À l’intérieur de la file de sortie d’Ethereum : pourquoi les validateurs partent maintenant

Le prix de l’Ether (ETH ) profitait d’une forte dynamique, atteignant presque son plus haut historique (ATH), lorsqu’il a été touché par une vente massive.

Toujours, l’ETH a réussi à rester au-dessus de 4 000 $ et, au moment de la rédaction, il est négocié à 4 290 $, en baisse de 10 % au cours de la semaine écoulée et de 12,2 % par rapport à son sommet. En conséquence, le prix de l’Ether est en hausse de 27 % depuis le début de l’année, comparé à 21,3 % pour le Bitcoin (BTC ).

Avec cela, le ratio ETHBTC est maintenant à 0,03773, un niveau dernier vu en décembre 2024, lorsque le ratio était en baisse. La vente massive ne se limite pas à l’Ether, cependant. Elle est ressentie sur l’ensemble du marché, avec le prix du Bitcoin tombant à 113 569 $. La capitalisation boursière totale du marché des crypto-monnaies est également revenue en dessous de la marque de 4 000 milliards de dollars.

Même le marché boursier américain a baissé, car le marché cherche des indices sur les réductions de taux d’intérêt avant l’adresse du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, au symposium de Jackson Hole le vendredi.

Les procès-verbaux de la dernière réunion de politique monétaire de la Fed, publiés récemment, ont mis l’accent sur les préoccupations des responsables concernant les risques d’inflation, qui l’emportent toujours sur les préoccupations en matière d’emploi, avec l’impact des tarifs qui doit encore se matérialiser, signalant une approche prudente en matière de réductions de taux.

Le président Donald Trump a critiqué l’approche prudente de Powell en matière de réductions de taux, et selon le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, Trump peut annoncer son remplacement d’ici la fin de l’année.

En conséquence, les fonds négociés en bourse (ETF) Spot Bitcoin et Ether ont enregistré quatre séances consécutives de sorties, avec des investisseurs retirant un total net de 1,9 milliard de dollars, selon les données de Farside.

Les ETF Ether ont représenté 925,7 millions de dollars de ces sorties, montrant un intérêt institutionnel en baisse. Cependant, les accumulateurs d’Ether corporatifs ont saisi cette occasion pour augmenter leurs avoirs.

SharpLink Gaming (SBET ) a effectué son plus grand achat d’Ether la semaine dernière, d’une valeur de 601,5 millions de dollars, portant son stock d’Ether total à 740,8 K (3,29 milliards de dollars), selon Strategic Eth Reserve.

Le marketeur de jeux en ligne, qui a déplacé son attention pour devenir un trésorier d’Ether, a profité des sentiments de risque pour atteindre son objectif d’acquérir 1 % de tous les Ether en circulation.

L’entreprise de mining de crypto-monnaies de Tom Lee, Bitmine Immersion (BMNR ), continue de mener en tant que plus grand trésorier d’Ether au monde, avec des avoirs d’environ 1,1 à 1,5 million d’Ether, d’une valeur d’environ 6,53 milliards de dollars.

Les ETF et les trésoriers corporatifs détiennent désormais collectivement plus de 10,2 millions d’Ether, représentant 8,65 % de l’offre en circulation d’Ether. Tous ces achats ont aidé le prix de l’Ether à se redresser d’environ 1 400 $ en avril à un maximum de 4 770 $ le 14 août.

Cette action de prix a conduit à une longue file d’attente de stakers d’Ether qui souhaitent quitter le réseau, ce qui peut présenter un obstacle majeur à son ascension.

La file de sortie d’Ethereum dépasse 3,7 milliards de dollars : derniers chiffres et calendrier

Au 21 août, 873 263 Ether sont en attente de sortie du réseau Ethereum, selon le Validator Queue. En termes de dollars, ce nombre est évalué à 3,74 milliards de dollars.

