Actifs numériques
Le lavage de transactions cryptographiques augmente avec la volatilité du marché
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Tout le volume de trading n’est pas légitime
Les traders et les investisseurs doivent toujours se méfier de la manipulation du marché, car les prix et les données de trading peuvent ne pas refléter ce qu’ils semblent être à première vue.
Une de ces manipulations est le wash trading, ou la pratique où une entité achète et vend simultanément le même instrument financier ou actif afin de créer un volume de transactions faux et une activité de marché trompeuse.
Comme l’acheteur et le vendeur sont les même, aucun transfert réel de propriété bénéficiaire ou de risque économique n’a lieu. Néanmoins, cela gonfle artificiellement les indicateurs de volume, faisant paraître un actif ou une plateforme d’échange beaucoup plus liquide et populaire qu’il ne l’est réellement.
Aux États‑Unis, le wash trading est depuis longtemps interdit sur les marchés réglementés des valeurs mobilières et des matières premières en vertu du Securities Exchange Act et du Commodity Exchange Act.
Une des raisons de cette interdiction est qu’il peut artificiellement faire monter ou baisser les prix pour déclencher un élan de marché, ce qui en fait un outil idéal de « pump‑and‑dump ». Il crée également l’illusion d’un fort intérêt du marché, attirant ainsi des acheteurs non méfiants.
Le problème est particulièrement présent sur les plateformes d’échange de cryptomonnaies, notamment sur les plus petites ou les nouvelles plateformes cherchant à élargir leur base d’utilisateurs et fonctionnant avec une surveillance réglementaire minimale.
Le wash trading n’est pas unique à ces plateformes, il a également été documenté sur les actions des marchés émergents, les marchés de change hors cote, et même sur des lieux réglementés sous une supervision assouplie, comme les actions de petite capitalisation aux États‑Unis avant les répressions réglementaires.
La pratique du wash trading sur les marchés crypto a récemment été analysée dans une étude menée par des chercheurs de l’Académie tchèque des sciences et de l’Université Charles en Tchéquie. Ils ont constaté que, pour les cryptos, la volatilité du marché et le sentiment public sont fortement associés au wash trading.
Ils ont publié leurs résultats dans International Review of Financial Analysis1, sous le titre “Determinants of wash trading in major cryptoexchanges”.
Wash Trading et Crypto
Manipulation concentrée
Les chercheurs ont retracé les origines du wash trading crypto jusqu’au 26 juin 2011 et ont fourni des preuves directes montrant que, bien que les transactions fabriquées ne représentent que 2 % des échanges en général, elles auraient pu représenter jusqu’à 60 % du volume quotidien entre juin 2011 et mai 2013.
Dans l’ensemble, l’activité entre les bourses réglementées et non réglementées peut être extrêmement différente en ce qui concerne le wash trading, les transactions de lavage représentant plus de 70 % du volume total des échanges sur toutes les plateformes non réglementées, et la situation étant encore pire sur certaines bourses spécifiques.
“Pour un groupe de bourses centralisées suspectes, 96 %–98 % du volume de transactions déclaré est hautement douteux”
Une raison clé de la prévalence du wash trading dans les cryptomonnaies est l’absence de supervision centralisée, à la fois une caractéristique positive du crypto et une source de problèmes.
Cela pourrait également devenir un problème pour le marché financier plus large, as Bitcoin and other cryptos are now becoming mainstream assets (BTC ).
“Avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États‑Unis approuvant les premiers ETF Bitcoin et Ethereum (ETH ) début 2024, les cryptomonnaies deviennent plus interconnectées avec les marchés financiers traditionnels. Cette connexion augmente le risque que le wash trading crypto affecte le système financier mondial et impacte à la fois les investisseurs institutionnels et individuels.”
Pourquoi le wash trading peut être attractif
Il existe plusieurs raisons pour lesquelles le wash trading se produit, selon le type de participant au marché.
