Vertiv (VRT) : garder les centres de données d’IA au frais

Le boom de l’infrastructure IA

Alors que l’essor de l’IA et les dépenses de construction de centres de données atteignent des centaines de milliards de dollars, l’attention des marchés financiers s’est concentrée sur Nvidia (NVDA ), le leader des processeurs graphiques indispensables aux calculs d’IA. Par conséquent, Nvidia est désormais l’entreprise la plus valorisée au monde, devant des géants technologiques établis comme Microsoft (MSFT ) ou Alphabet (GOOG ) (GOOGL ).

Mais les GPU ne suffisent pas à construire des centres de données pour l’IA et d’autres applications. La connectivité est tout aussi essentielle, avec des entreprises comme Broadcom (AVGO ) qui profitent fortement de l’essor des centres de données. (suivez les liens pour consulter des analyses d’investissement détaillées sur ces entreprises)

Une alimentation électrique adaptée et un refroidissement suffisant pour compenser l’énorme quantité d’énergie consommée constituent un autre élément critique du centre de données.

Dans ce segment, une entreprise s’est imposée comme un solide leader mondial : Vertiv.

Les nombreux composants d’un centre de données

Bien que le calcul soit l’élément central et le plus coûteux d’un centre de données, il ne peut fonctionner de manière fiable qu’avec tout un ensemble de systèmes auxiliaires.

Jensen Huang, PDG de Nvidia, a estimé qu’environ 50 % du coût d’un centre de données revient à cette infrastructure, l’autre moitié étant consacrée au calcul, au réseau et au stockage.

Une fois fournie par le réseau électrique, l’énergie est distribuée par le système principal de distribution et par l’alimentation sans interruption.

Afin de garantir la continuité de fonctionnement, de grands générateurs diesel et des batteries assurent également une alimentation de secours.

Le refroidissement est un autre composant essentiel. Qu’elle serve efficacement au calcul ou soit perdue, toute l’électricité entrant dans le centre de données finit par devenir de la chaleur résiduelle. Sans refroidissement puissant et efficace, les puces surchaufferaient rapidement.

Des systèmes robustes de climatisation et de refroidissement sont donc nécessaires pour maintenir le centre à pleine puissance sans endommager le matériel coûteux qu’il abrite.

Source: Public Comps

Ces infrastructures auxiliaires peuvent occuper davantage d’espace que le centre de données lui-même, si bien que les plus grands centres de données hyperscale peuvent couvrir plus d’un million de pieds carrés, soit environ 25 terrains de football.

Vue d’ensemble de Vertiv

Histoire de Vertiv

Avant de devenir un acteur majeur de l’alimentation électrique et du refroidissement des centres de données, Vertiv avait accumulé une longue expérience du froid depuis 1946 à Columbus, dans l’Ohio.

À l’époque, l’entreprise s’appelait Capitol Refrigeration Industries et a créé la première grande pompe à chaleur industrielle et mené des travaux pionniers sur les aliments et le café lyophilisés.

Plus tard, le fondateur Ralph Liebert a conçu dans son garage le premier prototype de climatiseur de précision. IBM l’a présenté et adopté en 1965, puis Liebert Corporation a été fondée pour le commercialiser.

Emerson a acquis Liebert Corporation en 1987 et créé Emerson Network Power (ENP). L’entreprise a ensuite acheté la (FELE )  filiale Programmed Power Corporation de Franklin Electric, ajoutant des onduleurs et d’autres équipements informatiques.

Après le rachat d’ENP à Emerson par un fonds de capital-investissement, Vertiv a été lancée comme société indépendante en 2016, puis introduite à la Bourse de New York en 2020.

Source: Vertiv

Acquisitions

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Depuis 2016, Vertiv a cédé des activités non essentielles, notamment dans les interrupteurs électriques, et acquis des entreprises afin de renforcer sa position et d’obtenir des technologies clés.

Les synergies commerciales améliorent aussi la rentabilité : les relations nouées dans une catégorie facilitent la vente de produits issus des autres segments de Vertiv.

