Le « Volcano Bond » d’un milliard de dollars d’El Salvador suscite espoir et préoccupations

C’était la deuxième semaine de juin 2021, lorsqu’une mesure – surprenante pour beaucoup – a fait apparaître El Salvador sur la scène mondiale en tant que premier pays à avoir introduit le Bitcoin comme monnaie légale.

La proposition est venue du président du pays, Nayib Bukele. 62 des 84 législateurs qualifiés ont voté en faveur de la mesure, malgré les inquiétudes concernant l’impact que la décision aurait pu avoir sur le programme du FMI d’El Salvador.

Bien que la proposition ait été approuvée en juin, son lancement est entré en vigueur en septembre 2021. Et pour faciliter le processus, les autorités gouvernementales compétentes ont lancé l’application de portefeuille Chivo, permettant aux utilisateurs de convertir le Bitcoin en dollars et les dollars en Bitcoin sans frais.

Quant aux avantages d’adopter le Bitcoin comme monnaie légale, le ministère du Tourisme a affirmé que depuis que le pays l’a fait, le nombre de touristes a augmenté jusqu’à 30 % pour atteindre près de 1,4 million de visiteurs. De plus, une hausse comparable de la croissance du PIB a été observée en 2021 par rapport aux années 2018 et 2019. Par exemple, alors que la croissance du PIB était de 2,4 % en 2018 et 2019, 2021 a vu le pays enregistrer une croissance du PIB de 4,2 %.

Fort de ces succès apparents, le pays a récemment annoncé l’émission d’obligations Bitcoin « controversées ».

Que propose le projet de loi ?

Le pays a publié une législation de 33 pages, qui semble ambitieuse dans de nombreuses de ses affirmations. Cependant, la plus remarquable d’entre elles est la proposition de lever 500 millions de dollars US pour construire les infrastructures de la Bitcoin City, avec un supplémentaire de 500 millions de dollars US destiné à l’achat de Bitcoin.

Selon les rapports, la Bitcoin City serait circulaire et comprendrait un aéroport, ainsi que des zones résidentielles et commerciales. L’attraction principale de la ville serait la Place Centrale, qui aurait la forme du symbole Bitcoin vue du ciel.

Les autorités s’attendent à ce que les obligations proposées, achetables avec un investissement minimum de 100 dollars US, contribuent au financement de la construction de la ville. La ville devrait exploiter au maximum les avantages d’une zone franche, qui exploiterait l’énergie géothermique d’un volcan voisin pour alimenter les mineurs de Bitcoin.

Valeur et période de blocage

Selon Samson Mow, directeur de la stratégie chez Blockstream, les dix premières années du Volcano Bond d’un milliard de dollars US offriraient un taux de coupon de 6,5 %. Les obligations auraient une période de blocage de cinq ans.

Après cinq ans, les autorités commenceraient à vendre partiellement des Bitcoins afin d’offrir aux investisseurs des coupons supplémentaires. L’obligation serait émise sur le réseau Liquid, une side‑chain de Bitcoin. Les autorités ont également élaboré une loi sur les valeurs mobilières pour rendre le processus fiable et sécurisé.

La première licence d’exploitation de la bourse a été attribuée à Bitfinex après avoir été désignée comme chef de file de l’émission de l’obligation.

En plus de Bitfinex, le projet de loi a également prévu la création d’une commission des actifs numériques et d’une agence de gestion de fonds pour superviser les ventes de dette liées aux actifs cryptographiques.

Dans sa vision plus large, le pays veut « créer un cadre juridique pour transférer les actifs numériques utilisés dans les émissions publiques d’El Salvador, ainsi que réguler les exigences et obligations des émetteurs et fournisseurs d’actifs numériques ».

Dans quelle mesure cette vision pourra se concrétiser, seul le temps le dira. Cependant, il existe de nombreuses raisons de s’inquiéter de cette mesure, surtout alors que les discussions entre le FMI et El Salvador sont en pause.