Ce chiffre a légèrement baissé par rapport au record de 916 647 le 20 août.

Le temps d’attente pour le retrait complet, en revanche, est presque le même, à l’exception de quelques heures de baisse. Il faut actuellement environ 15 jours et quelques heures pour sortir son Ether staké du réseau.

Les données montrent que beaucoup de cette demande de sortie provient de Lido et de Coinbase (COIN ), représentant environ 40 % et 15 % de l’Ether en attente de sortie, respectivement. Ensemble, ils représentent plus de la moitié des retraits actuellement en ligne.

La ruée vers la sortie a d’abord commencé à la mi-juillet, lorsque le prix de l’Ether a commencé à gagner une traction significative.

Lorsque le prix a approché le niveau de 4 000 $, le nombre d’Ether souhaitant quitter le réseau a dépassé celui qui souhaitait y entrer.

Alors qu’au début du mois d’août, les sorties ont connu une grande baisse, passant de près de 744 000 Ether le 26 juillet à 417 000 Ether le 7 août, elles ont ensuite changé de tendance et ont recommencé à augmenter, pour atteindre un nouveau sommet cette semaine.

Avec l’augmentation des sorties d’Ether, plus de validateurs souhaitent sortir, ce qui allonge les temps d’attente. Le temps d’attente de la file est passé de moins d’une heure à la mi-juillet à presque 13 jours le 26 juillet et 15,91 jours le 20 août.

Cependant, ce n’est pas la première fois que de telles longues files se forment. En janvier 2024, la file d’attente pour retirer l’Ether staké a augmenté à 1 milliard de dollars d’Ether. L’arriéré était en partie dû à l’ancien prêteur de crypto-monnaies Celsius, qui a déposé le bilan en 2022 et était en cours de restructuration à ce moment-là.

En avril 2023, les validateurs d’Ethereum devaient attendre plus de 17 jours pour récupérer leur Ether staké en raison de la mise à niveau Shapella du blockchain, qui est intervenue quelques années après le lancement de la staking d’Ethereum en décembre 2020.

Cette mise à niveau a permis les retraits d’Ether staké pour la première fois, ce qui, à un moment donné, a compté environ 28 000 validateurs dans la file pour quitter le réseau.

Dans la période précédant cette mise à niveau, l’échange de crypto-monnaies Kraken a dû unstaker tout l’Ether suite à un règlement de 30 millions de dollars avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, qui a considéré ses offres de staking comme des titres non enregistrés. Par conséquent, Kraken a représenté environ 62 % des validateurs qui ont initié un retrait à ce moment-là.

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Comment fonctionne la staking d’Ethereum (post-Pectra)

Les stakers n’ont pas toujours géré le réseau Ethereum ; en fait, ils n’ont commencé que quelques années plus tard.

À l’origine, Ethereum a commencé comme un blockchain Proof-of-Work (PoW), comme Bitcoin. Mais alors que la plus grande crypto-monnaie continue de suivre les mêmes règles qu’auparavant, Ethereum a changé la façon dont le consensus sur son blockchain fonctionne il y a quelques années.

C’était en 2022 qu’Ethereum a officiellement adopté le mécanisme de consensus Proof-of-Stake (PoS) lors d’un événement connu sous le nom de “The Merge”.

Contrairement au PoW, où les mineurs résolvent des puzzles computationnels complexes pour valider les transactions et sécuriser le réseau, le PoS sélectionne les validateurs en fonction de la quantité de crypto-monnaie (ETH) qu’ils détiennent et sont prêts à staker.

Sur Ethereum, la staking implique de déposer 32 ETH pour devenir un validateur, ce qui rend responsable de stocker des données, de traiter des transactions et d’ajouter de nouveaux blocs à la blockchain. De cette façon, les validateurs maintiennent la sécurité d’Ethereum tout en gagnant de nouvelles récompenses ETH.

