ouvert total (OI) du marché a également chuté de près de 2 % pour atteindre 61,48 milliard $. L’OI représente le nombre total de contrats dérivés ouverts. Une hausse de l’OI indique un afflux de capitaux sur le marché, tandis qu’une baisse indique un retrait de capitaux.

En ce qui concerne l’OI du Bitcoin, qui s’élève à 533,8 K BTC (soit 32,46 milliard $), le CME est en tête avec 153,35 K BTC (9,31 milliard $), en baisse de 5,65 % au cours des dernières 24 heures. Pendant ce temps, Binance, qui occupe la 2ᵉ place, a vu son OI diminuer de plus de 8 % pour atteindre 115,90 K (7,05 milliard $).

Curieusement, parmi les 100 coins les plus importants, le Bitcoin a enregistré la plus forte baisse au cours des dernières 24 heures, d’environ 3 %, ainsi que sur 7 jours, de 7,3 %.

Cela s’explique par le fait que les altcoins saignent déjà depuis plusieurs jours. Par exemple, le prix du WIF a chuté de plus de 62 % depuis son ATH il y a trois mois, BODEN de 87 %, TAO de 64 %, BONK de 52 %, POPCAT de 45 %, RNDR de 44 % et PEPE de 32,5 % par rapport à leurs pics respectifs cette année.

Mais ce n’est pas tout. L’action de prix la plus récente a été particulièrement brutale pour le BTC en raison des actualités liées à la monnaie. Lundi, Mt. Gox a annoncé qu’il commencerait à distribuer les actifs récupérés la première semaine de juillet, donc la semaine prochaine. Les BTC et BCH récupérés seront envoyés aux échanges désignés après une longue attente des créanciers.

Les remboursements BTC de Mt. Gox arrivent enfin sur le marché

Fondée en 2010, Mt. Gox était autrefois la principale plateforme d’échange crypto du monde, traitant plus de 70 % de toutes les transactions BTC. L’échange Bitcoin aujourd’hui disparu a été piraté à plusieurs reprises entre 2011 et 2014, au cours desquelles environ 840 000 BTC, alors évalués à 64 million $, ont été volés. Puis, en février 2014, Mt. Gox a cessé toutes ses activités, interrompant le trading et mettant son site hors ligne.

Parmi ceux‑ci, 141 687 BTC ont été récupérés, et seront désormais remboursés aux créanciers. Depuis plusieurs années, les administrateurs judiciaires élaborent un plan de paiement avec des échéances qui sont toujours repoussées. Mais, une décennie plus tard, cela se concrétise enfin.

L’an dernier, un tribunal de Tokyo a fixé comme date limite octobre 2024. Puis, le mois dernier, pour la première fois en cinq ans, Mt. Gox a déplacé plus de 140 000 BTC, d’une valeur de 9 milliard $, des portefeuilles froids vers une adresse inconnue. Cette semaine, le fiduciaire Nobuaki Kobayashi a déclaré:

“Les remboursements seront effectués dès le début juillet 2024.”

Selon le communiqué publié sur le site de Mt. Gox, dans le cadre du Plan de Réhabilitation, le remboursement sera réalisé en Bitcoin (BTC) et en Bitcoin Cash (BCH). Le fiduciaire Kobayashi a ajouté qu’ils déploient des efforts considérables, y compris la due diligence, pour garantir la sécurité et la conformité « aux réglementations financières de chaque pays ».

Étant donné que le paiement sera effectué en crypto, le marché craint une pression de vente à venir. Bien que tout le monde ne vende pas ses pièces, beaucoup pourraient finalement décider de vendre et de réaliser des profits, le BTC ayant atteint un nouveau ATH cette année.

Au moment du vol, le BTC valait environ 70 $. Depuis, sa valeur a augmenté de 1 000 fois, ce qui rend probable que certains créanciers vendent au moins une partie de leurs avoirs. Ainsi, le prix recule en prévision de la prochaine vague de ventes.

“C’est comme si plus de la moitié de tous les flux d’ETF étaient annulés en un seul geste.”

– Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg Intelligence

Cependant, tout le monde ne partage pas cette opinion. Certains soutiennent que les remboursements aux créanciers le mois prochain ne perturberont pas les prix autant que prévu.

Selon l’analyste de IG Markets, Tony Sycamore, environ la moitié du total de BTC pourrait atteindre le marché le mois prochain. Cependant, il a déclaré à Cointelegraph qu’il existe trop de facteurs historiques pour faire une prédiction solide sur l’impact des remboursements. Sycamore estime que la plupart de la pression de vente supposée liée à Mt. Gox est déjà prise en compte, étant donné que « les remboursements arrivent depuis longtemps ».

Il a également noté que le remboursement de Mt. Gox intervient dans un contexte de ventes techniques, de détérioration du sentiment du marché et de sorties d’ETF. Selon lui, l’« argent chaud » spéculatif dans la crypto a déjà migré vers des « pâturages plus verts » comme les actions Nvidia (NVDA ) et Apple.

