Le Bitcoin est-il devenu un marché de niveau institutionnel ?

Bitcoin (BTC ), la blockchain et les cryptomonnaies sont nés comme une réflexion conceptuelle sur la nature de l’argent et une expérience presque anarchiste de création de nouvelles monnaies pour l’ère numérique, libres des chaînes traditionnelles de l’État et des institutions financières.

Des années plus tard, il a tellement évolué qu’il est désormais un actif « grand public », aux côtés de nombreuses autres cryptomonnaies majeures. Un changement majeur s’est produit lorsque des institutions financières telles que de grandes entreprises, des banques et des fonds ont commencé à acheter du Bitcoin et à aider leurs clients à accéder au Bitcoin via des outils comme les contrats à terme et les ETF.

« La croissance récente des ETF Bitcoin au comptant, des marchés dérivés et des services de conservation et de courtage institutionnels a réduit les frictions de négociation et amélioré l’accès pour les investisseurs professionnels. »

Ainsi, le Bitcoin a évolué à travers plusieurs phases, qui peuvent être résumées comme niche (2012–2016), transition (2017–2020) et institutionnelle (2021–2025) (voir ci‑dessous).
Cette maturation progressive du Bitcoin et des marchés cryptographiques a récemment été étudiée par un chercheur de la National Central University à Taïwan.

« La maturité du Bitcoin est associée non seulement à une liquidité plus profonde et à une meilleure efficacité informationnelle, mais aussi à une plus grande résilience aux chocs de volatilité, ce qui est cohérent avec le développement d’infrastructures de négociation plus sophistiquées et la participation institutionnelle. »

L’étude a été publiée dans Borsa Istanbul Review¹, sous le titre Maturation de la microstructure du marché du Bitcoin : preuves d’une liquidité et d’une efficacité de niveau institutionnel (2012–2025).

Ce qui rend un marché de niveau institutionnel

Il ne fait aucun doute qu’à ses débuts, le Bitcoin n’était au mieux qu’un actif de niche, la technologie étant encore en maturation et les premiers adoptants s’intéressant principalement au Bitcoin pour des raisons techniques ou politiques, la valeur totale des Bitcoins existants étant relativement faible.

En comparaison, les grands marchés matures se caractérisent par une liquidité profonde de l’ordre de dizaines à centaines de milliards de dollars, des coûts de transaction faibles, ainsi que des outils, des acteurs de marché et des régulateurs pour contrôler la volatilité excessive et les risques de fraude.

Le passage du Bitcoin vers de telles caractéristiques est important, car lorsqu’un actif devient plus facile à détenir, à négocier et à rééquilibrer à grande échelle, il devient un composant plausible d’un portefeuille stratégique.

Ainsi, déterminer si le Bitcoin est désormais de « niveau institutionnel » est très important tant pour les investisseurs en Bitcoin que pour les autres investisseurs qui ne sont pas encore actifs dans les cryptomonnaies.

Ce que l’étude a révélé

Trois phases de l’histoire du Bitcoin

Cette étude classe l’histoire du Bitcoin en trois phases distinctes.

La première est la période de niche de 2012 à 2016. Elle se caractérise par une adoption précoce et une surveillance réglementaire limitée.

Le Bitcoin fonctionnait comme un marché mince et très volatil avec des coûts d’antisélection sévères.

La deuxième phase était la période de transition de 2017 à 2020. Elle marque le début de la participation grand public et le développement d’infrastructures de négociation plus professionnelles, y compris le lancement des contrats à terme Bitcoin du Chicago Mercantile Exchange (CME) et l’expansion des échanges centralisés, comme Binance.

Les coûts d’impact sur les prix diminuent fortement, indiquant l’émergence d’un écosystème de négociation plus diversifié.

La troisième et actuelle phase est la période institutionnelle de 2021 à 2025. Elle reflète l’intégration plus profonde du Bitcoin à la finance traditionnelle, soutenue par les allocations de trésorerie d’entreprise au Bitcoin et l’approbation des fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant.

Dans cette phase, l’étude soutient que la microstructure du Bitcoin présente des caractéristiques de liquidité et d’efficacité plus cohérentes avec des places de marché de niveau institutionnel.

Les données soutenant cette conclusion

L’étude parvient à cette conclusion en construisant un ensemble de données à haute fréquence pour l’ensemble de la période d’échantillonnage.

De 2012 à 2019, elle a utilisé la paire BTC/USD de Bitstamp ; de novembre 2019 à décembre 2025, elle a utilisé des données OHLCV d’une minute pour le marché BTC/Tether (USDT) de Binance, obtenues à partir des archives historiques de Binance et des fichiers de pont.

Cela a créé un total de 6,8 millions de points de données à haute fréquence (données OHLCV d’une minute), tous les horodatages étant convertis en Temps Universel Coordonné (UTC).

Un tout nouveau marché du Bitcoin

L’étude a constaté que la volatilité réalisée moyenne quotidienne (RV) a diminué d’environ 9 fois entre la période de niche et la période institutionnelle. Sur la même période, le volume moyen quotidien des transactions a fortement augmenté, augmentant de 7,5 fois.

Source: Borsa Istanbul Review

Les mesures de l’impact sur les prix (le changement du prix de marché d’un actif causé par l’exécution d’une transaction) ont également chuté fortement pendant cette période.

Une autre constatation de l’étude était que le marché est devenu moins sujet aux spirales de liquidité persistantes, où les prix sont déterminés par un marché mince et une offre de liquidité limitée.

Ensemble, ces tendances indiquent une transition d’un marché mince et à fort impact vers un marché caractérisé par une liquidité plus profonde et une incertitude réalisée plus faible.

Source: Borsa Istanbul Review

Cette réponse atténuée de la volatilité à l’illiquidité pendant la période institutionnelle est cohérente avec l’évolution de l’infrastructure du marché du Bitcoin, les fournisseurs de liquidité et les arbitragistes pouvant reconstituer la profondeur plus rapidement après des chocs.

L’auteur l’attribue au rôle des flux liés aux ETF, aux marchés dérivés plus profonds et à une intermédiation institutionnelle plus développée soutenant la résilience de la liquidité.

Source: Borsa Istanbul Review