N’importe qui peut aider à sécuriser le réseau Ethereum et gagner des récompenses pour sa contribution. Pour staker l’ETH, on a plusieurs options.

La première consiste à le faire soi-même, ce qui donne un contrôle total et toutes les récompenses. On n’a pas confiance en quelqu’un avec vos fonds, mais on est responsable de staker les 32 ETH complets (soit seul, soit en pool avec quelqu’un d’autre). Mais cela signifie également avoir un ordinateur dédié connecté à Internet ~24/7 et subir des pénalités lorsqu’on est hors ligne.

Une autre option est la staking en tant que service, où l’on délègue la partie difficile et complexe de la gestion du matériel à un client de validateur. Ici, on gagne généralement des récompenses de protocole complètes, moins des frais mensuels pour les opérations de nœud.

Maintenant, si vous n’avez pas ou ne souhaitez pas contribuer 32 ETH complets, vous pouvez staker une quantité plus petite via la staking en pool. Cette méthode de staking populaire vient souvent avec un « staking liquide » où vous obtenez un jeton représentant votre ETH staké, que vous pouvez utiliser dans la DeFi.

On a également la possibilité de staker son ETH via des échanges centralisés (CEX), ce qui est la façon la plus simple et la plus directe, mais qui nécessite de faire confiance à la plate-forme avec vos fonds.

Actuellement, un total de 36 millions d’ETH sont stakés, représentant plus de 29 % de l’offre d’ETH, selon Dune Analytics. Alors qu’il y a 1,08 million de validateurs, qui gagnent en moyenne 2,9 % d’APR.

La majorité de l’ETH staké l’est via Lido, qui détient une part de marché de 24,48 %, suivie par Binance avec 8,5 % et Coinbase avec 7 %.

En ce qui concerne les différentes façons dont l’ETH est staké, 28,2 % de l’offre d’ETH stakée est faite via un staking liquide, 25,3 % via des CEX et 19,2 % via des pools de staking. 7,3 % de l’offre d’ETH stakée est engagée dans un staking liquide.

Pourquoi Ethereum a une file de sortie (limite de rotation expliquée)

Maintenant, une quantité importante d’ETH est verrouillée et gagne des récompenses. Mais un grand nombre de validateurs souhaitent sortir, ce qui a conduit à une congestion. Cette congestion que nous voyons actuellement est due à la dynamique du modèle PoS d’Ethereum, qui limite le nombre de validateurs qui peuvent rejoindre ou quitter le réseau.

La file de sortie de staking ou la file de rotation est un mécanisme intégré d’Ethereum qui gère le retrait de fonds de manière ordonnée afin de préserver la stabilité du réseau et d’empêcher les sorties massives de nuire au consensus.

La limite de rotation de sortie est calculée en fonction du nombre de validateurs actifs. Cette limite détermine combien de validateurs peuvent unstaker ou sortir par epoch afin d’éviter tout changement brusque et de protéger le réseau des sorties soudaines qui pourraient réduire sa sécurité.

Les paiements de récompenses en excès de 32 ETH sont automatiquement et régulièrement envoyés à une adresse de retrait liée à chaque validateur. Si quelqu’un choisit de quitter complètement la staking, son solde de validateur complet est déverrouillé et peut être retiré, mais seulement après avoir passé le processus de sortie.

Lorsqu’un validateur initie une sortie volontaire, il est placé dans la file de sortie, où il attend d’être traité. Une fois qu’il a effectué sa sortie, il y a un délai obligatoire avant que les fonds ne deviennent retirables.

La mise à niveau Electra a modifié la façon dont la limite de rotation est calculée, passant des validateurs par epoch à l’ETH par epoch. Avec un plafond dur de 256 ETH, elle limite effectivement les sorties à un maximum de 8 nœuds complets tous les 32 blocs, en fonction des soldes des validateurs.

Il est donc prévu que le réseau Ethereum soit confronté à une longue file d’attente d’Ether souhaitant sortir. Mais pourquoi autant de gens veulent-ils sortir ?