Pour les plateformes d’échange crypto, cela peut servir à attirer davantage d’utilisateurs et à améliorer leur classement sur les plateformes de comparaison d’échanges telles que www.coinmarketcap.com. Cependant, bien que le wash trading augmente la popularité des échanges à court terme, il entraîne d’importantes contre‑parties négatives sur le plan de la réputation à long terme.
Pour les teneurs de marché, cela peut créer l’illusion de liquidité, faisant paraître un actif plus actif et réduisant le risque perçu d’illiquidité.
Pour les projets de cryptomonnaies individuels, le wash trading peut être utilisé pour gonfler la demande perçue d’un token, manipuler son prix à des fins de gain financier personnel, et attirer davantage d’investisseurs ou de capital‑risque.
Pour les investisseurs individuels en cryptomonnaies, cela peut être fait pour exploiter les avantages offerts par les plateformes, tels que les récompenses pour avoir atteint certains seuils de trading ou des volumes de transactions élevés.
Mesurer le wash trading
Tout d’abord, les chercheurs ont mesuré le volume des transactions arrondies et non arrondies. Une transaction est considérée « arrondie » si sa taille est un multiple de 100 unités de base ou si la taille équivaut à l’unité de base.
Cette métrique est utilisée parce que les traders authentiques ont tendance à privilégier les prix d’exécution ronds et les tailles de transaction comme les multiples de 10. En revanche, les wash traders peuvent intentionnellement utiliser des tailles aléatoires ou irrégulières afin d’éviter le risque de détection.
Une autre mesure utilisée était une métrique basée sur la loi de Benford. Elle stipule que, dans les ensembles de données naturelles, les chiffres plus petits doivent apparaître plus fréquemment en position de tête que les plus grands.
D’autres méthodes évaluant la qualité de l’ensemble des jeux de données ou des données blockchain, comme l’utilisation de la nature à queues épaisses des distributions de taille des transactions ou d’un algorithme sophistiqué d’appariement de volume, pourraient également être employées.
Les chercheurs ont constaté qu’Ethereum présente les niveaux les plus élevés de wash trading, suivi de XRP et Bitcoin, tandis que Litecoin (LTC ) affiche les niveaux les plus bas.
Les pics de wash trading d’Ethereum coïncident avec d’importantes hausses de prix, ce qui est cohérent avec des tentatives d’inflation du volume de wash trading et d’amélioration de la liquidité perçue. Fait intéressant, ce n’était pas un schéma partagé avec Litecoin, car une plus grande incertitude, mesurée par le VIX, est associée à une réduction du wash trading sur LTC.
Les réglementations ne suffisent pas
Jusqu’à présent, la persistance (XPRT ) du wash trading statistiquement et économiquement significatif sur les grandes bourses réputées, telle que révélée par les résultats des chercheurs, illustre l’effet dissuasif limité du seul discours réglementaire, notamment dans les juridictions dépourvues de mécanismes d’application contraignants ou de capacité de supervision.
Pour l’instant, il semble que le wash trading dans le crypto ne sera pas résolu de sitôt.
Parallèlement, il convient de noter que l’ensemble de données de l’étude s’est arrêté en 2022, avant l’introduction de régimes d’application majeurs tels que le MiCAR de l’UE et le renforcement de la surveillance de la SEC. Ainsi, une analyse supplémentaire est nécessaire pour fournir une image plus à jour.
Points clés pour les investisseurs
La première information importante de cette étude pour les investisseurs en crypto est que le volume affiché ne représente pas nécessairement une liquidité exécutable. Les transactions issues du wash trading ne sont pas « réelles » et ne seront pas utiles comme liquidité de sortie lorsqu’un investisseur réel cherche à liquider une transaction crypto donnée.
Les données de volume sont particulièrement contaminées par le wash trading pendant les périodes de forte volatilité.
