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La BCE maintient ses taux directeurs inchangés tandis que les prix de l’énergie continuent d’augmenter
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Le Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne a décidé, le 29 octobre 2026, de maintenir inchangés les trois taux directeurs de la BCE : le taux de la facilité de dépôt à 2,50 %, le taux des opérations principales de refinancement à 2,65 % et le taux de la facilité de prêt marginal à 2,90 %, selon la déclaration de la BCE sur ses décisions de politique monétaire. Le Conseil des gouverneurs a indiqué qu’il s’engageait à définir la politique monétaire de manière à stabiliser l’inflation à son objectif de 2 % à moyen terme.
La décision a été prise le deuxième jour de la réunion de politique monétaire du Conseil des gouverneurs à Francfort. Le calendrier des réunions publié par la BCE indique que le 29 octobre 2026 correspond au deuxième jour de la réunion, qui sera suivi d’une conférence de presse. Selon la déclaration, le président de la BCE devait présenter les considérations à l’origine des décisions lors d’une conférence de presse prévue le 29 octobre 2026 à 14 h 45, heure d’Europe centrale (CET).
Prix de l’énergie, salaires et conditions de financement
La BCE a indiqué que les prix de l’énergie continuaient d’augmenter, ce qui fait peser des risques à la hausse sur les perspectives d’inflation et des risques à la baisse sur celles de la croissance. La déclaration précise que, même si les effets complets du choc énergétique ne se sont pas encore manifestés, l’inflation sous-jacente est restée globalement stable jusqu’à présent et les salaires ne montrent pas de réaction notable à ce stade. Le Conseil des gouverneurs a estimé que l’ampleur et la durée accrues du choc énergétique, ainsi que ses conséquences sur les effets indirects et de second tour, devraient faire augmenter l’inflation et ralentir la croissance. Les conditions de financement se sont durcies depuis la dernière réunion du Conseil des gouverneurs, ce qui devrait, selon la BCE, peser sur l’inflation et la croissance.
Le Conseil des gouverneurs a déclaré qu’il était bien placé pour faire face au niveau élevé d’incertitude actuel. Il adoptera une approche fondée sur les données et examinera la situation à chaque réunion pour déterminer l’orientation appropriée de la politique monétaire. Ses décisions relatives aux taux d’intérêt s’appuieront sur son évaluation des perspectives d’inflation et des risques qui les entourent, à la lumière des nouvelles données économiques et financières, de la dynamique de l’inflation sous-jacente et de la vigueur de la transmission de la politique monétaire. Le Conseil des gouverneurs « ne s’engage pas à l’avance sur une trajectoire particulière des taux », précise la déclaration.
En ce qui concerne le bilan, les portefeuilles du programme d’achats d’actifs et du programme d’achats d’urgence face à la pandémie diminuent à un « rythme mesuré et prévisible », car l’Eurosystème ne réinvestit plus les remboursements du principal des titres arrivant à échéance, selon la déclaration.
Le Conseil des gouverneurs a également rappelé qu’il était prêt à ajuster l’ensemble de ses instruments dans le cadre de son mandat afin de stabiliser l’inflation à son objectif de 2 % à moyen terme et de préserver la bonne transmission de la politique monétaire. L’instrument de protection de la transmission peut être utilisé pour contrer les dynamiques de marché injustifiées et désordonnées qui menacent gravement la transmission de la politique monétaire dans tous les pays de la zone euro, précise la déclaration. Il permet au Conseil des gouverneurs de remplir plus efficacement son mandat de stabilité des prix.
Décisions précédentes de 2026 et prochaine réunion
Le 23 juillet 2026, le Conseil des gouverneurs a maintenu les trois taux directeurs inchangés : le taux de la facilité de dépôt, celui des opérations principales de refinancement et celui de la facilité de prêt marginal sont restés respectivement à 2,25 %, 2,40 % et 2,65 %. Dans sa déclaration de juillet, la BCE indiquait que les perspectives des prix de l’énergie, malgré leur forte volatilité, se situaient près du scénario de référence des projections de juin des services de l’Eurosystème et nettement au-dessus des niveaux enregistrés avant le conflit au Moyen-Orient. Elle ajoutait que l’incertitude restait élevée, que les effets inflationnistes complets du choc énergétique ne s’étaient pas encore fait sentir et que le Conseil suivait de près l’intensité et la durée du choc, ainsi que ses effets indirects et de second tour.
Le 10 septembre 2026, le Conseil des gouverneurs a relevé les trois taux directeurs de 25 points de base, portant respectivement les taux de la facilité de dépôt, des opérations principales de refinancement et de la facilité de prêt marginal à 2,50 %, 2,65 % et 2,90 %, avec effet au 16 septembre 2026. La déclaration de la BCE sur sa décision de septembre indiquait que le conflit au Moyen-Orient continuait d’alimenter les pressions inflationnistes et que l’inflation devrait rester nettement supérieure à l’objectif pendant une période prolongée.
De nouvelles projections des services de la BCE ont accompagné la décision de septembre. Selon le scénario de référence, l’inflation totale s’établirait en moyenne à 3,0 % en 2026, à 2,5 % en 2027 et à 2,1 % en 2028. L’inflation hors énergie et produits alimentaires atteindrait 2,5 % en 2026, 2,6 % en 2027 et 2,3 % en 2028. Par rapport à juin, la projection de référence de l’inflation pour 2026 était inchangée, tandis que celles pour 2027 et 2028 avaient été révisées à la hausse. Le scénario de référence prévoyait une croissance économique de 0,9 % en 2026, de 1,4 % en 2027 et de 1,5 % en 2028. Les projections pour 2026 et 2027 avaient toutes deux été révisées à la hausse, principalement, selon la déclaration, en raison de la résilience de l’économie de la zone euro, supérieure aux attentes. La déclaration de septembre indiquait que les scénarios actualisés des services illustraient la grande diversité des résultats possibles pour la croissance et l’inflation, selon différentes hypothèses concernant l’intensité et la durée du choc énergétique ainsi que ses effets indirects et de second tour.
Le calendrier publié par la BCE indique qu’une réunion du Conseil des gouverneurs consacrée à des sujets autres que la politique monétaire se tiendra à Francfort le 25 novembre 2026. La prochaine réunion de politique monétaire est prévue les 16 et 17 décembre 2026 à Francfort. La séance du deuxième jour, le 17 décembre 2026, sera suivie d’une conférence de presse.
