IREN (IREN): De l’exploitation minière verte de Bitcoin à l’informatique IA

Au cours des dernières années, le matériel informatique le plus important a été les GPU (unités de traitement graphique). Ils sont passés d’un matériel de niche utilisé pour les jeux vidéo et le rendu graphique à l’outil le plus efficace pour le minage de cryptomonnaies, en particulier le Bitcoin. Cela a déclenché une première vague de demande de GPU, ce qui a renforcé la position du leader du secteur, Nvidia.

Mais la découverte que les GPU sont également l’outil parfait pour les calculs d’IA a tout changé. Non seulement cela a fait de Nvidia l’entreprise la plus valorisée au monde, mais cela a également rendu toute société disposant d’un bon stock de GPU très précieuse. En conséquence, de nombreuses sociétés de minage de cryptomonnaies ont effectué une transformation partielle ou totale en fournisseurs de cloud IA.

Un bon exemple est CoreWeave, un opérateur de minage de Bitcoin qui est devenu avec succès une société clé de cloud informatique IA en offrant son expertise dans l’exécution de calculs centrés sur les GPU aux petites comme aux grandes entreprises d’IA.

(Vous pouvez en savoir plus sur CoreWeave dans son rapport d’investissement dédié.)

Une autre société au profil similaire est IREN, un opérateur de minage de Bitcoin qui se transforme en une action d’infrastructure IA, soutenue par d’importantes acquisitions de GPU et un accord de 9,7B cloud IA accord avec Microsoft (MSFT ).

À l’avenir, IREN prévoit d’être à la fois une importante société de minage de Bitcoin, responsable de 5 % du hashrate mondial, et un leader du cloud IA.

L’entreprise a un objectif de croissance ambitieux et pourrait devenir un fournisseur clé de calcul IA à un moment où augmenter la capacité est plus difficile et plus lent que ne l’avaient prévu la plupart des experts du secteur, IREN ayant suivi une stratégie de sécurisation précoce d’un approvisionnement énergétique abondant.

Qu’est-ce qu’IREN? Profil de l’entreprise

De Iris Energy à l’infrastructure IA

IREN, auparavant nommé Iris Energy Limited, a été fondé par des gestionnaires de fonds expérimentés, les frères Daniel et Will Roberts, l’un vice‑président chez Macquarie Group et l’autre co‑propriétaire de Palisade Investment Partners, une société gérant 6 Mds $ d’actifs d’infrastructure.

Le duo s’est progressivement intéressé aux cryptomonnaies après avoir tâtonné dans ce domaine pendant quelques années, avant de décider de se lancer pleinement en 2018 avec la création d’Iris Energy. Aujourd’hui, chaque frère possède directement un peu plus de 5 % de la société après de nombreuses levées de fonds successives.

Une idée clé de l’entreprise était la problématique du minage de Bitcoin liée à la consommation énergétique et à la durabilité. Ils ont donc recherché des lieux où l’énergie verte était abondante, voire en surplus par rapport à la demande locale et à la capacité de stockage.

Ils ont découvert à Canal Flats, en Colombie‑Britannique, Canada, que la fermeture d’une usine de pâte à papier avait drastiquement réduit la consommation d’énergie, malgré une importante construction d’hydroélectricité simultanée, créant à la fois une capacité inutilisée et des prix élevés de l’électricité pour les habitants.

Certains investisseurs avaient déjà saisi l’opportunité et construit un centre de données sur ce site, que les frères Roberts ont acheté.

« Nous sommes donc intervenus en disant : ‘D’accord, nous allons consommer toute cette énergie. Nous paierons votre prix du marché pour l’électricité et exercerons une pression à la baisse sur les prix de l’énergie.’

Daniel Roberts – Co‑fondateur d’IREN

L’entreprise a également redynamisé une petite communauté rurale qui avait souffert de la désindustrialisation.

« Ils ont prouvé dès le départ qu’ils étaient un citoyen d’entreprise très responsable, en accordant chaque année une subvention communautaire de 100 000 $ à des organisations à but non lucratif. Cette somme a un impact considérable dans une petite communauté où les habitants peinent à s’en sortir. »

Joan Atkinson – Maire de Mackenzie

La même méthode a été appliquée à d’autres régions. Par exemple, le comté de Childress au Texas disposait de 32 GW (gigawatts) de capacité éolienne et solaire, mais seulement 12 GW de lignes de transmission pour exporter cette énergie vers Dallas et Houston. Non seulement cela a créé une abondance d’énergie bon marché pour le minage de Bitcoin, mais à l’époque, IREN était même rémunéré pour consommer de l’énergie.

« En août dernier (août 2023), notre coût de production pour le minage de Bitcoin était de -28 000 $ par pièce parce que nous étions payés pour consommer l’énergie, puis nous avons vendu ces Bitcoin pour un autre 28 000 $. »

Daniel Roberts – Co‑fondateur d’IREN

IREN a été introduite en bourse sur le NASDAQ en novembre 2021, juste au moment du prix record du Bitcoin, avant le crash qui a suivi.

