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Lorsque tout actif devient une preuve de propriété numérique et immuable – Thought Leaders
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Note de l'éditeur: Cet article d'opinion a été publié à l'origine en 2019. Le paysage réglementaire a depuis évolué de manière significative, notamment avec la mise en œuvre de MiCA en Europe et l'évolution des directives de la SEC aux États‑Unis.
Réglementation
La surveillance réglementaire s'est transformée en une réalité permanente dans le domaine de la cryptomonnaie. Cela était devenu clair au début de 2018. Les régulateurs du monde entier cherchent à intégrer le phénomène crypto dans des règles ou un cadre réglementaire. La question principale est toutefois de déterminer ce que sont les actifs cryptographiques ? Et si les actifs cryptographiques sont des valeurs mobilières ? Si c'est le cas, la législation pertinente doit être appliquée.
Aux États‑Unis, la Securities and Exchange Commission (SEC) avait annoncé que tous les actifs cryptographiques sont des contrats d'investissement ou – des valeurs mobilières. Elle a ensuite corrigé en précisant que tous, à l'exception du Bitcoin et d'Ethereum (dans son état actuel), sont considérés comme des valeurs mobilières.
La réalité est que le système juridique américain repose encore largement sur le Securities Act de 86 ans, avec des exceptions introduites par le JOBS Act de 2012. Dans le cadre de cet amendement, il existe également une place pour l'émission de jetons de sécurité. De petites émissions allant jusqu'à 1 million USD peuvent être réalisées sous forme de projets de crowdfunding. Les transactions plus importantes peuvent être effectuées sous forme de placements privés ou d'offres publiques limitées aux investisseurs accrédités (professionnels ou fortunés). Dans tous les cas, l'enregistrement du titre émis est obligatoire. Il est probable que le Securities Act subisse une refonte majeure afin d'exclure la plupart des cryptomonnaies du champ du droit fédéral sur les valeurs mobilières. En attendant, les discussions récentes identifient des lignes directrices pour évaluer si l'actif numérique offert ou vendu publiquement constitue un contrat d'investissement et donc une valeur mobilière.
En Europe, en revanche, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a appelé à étendre la directive révisée sur les marchés d'instruments financiers (MiFID II) afin d'inclure les produits de cryptomonnaie tels que les offres initiales de pièces (ICO) avec des caractéristiques de valeurs mobilières parmi les valeurs mobilières transférables ou d'autres types d'instruments financiers. Le règlement européen sur le prospectus s'appliquera intégralement à partir du 21 juillet 2019 et remplacera la directive actuelle. En vertu du règlement, chaque État membre de l'UE pourra fixer sa propre limite entre 1 et 8 millions d'euros lorsque l'obligation de prospectus s'applique.
À l'approche du Brexit, la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni a publié un vaste document de consultation sur la classification et la réglementation des crypto‑actifs. Le document vise à apporter une clarté réglementaire aux entreprises et aux consommateurs, lorsque certaines activités autour des « crypto‑actifs » ou des jetons eux‑mêmes relèvent du périmètre réglementaire de la FCA. La FCA rappelle que la violation du régime d'autorisation constitue une infraction pénale passible d'une peine maximale de deux ans d'emprisonnement ou d'une amende illimitée, ou les deux. Après la période de consultation, la FCA prévoit de publier la déclaration de politique finale relative aux crypto‑actifs d'ici l'été 2019.
D'autres juridictions pionnières, telles que la Suisse, Malte, l'Estonie, la Lituanie, le Liechtenstein, ont examiné les types de crypto‑actifs et proposé une classification à cet égard.
Toutes les juridictions mentionnées ci‑dessus offrent une classification plus ou moins similaire des jetons, séparant principalement trois ou quatre types. Il ne s'agit que d'une question de temps avant que chaque autorité de régulation nationale ne soit contrainte de publier son avis ou ses lignes directrices sur le sujet.
