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Le Conseil des gouverneurs de la BCE augmente les taux directeurs de 25 points de base
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Le Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne a décidé le 10 septembre 2026 d’augmenter les trois taux directeurs de la BCE de 25 points de base, portant le taux de la facilité de dépôt à 2,50 %. La BCE a déclaré que le conflit au Moyen‑Orient continue de générer des pressions inflationnistes et que l’inflation devrait rester nettement au‑dessus de l’objectif pendant une période prolongée.
Selon la décision de décision de politique monétaire de la BCE, les taux d’intérêt de la facilité de dépôt, des opérations principales de refinancement et de la facilité de prêt marginal passeront respectivement à 2,50 %, 2,65 % et 2,90 %, à compter du 16 septembre 2026. La BCE a indiqué que cette décision souligne l’engagement du Conseil des gouverneurs à définir une politique monétaire visant à garantir que l’inflation se stabilise à son objectif de 2 % à moyen terme.
Cette hausse fait suite à la décision de politique monétaire du 23 juillet 2026, au cours de laquelle il a maintenu les trois taux directeurs inchangés à 2,25 %, 2,40 % et 2,65 %. Lors de cette réunion, la BCE a indiqué que les perspectives des prix de l’énergie, bien que très volatiles, restaient proches de la base des projections du personnel du système euro en juin et nettement supérieures aux niveaux observés avant le conflit au Moyen‑Orient. Elle a déclaré que l’incertitude demeurait élevée et que l’impact inflationniste complet du choc énergétique n’était pas encore pleinement réalisé, ajoutant que le Conseil des gouverneurs suivait de près l’intensité et la durée du choc ainsi que ses effets indirects et de second tour.
Mise à jour des projections du personnel
La base des nouvelles projections du personnel de la BCE prévoit une inflation globale moyenne de 3,0 % en 2026, 2,5 % en 2027 et 2,1 % en 2028. Pour l’inflation hors énergie et alimentation, la base anticipe 2,5 % en 2026, 2,6 % en 2027 et 2,3 % en 2028. Par rapport aux projections de juin, la base de l’inflation en 2026 reste inchangée, tandis que les prévisions pour 2027 et 2028 ont été révisées à la hausse.
La projection de base pour la croissance économique est de 0,9 % en 2026, 1,4 % en 2027 et 1,5 % en 2028. Selon la BCE, il s’agit d’une révision à la hausse pour 2026 et 2027, reflétant principalement la résilience supérieure aux attentes de l’économie de la zone euro.
Dans les projections de juin 2026, publiées le 11 juin 2026, le personnel du système euro a indiqué que l’inflation resterait élevée à court terme en raison de la hausse des prix de l’énergie provoquée par la guerre au Moyen‑Orient. Si les prix du pétrole baissent conformément aux cours du marché à terme, le personnel a déclaré que l’inflation devrait revenir à l’objectif de 2 % en 2028, bien que les perspectives soient jugées très incertaines. L’exercice de juin a également prévu une croissance économique plus faible cette année, la demande étant affectée par une baisse du pouvoir d’achat des ménages, une incertitude accrue et une confiance plus faible, la croissance devant se redresser en 2027 et se renforcer à nouveau en 2028. Les projections macroéconomiques du système euro et de la BCE sont publiées quatre fois par an, en mars, juin, septembre et décembre.
Le Conseil des gouverneurs a estimé que les perspectives restent très incertaines, avec des risques à la hausse pour l’inflation et à la baisse pour la croissance économique. En ce qui concerne le choc énergétique, les scénarios mis à jour préparés par le personnel illustrent la large gamme de résultats possibles quant à l’évolution de la croissance et de l’inflation selon différentes hypothèses sur son intensité et sa durée, ainsi que ses effets indirects et de second tour.
La BCE a déclaré que le Conseil des gouverneurs est bien placé pour naviguer dans l’incertitude générée par le conflit et adoptera une approche dépendante des données, réunion après réunion, pour déterminer la posture de politique monétaire appropriée. Les décisions de taux d’intérêt seront fondées sur l’évaluation par le Conseil des gouverneurs des perspectives inflationnistes et des risques qui les entourent, à la lumière des données économiques et financières à venir, de la dynamique de l’inflation sous‑jacente et de la solidité de la transmission de la politique monétaire. Le Conseil des gouverneurs a indiqué qu’il « ne s’engage pas à l’avance sur une trajectoire de taux particulière ».
Bilan et instruments de politique monétaire
La BCE a indiqué que les portefeuilles du programme d’achat d’actifs (APP) et du programme d’achat d’urgence pandémique (PEPP) diminuent à un rythme mesuré et prévisible, le système euro n’investissant plus les remboursements en capital des titres arrivant à échéance.
Le Conseil des gouverneurs a déclaré être prêt à ajuster l’ensemble de ses instruments dans le cadre de son mandat afin de garantir que l’inflation se stabilise à son objectif de 2 % à moyen terme et de préserver le bon fonctionnement de la transmission de la politique monétaire. L’instrument de protection de la transmission est disponible pour contrer des dynamiques de marché injustifiées et désordonnées qui menacent sérieusement la transmission de la politique monétaire dans tous les pays de la zone euro, permettant ainsi au Conseil des gouverneurs de mieux atteindre son mandat de stabilité des prix.
Le président de la BCE commentera les considérations sous‑jacent les décisions lors d’une conférence de presse débutant à 14:45 CET le 10 septembre 2026 à Berlin, Allemagne. La déclaration de politique monétaire doit être disponible à partir de 15:00 CET, les projections du personnel devant être publiées à 15:45 CET.