Début de cette année, le fabricant de puces Nvidia se négociait autour de 48 $, pour ensuite grimper de 191,6 % au cours des six derniers mois et dépasser les 140 $ le 20 juin. Cela l’a brièvement propulsée au rang de société cotée la plus précieuse au monde, sa capitalisation atteignant 3,34 billion $, dépassant Microsoft (MSFT ) et Apple.

Cependant, depuis, le prix a chuté de 15,7 % pour s’établir maintenant autour de 118 $. Portée par la popularité de l’intelligence artificielle générative (IA), l’action Nvidia a été multipliée par plus de neuf depuis la fin 2022, grâce à sa part de 80 % du marché des puces IA utilisées dans les centres de données.

Est‑ce vraiment si mauvais ?

Avec plusieurs milliards de dollars qui seront libérés aux créanciers et potentiellement injectés sur le marché, il est naturel que le marché redoute ce qui pourrait arriver au prix du Bitcoin. Cependant, à l’instar de Sycamore d’IG Markets, Alex Thorn de Galaxy Digital (GLXY ) estime que seulement environ 65 000 BTC du total seront réellement mis sur le marché, réduisant ainsi considérablement l’activité de vente attendue.

Thorn a souligné qu’environ 75 % des créanciers ont choisi de recevoir un « paiement anticipé », renonçant à 10 % de leur remboursement dans le processus. Cela pourrait entraîner environ 95 000 BTC sur le marché initialement. De plus, seuls 65 000 BTC sont dus aux créanciers ordinaires, 20 000 BTC aux fonds de réclamation, et environ 10 000 BTC à Bitcoinica BK.

Thorn a eu des discussions avec certains des fonds de réclamation, ce qui suggère qu’une majorité des partenaires de ces fonds sont des bitcoiners fortunés qui ne recherchent pas un trade rapide et rentable mais plutôt la construction de leur portefeuille.

Une autre raison de la vente modérée est que les détenteurs de Bitcoin sont des « HODLers ». Les créanciers de Mt. Gox devraient également être considérés comme « diamond‑handed », a déclaré Thorn, expliquant que la majorité de ces créanciers sont des « Bitcoiners à long terme » qui ont résisté pendant des années aux « offres convaincantes et agressives » de paiements en USD, ce qui suggère une préférence pour le Bitcoin.

Il y a également la question de l’impôt sur les plus‑values, car de nombreux détenteurs ont réalisé un gain de 140 fois depuis les procédures de faillite. Thorn s’attend en fait à ce que la pression de vente sur le BCH soit « beaucoup pire », car de nombreux investisseurs ne l’ont reçu qu’en 2017, le Bitcoin Cash étant le fork du Bitcoin.

Alistair Milne d’Altana Digital Currency Fund partage un avis similaire, estimant que la pression de vente potentielle pourrait en fait être exagérée. « Les créanciers de Mt. Gox ayant besoin de fonds (c’est‑à‑dire les mains faibles) ont eu ~10 ans pour vendre leurs créances », a publié Milne sur X. « Il ne reste plus de vendeurs en détresse/urgents. »

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D’autres raisons de la pression de vente

Bien que Mt. Gox soit la raison principale à l’origine des sentiments négatifs du marché, ce n’est pas la seule. Il y en a en fait plus d’une.

Pour commencer, le Bitcoin a atteint son nouvel ATH il y a un peu plus de trois mois, et une correction est attendue. Sans oublier que le quatrième halving a eu lieu dans la seconde moitié d’avril, et historiquement, les rallyes ne commencent réellement que plusieurs mois plus tard. Comme l’a noté le trader crypto @CryptoParadyme sur X : « Il a fallu ~150 jours depuis le dernier halving pour commencer à remonter ».

Le halving a réduit de moitié le profit des mineurs de Bitcoin, passant de 6,25 BTC à 3,125 BTC par bloc miné. En plus de la baisse des frais de transaction, cela a également poussé les mineurs à vendre leurs BTC pour rester à flot.

Selon IntoTheBlock, les mineurs ont vendu plus de 30 000 BTC (2 milliard $) ce mois‑ci. Cela représente les ventes les plus lourdes depuis plus d’un an, ce qui pourrait être attribué aux mineurs qui s’ajustent à des « marges plus serrées » après le halving.

QCP Capital a déclaré ce qui suit en notant que leur solde Bitcoin était tombé au niveau le plus bas depuis 14 ans:

« Les mineurs sont sous une pression énorme pour vendre compte tenu des prix de rentabilité plus élevés après le halving. »

Les réserves totales, quant à elles, ont chuté de 50 K depuis le début de l’année.

Ensuite, la saison actuelle est à blâmer. L’été a généralement tendance à être ennuyeux pour le trading, avec une liquidité asséchée et des prix en fourchette. Ainsi, une action de prix modérée est à attendre.

Récemment, un événement majeur a également été observé : le gouvernement allemand a transféré une quantité importante de BTC vers des échanges pour les vendre. Ce nouvel afflux d’offre effraie le marché.

