Est‑ce la baisse à acheter ? Signaux de stress du Bitcoin et ce qui vient

Le jeudi 5 février, le Bitcoin (BTC ) est tombé à 65 000 $, revisitant des niveaux qui n’avaient pas été vus depuis plus de 15 mois. Ce mouvement a conduit la principale cryptomonnaie du monde à une zone de support critique alors que la vente massive du marché plus large s’accélérait.

La dernière fois que le BTC a atteint ce niveau, c’était avant la victoire de Donald Trump à l’élection présidentielle américaine. Avec l’action récente des prix, le Bitcoin a maintenant effacé tous les gains réalisés pendant sa présidence.

As BTC/USD trades near $65,000, its YTD loss now stands at approximately 25%, while it is down over 30% over the past year. More importantly, Bitcoin is now down 48.5% from its all-time high (ATH) of $126,210, set on October 6.

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L’action des prix du Bitcoin, selon les analystes de la société de trading crypto QCP Capital, « reste fragile », la dynamique actuelle continuant de « pointer vers le bas ». Avec le potentiel « limité près des niveaux de résistance récents », les marchés plus larges restent « exposés à d’autres mouvements alimentés par la liquidation ».

La chute de cet actif crypto cette semaine intervient dans le cadre d’une vente massive plus large sur les marchés, y compris les actions et les métaux précieux.

Le S&P 500 est tombé à 6 809. Mais malgré cette chute, le SPX peine maintenant à rester dans le vert pour l’année. La semaine dernière seulement, l’indice boursier a dépassé la barre des 7 000 pour atteindre de nouveaux sommets.

La vente massive sur le marché boursier américain a été alimentée par les inquiétudes des investisseurs concernant les dépenses toujours croissantes liées au déploiement d’infrastructures d’intelligence artificielle (IA). Bien que le secteur continue de dépenser des milliards, des questions sont soulevées quant à sa durabilité, avec la crainte que la demande de produits et les revenus ne répondent pas aux prévisions du secteur.

Lorsque l’on parle d’or, le métal jaune est tombé à 4 400 $ l’once lundi mais a rapidement rebondi à 5 062 $, pour retomber à 4 845 $ mercredi. Tout comme le marché boursier, le lingot a également atteint un nouveau ATH de 5 600 $ la semaine dernière et affiche toujours une hausse de 12,1 % YTD.

Quant à l’argent, il a connu une forte chute depuis le pic de 121 $ atteint le 29 janvier, tombant à 76,06 $ aujourd’hui. XAG/USD s’échange maintenant à 76,06 $, en hausse d’environ 18,5 % YTD, reflétant l’extrême volatilité des métaux précieux.

Ainsi, bien que la vente du Bitcoin ne soit pas un événement isolé, au moins cette semaine, sa reprise a été plus faible que celle des métaux précieux.

Et bien que les participants du marché aient espéré que le Bitcoin rattrape l’or, jusqu’à présent cela n’a été qu’une espérance, l’actif crypto ne montrant de la faiblesse que depuis la fin de l’année dernière. Cette fragilité persistante du marché a rendu les investisseurs craintifs et prudents.

La peur prend le dessus alors que le prix guide le sentiment

Alors que les prix du Bitcoin chutent à des niveaux qui n’avaient pas été vus depuis la fin 2024, le sentiment du marché a pris une tournure brusque. Selon le Crypto Fear and Greed Index, il y a actuellement une « peur extrême » sur le marché, avec une lecture de 14.

Avec des sentiments qui deviennent craintifs, cela signifie‑t‑il qu’il est temps d’être gourmand ?

Lorsque Warren Buffett a déclaré célèbrement « Soyez craintif quand les autres sont gourmands, et gourmand quand les autres sont craintifs », il parlait d’investissement contrarien et de la nature cyclique de la psychologie du marché.

Ce qui se passe généralement, c’est que lorsque la plupart des investisseurs sont euphoriques, les prix ont tendance à être surévalués, et inversement, lorsque la peur est répandue sur le marché, les actifs peuvent être sous‑évalués. Mais le comportement des investisseurs est exactement le contraire ; ils suivent la mentalité de troupeau.