Parmi les acquisitions importantes figurent :

• Energy Labs, Geist et MEMS en 2018, apportant traitement de l’air, distribution électrique en rack et maintenance de groupes électrogènes.
• E+I Engineering en 2021, ajoutant appareillage électrique, jeux de barres et solutions d’alimentation modulaires.
• CoolTera Ltd en 2023, spécialisée dans le refroidissement liquide des centres de données d’IA à forte puissance.
• BiXin Energy Technology(BSE) en 2024, dont les refroidisseurs centrifuges et les solutions de récupération et de réutilisation de chaleur ont ouvert les marchés chinois et asiatiques.

« Cette acquisition soutient notre stratégie d’allocation du capital, qui consiste à intégrer des technologies encore peu matures.

Depuis le début de 2024, Vertiv collabore avec BSE pour fabriquer des produits de marque Vertiv destinés à ses clients en Chine et en Asie. »

En 2025, deux autres acquisitions ont rejoint le portefeuille de Vertiv :

• Great Lakes Data Racks & Cabinets pour des baies de données sur mesure et des solutions d’infrastructure intégrées.
• Waylay NV, dont les plateformes d’hyperautomatisation et d’IA générative permettent de superviser et de piloter par l’IA les systèmes électriques et de refroidissement.

Vertiv en chiffres

L’entreprise compte plus de 31 000 salariés, dont plus de 4 000 ingénieurs de terrain, exploite 24 sites de production et 310 centres de service, et dessert des clients dans plus de 130 pays.

Source: Vertiv

Vertiv conserve son siège dans l’Ohio et concentre l’essentiel de sa production en Amérique du Nord, en Europe et en Inde.

Source: Vertiv

Vertiv a réalisé 8 milliards de dollars de chiffre d’affaires en 2024 et occupait la première place dans la gestion thermique, les onduleurs, la commutation et la distribution électrique.

Les Amériques constituent son premier marché ; l’Asie-Pacifique et la région EMEA représentent chacune 22 % du chiffre d’affaires.

Source: Vertiv

L’essentiel de l’activité provient de la vente d’équipements aux centres de données ; les pièces, la maintenance et les services ne génèrent que 22 % du chiffre d’affaires. L’essor des constructions favorise Vertiv, mais un ralentissement des dépenses d’investissement serait une faiblesse.

L’entreprise connaît une croissance rapide depuis 2021 : ventes organiques en hausse de 16 % par an, marge opérationnelle de 19 % en 2024 et flux de trésorerie disponible proche d’un milliard de dollars. L’objectif pour 2029 est une marge de 25 %.

Source: Vertiv

La croissance du marché principal soutient celle de Vertiv : 13 à 20 GW, soit 13 000 à 20 000 MW, de nouvelles capacités de centres de données devraient être ajoutés chaque année jusqu’en 2029 au moins. Pour chaque MW construit, Vertiv estime pouvoir vendre entre 2,75 et 3,5 millions de dollars de produits.

Source: Vertiv

Ce montant augmente avec chaque nouvelle génération de puces et de centres d’IA, dont la densité énergétique croissante exige une alimentation et un refroidissement plus compacts.

Source: Vertiv

Produits Vertiv

Aperçu

La gestion thermique et l’alimentation électrique représentent chacune environ un tiers du chiffre d’affaires ; le solde provient des services liés aux équipements installés, des logiciels et d’autres infrastructures auxiliaires.

Source: Vertiv

Vertiv est donc véritablement mondiale et diversifiée, tout en restant très spécialisée sur le plan technique malgré sa présence à presque tous les niveaux des systèmes auxiliaires d’un centre de données.

Source: Vertiv

Pour répondre à des exigences techniques toujours plus strictes, Vertiv investit fortement dans la R-D : son budget annuel augmente de 15 % par an et l’entreprise cherche à réduire jusqu’à 50 % le délai de commercialisation des nouveaux produits.

