L’indicateur de la BCE annonce une croissance sous-jacente des salaires plus ferme jusqu’en septembre 2027

La mise à jour du 4 novembre 2026 de l’indicateur des salaires de la Banque centrale européenne laisse entrevoir une légère accélération de la hausse à venir des salaires négociés permanents : hors paiements exceptionnels, l’indicateur affiche une moyenne de 2,8 % sur les trois premiers trimestres de 2027, contre 2,6 % pour l’ensemble de l’année 2026.

La mise à jour intègre les conventions collectives signées jusqu’à la mi-octobre 2026 et prolonge l’horizon prévisionnel jusqu’en septembre 2027. La mesure globale, qui lisse les paiements exceptionnels sur 12 mois, s’établit à 2,7 % au second semestre 2026 et à 2,8 % au premier semestre 2027, avant de retomber à 2,4 % au troisième trimestre 2027.

La moyenne plus élevée sur neuf mois ne signifie pas que la hausse s’accélère sans interruption. Les données de la BCE montrent que la mesure hors paiements exceptionnels recule de 2,9 % au premier semestre 2027 à 2,5 % au troisième trimestre, tandis que la mesure intégrant les paiements exceptionnels non lissés passe de 2,7 % à 2,4 %. Le signal principal est donc celui d’une croissance sous-jacente des salaires légèrement plus ferme au début de 2027, suivie d’un ralentissement au dernier trimestre couvert.

Les paiements exceptionnels modifient le signal

Les trois mesures salariales répondent à des questions différentes. L’indicateur global inclut les paiements prévus par les conventions collectives, comme les compensations liées à l’inflation, les primes et les arriérés de salaire, lissés sur 12 mois. La mesure hors paiements exceptionnels reflète, quant à elle, les augmentations négociées structurelles, ou permanentes. La BCE estime que la mesure globale convient mieux à l’analyse des évolutions mensuelles ou trimestrielles, et que la mesure non lissée est plus utile pour étudier les évolutions annuelles.

Cette distinction explique également les valeurs plus faibles de l’indicateur global au début de 2026. Les paiements exceptionnels versés initialement au second semestre 2024, mais non reconduits en 2025, ont exercé un effet mécanique à la baisse au premier semestre 2026. Cet effet disparaît entièrement au second semestre 2026.

Les dernières données reposent sur une couverture limitée

La publication du 16 septembre 2026 reposait sur les conventions signées jusqu’à la fin août et ne couvrait que la période allant jusqu’en juin 2027. Les nouvelles données intègrent donc à la fois des contrats plus récents et un trimestre supplémentaire. Elles révisent également à la hausse, d’environ 0,1 point de pourcentage en moyenne, l’indicateur global pour le second semestre 2026 et le premier semestre 2027.

La couverture des périodes à venir diminue toutefois fortement. La part des salariés couverts atteint 46,2 % pour 2026, mais tombe à 31,8 % au premier semestre 2027 et à 23,3 % au troisième trimestre. La couverture nationale est également inégale ce trimestre-là : elle s’élève à 1,3 % en France, à 25,1 % en Allemagne et à 59,1 % en Finlande. La BCE s’attend à ce que la couverture augmente à mesure que de nouvelles conventions salariales seront signées.

L’indicateur s’appuie sur les conventions collectives en vigueur dans neuf pays de la zone euro, dans le cadre d’un partenariat entre la BCE et les banques centrales nationales de ces pays. Il établit d’abord des indicateurs par pays à partir de la part des salariés couverts, puis les agrège en appliquant des pondérations variables dans le temps, fondées sur la rémunération totale des salariés. Sa composante prospective ne constitue pas une prévision : elle ne tient compte que des informations issues des conventions en vigueur, reste susceptible d’être révisée et ne suit pas parfaitement l’indicateur de croissance des salaires négociés établi à partir de sources nationales. Le risque de révision est particulièrement important au changement d’année, car, dans certains pays, de nombreuses conventions sont signées ou renouvelées au premier trimestre.

Pour replacer ces chiffres dans un contexte plus large, les projections de septembre 2026 des services de la BCE tablent sur une hausse annuelle de la rémunération par salarié de 3,3 % en 2026, en 2027 et en 2028. Ce rythme ralentirait par rapport aux 3,8 % de 2025, tout en restant supérieur à sa moyenne de long terme. Ces projections portent sur une mesure de la rémunération plus large que l’indicateur fondé sur les conventions collectives.

La prochaine publication de données est exceptionnellement prévue pour le 18 décembre 2026, après la réunion du Conseil des gouverneurs, et devrait prolonger l’horizon jusqu’à l’ensemble de l’année 2027, à mesure que la couverture s’élargira. Cette extension permettra de vérifier si les conventions supplémentaires confirment la tendance sous-jacente plus ferme observée au début de 2027 ou renforcent le ralentissement du troisième trimestre, qui repose actuellement sur un échantillon de conventions limité et inégal.