À proximité des sommets du marché, les investisseurs ont tendance à devenir gourmands. En voyant les autres gagner de l’argent, ils se précipitent pour acheter alors qu’ils devraient prendre des bénéfices. En revanche, près des creux du marché, les investisseurs vendent leurs actifs dans la panique alors qu’ils devraient profiter des prix bas et déployer du capital à long terme.

La phrase « soyez craintif quand les autres sont gourmands, et gourmand quand les autres sont craintifs » se vérifie, comme nous l’avons vu se reproduire maintes fois, non seulement dans la crypto mais aussi sur les marchés traditionnels. De la bulle dot‑com aux actions meme et à la récente frénésie de l’IA, les marchés traditionnels ont à plusieurs reprises connu une euphorie guidée par les récits qui a finalement conduit à de fortes baisses.

Parallèlement, la crypto a traversé plusieurs de ces cycles. Tous les quatre ans, le prix du Bitcoin atteint de nouveaux sommets historiques avant de chuter. Ainsi, en reconnaissant les biais comportementaux comme le comportement de troupeau et la vente panique, on peut réellement être rentable.

Cependant, il est crucial de noter que l’analyse des sentiments du marché n’est pas facile. Bien que le Crypto Fear and Greed Index ait historiquement grimpé lors des sommets et plongé près des creux, il n’est pas vraiment fiable.

Par exemple, le 13 janvier, l’indice affichait une lecture de 26, indiquant la « peur », avant de bondir à 61 le 15 janvier, reflétant la « gourmandise » parmi les participants, pour redevenir « peur » peu après, lorsqu’il est retombé à 20 le 22 janvier. Tout cela s’est produit en l’espace de dix jours.

Mais plus important encore, ces changements de sentiment sont survenus alors que le prix du Bitcoin fluctuaient de 91 K $ à 97 K $ puis à 88 K $. Ainsi, ce sont les prix qui ont conduit les sentiments humains.

Cela a été confirmé par une nouvelle étude que nous avons récemment partagée : les sentiments ne conduisent pas les rendements ; ils réagissent au prix. Les mouvements de prix influencent le sentiment de peur ou de gourmandise des investisseurs, ce qui à son tour provoque des changements dans l’indice.

Lorsque le Bitcoin chute, la peur augmente, et lorsque les prix se redressent, la gourmandise monte. Ainsi, ce basculement émotionnel reflète ce qui s’est déjà produit, et non un signe prédictif de ce qui arrivera ensuite. Cela signifie que les changements de sentiment n’offrent aucun avantage de prévision pour les rendements du Bitcoin, et on ne peut pas se fier uniquement aux signaux de sentiment pour prendre des décisions d’investissement.

La question est maintenant, ce creux actuel du marché est‑il une opportunité d’achat ?

La baisse de 48 % est‑elle un point d’entrée stratégique ?

Une bonne opportunité d’achat se présente lorsque vous pouvez acquérir un actif à des prix bon marché. Pour le Bitcoin, cela signifie généralement acheter pendant des périodes de pessimisme extrême, lorsque les prix sont tombés bien en dessous des sommets des cycles précédents, que les métriques on‑chain signalent une sous‑évaluation et que le sentiment est largement baissier.

Le Bitcoin a déjà chuté de 48,5 %, ce qui semble être un bon achat. Mais si l’on examine les cycles passés, ce n’est pas vraiment le cas. Cette baisse se modère encore par rapport à la gravité des précédents marchés baissiers complets.

Lors du tout premier hiver crypto, le Bitcoin a connu une baisse d’environ 90 %, qui s’est ensuite modérée à la fourchette de 80 % pendant les cycles baissiers de 2013‑2015 et 2017‑2018. Puis, lors du cycle le plus récent, le Bitcoin a enregistré une chute de 77 %, passant d’un pic de 69 000 $ en novembre 2021 à 15 500 $ en novembre 2022.

Cela montre que les baisses du Bitcoin sont devenues progressivement moins profondes au fil du temps, mais cela n’exclut pas davantage de douleur à venir. Nous pourrions très bien voir une baisse de 65 %, ce qui ferait chuter le prix du BTC à environ 45 K $, tandis qu’un retracement de 70 % depuis le ATH pourrait nous pousser en dessous de 40 K $.