Source: Vertiv

Alimentation électrique

UPS

Les onduleurs constituent une part importante des activités électriques de Vertiv. Ils maintiennent le centre de données en fonctionnement lors d’une instabilité du réseau et permettent de basculer vers un générateur ou une batterie sans interrompre les calculs.

L’onduleur laisse le temps de démarrer les générateurs ou d’arrêter les systèmes en toute sécurité.

Le Vertiv PowerUPS 9000 est conçu pour fournir de 250 à 1 250 kW par unité, atteint un rendement en double conversion de 97,5 % et occupe 32 % d’espace en moins que les générations précédentes.

Source: Vertiv

Distribution d’énergie (appareillage de commutation, busway, rPDUs)

Les baies deviennent toujours plus puissantes et leur densité énergétique moyenne a plus que doublé depuis 2017. Dans les grappes d’IA, certaines configurations atteignent 50 kW par baie.

Source: Vertiv

C’est pourquoi l’expérience de Vertiv dans la fabrication d’ alimentations en courant continu, baies électriques, appareillages électriqueset de barres de distribution à forte capacité constitue un avantage concurrentiel majeur. Une défaillance peut interrompre le centre de données et endommager des puces coûteuses.

Stockage d’énergie

L’onduleur fournit temporairement une alimentation stable ; les batteries peuvent remplacer entièrement le réseau ou le générateur lors d’une coupure ou d’un pic tarifaire.

Vertiv EnergyCore Grid utilise des batteries LFP conformes à la norme UL9540A, capables de fonctionner de −40 à 60 °C, offrant un rendement aller-retour de 98,7 % et une durée de décharge de 1 à 4 heures.

Source: Vertiv

Refroidissement liquide et gestion thermique

Les centres de données étaient surtout refroidis par air, mais l’augmentation de la densité rend cette méthode moins pratique. La transition vers des systèmes liquides ou hybrides est en cours.

Vertiv est bien positionnée grâce à CoolPhase CDU, qui apporte un refroidissement liquide direct sur la puce sans circuits d’eau complexes et facilite la modernisation des installations.

« L’expansion de l’IA ne peut avoir lieu qu’avec des technologies de refroidissement avancées.

Les nouvelles solutions liquides de Vertiv peuvent être intégrées aux centres neufs comme existants, rendant les déploiements d’IA plus simples, plus rapides et plus économiques. »

John Niemann – vice-président principal de l’activité thermique de Vertiv.

Vertiv propose aussi Vertiv CoolPhase Flex, qui réunit « le refroidissement liquide, les technologies de refroidissement d’air à base de fluide frigorigène et l’évacuation de chaleur dans un système unique ».

Source: Vertiv

Préfabriqué et modulaire (360AI)

Les acquisitions réalisées ces dernières années transforment Vertiv, autrefois simple fournisseur d’équipements, en fournisseur de composants modulaires préfabriqués pour centres de données.

Par exemple, Vertiv peut désormais livrer des unités complètes d’alimentation ou de refroidissement préassemblées dans un conteneur. Elles se déploient 50 % plus vite que les constructions traditionnelles et réunissent des équipements de plusieurs fabricants.

La conception peut néanmoins être personnalisée selon les besoins de chaque centre de données, tout en occupant 30 % d’espace en moins.

Associée à une suite logicielle désormais complète pour l’alimentation, la gestion thermique, les systèmes informatiques et la supervision, cette offre permet à Vertiv de fournir une conception de bout en bout pour l’IA d’entreprise.

Les modules préfabriqués ne sont qu’un élément de la plateforme 360AI de Vertiv, qui fournit à la fois refroidissement et alimentation aux nouvelles installations comme à la modernisation des centres existants.

Source: Vertiv

Les grandes entreprises commencent à construire leurs propres centres de données d’IA au lieu de dépendre uniquement des opérateurs hyperscale et des géants technologiques. Comme elles ont moins d’expérience dans ce domaine, la solution clé en main de Vertiv peut être particulièrement attractive pour ce segment.