Peu après, elle a commencé à commander encore plus de GPU pour s’emparer du marché de l’IA. Son premier accord était avec Poolside AI, suivi d’autres. Aujourd’hui, les plus grandes entreprises sont partenaires d’IREN, notamment Microsoft, Together.ai, Fluidstack et Fireworks AI.

Cependant, l’entreprise reste également active dans les cryptomonnaies, ce qui la distingue nettement des autres mineurs de crypto qui se sont totalement tournés vers le marché de l’IA.

En janvier 2023, Iris Energy a été rebaptisée IREN afin de refléter la diversification de l’entreprise au‑delà du minage de Bitcoins à énergie verte.

Fin 2025, l’entreprise continuait de croître rapidement, doublant sa capacité GPU et ses revenus, tout en quadruplant sa capacité de minage de Bitcoin et son EBITDA. En février 2026, IREN a été ajoutée à l’indice MSCI USA, la rendant partie d’un indice important utilisé par de nombreux investisseurs passifs.

Source: IREN

Stratégie 100 % énergie verte d’IREN

Au cœur de l’entreprise se trouve la conviction que la capacité de calcul brute et l’accès à une énergie bon marché constituent des avantages concurrentiels uniques lorsqu’ils sont combinés. Et que l’usage de ce calcul n’est pas si important, différents marchés et catégories nécessitant tous une infrastructure similaire, offrant ainsi à l’entreprise une flexibilité.

« Nous avons réalisé que le monde allait réclamer ces centres de données à forte densité énergétique construits délibérément pour la puissance de traitement brute. Il était assez clair que ces centres de données auraient d’autres usages. Était‑ce l’IA, le calcul haute performance, l’analyse de données, l’apprentissage automatique ? Toutes ces applications n’avaient pas besoin des gadgets sophistiqués de centres de données ultra‑basses latences et très coûteux des capitales. Elles nécessitaient simplement de la puissance brute. »

Daniel Roberts – Co‑fondateur d’IREN

IREN est aujourd’hui alimentée à 100 % par des énergies renouvelables, active dans 6 sites différents, avec 4 500 acres construits.

Minage de Bitcoin: 5 % du hashrate mondial

En ce qui concerne la capacité de minage de Bitcoin, l’entreprise possède aujourd’hui 50 EH/s de capacité installée. Le hashrate de la société, mesuré en Exahash par seconde, représente une part très importante du hashrate mondial total, estimé à environ 1 000 EH/s en mars 2026, soit près de 5 % de la capacité globale.

Cette activité génère déjà jusqu’à 1 Mds $ de revenus annuels, mais l’expansion supplémentaire de la capacité au‑delà de 52 EH/s a été temporairement suspendue afin de concentrer les liquidités disponibles et les achats de nouveau matériel sur la capacité IA.

La structure de coûts de l’entreprise est conçue de façon à atteindre un EBITDA de 0 $ si le prix du Bitcoin chute à 45 000 $, 136 M$ à 60 000 $/Bitcoin, et 638 M$ à 115 000 $/Bitcoin.

Cloud IA: 150 000 GPU NVIDIA

IREN exploite 810 MW de capacité de centre de données en mars 2026, avec 4,5 GW d’énergie sécurisée en amont du marché pour son expansion à venir dans le secteur, dont 2,1 GW de capacité de centre de données sont déjà en construction.

Une grande partie de cette expansion se situe dans des zones où l’entreprise possède déjà une forte présence, notamment en Colombie‑Britannique, au Texas et en Oklahoma, avec une montée en puissance vers 4,5 GW prévue jusqu’à la fin 2028, visant 2,3 GW d’ici mi‑2026 et 2,9 MW à mi‑2027.

Source: IREN

L’entreprise générait déjà 250 M$ de services Cloud IA fin 2025, et il semble qu’elle ne fasse que commencer. Elle dispose déjà de 2,3 Mds $ de revenus IA contractés au deuxième trimestre 2026, une grande partie provenant d’un récent accord avec Microsoft (voir ci‑dessous).

Le principal matériel qu’elle utilisera pour son Cloud IA sera les GPU avancés NVIDIA Blackwell (la plupart du matériel installé actuellement) ainsi que les NVIDIA H100, H200, B200, B300 et GB300.

En mars 2026, elle a annoncé qu’elle avait conclu un accord d’achat de plus de 50 000 GPU NVIDIA B300 qui portera sa flotte totale à 150 000 GPU. Pour donner une idée d’échelle, IREN début 2026 ne disposait que de 23 000 GPU installés, elle prévoit donc d’augmenter presque 7 fois sa capacité en quelques années.

Les installations en cours de construction mêleront des GPU refroidis à l’air et à liquide, ainsi que des ASIC (circuits intégrés spécifiques à une application), des puces plus efficaces et puissantes, mais moins flexibles que les GPU, spécialisées dans l’inférence IA, pour une exécution optimisée et une consommation d’énergie réduite.

Source: IREN

L’entreprise estime qu’il faut deux ans pour récupérer son investissement dans le matériel GPU, et trois ans en tenant compte de l’infrastructure de soutien telle que l’alimentation électrique, le refroidissement, etc.