Une autre information importante est que le wash trading est fortement concentré sur les bourses non réglementées, les moins réputées étant plus enclines à fermer les yeux, jusqu’à ce qu’une partie du volume de ces bourses provienne presque exclusivement du wash trading.
Ainsi, dans l’ensemble, la réglementation, la qualité de la plateforme d’échange crypto utilisée, et une surveillance accrue des activités de trading suspectes sont tous importants pour les traders et investisseurs en crypto potentiellement induits en erreur par le wash trading. Ce n’est qu’en prenant en compte ces éléments que l’évaluation des actifs numériques et l’analyse des risques peuvent être réalisées avec précision.
Investir dans le trading de cryptomonnaies
À mesure que les plateformes d’échange et les régulateurs consacrent davantage de ressources à l’identification des activités de trading artificielles, l’opportunité d’investissement pourrait résider moins dans une cryptomonnaie particulière que dans l’infrastructure utilisée pour surveiller des marchés financiers de plus en plus complexes.
Nasdaq, Inc.
NDAQ Graphique du prix
Nasdaq, depuis sa création en 1971, se concentre sur les nouvelles technologies, ce qui la distingue des bourses plus généralistes comme le NYSE. Cela en fait le marché idéal où les entreprises technologiques dans des secteurs tels que les télécommunications, les semi‑conducteurs, l’informatique, l’IA et même la biotechnologie peuvent réaliser leurs introductions en bourse.
En 2025, plus de la moitié de toutes les entreprises domiciliées aux États‑Unis sont cotées sur Nasdaq, avec une présence croissante à l’étranger grâce à ses acquisitions des marchés désormais rebaptisés Nasdaq Nordic et Baltic, ce qui en fait le leader des montants levés lors d’IPO en Europe. Certaines entreprises plus anciennes transfèrent également leur cotation vers Nasdaq depuis d’autres bourses, comme Walmart l’a fait récemment en décembre 2025.
Source: Nasdaq
Grâce à des acquisitions clés comme Verafin et Adenza, Nasdaq intègre sa technologie directement dans les flux de travail institutionnels. Cela comprend des solutions de détection de fraude alimentées par l’IA et de conformité anti‑blanchiment (AML) (Verafin) ainsi que des plateformes supportant le trading de bout en bout, la gestion des risques (Calypso) et le reporting réglementaire (AxiomSL), ainsi que son logiciel de surveillance des transactions et d’abus de marché SMARTS, utilisé par plus de 190 banques et régulateurs et plus de 50 bourses.
Source: Nasdaq
Cela fait de Nasdaq une entreprise idéale dans laquelle investir pour améliorer le contrôle des activités illégales comme le wash trading, d’autant plus que les plateformes d’échange, les régulateurs et les institutions financières préfèrent s’appuyer sur Nasdaq comme partenaire de confiance pour identifier ce risque.
En plus de la réglementation et de la détection de fraude, Nasdaq est aujourd’hui une entreprise construite autour du principe « Les données sont le nouveau carburant », avec des revenus ayant crû à un TCAC de 13 % de 2020 à 2025, et un flux de trésorerie disponible croissant à un TCAC de 17 %.
Source: Nasdaq
Ce qui alimente cette croissance, c’est la réputation mondiale de l’entreprise, qui compte parmi ses clients plus de 10 000 entreprises, plus de 5 000 investisseurs institutionnels, plus de 3 800 institutions financières et plus de 135 régulateurs de marché, avec environ 460 clients générant plus d’un million de dollars de revenus chaque année.
Dans l’ensemble, Nasdaq est une action permettant aux investisseurs d’obtenir une exposition aux « infrastructures » des systèmes financiers, ainsi qu’aux outils et données clés de surveillance et de réglementation.
Dernières actualités et développements de l’action Nasdaq, Inc. (NDAQ)
Étude référencée
1. Jan Sila et al. Determinants of wash trading in major cryptoexchanges. International Review of Financial Analysis. septembre 2026. Article: 105283. Volume 117. 10.1016/j.irfa.2026.105283