Le Bureau fédéral de police criminelle allemand (BKA) a saisi environ 50 K BTC du site de piraterie Movie2k.to en 2013. Il y a quelques semaines, ils ont déplacé 1 700 BTC, d’une valeur de dizaines de millions, vers les principaux échanges crypto tels que Kraken, Coinbase et Bitstamp. La société d’analyse blockchain Arkham a noté que les autorités ont déplacé des sommes encore plus importantes entre plusieurs portefeuilles.

Le gouvernement aurait déjà vendu 3 K BTC, mais il reste encore beaucoup d’offre, d’une valeur de 3 milliard $, à vendre, constituant ainsi une préoccupation majeure pour le marché.

Avec sa réserve de BTC, l’Allemagne occupe la quatrième place mondiale des détenteurs de Bitcoin après les États‑Unis (213 246 BTC, soit plus de 13,7 milliard $), la Chine (194 000 BTC, 12,2 milliard $) et le Royaume‑Uni (61 000 BTC, 4 milliard $).

Une autre source d’inquiétude majeure a été le manque d’afflux des ETF Bitcoin au comptant, qui avaient soutenu la hausse du BTC vers de nouveaux sommets plus tôt cette année. Lundi, ces produits ont enregistré un retrait de 174 million $, après près d’un milliard de retraits la semaine précédente.

Selon Coinglass, le marché des ETF a enregistré des sorties nettes pendant sept jours consécutifs. Le retrait net des ETF Bitcoin au comptant aux États‑Unis indique un changement significatif du sentiment des investisseurs à l’égard du roi des cryptos, ce que James Butterfill de l’actif numérique CoinShares (CSHR ) a déclaré comme soulignant qu’une « vraie correction est en cours » alors que cette tendance s’étend sur plus d’une semaine.

Le lancement des ETF Bitcoin au comptant, quant à lui, a amélioré la liquidité du BTC, bien que l’écart entre les volumes de trading du week‑end et ceux de la semaine continue de se creuser, selon les recherches de Kaiko. La part du volume de trading Bitcoin le week‑end est tombée à un plus bas historique de 16 % en 2024, contre 20 % l’an dernier et 28 % en 2019, noté par Kaiko.

Quoi de positif malgré tout ?

Au milieu de toutes ces ventes, une certaine accumulation se produit également, Michael Saylor de MicroStrategy ayant acheté 11 931 BTC supplémentaires grâce aux recettes de ses obligations convertibles de 800 million $.

Une autre nouvelle positive provient de Nomura, qui, avec sa filiale d’actifs numériques Laser Digital, a interrogé 547 gestionnaires d’investissements japonais en avril. L’enquête a révélé que plus de la moitié (54 %) des répondants prévoient d’investir dans la crypto au cours des trois prochaines années.

Elle a également montré que les investisseurs institutionnels, y compris les family offices et les sociétés publiques, avaient une impression positive de la crypto, 62 % des gestionnaires la considérant comme une opportunité de diversification. L’enquête a toutefois noté la forte volatilité, le risque de contrepartie et les exigences réglementaires comme des obstacles à l’entrée empêchant certains gestionnaires d’investir dans la crypto.

Néanmoins, les investisseurs interrogés pourraient allouer entre 2 % et 5 % de leurs actifs sous gestion (AUM) à la crypto, avec près de 80 % prévoyant d’investir sur plus d’un an, malgré les inquiétudes croissantes liées à la volatilité du taux de change du yen et à la dette du Japon.

Récemment, la société cotée à Tokyo, Metaplanet, a adopté le BTC comme actif de réserve pour se couvrir contre ces problèmes et a déclaré lundi qu’elle achèterait encore pour 6,2 million $ de BTC.

Au milieu de l’action de prix négative et des sentiments de marché persistants, AllianceBernstein (AB ) a fourni une dose de hopium, affirmant que le cabinet d’investissement mondial « reste convaincu » que le Bitcoin atteindra 500 000 $ d’ici 2029 et 1 million $ par token d’ici la fin 2033. Pour l’instant, ils voient le BTC au début d’un cycle haussier, ce qui pourrait pousser son prix à 200 K $ d’ici mi‑2025.

Ces chiffres astronomiques, selon les prévisions de Bernstein, seront provoqués par les ETF Bitcoin au comptant qui sont sur le point d’une vague majeure d’adoption supplémentaire par les géants de la finance traditionnelle (TradFi), y compris les grands courtiers et les plateformes de banques privées, ce qui pourrait arriver d’ici quelques mois.

Selon les analystes de Bernstein, Gautam Chhugani et Mahika Sapra:

« Le trade de base institutionnel ressemble à un « cheval de Troie » pour l’adoption, et ces investisseurs sont en train d’évaluer des positions « net long » à mesure qu’ils se familiarisent avec l’amélioration de la liquidité des ETF. »

Dans l’ensemble, une pression importante pèse sur le prix du Bitcoin, ce qui est susceptible de maintenir l’actif principal sous pression et d’augmenter la volatilité à court terme. Cependant, un fort soutien autour de la moyenne mobile à 200 jours et les baisses de taux des banques centrales mondiales pourraient aider les prix à gagner en traction dans les mois à venir.

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