Tokenisation – preuve de propriété numérique et immuable
L'essor et la chute de l'engouement pour les ICO ont établi un précédent solide en matière de demande de tokenisation. Cela a également donné un exemple de ce à quoi pourrait ressembler l'avenir des valeurs mobilières. Il y aura toujours une loi régissant l'émission de valeurs mobilières. Mais il y aura également une réflexion décentralisée des valeurs émises sur la blockchain. Avec une mise en œuvre transparente du protocole, chacun devrait pouvoir accéder aux spécifications des contrats intelligents et évaluer l'intérêt global du marché.
L'IEO ou offre initiale d'échange a semblé remédier à certains des aspects les plus déficients d'une ICO typique, tels que la fiabilité, la garde, la vérification, la vitesse des transactions, le coût et les canaux de vente. Mais il reste à voir si elle s'avère être la méthode d'émission de jetons utilitaires la plus appropriée. Après tout, la tokenisation contribue à une concurrence saine entre les émetteurs et les plateformes d'émission.
Une cotation sur une bourse traditionnelle ne peut pas être appliquée aux valeurs tokenisées. Les bourses traditionnelles manquent de compréhension de la technologie sous‑jacente et d'une autorisation réglementaire. C'est pourquoi de nombreuses nouvelles initiatives technologiques avancées cherchent à créer un espace réglementé pour la cotation de jetons de sécurité et le marché secondaire.
Pour une petite entreprise, une campagne STO conforme aux exigences KYC/AML peut être envisagée comme une voie alternative d'accès au financement. Tokeniser les entreprises en proposant des jetons d'équité, de partage des revenus ou en levant des capitaux avec des jetons de dette peut devenir une partie inévitable du cycle de financement d'une société. Une offre de jeton de sécurité peut être assimilée à une offre d'actions ou de dette initiale ou ultérieure sous forme de jeton numérique.
Lorsque l'actif devient une preuve de propriété numérique et immuable pour une communauté mondiale, c'est alors que nous avons créé un accès démocratique permettant à chacun de participer à la croissance de l'économie mondiale. Aujourd'hui, tous les pays n'ont pas harmonisé leurs lois sur les valeurs mobilières. Mais nous avançons bien dans la réduction des barrières d'entrée tant pour les investisseurs que pour les émetteurs.
À propos de l'Auteur
Liza Aizupiete, directrice générale de Fintelum, qui sert l'industrie crypto en menant un processus de vente de jetons techniquement solide et conforme aux exigences KYC/AML, la co-garde de fonds crypto, l'agence de transfert, le desk OTC de jetons secondaires et les actions corporatives.
Auparavant, Liza était fondatrice et directrice générale d'une bourse de cryptomonnaies, Globitex, ainsi que directrice générale de l'institution lituanienne de monnaie électronique NexPay UAB. Née en Lettonie, Liza est diplômée de l'Université de Genève, Suisse, en philosophie. Liza possède une expérience dans le secteur financier, incluant le trading, la gestion de fonds et de portefeuilles. Depuis 2012, elle est passionnée par le Bitcoin et, plus tard, par l'ensemble de l'industrie crypto, en tant que défenseure d'un système monétaire décentralisé et solide.
À propos de Fintelum
Fintelum est une plateforme complète de lancement de jetons ICO/STO pour les entreprises souhaitant tokeniser leurs actifs sous forme de jetons utilitaires, d'actions, de dette et d'autres jetons d'actifs ou de partage de revenus. La suite de services de Fintelum comprend une intégration d'investisseurs KYC réglementée et une conformité continue aux lois AML de l'UE. Le processus de vente de jetons peut être suivi via un tableau de bord sur mesure. Le système back‑office permet l'accès et la gestion des données ainsi que la génération de rapports à la demande. De plus, afin d'atténuer les risques du processus de vente de jetons, Fintelum agit en tant que co‑gardien de cryptomonnaies. Le système intègre des portefeuilles froids/chauds à signatures multiples. Pour servir l'industrie des jetons de sécurité, Fintelum agit en tant qu'agent de transfert, garantissant la propriété des jetons de sécurité parmi les investisseurs sur liste blanche. Fintelum est également capable de fournir des fonctions de desk d'échange OTC de jetons secondaires, avec des services d'actions corporatives continus, tels que le vote, les dividendes et les annonces.
En savoir plus sur https://www.fintelum.com
Il s'agit de la partie 5 d'une série de 5 parties.