Source: @CryptoParadyme

Bien que conforme à l’histoire du Bitcoin, les analystes estiment que nous ne connaîtrons peut‑être pas un repli aussi profond cette fois‑ci. Matt Hougan, directeur des investissements du gestionnaire crypto Bitwise, fait partie de ceux qui pensent que « nous sommes plus proches de la fin que du début ».

Dans un article sur X, Hougan a soutenu que la tendance baissière n’a pas commencé à la fin de l’année dernière mais au début de celle‑ci, et que ce sont les ETF Bitcoin Spot américains qui ont donné l’impression que 2025 était une période haussière.

« En tant que vétéran de plusieurs hivers crypto, je peux vous dire que la fin de ces hivers crypto ressemble beaucoup à maintenant: désespoir, désespérance et malaise. Mais rien dans le repli actuel du marché n’a changé quoi que ce soit de fondamental dans la crypto », a‑t‑il conclu. « Je pense que nous reviendrons rugissants plus tôt que tard. Bon, c’est l’hiver depuis janvier 2025. Le printemps arrive sûrement bientôt. »

Source: @BobLoukas

Une analyse récente d’Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital (GLXY ), estime quant à elle que le creux du cycle se situe autour de 60 K $.

Dans son analyse, Thorn a noté une faiblesse structurelle du prix de la cryptomonnaie et un manque de catalyseurs à court terme pour soutenir un mouvement à la hausse. Non seulement cela, mais des récits comme « couverture contre la dépréciation » travaillent également contre l’actif crypto, puisqu’il ne parvient pas à se négocier aux côtés de l’or et de l’argent, qui ont atteint leurs ATH respectifs la semaine dernière, a‑t‑il ajouté.

Cela signifie que le Bitcoin pourrait se négocier à la baisse dans un avenir proche. « Bien qu’il puisse connaître des fluctuations autour du décote historique maximale par rapport au coût de base de l’ETF de -10 % (actuellement autour de 76 K $) », a déclaré Thorn, « il existe une forte probabilité que le BTC dérive vers le bas du gouffre d’offre (70 K $) puis teste potentiellement le prix réalisé (56 K $) et la moyenne mobile sur 200 semaines (58 K $) au cours des semaines et mois à venir. »

En se référant aux données passées, il a noté que chaque fois que le Bitcoin a chuté d’au moins 40 % depuis son pic, il a étendu ces pertes à 50 % dans tous les cas sauf un.

Selon l’analyse de Thorn, les données des précédents marchés haussiers indiquent également que lorsque le prix de l’actif tombe en dessous de la moyenne mobile sur 50 jours, ce que le Bitcoin a déjà fait en novembre, alors la cryptomonnaie chute davantage jusqu’à la moyenne mobile sur 200 semaines, ce qui signifie qu’une baisse à 58 000 $ est probable pour le futur du Bitcoin.

Mais « si le Bitcoin chute davantage vers la moyenne mobile sur 200 semaines ou le prix réalisé, ces niveaux devraient constituer de solides points d’entrée pour les investisseurs à long terme comme ils l’ont été par le passé », a conclu il.

Analyse de la liquidité et des signaux de sortie institutionnelle

L’ensemble de l’industrie crypto est actuellement teinté de rouge, la capitalisation totale du marché des actifs numériques étant tombée à $2.5 trillion. Bien que la vente incessante ne montre aucun signe d’arrêt, la prise de bénéfices à long terme commence maintenant à s’atténuer.

« 2024 et 2025 ont vu plus de prise de bénéfices en termes de dollars par les détenteurs à long terme que toute autre période de l’histoire du Bitcoin », a déclaré Thorn. Bien que cette « distribution ait finalement diminué », davantage de détenteurs à long terme pourraient attendre que les prix remontent avant de vendre. « Néanmoins, la récente baisse de la prise de bénéfices réalisée par les détenteurs à long terme est notable et devrait indiquer que nous nous rapprochons d’un plancher », a‑t‑il ajouté.