Comme l’infrastructure devrait être beaucoup plus durable que les GPU, cela signifie qu’IREN disposera d’une infrastructure solide qui pourra être mise à niveau avec du matériel plus avancé à l’avenir, à moindre coût, les composants non‑GPU étant déjà amortis.

Le partenariat Microsoft & IA de 9,7 Mds $

De loin, le plus grand et le plus médiatisé accord d’IREN à ce jour a été l’annonce de novembre 2025 d’un accord de 9,7 Mds $ avec Microsoft, lié à un autre important accord de 5,8 Mds $ avec Dell pour l’achat des GPU requis et du matériel annexe, avec le déploiement du GPU NVIDIA GB300.

L’accord de 5 ans avec Microsoft comprend un prépaiement de 20 % crédité aux années 3‑5 et couvre une charge informatique de 200 MW. IREN construira et exploitera ses propres centres de données, avec une construction en 4 phases débutant immédiatement en 2026 (Horizon 1‑4).

« Cet accord ne valide pas seulement la position d’IREN en tant que fournisseur de confiance de services Cloud IA, mais ouvre également l’accès à un nouveau segment de clients parmi les hyperscalers mondiaux.

Il représente une nouvelle avancée majeure pour IREN alors que nous continuons d’étendre le déploiement de GPU à grande échelle à travers notre portefeuille d’énergie sécurisée de 3 GW en Amérique du Nord, renforçant ainsi notre position de leader en tant que fournisseur de services Cloud IA. »

Daniel Roberts – Co‑fondateur & Co‑PDG d’IREN

Comme le site de Childress dispose de jusqu’à 750 MW d’alimentation sécurisée et disponible, il pourrait être agrandi à l’avenir avec une capacité supplémentaire potentielle de 450 MW (Horizon 5‑10).

Source: IREN

Comment IREN finance la croissance à l’échelle GW

Pour financer les ambitieux plans d’expansion de l’entreprise, des fonds supplémentaires ont été nécessaires en amont. En décembre 2025, la société a clôturé une offre de billets convertibles de 2,3 Mds $ , avec une priorité échéant en 2032 et 2033.

L’entreprise a également sécurisé 3,6 Mds $ de financement dédié aux GPU auprès de grandes banques, dont Goldman Sachs et JP Morgan Chase, avec des taux d’intérêt déclarés inférieurs à 6 %.

De plus, la société a déposé une demande pour un programme ATM (At‑The‑Market) de 6 Mds $ en mars 2026, lui permettant d’émettre des actions de façon incrémentale si les conditions du marché sont favorables, à la discrétion de la direction.

En plus de toutes ces méthodes de levée de fonds, l’entreprise loue la plupart de ses GPU auprès des fabricants, plutôt que de les acheter directement, ce qui étale le coût sur plusieurs années, réduisant ainsi les besoins de trésorerie immédiats.

Et bien sûr, les bénéfices du minage de Bitcoin aident à financer l’expansion vers l’IA, bien que les prix des cryptomonnaies aient été volatils récemment.

Dans l’ensemble, bien que très ambitieux, la combinaison d’un approvisionnement énergétique sécurisé et de ces nombreuses sources de financement rend les plans d’expansion d’IREN pour devenir un fournisseur de calcul IA de premier plan réalistes.

Perspectives d’IREN: Croissance du Bitcoin vs. IA

Depuis ses débuts sous le nom d’Iris Energy jusqu’à la transition actuelle d’IREN vers l’IA, l’entreprise a été construite autour de l’idée de fournir une puissance de calcul bon marché, 100 % soutenue par une énergie verte abondante, ce qui en fait l’un des principaux mineurs de Bitcoin au monde en termes de hashrate, et probablement celui avec l’empreinte carbone la plus faible à cette échelle.

Cela reste vrai aujourd’hui, l’entreprise ayant accompli l’exploit remarquable de sécuriser de nombreux GW d’énergie à l’avance, tandis que de nombreux autres hyperscalers s’efforcent de redémarrer des centrales nucléaires, de construire des capacités solaire + batterie, voire envisagent d’aller dans l’espace comme Elon Musk et son récent regroupement xAI + SpaceX, ou simplement retardent la construction de leurs centres de données.

Non seulement cette alimentation est disponible et sécurisée, mais elle est également totalement carbone‑neutre, basée sur l’hydroélectricité, l’éolien et le solaire, conférant à l’entreprise des atouts écologiques supplémentaires.

IREN reste fidèle à ses origines et continue de miner du Bitcoin, fournissant une partie des fonds à ses plans d’expansion, bien que la majorité provienne de nouvelles dettes et capitaux propres, ce qui en fera l’un des principaux fournisseurs de puissance de calcul pour les tâches IA, comme le montre son récent accord presque à 11 chiffres avec Microsoft.

Ainsi, IREN constitue une bonne action pour les investisseurs souhaitant s’exposer à la nouvelle économie numérique, avec une exposition à la fois au Bitcoin et aux hyperscalers IA.

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