Pourquoi les validateurs sortent maintenant : prise de profit, taux d’emprunt, dépeg de stETH

Eh bien, la ruée vers la sortie intervient alors que le prix de l’ETH se redresse de sa remontée, ce qui pourrait indiquer que les validateurs souhaitent vendre leur ETH pendant que sa valeur est encore élevée.

Le prix de l’Ether a été, après tout, une déception jusqu’à présent dans ce cycle. La deuxième crypto-monnaie la plus importante en capitalisation boursière n’a pas encore atteint un nouveau sommet, tandis que le Bitcoin a atteint de nouveaux sommets au-dessus de 124 000 $, soit environ 80 % de plus que son sommet de 2021 de 69 000 $.

Comme l’a noté le gestionnaire de crypto-monnaies Galaxy dans son rapport de juillet, le bond dans l’activité de désenregistrement était prévu en raison de la surperformance du prix de l’ETH et des changements dans les exigences de staking liés à la mise à niveau Pectra.

La vente de l’Ether au-dessus de 4 000 $ n’est pas la seule raison, cependant. Il y a quelques autres facteurs en jeu.

« Les perturbations sur le marché des prêts ETH et la forte augmentation des taux d’emprunt » sont ce que Galaxy pense être la principale raison derrière le nombre record de désenregistrements.

Comme l’a expliqué le gestionnaire de crypto-monnaies :

“La forte augmentation a été largement déclenchée par une augmentation des taux d’emprunt ETH qui a commencé le 16 juillet. Cette augmentation des taux a déclenché un démontage généralisé des stratégies de bouclage ETH, ce qui à son tour a intensifié la pression de décalage sur les jetons de staking liquide et de restaking ETH (LST et LRT).”

Le décalage de stETH, l’ETH staké liquide de Lido, en particulier, pourrait être responsable ici.

Cet événement s’est produit lorsque un trader a retiré une somme importante du protocole de prêt décentralisé Aave, faisant grimper les taux des prêts ETH au-delà de ce que les emprunteurs pouvaient se permettre. Alors que les traders à effet de levier étaient contraints de démonter leurs positions, le prix de stETH a été légèrement poussé en dessous de celui de l’ETH.

Le jeton stETH représente l’Ether staké dans Lido, combinant la valeur du dépôt initial d’ETH ainsi que les récompenses de staking. Ces jetons sont créés lorsque l’ETH est déposé et brûlés lorsque l’ETH est remboursé.

Au moment de la rédaction, stETH est en baisse de 0,1 % par rapport à l’ETH, selon CoinGecko. Un stETH vaut actuellement 0,9978 ETH.

“stETH est à un décalage de 30 pb – cela crée un arbitrage de calage constant qui pousse les sorties de validateurs. La file est négative pour les LST/LRT car elle augmente le risque de durée de détention de ces instruments, mais pour ETH/USD, c’est largement neutre car stETH.”

– Rob Schmitt, cofondateur de Cork Protocol

En outre, la consolidation des validateurs et les changements de protocole à venir sont parmi les facteurs derrière le nombre record de retraits.

Il est également spéculé que l’approbation des ETF de staking d’Ethereum spot, attendue plus tard cette année, pourrait avoir incité les investisseurs à libérer leur capital en prévision de nouveaux produits financiers. Les acteurs institutionnels peuvent également démonter leur position pour répondre à leurs besoins en matière de DeFi, en se tournant vers des stratégies plus attrayantes et à rendement plus élevé, ou simplement en réalisant un profit.

Donc, tout l’Ether qui se trouve actuellement dans la file de sortie ne sera pas vendu. Ils peuvent soit aller en garde, soit être restakés, soit être déployés ailleurs.

File d’entrée et nouvelle demande : qui stake l’ETH aujourd’hui

Alors que les validateurs font la queue pour sortir, la demande de staking d’ETH est également en augmentation.