Les indicateurs techniques indiquent également un certain répit à court terme. Par exemple, l’indice de force relative (RSI) signale que le Bitcoin est survendu. L’indicateur est tombé en dessous de 30, suggérant une vente intense, de sorte qu’un rebond de soulagement pourrait survenir bientôt. Mais au lieu d’une hausse haussière, il pourrait simplement s’agir d’un petit rebond dans une tendance baissière plus large, comme le Bitcoin l’a connu lors des marchés baissiers précédents.

Un rapport crypto hebdomadaire de Bitwise montre également que la récente baisse du prix du Bitcoin a conduit le score z MVRV glissant sur deux ans à atteindre le niveau le plus bas jamais enregistré.

Le score z de la valeur marchande par rapport à la valeur réalisée mesure l’écart entre la valeur marchande du Bitcoin et le coût d’acquisition des investisseurs, ajusté à la volatilité historique. Cette métrique indique désormais des « valorisations de liquidation massive » pour le roi de la crypto.

Malgré cette sous‑évaluation apparente, le marché du Bitcoin reste clairement sous tension, comme le montrent l’action de prix faible et la baisse du volume des échanges.

Cette faiblesse est alimentée par plusieurs facteurs, dont des sorties de capitaux persistantes. Les ETP Bitcoin mondiaux ont enregistré 1,35 milliard $ de sorties nettes la semaine dernière, principalement dues aux ETF Bitcoin Spot américains. Ces produits ont mené une vente agressive depuis octobre de l’année dernière, lorsque le Bitcoin a atteint un nouveau ATH.

Cette année, les ETF Bitcoin n’ont enregistré que 8 jours d’entrées nettes, selon les données de Farside. Depuis le 16 janvier, ces produits ont enregistré 3,2 milliard $ de sorties nettes.

Un autre facteur de stress majeur a été le resserrement macroéconomique. Alors que la Réserve fédérale reste prudente quant aux baisses de taux d’intérêt, les actifs à risque portent le poids de cet environnement de taux incertain.

De plus, la nomination de Kevin Warsh au poste de nouveau président de la Réserve fédérale a encore aggravé cette incertitude.

La nomination d’un ancien gouverneur de la Fed pour remplacer Jerome Powell à la fin de son mandat en mai envoie des signaux mitigés au marché, qui recherche une position claire de la part de Warsh. Cela se reflète dans les attentes de taux, qui sont restées largement inchangées depuis sa nomination, 90 % des participants au marché s’attendant à ce que les taux restent stables lors de la prochaine réunion le 18 mars, selon l’outil FedWatch du CME Group.

Récemment, Michael Burry, célèbre pour The Big Short, a également averti d’un resserrement de la liquidité et d’une vulnérabilité croissante des actifs à risque, ce qui, selon lui, reflète une pression structurelle. « Des scénarios affligeants sont maintenant à portée de main », a‑t‑il déclaré.

Il estime que le Bitcoin ne fonctionne pas comme un investissement refuge comme le font l’or et l’argent, qui ont bénéficié pendant les périodes de dévaluation du dollar, d’inquiétudes inflationnistes et de tensions géopolitiques.

Et si le Bitcoin continue sa chute libre, Burry a noté dans son dernier article Substack que cela pourrait entraîner de lourdes pertes pour les institutions détenant l’actif, restreindre l’accès au capital pour la stratégie de MicroStrategy, qui achète du BTC de façon incessante depuis plusieurs années, et inciter à une gestion des risques plus agressive.

Les trésoreries d’entreprise et les détenteurs institutionnels ne fourniront pas non plus de soutien durable, a déclaré Burry, soulignant que ces actifs sont évalués à la juste valeur et peuvent être vendus rapidement.

Selon lui, une chute à 60 K $ pourrait déclencher une crise pour MicroStrategy, dont le prix moyen d’achat du Bitcoin est d’environ 76 052 $, tandis qu’une autre chute à 50 K $ pourrait pousser les mineurs à la faillite. Cela entraînerait une vente forcée des réserves, qui se répercuterait alors sur les marchés des métaux tokenisés et physiques, a indiqué l’analyste.

– Burry

Un autre risque majeur pour le Bitcoin est celui de l’informatique quantique. Bien que cela ne semble pas être une préoccupation immédiate, la perception des investisseurs en dit autrement. Le mois dernier seulement, le responsable mondial de la stratégie actions chez Jeffries, Christopher Wood, a retiré une allocation de 10 % de Bitcoin de son portefeuille modèle en raison de la menace posée par l’informatique quantique.