Technologies futures et tendances dans les centres de données IA

Vertiv, qui a souvent elle-même bouleversé son secteur, sait que de nouvelles technologies d’alimentation et de refroidissement seront nécessaires pour suivre la croissance de la puissance et de la densité de calcul.

Vertiv anticipe déjà plusieurs nouvelles tendances et développe des produits pour y répondre rapidement, ou adapte des équipements existants :

• Arbitrage entre sources d’énergie (énergie verte, réseau, génération locale, batterie, etc.).
• Flexibilité entre refroidissement liquide et air, à mesure que la charge de calcul évolue dans le temps, et donc les besoins de refroidissement également.
• Une solution supplémentaire de gestion thermique, traitant des nouvelles contraintes liées à la limitation d’empreinte, microclimat (poches de chaleur localisées), etc.
• Réutilisation de la chaleur générée (production d’énergie, chauffage local, chaleur industrielle, etc.) pour améliorer l’impact environnemental des centres de données.

« Vertiv se distingue parce qu’elle était prête pour l’innovation et la croissance de l’IA… dans les services informatiques, l’énergie et la gestion thermique… l’étendue de ses services et sa capacité à évoluer avec nous inspirent une grande confiance. »

Chad Williams – ancien PDG de Vertiv

Partenariats (NVIDIA, Oklo, Compass)

Outre ses acquisitions, Vertiv a renforcé ses relations avec la plupart des principaux acteurs du matériel pour centres de données.

Le partenariat le plus important est celui conclu avec Nvidia :

• Une architecture de référence de 142 kW pour le refroidissement et l’alimentation de la plateforme NVIDIA GB300 NVL72, disponible dans le NVIDIA Omniverse Blueprint pour la conception et l’exploitation d’usines d’IA.
• Un portefeuille d’alimentation 800 VCC aligné sur la feuille de route de Nvidia, dont la sortie est prévue au second semestre 2026 avant les plateformes NVIDIA Kyber et NVIDIA Rubin Ultra.

Vertiv collabore également avec Oklo (OKLO ), une jeune entreprise nucléaire spécialisée dans les petits réacteurs modulaires.

Cette collaboration devrait améliorer l’efficacité énergétique du système de refroidissement de Vertiv et du réacteur d’Oklo, tout en alimentant le centre de données avec une électricité nucléaire sans carbone.

En utilisant la chaleur de la centrale électrique d’Oklo pour alimenter les systèmes de refroidissement de Vertiv, cette collaboration améliorera sensiblement l’efficacité énergétique des centres de données.

En concevant ensemble dès l’origine l’énergie et la gestion thermique, puis en déployant l’ensemble à proximité de la demande, Oklo et Vertiv proposeront une solution unifiée qui simplifie l’installation et améliore les performances ainsi que l’efficacité énergétique.

Conclusion

La longue expérience de Vertiv dans le refroidissement d’installations informatiques à grande échelle en a fait un géant de ce créneau industriel très spécialisé, désormais l’un des secteurs d’investissement les plus attractifs de la décennie grâce à l’essor de l’IA.

Au fil de son histoire, l’entreprise a fait progresser les capacités d’alimentation et de refroidissement tout en consolidant le secteur par l’acquisition de concurrents et de technologies complémentaires.

C’est ainsi qu’est née la Vertiv actuelle, capable de fournir une solution de bout en bout pour la majeure partie de l’infrastructure auxiliaire des centres de données. Son envergure et son expertise en font un partenaire privilégié des entreprises technologiques, des opérateurs hyperscale et des toute entreprise souhaitant renforcer son infrastructure d’IA.

Vertiv constitue ainsi un bon investissement pour miser sur l’IA, quelle que soit la technologie qui remportera finalement la course.

Peu importe à Vertiv que l’IA soit ouverte ou fermée, qu’elle utilise des GPU ou un autre matériel, et que les capacités de calcul soient fournies par le nuage ou en interne : toute IA exigera beaucoup d’énergie, de refroidissement et de maintenance une fois le centre construit.

Vertiv est probablement l’entreprise la mieux placée pour fournir les équipements de dernière génération les plus compacts de ce créneau industriel.

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