En fait, la staking se poursuit au même rythme régulier que toujours, signalant un intérêt durable pour rejoindre l’ensemble des validateurs et gagner des revenus passifs sur la régulière. La file d’entrée compte actuellement 196 135 ETH souhaitant entrer et sécuriser le réseau. Le temps d’attente pour obtenir une entrée est de 3 jours et 10 heures.

La file d’entrée a connu un grand bond entre mai et juin, atteignant 456 721 ETH le 22 juin. L’Ether souhaitant gagner une entrée dans le réseau a bondi à 713 504 en avril 2024, tandis que le 10 juin 2023 a marqué leur niveau le plus élevé à plus de 3 millions d’ETH.

La demande fraîche pour le staking d’ETH pourrait provenir des sociétés de trésorerie d’ETH. SharpLink Gaming en est un exemple, qui a accumulé un nombre croissant d’ETH depuis fin mai et les staké dans le cadre de sa stratégie pour gagner des récompenses.

La hausse des demandes de staking d’ETH et la file d’attente croissante pour devenir un validateur, selon Galaxy, est “driven by renewed enthusiasm over ETH” suite à sa surperformance par rapport au Bitcoin et au lancement de sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DATCO).

Donc, parmi les sorties élevées, le traitement est exécuté à pleine capacité, et la demande d’entrée persiste. Dans ce contexte, le retrait record met simplement en évidence une période d’évolution pour la staking d’Ether.

Selon Galaxy :

“Malgré l’augmentation de la demande, l’architecture de staking d’ETH a fonctionné comme prévu. Alors que certains pourraient se plaindre de l’augmentation importante des temps d’attente de la file, il s’agit d’une fonctionnalité, et non d’un bogue, du réseau. Il est conçu pour limiter le taux auquel les validateurs peuvent entrer ou sortir, protégeant ainsi la stabilité et la sécurité du mécanisme de consensus Proof-of-Stake d’Ethereum.”

Le gestionnaire de crypto-monnaies a souligné la fragilité de l’écosystème de staking liquide et de restaking d’ETH, qui est sensible aux stratégies à effet de levier et susceptible de subir un stress sous des conditions de marché extrêmes.

Dernières actualités et développements sur Ethereum (ETH)

L’avantage en rendement d’Ethereum dans l’économie des crypto-monnaies actuelle

Dans le vaste monde des crypto-monnaies, où le Bitcoin a clairement atteint sa place en tant que magasin de valeur, la staking rend Ethereum un actif attrayant à la fois pour les particuliers et les institutions, l’aidant à se démarquer du roi des crypto-monnaies.

En permettant à quiconque de devenir un validateur et de gagner des récompenses, des ETH nouvellement émis plus des frais de transaction, sans nécessiter un matériel spécialisé et coûteux et un accès à une électricité bon marché, la staking a rendu Ethereum beaucoup plus accessible. On peut simplement acheter des ETH à rendement et les mettre au travail.

Pour les institutions, cela peut essentiellement rendre l’ETH plus qu’un actif spéculatif. En fait, son infrastructure à rendement offre une familiarité étant donné sa ressemblance avec la façon dont les trésoreries fonctionnent dans les finances traditionnelles. Alors que les dérivés de staking liquide comme stETH offrent aux institutions de la liquidité et de la flexibilité. Ils peuvent réaffecter leur ETH staké dans le monde innovant de la DeFi.

Le problème avec la staking, tout ce temps, a été l’incertitude réglementaire, et même cela change sous l’administration actuelle de Donald Trump.

Avec la SEC clarifiant que la staking ne viole pas les lois sur les valeurs mobilières, les détenteurs d’ETF d’Ether devraient être en mesure de capter le rendement bientôt, et le réseau fonctionne comme prévu. Ethereum reflète un système en maturation qui a le potentiel de jouer un rôle majeur dans la finance mondiale !

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