« Le quantique a été la grande excuse pour les gens », a déclaré le PDG de Galaxy, Mike Novogratz, lors de la conférence téléphonique des résultats mardi. « Je pense qu’à long terme, le quantique ne sera pas un problème majeur pour la crypto. Ce sera un problème majeur pour le monde, mais la crypto, et le Bitcoin en particulier, pourra le gérer. Mais cela a été l’excuse (pour vendre). »

Des projets crypto comme Ethereum (ETH ) et Solana (SOL ) ont fait de la sécurité post‑quantique leur priorité.

Au‑delà du graphique : adoption, réglementation et le GENIUS Act

Alors que plusieurs facteurs de stress du marché pèsent lourdement sur les prix des cryptos, ce qui rend le creux actuel une opportunité potentielle est l’adoption sous‑jacente du marché. Les prix peuvent être en baisse, mais l’utilisation, l’infrastructure et l’intégration dans le monde réel continuent d’augmenter.

Cela inclut le législatif phare Genius Act, adopté l’an dernier, ainsi que le CLARITY Act, actuellement en cours de négociation au Sénat.

Bien que l’adoption d’une législation sur la structure du marché crypto puisse agir comme un catalyseur exogène à court terme, les chances de son adoption ont diminué ces dernières semaines en raison d’une impasse provoquée par un conflit entre l’industrie bancaire et les entreprises crypto concernant le paiement d’intérêts sur les avoirs en stablecoins.

Le marché des stablecoins se développe rapidement, dépassant les 300 milliards de dollars. Il bénéficie également du nouveau cadre réglementaire (GENIUS Act), qui permet aux banques et aux entités non bancaires de développer des systèmes de paiement plus rapides, plus efficaces et potentiellement moins chers, favorisant la croissance de l’économie numérique.

Il y a ensuite l’adoption institutionnelle de la cryptomonnaie. Bien que les ETF crypto spot enregistrent actuellement des sorties, les institutions allouent de plus en plus aux cryptos dans le cadre d’une stratégie diversifiée, indiquant un achat stratégique plutôt que spéculatif.

Des fonds spéculatifs aux family offices, fonds de pension, fonds de dotation et fonds souverains, la participation institutionnelle à la crypto a considérablement augmenté ces dernières années. En fait, ils ont été les principaux moteurs du prix lors de ce cycle.

Et bien que la ruée vers les ETF soit terminée, le trader Bob Loukas estime que ces produits « permettraient le prochain cycle » en autorisant « un flux de détail massif qui ferait honte à la ruée de 2017 ». La demande, après tout, est cyclique et les ETF offrent désormais « un conduit plus fluide ».

La tendance à la tokenisation est un autre indicateur majeur de la maturation de la crypto, ayant attiré l’attention d’institutions telles que BlackRock (BLK ), JPMorgan et Franklin Templeton. La tokenisation d’actifs du monde réel a dépassé $24 billion, enregistrant une multiplication par dix en moins de deux ans.

Dans ce contexte, la chute de 40 % des prix du Bitcoin constitue un choix attrayant.

Il faut toutefois noter que les cycles complets du marché ont tendance à connaître des retracements beaucoup plus profonds avant que les creux du cycle ne soient établis, ainsi, à l’heure actuelle, nous ne voyons peut‑être qu’un retracement intermédiaire plutôt qu’une correction structurelle complète.

Historiquement, les marchés baissiers du Bitcoin durent environ 12 mois, ce qui place le actuel à environ un tiers de son déroulement. Mais avec une baisse plus rapide que d’habitude, les participants du marché s’attendent à ce que le plancher arrive plus tôt que lors des cycles précédents. Cela pourrait signifier qu’au lieu du dernier trimestre de cette année, le prix du Bitcoin pourrait atteindre son plancher cet été, un trimestre plus tôt. Mais cela reste à confirmer.

Bien que la baisse du Bitcoin ne ressemble pas à un achat frénétique pour le moment, c’est certainement une invitation à le surveiller et à construire lentement le portefeuille sur le long terme.

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